Όπως δείχνει η πορεία των αμερικανικών μετοχών, οι επενδυτές μάλλον έχουν ποντάρει υπέρ του Donald Trump
Όλα υποδεικνύουν ότι ο Trump κερδίζει τον εμπορικό πόλεμο ή τουλάχιστον αυτό εκτιμά η Nordea σε ανάλυσή της.
Παράλληλα, όπως τονίζει, το ενδεχόμενο ο Trump να αναγκαστεί να εγκαταλείψει τον Λευκό Οίκο μοιάζει όλο και πιο απίθανο.
Υπάρχουν, βέβαια, πολλά θέματα για τα οποία πολλοί θεωρούσαν ότι «ο Trump δεν θα μπορούσε ποτέ να…», αλλά διαψεύσθηκαν.
Η αγορά έχει ξεπεράσει τους φόβους του εμπορικού πολέμου και αυτές οι ανησυχίες φαίνεται να έχουν σημειωθεί πρόσφατα, όπως μαρτυρούν τα σχόλια πολυεθνικών εταιρειών καθώς και από αξιωματούχους της ΕΚΤ και της Fed (π.χ. Bullard, Bostic). Ωστόσο, ο θόρυβος του εμπορικού πολέμου καθίσταται επικίνδυνος για τα διεθνή μακροοικονομικά δεδομένα και ταυτόχρονα είναι για τις εταιρείες να καθυστερούν τα επενδυτικά σχέδια όταν αναλαμβάνει αβεβαιότητα.
Αυτό είναι κάτι που θα μπορούσε να επιταχύνει το σενάριο επιβράδυνσης και, αν χειρότερο, να οδηγήσει σε πιο έντονο κίνδυνο ύφεσης.
Δυστυχώς, οι εμπορικοί αυτοί φόβοι δεν έχουν ακόμη επηρεάσει αρνητικά τη δημοτικότητά του Trump.
Αντίθετα έχει αυξηθεί.
Πράγματι, σε πρόσφατη δημοσκόπηση της Gallup, είχε το υψηλότερο ποσοστό δημοτικότητας από την ορκωμοσία του ως πρόεδρος των ΗΠΑ έως και σήμερα.
Ίσως η αγορά τον υποτιμάει ακόμα, όπως είχε μια τάση να κάνει για μερικά χρόνια. Για παράδειγμα, ο Donald Trump μιλούσε για επιβολή δασμών 25% στην Κίνα από τις αρχές του 2011, και το έπραξε.
Και ενώ πολλοί αναμένουν ότι η ενδεχόμενη έκθεση Mueller θα φέρει προβλήματα στον Λευκό Οίκο, δεν φαίνεται αυτό να επιβεβαιώνεται.
Η πιθανότητα να αποχωρήσει πρόωρα ο πρόεδρος Trump από τον Λευκό Οίκο έχει μειωθεί.
Από την άποψη της αγοράς μετοχών, φαίνεται ότι οι ΗΠΑ κερδίζουν πράγματι τον εμπορικό πόλεμο, τουλάχιστον εναντίον της Κίνας.
Ο δείκτης S&P 500 κρατά αρκετά καλά, ενώ ο δείκτης Shanghai Composite έχει πτώση 15% σε ετήσια βάση αποτιμημένος σε γουάν.
Είναι ενδιαφέρον ότι τα χρήματα που αποχώρησαν από τις αναδυόμενες αγορές τους τελευταίους μήνες έχουν εισέλθει σε αμερικανικά assets.
Οι μετοχές FAANG (Facebook, Amazon, Apple, Netflix, Google), αλλά και αυτές μικρής κεφαλαιοποίησης έχουν το τελευταίο διάστημα πολύ καλές αποδόσεις.
Μόλις πριν από λίγες ημέρες, η Επίτροπος Εμπορίου της ΕΕ, Μάλμστρομ, επέμεινε ότι η ΕΕ δεν είχε σχέδια να διαπραγματευτεί με τις ΗΠΑ για το εμπόριο, τουλάχιστον όσο ισχύουν οι αμερικανικοί δασμοί.
Ξαφνικά, όμως, ο Juncker ανακοίνωσε ότι θα επισκεφθεί την Ουάσιγκτον τον Ιούλιο «για συζητήσεις σχετικά με το εμπόριο».
Όλα υποδεικνύουν ότι ΗΠΑ και ΕΕ παίζουν το γνωστό «chicken game».
Πρόκειται για μία κατάσταση στην οποία δύο οδηγοί κατευθύνουν τα αυτοκίνητά τους το ένα ενάντια στο άλλο σε μία πορεία σύγκρουσης.
Και οι δύο μπορεί να πεθάνουν εάν συγκρουστούν ή μπορεί ο ένας να γίνει… κοτόπουλο, δηλαδή να υποχωρήσει και φυσικά να χάσει το παιχνίδι.
Σαφώς και οι ΗΠΑ και η ΕΕ έχουν να χάσουν οικονομικά από έναν εμπορικό πόλεμο, αλλά εάν οι ΗΠΑ κατορθώσουν να κάνουν την ΕΕ να υποχωρήσει σε κάποια θέματα, τότε σαφώς θα θεωρούνται ως κερδισμένες.
Βέβαια κανείς δεν γνωρίζει πως μπορεί να γίνει αυτό.
Η Fed αφήνει τον ισολογισμό της να συρρικνώνεται με όλο και ταχύτερο ρυθμό, με τη μέγιστη συρρίκνωση να εκτιμάται ότι θα καταγραφεί στο δ’ τρίμηνο 2018 και θα φθάσει στα 50 δισ. δολάρια ανά μήνα.
Αυτή η διαδικασία έχει συμβάλει στην αδυναμία των αναδυόμενων αγορών φέτος και ενδέχεται να τις υπονομεύσει περαιτέρω στο β’ εξάμηνο 2018.
Πρέπει επίσης να αναρωτηθείτε τι συμβαίνει στην ευρωζώνη, όπου η πρόσφατη διεύρυνση και η χαμηλή απόδοση ορισμένων τομέων υποδηλώνουν περαιτέρω ύφεση.
www.bankingnews.gr
Παράλληλα, όπως τονίζει, το ενδεχόμενο ο Trump να αναγκαστεί να εγκαταλείψει τον Λευκό Οίκο μοιάζει όλο και πιο απίθανο.
Υπάρχουν, βέβαια, πολλά θέματα για τα οποία πολλοί θεωρούσαν ότι «ο Trump δεν θα μπορούσε ποτέ να…», αλλά διαψεύσθηκαν.
Η αγορά έχει ξεπεράσει τους φόβους του εμπορικού πολέμου και αυτές οι ανησυχίες φαίνεται να έχουν σημειωθεί πρόσφατα, όπως μαρτυρούν τα σχόλια πολυεθνικών εταιρειών καθώς και από αξιωματούχους της ΕΚΤ και της Fed (π.χ. Bullard, Bostic). Ωστόσο, ο θόρυβος του εμπορικού πολέμου καθίσταται επικίνδυνος για τα διεθνή μακροοικονομικά δεδομένα και ταυτόχρονα είναι για τις εταιρείες να καθυστερούν τα επενδυτικά σχέδια όταν αναλαμβάνει αβεβαιότητα.
Αυτό είναι κάτι που θα μπορούσε να επιταχύνει το σενάριο επιβράδυνσης και, αν χειρότερο, να οδηγήσει σε πιο έντονο κίνδυνο ύφεσης.
Δυστυχώς, οι εμπορικοί αυτοί φόβοι δεν έχουν ακόμη επηρεάσει αρνητικά τη δημοτικότητά του Trump.
Αντίθετα έχει αυξηθεί.
Πράγματι, σε πρόσφατη δημοσκόπηση της Gallup, είχε το υψηλότερο ποσοστό δημοτικότητας από την ορκωμοσία του ως πρόεδρος των ΗΠΑ έως και σήμερα.
Ίσως η αγορά τον υποτιμάει ακόμα, όπως είχε μια τάση να κάνει για μερικά χρόνια. Για παράδειγμα, ο Donald Trump μιλούσε για επιβολή δασμών 25% στην Κίνα από τις αρχές του 2011, και το έπραξε.
Και ενώ πολλοί αναμένουν ότι η ενδεχόμενη έκθεση Mueller θα φέρει προβλήματα στον Λευκό Οίκο, δεν φαίνεται αυτό να επιβεβαιώνεται.
Η πιθανότητα να αποχωρήσει πρόωρα ο πρόεδρος Trump από τον Λευκό Οίκο έχει μειωθεί.
Από την άποψη της αγοράς μετοχών, φαίνεται ότι οι ΗΠΑ κερδίζουν πράγματι τον εμπορικό πόλεμο, τουλάχιστον εναντίον της Κίνας.
Ο δείκτης S&P 500 κρατά αρκετά καλά, ενώ ο δείκτης Shanghai Composite έχει πτώση 15% σε ετήσια βάση αποτιμημένος σε γουάν.
Είναι ενδιαφέρον ότι τα χρήματα που αποχώρησαν από τις αναδυόμενες αγορές τους τελευταίους μήνες έχουν εισέλθει σε αμερικανικά assets.
Οι μετοχές FAANG (Facebook, Amazon, Apple, Netflix, Google), αλλά και αυτές μικρής κεφαλαιοποίησης έχουν το τελευταίο διάστημα πολύ καλές αποδόσεις.
Μόλις πριν από λίγες ημέρες, η Επίτροπος Εμπορίου της ΕΕ, Μάλμστρομ, επέμεινε ότι η ΕΕ δεν είχε σχέδια να διαπραγματευτεί με τις ΗΠΑ για το εμπόριο, τουλάχιστον όσο ισχύουν οι αμερικανικοί δασμοί.
Ξαφνικά, όμως, ο Juncker ανακοίνωσε ότι θα επισκεφθεί την Ουάσιγκτον τον Ιούλιο «για συζητήσεις σχετικά με το εμπόριο».
Όλα υποδεικνύουν ότι ΗΠΑ και ΕΕ παίζουν το γνωστό «chicken game».
Πρόκειται για μία κατάσταση στην οποία δύο οδηγοί κατευθύνουν τα αυτοκίνητά τους το ένα ενάντια στο άλλο σε μία πορεία σύγκρουσης.
Και οι δύο μπορεί να πεθάνουν εάν συγκρουστούν ή μπορεί ο ένας να γίνει… κοτόπουλο, δηλαδή να υποχωρήσει και φυσικά να χάσει το παιχνίδι.
Σαφώς και οι ΗΠΑ και η ΕΕ έχουν να χάσουν οικονομικά από έναν εμπορικό πόλεμο, αλλά εάν οι ΗΠΑ κατορθώσουν να κάνουν την ΕΕ να υποχωρήσει σε κάποια θέματα, τότε σαφώς θα θεωρούνται ως κερδισμένες.
Βέβαια κανείς δεν γνωρίζει πως μπορεί να γίνει αυτό.
Η Fed αφήνει τον ισολογισμό της να συρρικνώνεται με όλο και ταχύτερο ρυθμό, με τη μέγιστη συρρίκνωση να εκτιμάται ότι θα καταγραφεί στο δ’ τρίμηνο 2018 και θα φθάσει στα 50 δισ. δολάρια ανά μήνα.
Αυτή η διαδικασία έχει συμβάλει στην αδυναμία των αναδυόμενων αγορών φέτος και ενδέχεται να τις υπονομεύσει περαιτέρω στο β’ εξάμηνο 2018.
Πρέπει επίσης να αναρωτηθείτε τι συμβαίνει στην ευρωζώνη, όπου η πρόσφατη διεύρυνση και η χαμηλή απόδοση ορισμένων τομέων υποδηλώνουν περαιτέρω ύφεση.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών