Να γίνει η αναδιάρθρωση του χρέους εντός της ευρωζώνης μια αξιόπιστη δυνατότητα
Επί τρεις δεκαετίες, η συναίνεση στην Ευρωπαϊκή Επιτροπή και την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα σχετικά με την ανάγκη μεταρρυθμίσεων της αγοράς και την εξασφάλιση υγιών δημόσιων οικονομικών ήταν αρκετά ισχυρή, διαπιστώνει ο Jean Pisani - Ferry του ινστιτούτου Bruegel.
Όμως σήμερα, ο χώρος της ευρωζώνης έχει γίνει πεδίο μάχης, προσθέτει.
Σε ανάλυσή του στο πλαίσιο των ερευνών του ινστούτου Bruegel, ο Pisani - Ferry θεωρεί ότι «κακό» ήρθε από την... Ιταλία στην Ευρώπη.
Ο σχηματισμός της νέας γερμανικής κυβέρνησης χρειάστηκε πολύ καιρό, ενώ το αποτέλεσμα των ιταλικών εκλογών έφερε έναν «πολιτικό σεισμό».
Και όλα αυτά όταν επιτέλουν η Γερμανίδα Καγκελάριος Angela Merkel και ο Γάλλος Πρόεδρος Emmanuel Macron αποφάσισαν να λύσουν τις διαφορές τους και να εκδώσουν έναν κοινό οδικό χάρτη μεταρρυθμίσεων τον Ιούλιο.
Αλλά δεν μπορούν να αγνοήσουν τις αλλαγές που προκάλεσε η νίκη των αντισυστημικών κομμάτων της Ιταλίας.
Μέχρι τότε, ο λαϊκισμός φαινόταν περιορισμένος.
Πλέον έχει γίνει mainstream.
Για όσους σχεδίαζαν το γαλλο-γερμανικό σχέδιο, το μήνυμα από την Ιταλία είναι ότι το πλαίσιο πολιτικής που κυριαρχούσε στην Ευρώπη από τα μέσα της δεκαετίας του '80 δεν έχει πλέον μεγάλη υποστήριξη.
Για τρεις δεκαετίες, η συναίνεση για μεταρρυθμίσεις στην αγορά και υγιή δημόσια οικονομικά ήταν αρκετά ισχυρή για να ξεπεραστεί η αντίσταση σε μικρές χώρες (Ελλάδα) και ξεπεραστεί η αναβλητικότητα σε μεγάλες (Γαλλία).
Εντούτοις, τα επόμενα χρόνια, η ευρωζώνη μπορεί να γίνει ένα πεδίο μάχης, διαπιστώνει ο Jean Pisani - Ferry.
Το πρώτο θύμα αναμένεται να είναι το Ευρωπαϊκό Σύμφωνο Σταθερότητας και Ανάπτυξης, με την πληθώρα δημοσιονομικών κανόνων, τις διαδικασίες παρακολούθησης και τις ενδεχόμενες κυρώσεις για τα υπερβολικά ελλείμματα.
Το Vade Mecum των 224 σελίδων σχετικά με την εφαρμογή των φορολογικών ρυθμίσεων στην ΕΕ είναι απελπιστικά περίπλοκο, σε τέτοιο βαθμό μάλιστα που ένας υπουργός οικονομικών να μην κατανοεί πλήρως τι πρέπει να τηρεί η χώρα του.
Για τους λαϊκιστές, από την άλλη πλευρά, οι κανόνες αυτοί, είναι ένας απλός πολιτικός στόχος.
Με τον λαϊκισμό να αυξάνεται σχεδόν παντού στην Ευρώπη, η πραγματικότητα μπορεί σύντομα να υπερβεί τη μυθοπλασία.
Για τις μεγάλες χώρες, η απειλή κυρώσεων ήταν πάντα μια απειλή.
Αλλά αυτή η 'μπλόφα' μάλλον χάνει την ισχύ της.
Την ίδια ώρα, η φορολογική εμμονή της Γερμανίας, οι κανόνες του παιχνιδιού που απαιτούνται για την αντιμετώπιση της μη βιώσιμης συσσώρευσης δημόσιου χρέους σε μια νομισματική ένωση, τροφοδοτούν περισσότερο την αντιευρωπαϊκή ρητορία.
Δεν υπάρχει αμφιβολία σε ένα σύστημα που στερείται ισχυρού κέντρου εξουσίας.
Σε μια πρόσφατη διάσκεψη στο Βερολίνο, οι οικονομολόγοι συζήτησαν τι πρέπει να γίνει ώστε το ευρώ να είναι βιώσιμο.
Ισχυροί γερμανοί μελετητές εξέφρασαν την άποψη ότι, ελλείψει αξιόπιστων κυρώσεων, μόνο η απειλή της εξαναγκασμένης εξόδου θα μπορούσε να τιμωρήσει τα μέλη της ευρωζώνης.
Με άλλα λόγια, οι κυβερνήσεις πρέπει να αντιμετωπίζουν τη σαφή επιλογή: συμμόρφωση ή έξοδος.
Από τεχνική άποψη, αυτό δεν θα ήταν δύσκολο να εφαρμοστεί.
Για να εξαναγκαστεί μια παραβατική χώρα, η ΕΚΤ θα μπορούσε απλώς να αποσυνδέσει το τραπεζικό της σύστημα από τη ρευστότητα του ευρώ.
Αυτό συνέβη το 2015, όταν η Ελλάδα βρισκόταν στο χείλος της εξόδου, και ο Wolfgang Schäuble, τότε υπουργός Οικονομικών της Γερμανίας, θεώρησε ότι η Ελλάδα έπρεπε να βγει από την Ευρωζώνη.
Χρειάστηκε μια μακρά, δραματική νύχτα συνομιλιών για τους ηγέτες της ευρωζώνης να συμφωνήσουν να μην το κάνουν.
Η εξώθηση μιας χώρας από το ευρώ, δεν γίνεται χωρίς συνέπειες.
Η μη αναστρεψιμότητα του ευρώ μπορεί να είναι μύθος - τίποτα δεν είναι μη αναστρέψιμο - αλλά είναι ένας χρήσιμος μύθος.
Εάν οι επιχειρήσεις και οι αποταμιευτές αρχίσουν να κερδοσκοπούν για την επόμενη έξοδο, η εμπιστοσύνη στο κοινό νόμισμα θα εξαφανιστεί.
Οι άνθρωποι θα μετακινήσουν τις αποταμιεύσεις τους για να τους προστατευτούν από τον κίνδυνο επαναδιαπραγμάτευσης.
Ένα ευρώ θα ήταν κάτι περισσότερο από ένα γαλλικό ευρώ, το οποίο θα αξίζει περισσότερο από ένα ιταλικό ευρώ.
Αυτός είναι ο λόγος που ο Mario Draghi, ο πρόεδρος της ΕΚΤ, δήλωσε το 2012 ότι θα κάνει "ό, τι χρειάζεται" για να διατηρήσει την ακεραιότητα του ευρώ.
Ο Jean Pisani - Ferry προτείνει να γίνει η αναδιάρθρωση του χρέους εντός της ευρωζώνης μια αξιόπιστη δυνατότητα, προκειμένου να εκλείψουν αυτοί οι κίνδυνοι.
Μπορεί η αναδιάρθρωση του χρέους να μην είναι ευνοϊκή, πόσο μάλλον επιθυμητή.
Ωστόσο, σε ένα σύστημα χωρίς κυρώσεις, η δημοσιονομική ευθύνη μπορεί να επιβληθεί μόνο εάν πληρούνται δύο προϋποθέσεις.
Πρώτον, οι κυβερνήσεις και όσοι αντιμετωπίζουν τις συνέπειες της ανευθυνότητας - δηλαδή, τελικά, την αναδιάρθρωση του χρέους.
Δεύτερον, η επακόλουθη οικονομική αναστάτωση πρέπει να είναι περιορισμένη.
Είναι σαφές ότι οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής θέλουν να αποφύγουν την αναδιάρθρωση με κάθε κόστος.
Αυτό, με τη σειρά του, απαιτεί μια σειρά μεταρρυθμίσεων.
Έτσι, εάν δεν υπάρχει κοινή συναίνεση σχετικά με την ιερότητα των κανόνων, δεν υπάρχουν πολλές δυνατότητες.
Το ένα είναι ένα ευρώ χωρίς "βαρίδια", και το άλλο είναι ένα ευρώ με ανοιχτή την πόρτα εξόδου, κάτι που θα οδηγούσε γρήγορα σε μια άλλη οικονομική κρίση.
Και ένα άλλο είναι ένα ευρώ με καθορισμένους και προβλέψιμους εσωτερικούς μηχανισμούς επίλυσης του χρέους.
Η Γαλλία και η Ευρώπη πρέπει να επιλέξουν το μικρότερο κακό, καταλήγει ο Jean Pisani - Ferry.
www.bankingnews.gr
Όμως σήμερα, ο χώρος της ευρωζώνης έχει γίνει πεδίο μάχης, προσθέτει.
Σε ανάλυσή του στο πλαίσιο των ερευνών του ινστούτου Bruegel, ο Pisani - Ferry θεωρεί ότι «κακό» ήρθε από την... Ιταλία στην Ευρώπη.
Ο σχηματισμός της νέας γερμανικής κυβέρνησης χρειάστηκε πολύ καιρό, ενώ το αποτέλεσμα των ιταλικών εκλογών έφερε έναν «πολιτικό σεισμό».
Και όλα αυτά όταν επιτέλουν η Γερμανίδα Καγκελάριος Angela Merkel και ο Γάλλος Πρόεδρος Emmanuel Macron αποφάσισαν να λύσουν τις διαφορές τους και να εκδώσουν έναν κοινό οδικό χάρτη μεταρρυθμίσεων τον Ιούλιο.
Αλλά δεν μπορούν να αγνοήσουν τις αλλαγές που προκάλεσε η νίκη των αντισυστημικών κομμάτων της Ιταλίας.
Μέχρι τότε, ο λαϊκισμός φαινόταν περιορισμένος.
Πλέον έχει γίνει mainstream.
Για όσους σχεδίαζαν το γαλλο-γερμανικό σχέδιο, το μήνυμα από την Ιταλία είναι ότι το πλαίσιο πολιτικής που κυριαρχούσε στην Ευρώπη από τα μέσα της δεκαετίας του '80 δεν έχει πλέον μεγάλη υποστήριξη.
Για τρεις δεκαετίες, η συναίνεση για μεταρρυθμίσεις στην αγορά και υγιή δημόσια οικονομικά ήταν αρκετά ισχυρή για να ξεπεραστεί η αντίσταση σε μικρές χώρες (Ελλάδα) και ξεπεραστεί η αναβλητικότητα σε μεγάλες (Γαλλία).
Εντούτοις, τα επόμενα χρόνια, η ευρωζώνη μπορεί να γίνει ένα πεδίο μάχης, διαπιστώνει ο Jean Pisani - Ferry.
Το πρώτο θύμα αναμένεται να είναι το Ευρωπαϊκό Σύμφωνο Σταθερότητας και Ανάπτυξης, με την πληθώρα δημοσιονομικών κανόνων, τις διαδικασίες παρακολούθησης και τις ενδεχόμενες κυρώσεις για τα υπερβολικά ελλείμματα.
Το Vade Mecum των 224 σελίδων σχετικά με την εφαρμογή των φορολογικών ρυθμίσεων στην ΕΕ είναι απελπιστικά περίπλοκο, σε τέτοιο βαθμό μάλιστα που ένας υπουργός οικονομικών να μην κατανοεί πλήρως τι πρέπει να τηρεί η χώρα του.
Για τους λαϊκιστές, από την άλλη πλευρά, οι κανόνες αυτοί, είναι ένας απλός πολιτικός στόχος.
Με τον λαϊκισμό να αυξάνεται σχεδόν παντού στην Ευρώπη, η πραγματικότητα μπορεί σύντομα να υπερβεί τη μυθοπλασία.
Για τις μεγάλες χώρες, η απειλή κυρώσεων ήταν πάντα μια απειλή.
Αλλά αυτή η 'μπλόφα' μάλλον χάνει την ισχύ της.
Την ίδια ώρα, η φορολογική εμμονή της Γερμανίας, οι κανόνες του παιχνιδιού που απαιτούνται για την αντιμετώπιση της μη βιώσιμης συσσώρευσης δημόσιου χρέους σε μια νομισματική ένωση, τροφοδοτούν περισσότερο την αντιευρωπαϊκή ρητορία.
Δεν υπάρχει αμφιβολία σε ένα σύστημα που στερείται ισχυρού κέντρου εξουσίας.
Σε μια πρόσφατη διάσκεψη στο Βερολίνο, οι οικονομολόγοι συζήτησαν τι πρέπει να γίνει ώστε το ευρώ να είναι βιώσιμο.
Ισχυροί γερμανοί μελετητές εξέφρασαν την άποψη ότι, ελλείψει αξιόπιστων κυρώσεων, μόνο η απειλή της εξαναγκασμένης εξόδου θα μπορούσε να τιμωρήσει τα μέλη της ευρωζώνης.
Με άλλα λόγια, οι κυβερνήσεις πρέπει να αντιμετωπίζουν τη σαφή επιλογή: συμμόρφωση ή έξοδος.
Από τεχνική άποψη, αυτό δεν θα ήταν δύσκολο να εφαρμοστεί.
Για να εξαναγκαστεί μια παραβατική χώρα, η ΕΚΤ θα μπορούσε απλώς να αποσυνδέσει το τραπεζικό της σύστημα από τη ρευστότητα του ευρώ.
Αυτό συνέβη το 2015, όταν η Ελλάδα βρισκόταν στο χείλος της εξόδου, και ο Wolfgang Schäuble, τότε υπουργός Οικονομικών της Γερμανίας, θεώρησε ότι η Ελλάδα έπρεπε να βγει από την Ευρωζώνη.
Χρειάστηκε μια μακρά, δραματική νύχτα συνομιλιών για τους ηγέτες της ευρωζώνης να συμφωνήσουν να μην το κάνουν.
Η εξώθηση μιας χώρας από το ευρώ, δεν γίνεται χωρίς συνέπειες.
Η μη αναστρεψιμότητα του ευρώ μπορεί να είναι μύθος - τίποτα δεν είναι μη αναστρέψιμο - αλλά είναι ένας χρήσιμος μύθος.
Εάν οι επιχειρήσεις και οι αποταμιευτές αρχίσουν να κερδοσκοπούν για την επόμενη έξοδο, η εμπιστοσύνη στο κοινό νόμισμα θα εξαφανιστεί.
Οι άνθρωποι θα μετακινήσουν τις αποταμιεύσεις τους για να τους προστατευτούν από τον κίνδυνο επαναδιαπραγμάτευσης.
Ένα ευρώ θα ήταν κάτι περισσότερο από ένα γαλλικό ευρώ, το οποίο θα αξίζει περισσότερο από ένα ιταλικό ευρώ.
Αυτός είναι ο λόγος που ο Mario Draghi, ο πρόεδρος της ΕΚΤ, δήλωσε το 2012 ότι θα κάνει "ό, τι χρειάζεται" για να διατηρήσει την ακεραιότητα του ευρώ.
Ο Jean Pisani - Ferry προτείνει να γίνει η αναδιάρθρωση του χρέους εντός της ευρωζώνης μια αξιόπιστη δυνατότητα, προκειμένου να εκλείψουν αυτοί οι κίνδυνοι.
Μπορεί η αναδιάρθρωση του χρέους να μην είναι ευνοϊκή, πόσο μάλλον επιθυμητή.
Ωστόσο, σε ένα σύστημα χωρίς κυρώσεις, η δημοσιονομική ευθύνη μπορεί να επιβληθεί μόνο εάν πληρούνται δύο προϋποθέσεις.
Πρώτον, οι κυβερνήσεις και όσοι αντιμετωπίζουν τις συνέπειες της ανευθυνότητας - δηλαδή, τελικά, την αναδιάρθρωση του χρέους.
Δεύτερον, η επακόλουθη οικονομική αναστάτωση πρέπει να είναι περιορισμένη.
Είναι σαφές ότι οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής θέλουν να αποφύγουν την αναδιάρθρωση με κάθε κόστος.
Αυτό, με τη σειρά του, απαιτεί μια σειρά μεταρρυθμίσεων.
Έτσι, εάν δεν υπάρχει κοινή συναίνεση σχετικά με την ιερότητα των κανόνων, δεν υπάρχουν πολλές δυνατότητες.
Το ένα είναι ένα ευρώ χωρίς "βαρίδια", και το άλλο είναι ένα ευρώ με ανοιχτή την πόρτα εξόδου, κάτι που θα οδηγούσε γρήγορα σε μια άλλη οικονομική κρίση.
Και ένα άλλο είναι ένα ευρώ με καθορισμένους και προβλέψιμους εσωτερικούς μηχανισμούς επίλυσης του χρέους.
Η Γαλλία και η Ευρώπη πρέπει να επιλέξουν το μικρότερο κακό, καταλήγει ο Jean Pisani - Ferry.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών