Κατά την Bank of America τόσο στις μετοχές όσο και στα ομόλογα υπάρχουν ακραίες φούσκες
Η μεγαλύτερη φούσκα όλων των εποχών διεθνώς μπορεί να βρίσκεται λίγες εβδομάδες πριν σκάσει αναφέρει σε έκθεση της η Bank of America Merrill Lynch.
Πρόσφατα η Bank of America επεσήμανε ότι η μεγαλύτερη φούσκα περιουσιακών στοιχείων στην εποχή των κεντρικών τραπεζών, οι τεχνολογικές εταιρίες ξεπέρασαν τη σχετική απόδοση των περισσότερων παλαιών περιουσιακών στοιχείων.
Όλα αυτά έχουν οδηγήσει σε μια φούσκα ρεκόρ τόσο για τα ομόλογα όσο και για τις μετοχές, διότι υπάρχει τόσο πολύ ρευστότητα από τις κεντρικές τράπεζες και οι επενδυτές αναζητούν ακόμη μεγαλύτερο κίνδυνο γιατί τα κλασσικά assets δεν αποδίδουν.
Πλέον μπορεί να ειπωθεί ότι υπάρχει διπλή φούσκα σε μετοχές και ομόλογα.
Φούσκα ομολόγων: Οι εισροές σε ομόλογα ανέρχονται σε ετήσια βάση στα 966 δισ. δολ. (έναντι ρεκόρ 481 δισ. δολ. το 2019), σε ομόλογα επενδυτικής βαθμίδας 605 δισ. (έναντι ρεκόρ 308 δισ. δολ. το 2019).
Τεχνολογική φούσκα: Εισροές στις μετοχές τεχνολογίας που ανέρχεται σε ετήσια βάση στα 62 δισεκ. (έναντι ρεκόρ 18 δισεκατομμυρίων δολαρίων το 2017).
Η FED εξακολουθεί να μην βλέπει κανένα σημάδι φούσκας, ενώ την ίδια στιγμή τα επιτόκια της βρίσκονται σε χαμηλά 5.000 ετών.
-Ο ευρωπαϊκός κίνδυνος αθέτησης των ομολόγων επενδυτικής βαθμίδας βρίσκεται σε χαμηλά επίπεδα ρεκόρ.
-Οι μετοχές MAGA (Microsoft, Apple, Google, Amazon) αξίας άνω του 1 τρισεκ. δολαρίων η κάθε μία.
-Σημαντικές κινήσεις σε Tesla, Virgin Galactic, Stamps.com, παλλάδιο
-Τα παθητικά χαρτοφυλάκια όπως Vanguard και Blackrock στρέφονται σε ιδιωτικά επενδυτικά κεφάλαια όπως το Apollo που εκδίδουν νέα κεφάλαια.
Η τρέχουσα εποχή συντηρείται η μεγαλύτερη φούσκα όλων των εποχών μεγαλύτερη και από το 1999.
Ωστόσο, δεν είναι μόνο οι φούσκες, υπάρχουν πολλά υπερτιμημένα περιουσιακά στοιχεία στην ιστορία, υπάρχουν πολλά bear markets
-Τράπεζες (2006)
-Κίνα (2007)
-Μετοχές αξίας (2006)
-Ενεργειακές μετοχές (2008)
Ο αμερικανικός ενεργειακός τομέας διαπραγματεύεται επί του παρόντος στην χαμηλότερη τιμή σε σχέση με το S & P 500 από το 1941 (από τον Δεύτερο Παγκόσμιο Πόλεμο και το Pearl Harbour).
Σχολιάζοντας αυτή την αύξηση των γιγάντιων φουσκών η BofA υποστηρίζει ότι έχει χαθεί η συσχέτιση μετοχών και ομολόγων.
Ως αποτέλεσμα αυτής της Ιαπωνικοποίησης σε νομισματική πολιτική και πληθωρισμό και της «αναπόφευκτης μετατόπισης από την ποσοτική χαλάρωση στη σύγχρονη νομισματική θεωρία για τη χρηματοδότηση δημοσιονομικών στρατηγικών τα επόμενα χρόνια» σημαίνει ο στόχος για πληθωρισμό 2% επί του ΑΕΠ είναι λάθος και όχι οι αποδόσεις των 10ετών ομολόγων μας δείχνουν το νέο ανώτατο όριο του πληθωρισμού.
Σε αυτή την φάση σημειώνεται ακραία φούσκα στα ομόλογα που μπορεί να στείλει και άλλες τιμές περιουσιακών στοιχείων σε ανορθολογικά επίπεδα.
Ταυτόχρονα η ασταμάτητη πτώση των αποδόσεων δημιουργεί συνεχώς νέα δεδομένα στις αγορές.
Από την άλλη δεν υπάρχει τίποτα στον ορίζοντα που θα μπορούσε να ωθήσει τις αποδόσεις των ομολόγων σημαντικά υψηλότερα. Στην πραγματικότητα, όπως το θέτει η BofA, υπάρχουν τώρα δύο οικονομίες:
1)Η κυκλική «οικονομία», η οποία στηρίζει την αποδοτικότητα των EPS και των σχετικών περιουσιακών στοιχείων (μετοχές / ομόλογα) και
2)Τα επιτόκια.
Παρά τους χαμηλότερους φορολογικούς συντελεστές, τα χαμηλότερα επιτόκια και τα εταιρικά κέρδη οι επιδόσεις του ΑΕΠ δεν ενθουσιάζουν.
Τα τελευταία χρόνια ισχυρός καταλύτης ήταν ο ρυθμός αύξησης του ΑΕΠ της Κίνας που βρίσκεται στο χαμηλότερο επίπεδο από το 1996.
Το δεύτερο τρίμηνο του 2020 το κύριο χαρακτηριστικό των αγορών θα είναι η μεταβλητότητα και οι ταραχές στην αγορά ομολόγων.
Εν τω μεταξύ ο δείκτης S & P500 θα βρίσκεται στις 3498 μονάδες στο δεύτερο τρίμηνο του 2020.
Η Fed θα αγοράσει καθαρά 180 δισεκατομμύρια δολάρια για τους επόμενους 3 μήνες έως τα τέλη Απριλίου, για να πραγματοποιήσει πωλήσεις στη συνέχεια.
Σημαντικό ρόλο θα διαδραματίσουν και οι εκλογές με τον Trump να είναι φαβορί αλλά ο Δημοκρατικός υποψήφιος πιθανότατα θα αποσαφηνιστεί μέχρι τις 17 Μαρτίου.
Γενικά κυριαρχεί η πεποίθηση ότι η φούσκα στην παγκόσμια αγορά φθάνει στα όρια της.
Με άλλα λόγια, η μεγαλύτερη φούσκα όλων των εποχών μπορεί να απέχει μόλις λίγες εβδομάδες από το να σκάσει.
www.bankingnews.gr
Πρόσφατα η Bank of America επεσήμανε ότι η μεγαλύτερη φούσκα περιουσιακών στοιχείων στην εποχή των κεντρικών τραπεζών, οι τεχνολογικές εταιρίες ξεπέρασαν τη σχετική απόδοση των περισσότερων παλαιών περιουσιακών στοιχείων.
Όλα αυτά έχουν οδηγήσει σε μια φούσκα ρεκόρ τόσο για τα ομόλογα όσο και για τις μετοχές, διότι υπάρχει τόσο πολύ ρευστότητα από τις κεντρικές τράπεζες και οι επενδυτές αναζητούν ακόμη μεγαλύτερο κίνδυνο γιατί τα κλασσικά assets δεν αποδίδουν.
Πλέον μπορεί να ειπωθεί ότι υπάρχει διπλή φούσκα σε μετοχές και ομόλογα.
Φούσκα ομολόγων: Οι εισροές σε ομόλογα ανέρχονται σε ετήσια βάση στα 966 δισ. δολ. (έναντι ρεκόρ 481 δισ. δολ. το 2019), σε ομόλογα επενδυτικής βαθμίδας 605 δισ. (έναντι ρεκόρ 308 δισ. δολ. το 2019).
Τεχνολογική φούσκα: Εισροές στις μετοχές τεχνολογίας που ανέρχεται σε ετήσια βάση στα 62 δισεκ. (έναντι ρεκόρ 18 δισεκατομμυρίων δολαρίων το 2017).
Η FED εξακολουθεί να μην βλέπει κανένα σημάδι φούσκας, ενώ την ίδια στιγμή τα επιτόκια της βρίσκονται σε χαμηλά 5.000 ετών.
-Ο ευρωπαϊκός κίνδυνος αθέτησης των ομολόγων επενδυτικής βαθμίδας βρίσκεται σε χαμηλά επίπεδα ρεκόρ.
-Οι μετοχές MAGA (Microsoft, Apple, Google, Amazon) αξίας άνω του 1 τρισεκ. δολαρίων η κάθε μία.
-Σημαντικές κινήσεις σε Tesla, Virgin Galactic, Stamps.com, παλλάδιο
-Τα παθητικά χαρτοφυλάκια όπως Vanguard και Blackrock στρέφονται σε ιδιωτικά επενδυτικά κεφάλαια όπως το Apollo που εκδίδουν νέα κεφάλαια.
Η τρέχουσα εποχή συντηρείται η μεγαλύτερη φούσκα όλων των εποχών μεγαλύτερη και από το 1999.
Ωστόσο, δεν είναι μόνο οι φούσκες, υπάρχουν πολλά υπερτιμημένα περιουσιακά στοιχεία στην ιστορία, υπάρχουν πολλά bear markets
-Τράπεζες (2006)
-Κίνα (2007)
-Μετοχές αξίας (2006)
-Ενεργειακές μετοχές (2008)
Ο αμερικανικός ενεργειακός τομέας διαπραγματεύεται επί του παρόντος στην χαμηλότερη τιμή σε σχέση με το S & P 500 από το 1941 (από τον Δεύτερο Παγκόσμιο Πόλεμο και το Pearl Harbour).
Σχολιάζοντας αυτή την αύξηση των γιγάντιων φουσκών η BofA υποστηρίζει ότι έχει χαθεί η συσχέτιση μετοχών και ομολόγων.
Ως αποτέλεσμα αυτής της Ιαπωνικοποίησης σε νομισματική πολιτική και πληθωρισμό και της «αναπόφευκτης μετατόπισης από την ποσοτική χαλάρωση στη σύγχρονη νομισματική θεωρία για τη χρηματοδότηση δημοσιονομικών στρατηγικών τα επόμενα χρόνια» σημαίνει ο στόχος για πληθωρισμό 2% επί του ΑΕΠ είναι λάθος και όχι οι αποδόσεις των 10ετών ομολόγων μας δείχνουν το νέο ανώτατο όριο του πληθωρισμού.
Σε αυτή την φάση σημειώνεται ακραία φούσκα στα ομόλογα που μπορεί να στείλει και άλλες τιμές περιουσιακών στοιχείων σε ανορθολογικά επίπεδα.
Ταυτόχρονα η ασταμάτητη πτώση των αποδόσεων δημιουργεί συνεχώς νέα δεδομένα στις αγορές.
Από την άλλη δεν υπάρχει τίποτα στον ορίζοντα που θα μπορούσε να ωθήσει τις αποδόσεις των ομολόγων σημαντικά υψηλότερα. Στην πραγματικότητα, όπως το θέτει η BofA, υπάρχουν τώρα δύο οικονομίες:
1)Η κυκλική «οικονομία», η οποία στηρίζει την αποδοτικότητα των EPS και των σχετικών περιουσιακών στοιχείων (μετοχές / ομόλογα) και
2)Τα επιτόκια.
Παρά τους χαμηλότερους φορολογικούς συντελεστές, τα χαμηλότερα επιτόκια και τα εταιρικά κέρδη οι επιδόσεις του ΑΕΠ δεν ενθουσιάζουν.
Τα τελευταία χρόνια ισχυρός καταλύτης ήταν ο ρυθμός αύξησης του ΑΕΠ της Κίνας που βρίσκεται στο χαμηλότερο επίπεδο από το 1996.
Το δεύτερο τρίμηνο του 2020 το κύριο χαρακτηριστικό των αγορών θα είναι η μεταβλητότητα και οι ταραχές στην αγορά ομολόγων.
Εν τω μεταξύ ο δείκτης S & P500 θα βρίσκεται στις 3498 μονάδες στο δεύτερο τρίμηνο του 2020.
Η Fed θα αγοράσει καθαρά 180 δισεκατομμύρια δολάρια για τους επόμενους 3 μήνες έως τα τέλη Απριλίου, για να πραγματοποιήσει πωλήσεις στη συνέχεια.
Σημαντικό ρόλο θα διαδραματίσουν και οι εκλογές με τον Trump να είναι φαβορί αλλά ο Δημοκρατικός υποψήφιος πιθανότατα θα αποσαφηνιστεί μέχρι τις 17 Μαρτίου.
Γενικά κυριαρχεί η πεποίθηση ότι η φούσκα στην παγκόσμια αγορά φθάνει στα όρια της.
Με άλλα λόγια, η μεγαλύτερη φούσκα όλων των εποχών μπορεί να απέχει μόλις λίγες εβδομάδες από το να σκάσει.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών