H ING παρουσιάζει τα τέσσερα βασικά θέματα όσον αφορά τη μεταρρύθμιση της ευρωζώνης ενόψει της Συνόδου Κορυφής (28/6/2018)
Τα τέσσερα βασικά σενάρια όσον αφορά τη μεταρρύθμιση της ευρωζώνης παρουσιάζει σε ανάλυση της η ING ενόψει της Συνόδου Κορυφής την προσεχή Πέμπτη (28/6/2018).
Θετικά νέα από το εξωτερικό, απογοήτευση από το εσωτερικό
Η ING κάνει ειδική αναφορά και στο Eurogroup της περασμένης Πέμπτης (21/6/2018) όταν οι υπουργοί Οικονομικών της ευρωζώνης συμφώνησαν για την ελάφρυνση του ελληνικού χρέους.
«Όταν οι υπουργοί Οικονομικών της ευρωζώνης συναντήθηκαν την περασμένη εβδομάδα στη συνεδρίαση του Eurogroup, είχαν να παρουσιάσουν καλά νέα.
Όχι μόνο το τέλος του ελληνικού προγράμματος αλλά και περαιτέρω μεταρρυθμίσεις για την ευρωζώνη.
Αλλά η πιο προσεκτική εξέταση υποδηλώνει ότι αυτά τα καλά νέα ήταν μόνο για την Ελλάδα.
Η λεγόμενη συμφωνία για περαιτέρω μεταρρυθμίσεις της ευρωζώνης προκάλεσε περισσότερα ερωτήματα παρά απαντήσεις και ήταν πολύ δύσκολο να συμφωνήσουμε με τη δήλωση του προέδρου του Eurogroup, Mário Centeno ότι "το θέμα δεν είναι πια εάν ή πώς θα ολοκληρώσουμε την οικονομική και νομισματική ένωση.
Το ερώτημα είναι το πότε;"» αναφέρεται στην ανάλυση.
Στην πραγματικότητα και διαβάζοντας πίσω από τις γραμμές, οι υπουργοί δεν συμφώνησαν κάτι συγκεκριμένο.
Η μόνη συγκεκριμένη απόφαση που ελήφθη ήταν ο ESM να μετατραπεί σε ένα μηχανισμό προστασίας των τραπεζών.
Ωστόσο, εξακολουθούν να υπάρχουν διαφορετικές απόψεις σχετικά με τον τρόπο ενίσχυσης του ESM.
Την ίδια στιγμή, ο όρος Ευρωπαϊκό Νομισματικό Ταμείο (European Monetary Fund - EMF) εξαφανίστηκε τελείως ενώ ιδιαίτερα επώδυνος είναι και ο όρος «προϋπολογισμός ευρωζώνης».
Ισχυροποίηση του ESM
Η γαλλογερμανική πρόταση περιλαμβάνει πιο τεχνοκρατική προσέγγιση σε χώρες που βρίσκονται σε πρόγραμμα και αυξημένο ρόλο όσον αφορά την εποπτεία.
Στόχος ήταν η μετατροπή του ESM σε Ευρωπαϊκό Νομισματικό Ταμείο.
Και οι δύο χώρες έδωσαν έμφαση στην ανάλυση βιωσιμότητας του χρέους για τη στήριξη χωρών με εμπροσθοβαρή (αυτόματη) αναδιάρθρωση του χρέους.
Ωστόσο, οι χώρες του Νότου δεν συμφώνησαν.
Για παράδειγμα η Ιταλία δεν είναι και τόσο ενθουσιασμένη με τη γερμανική πρόταση για τη μετατροπή του ESM σε EMF.
Αντιθέτως θεωρεί ότι ο ESM λειτουργεί καλά ως έχει ενώ ανησυχεί για τη σταθερότητα στις αγορές σε περίπτωση που η αναδιάρθρωση χρεών σε ιδιώτες ήταν αυτόματη.
Σύμφωνα με τους αναλυτές της ING, είναι εφικτός ένας ισχυρότερος και αναλυτικότερος ρόλος για τον ESM.
Στο αντίποδα, η εμπροσθοβαρής ή ακόμα και αυτόματη αναδιάρθρωση χρέους δεν έχει την απαραίτητη στήριξη.
Προϋπολογισμός ευρωζώνης
Όσον αφορά τη δημιουργία προϋπολογισμού για την ευρωζώνη, η ING εκτιμά ότι πρέπει να διανυθεί πολύς δρόμος ακόμα.
Ωστόσο, φαίνεται εφικτή κάποια αναφορά για «χρήματα για μεταρρυθμίσεις» ή ενός ταμείου διασυνοριακών επενδύσεων υπό όρους.
Τραπεζική ένωση
Σύμφωνα με την ίδια ανάλυση, η πιο σημαντική πρόσθετη πρόταση στα ήδη συμφωνηθέντα μέτρα από Γαλλία και Γερμανάι είναι ότι ο ESM θα είναι ένα δίχτυ ασφαλείας για το Ενιαίο Ταμείο Εξυγίανσης SRF
Θα πρέπει να λάβει τη μορφή πιστωτικής γραμμής και δεν θα είναι μεγαλύτερο από το σημερινό μέγεθος του SRF, το οποίο ανέρχεται σήμερα σε 55 δισ. ευρώ.
Όσον αφορά το ευρωπαϊκό σύστημα ασφάλισης καταθέσεων (EDIS), η γαλλο-γερμανική πρόταση έδειξε ήδη ότι οι φιλοδοξίες έχουν περιοριστεί και ότι η συνεδρίαση του Eurogroup δεν επέφερε καμία αλλαγή.
Σημειώνεται ότι οι αναλυτές της ING, εκτιμούν ότι η μετατροπή του ESM σε δίχτυ ασφαλείας για το SRF έχει «κλείσει».
Συμπέρασμα
«Όλα αυτά σημαίνουν ότι οι Ευρωπαίοι ηγέτες θα έχουν ακόμα πολλή δουλειά όταν θα συναντηθούν την Πέμπτη.
Το θετικό είναι ότι υπάρχει κάποια πρόοδος.
Ωστόσο, το αρνητικό είναι ότι εξακολουθούν να υπάρχουν περισσότερες διαφωνίες από ό,τι συμφωνία και οι υπόλοιπες χώρες της ευρωζώνης έχουν δείξει σαφώς τα όρια του γαλλο-γερμανικού άξονα» καταλήγουν οι αναλυτές.
www.bankingnews.gr
Θετικά νέα από το εξωτερικό, απογοήτευση από το εσωτερικό
Η ING κάνει ειδική αναφορά και στο Eurogroup της περασμένης Πέμπτης (21/6/2018) όταν οι υπουργοί Οικονομικών της ευρωζώνης συμφώνησαν για την ελάφρυνση του ελληνικού χρέους.
«Όταν οι υπουργοί Οικονομικών της ευρωζώνης συναντήθηκαν την περασμένη εβδομάδα στη συνεδρίαση του Eurogroup, είχαν να παρουσιάσουν καλά νέα.
Όχι μόνο το τέλος του ελληνικού προγράμματος αλλά και περαιτέρω μεταρρυθμίσεις για την ευρωζώνη.
Αλλά η πιο προσεκτική εξέταση υποδηλώνει ότι αυτά τα καλά νέα ήταν μόνο για την Ελλάδα.
Η λεγόμενη συμφωνία για περαιτέρω μεταρρυθμίσεις της ευρωζώνης προκάλεσε περισσότερα ερωτήματα παρά απαντήσεις και ήταν πολύ δύσκολο να συμφωνήσουμε με τη δήλωση του προέδρου του Eurogroup, Mário Centeno ότι "το θέμα δεν είναι πια εάν ή πώς θα ολοκληρώσουμε την οικονομική και νομισματική ένωση.
Το ερώτημα είναι το πότε;"» αναφέρεται στην ανάλυση.
Στην πραγματικότητα και διαβάζοντας πίσω από τις γραμμές, οι υπουργοί δεν συμφώνησαν κάτι συγκεκριμένο.
Η μόνη συγκεκριμένη απόφαση που ελήφθη ήταν ο ESM να μετατραπεί σε ένα μηχανισμό προστασίας των τραπεζών.
Ωστόσο, εξακολουθούν να υπάρχουν διαφορετικές απόψεις σχετικά με τον τρόπο ενίσχυσης του ESM.
Την ίδια στιγμή, ο όρος Ευρωπαϊκό Νομισματικό Ταμείο (European Monetary Fund - EMF) εξαφανίστηκε τελείως ενώ ιδιαίτερα επώδυνος είναι και ο όρος «προϋπολογισμός ευρωζώνης».
Ισχυροποίηση του ESM
Η γαλλογερμανική πρόταση περιλαμβάνει πιο τεχνοκρατική προσέγγιση σε χώρες που βρίσκονται σε πρόγραμμα και αυξημένο ρόλο όσον αφορά την εποπτεία.
Στόχος ήταν η μετατροπή του ESM σε Ευρωπαϊκό Νομισματικό Ταμείο.
Και οι δύο χώρες έδωσαν έμφαση στην ανάλυση βιωσιμότητας του χρέους για τη στήριξη χωρών με εμπροσθοβαρή (αυτόματη) αναδιάρθρωση του χρέους.
Ωστόσο, οι χώρες του Νότου δεν συμφώνησαν.
Για παράδειγμα η Ιταλία δεν είναι και τόσο ενθουσιασμένη με τη γερμανική πρόταση για τη μετατροπή του ESM σε EMF.
Αντιθέτως θεωρεί ότι ο ESM λειτουργεί καλά ως έχει ενώ ανησυχεί για τη σταθερότητα στις αγορές σε περίπτωση που η αναδιάρθρωση χρεών σε ιδιώτες ήταν αυτόματη.
Σύμφωνα με τους αναλυτές της ING, είναι εφικτός ένας ισχυρότερος και αναλυτικότερος ρόλος για τον ESM.
Στο αντίποδα, η εμπροσθοβαρής ή ακόμα και αυτόματη αναδιάρθρωση χρέους δεν έχει την απαραίτητη στήριξη.
Προϋπολογισμός ευρωζώνης
Όσον αφορά τη δημιουργία προϋπολογισμού για την ευρωζώνη, η ING εκτιμά ότι πρέπει να διανυθεί πολύς δρόμος ακόμα.
Ωστόσο, φαίνεται εφικτή κάποια αναφορά για «χρήματα για μεταρρυθμίσεις» ή ενός ταμείου διασυνοριακών επενδύσεων υπό όρους.
Τραπεζική ένωση
Σύμφωνα με την ίδια ανάλυση, η πιο σημαντική πρόσθετη πρόταση στα ήδη συμφωνηθέντα μέτρα από Γαλλία και Γερμανάι είναι ότι ο ESM θα είναι ένα δίχτυ ασφαλείας για το Ενιαίο Ταμείο Εξυγίανσης SRF
Θα πρέπει να λάβει τη μορφή πιστωτικής γραμμής και δεν θα είναι μεγαλύτερο από το σημερινό μέγεθος του SRF, το οποίο ανέρχεται σήμερα σε 55 δισ. ευρώ.
Όσον αφορά το ευρωπαϊκό σύστημα ασφάλισης καταθέσεων (EDIS), η γαλλο-γερμανική πρόταση έδειξε ήδη ότι οι φιλοδοξίες έχουν περιοριστεί και ότι η συνεδρίαση του Eurogroup δεν επέφερε καμία αλλαγή.
Σημειώνεται ότι οι αναλυτές της ING, εκτιμούν ότι η μετατροπή του ESM σε δίχτυ ασφαλείας για το SRF έχει «κλείσει».
Συμπέρασμα
«Όλα αυτά σημαίνουν ότι οι Ευρωπαίοι ηγέτες θα έχουν ακόμα πολλή δουλειά όταν θα συναντηθούν την Πέμπτη.
Το θετικό είναι ότι υπάρχει κάποια πρόοδος.
Ωστόσο, το αρνητικό είναι ότι εξακολουθούν να υπάρχουν περισσότερες διαφωνίες από ό,τι συμφωνία και οι υπόλοιπες χώρες της ευρωζώνης έχουν δείξει σαφώς τα όρια του γαλλο-γερμανικού άξονα» καταλήγουν οι αναλυτές.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών