Η επιδημία του κορωνοϊού είναι ως επί το πλείστον αρνητική μειώνει την ανάπτυξη και αυξάνει το κόστος αναφέρει ο Roubini
Τα χειρότερα για τις χρηματιστηριακές αγορές δεν έχουν έρθει ακόμη υποστηρίζει ο γνωστός οικονομολόγος Nouriel Roubini.
Οι αγορές είναι πολύ εφησυχασμένες για τον κορωνοϊό, παρά τις πρόσφατες ρευστοποιήσεις στις αγορές.
Οι επενδυτές παραπλανούν τον εαυτό τους για το πόσο σοβαρή θα είναι η επιδημία κορωνοϊού.
Παρά τη μεγάλη πτώση στις μετοχικές αγορές, το χειρότερο δεν έχει έρθει ακόμα.
Μέχρι αυτή την εβδομάδα, η αντίδραση στην αγορά για τον ιό ήταν ήπια - μετά από μια βουτιά στα τέλη Ιανουαρίου 2020, οι αμερικανικές και παγκόσμιες μετοχές κινήθηκαν σε νέα υψηλά επίπεδα.
Αυτός ο εφησυχασμός βασιζόταν σε αρκετές λανθασμένες υποθέσεις.
Πρώτον, η επιδημία θα περιοριζόταν κυρίως στην Κίνα, αντί να γίνει παγκόσμια πανδημία.
Δεύτερον, ότι θα περιοριστεί και θα κορυφωθεί πριν από το τέλος του πρώτου τριμήνου 2020, περιορίζοντας έτσι την οικονομική ζημία στην Κίνα και την παγκόσμια οικονομία.
Τρίτον, ότι η πορεία ανάπτυξης θα ήταν σχήματος V, με μια ισχυρή ανάκαμψη στο δεύτερο τρίμηνο του 2020.
Τέταρτον, οι υπεύθυνοι για τη χάραξη πολιτικής - τόσο σε νομισματικά όσο και σε φορολογικά θέματα - θα λάβουν άμεσα μέτρα για τη στήριξη οικονομιών και αγορών, εάν τα πράγματα επιδεινωθούν σημαντικά.
Γίνεται σαφές ότι πρόκειται για παγκόσμια πανδημία και όχι για επιδημία εστιασμένη στην Κίνα.
Και δεν γνωρίζουμε ακόμη πόσες άλλες χώρες στην Ασία και σε άλλα μέρη του κόσμου θα βιώσουν μια σοβαρή επιδημία - πιθανότατα πολλά άλλα.
Η άποψη ότι ο οικονομικός αντίκτυπος θα κορυφωθεί πριν από το τέλος του πρώτου τριμήνου φαίνεται τώρα πολύ ασταθής.
Η ζημιά στην Κίνα είναι σοβαρή και οι παγκόσμιες αλυσίδες εφοδιασμού διαταράσσονται σοβαρά, σε μια εποχή που η Κίνα αντιπροσωπεύει περίπου το 20% του παγκόσμιου ακαθάριστου εγχώριου προϊόντος και όχι το μικρό 4% που είχε κατά την εποχή του Sars το 2003.
Το οικονομικό σοκ για τις μεγάλες οικονομίες όπως η Ιαπωνία, η Νότια Κορέα και η Ιταλία θα είναι μεγάλο.
Όταν η ασθένεια εξαπλωθεί σε άλλες ανεπτυγμένες και αναδυόμενες αγορές, η ζημία αυτή θα αυξηθεί.
Η παγκόσμια επιχειρηματική εμπιστοσύνη θα επιδεινωθεί επίσης.
Το 2019 οι κεφαλαιουχικές δαπάνες των εταιρειών μειώθηκαν καθώς οι κίνδυνοι ενός εμπορικού πολέμου μεταξύ ΗΠΑ και Κίνας και ένα δύσκολο Brexit λειτούργησαν ανασταλτικά.
Πολύ σύντομα, οι τίτλοι στα διεθνή μέσα ενημέρωσης θα υπονομεύσουν επίσης την εμπιστοσύνη των καταναλωτών.
Ακόμη και στις ΗΠΑ όπου η μόλυνση είναι μέχρι τώρα περιορισμένη, οι καταναλωτές αρχίζουν να προτιμούν να μένουν στο σπίτι παρά να βγουν έξω.
Αυτή είναι ήπια εξέλιξη σε σύγκριση με το τι θα συνέβαινε εάν η μόλυνση πλήξει πραγματικά τις ΗΠΑ.
Η ιδέα μιας αντίδρασης σχήματος V στην παγκόσμια οικονομία είναι ανόητη.
Ας υποθέσουμε ότι το καλύτερο σενάριο επιβεβαιώνεται: το σοκ για την Κίνα αφορά μόνο το πρώτο τρίμηνο 2020 και η μόλυνση περιορίζεται κυρίως στην Κίνα.
Εάν η παραγωγή της μειωθεί μόλις κατά 2% το πρώτο τρίμηνο 2020, θα οδηγήσει σε μια ετήσια συρρίκνωση 8%.
Μια ανάκαμψη σχήματος V θα απαιτούσε επομένως την ίδια ετήσια ανάπτυξη, η οποία υπερβαίνει το 6% όπου η Κίνα θα επιτύγχανε πριν από τον ιό.
Αν υποθέσουμε ότι η Κίνα θα ανακάμψει με αυτό το ρυθμό τα τελευταία τρία τρίμηνα του 2020 - που θα σήμαινε αύξηση κατά 4% το 2020 – αυτό θα αποτελούσε αισιόδοξη προσέγγιση.
Συγκρίνετε τόσο το καλό όσο και το πιο ρεαλιστικό σενάριο με τις τρέχουσες προσδοκίες της αγοράς, οι οποίες έχουν αναθεωρήσει τις εκτιμήσεις ανάπτυξης για την Κίνα από 6% έως 5,5% και θα δείτε ότι οι επενδυτές παραπλανούνται.
Ο ετήσιος ρυθμός ανάπτυξης, που κυμαίνεται από 2,5% έως 4%, θα αποτελέσει επίσης σοβαρό πλήγμα για την παγκόσμια ανάπτυξη και για άλλες οικονομίες.
Η προσδοκία ότι οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής θα αναλάβουν δράση είναι επίσης λανθασμένη.
Η δημοσιονομική πολιτική αντιδρά πολύ αργά, δεδομένων των πολιτικών και άλλων περιορισμών.
Οι κεντρικές τράπεζες είναι παγιδευμένες.
Πόσο πιο αρνητικά επιτόκια μπορεί η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα, η Τράπεζα της Ιαπωνίας και άλλοι να υιοθετήσουν;
Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ έχει μόλις 1,5% πριν μηδενίσει.
Κατά πάσα πιθανότητα θα αντιδράσει το δεύτερο τρίμηνο 2020 μειώνοντας τα επιτόκια, οδηγώντας σε βραχυπρόθεσμη ανάκαμψη την αγορά.
Η επιδημία του κορωνοϊού είναι ως επί το πλείστον αρνητική μειώνει την ανάπτυξη και αυξάνει το κόστος και τον πληθωρισμό.
www.bankingnews.gr
Οι αγορές είναι πολύ εφησυχασμένες για τον κορωνοϊό, παρά τις πρόσφατες ρευστοποιήσεις στις αγορές.
Οι επενδυτές παραπλανούν τον εαυτό τους για το πόσο σοβαρή θα είναι η επιδημία κορωνοϊού.
Παρά τη μεγάλη πτώση στις μετοχικές αγορές, το χειρότερο δεν έχει έρθει ακόμα.
Μέχρι αυτή την εβδομάδα, η αντίδραση στην αγορά για τον ιό ήταν ήπια - μετά από μια βουτιά στα τέλη Ιανουαρίου 2020, οι αμερικανικές και παγκόσμιες μετοχές κινήθηκαν σε νέα υψηλά επίπεδα.
Αυτός ο εφησυχασμός βασιζόταν σε αρκετές λανθασμένες υποθέσεις.
Πρώτον, η επιδημία θα περιοριζόταν κυρίως στην Κίνα, αντί να γίνει παγκόσμια πανδημία.
Δεύτερον, ότι θα περιοριστεί και θα κορυφωθεί πριν από το τέλος του πρώτου τριμήνου 2020, περιορίζοντας έτσι την οικονομική ζημία στην Κίνα και την παγκόσμια οικονομία.
Τρίτον, ότι η πορεία ανάπτυξης θα ήταν σχήματος V, με μια ισχυρή ανάκαμψη στο δεύτερο τρίμηνο του 2020.
Τέταρτον, οι υπεύθυνοι για τη χάραξη πολιτικής - τόσο σε νομισματικά όσο και σε φορολογικά θέματα - θα λάβουν άμεσα μέτρα για τη στήριξη οικονομιών και αγορών, εάν τα πράγματα επιδεινωθούν σημαντικά.
Γίνεται σαφές ότι πρόκειται για παγκόσμια πανδημία και όχι για επιδημία εστιασμένη στην Κίνα.
Και δεν γνωρίζουμε ακόμη πόσες άλλες χώρες στην Ασία και σε άλλα μέρη του κόσμου θα βιώσουν μια σοβαρή επιδημία - πιθανότατα πολλά άλλα.
Η άποψη ότι ο οικονομικός αντίκτυπος θα κορυφωθεί πριν από το τέλος του πρώτου τριμήνου φαίνεται τώρα πολύ ασταθής.
Η ζημιά στην Κίνα είναι σοβαρή και οι παγκόσμιες αλυσίδες εφοδιασμού διαταράσσονται σοβαρά, σε μια εποχή που η Κίνα αντιπροσωπεύει περίπου το 20% του παγκόσμιου ακαθάριστου εγχώριου προϊόντος και όχι το μικρό 4% που είχε κατά την εποχή του Sars το 2003.
Το οικονομικό σοκ για τις μεγάλες οικονομίες όπως η Ιαπωνία, η Νότια Κορέα και η Ιταλία θα είναι μεγάλο.
Όταν η ασθένεια εξαπλωθεί σε άλλες ανεπτυγμένες και αναδυόμενες αγορές, η ζημία αυτή θα αυξηθεί.
Η παγκόσμια επιχειρηματική εμπιστοσύνη θα επιδεινωθεί επίσης.
Το 2019 οι κεφαλαιουχικές δαπάνες των εταιρειών μειώθηκαν καθώς οι κίνδυνοι ενός εμπορικού πολέμου μεταξύ ΗΠΑ και Κίνας και ένα δύσκολο Brexit λειτούργησαν ανασταλτικά.
Πολύ σύντομα, οι τίτλοι στα διεθνή μέσα ενημέρωσης θα υπονομεύσουν επίσης την εμπιστοσύνη των καταναλωτών.
Ακόμη και στις ΗΠΑ όπου η μόλυνση είναι μέχρι τώρα περιορισμένη, οι καταναλωτές αρχίζουν να προτιμούν να μένουν στο σπίτι παρά να βγουν έξω.
Αυτή είναι ήπια εξέλιξη σε σύγκριση με το τι θα συνέβαινε εάν η μόλυνση πλήξει πραγματικά τις ΗΠΑ.
Η ιδέα μιας αντίδρασης σχήματος V στην παγκόσμια οικονομία είναι ανόητη.
Ας υποθέσουμε ότι το καλύτερο σενάριο επιβεβαιώνεται: το σοκ για την Κίνα αφορά μόνο το πρώτο τρίμηνο 2020 και η μόλυνση περιορίζεται κυρίως στην Κίνα.
Εάν η παραγωγή της μειωθεί μόλις κατά 2% το πρώτο τρίμηνο 2020, θα οδηγήσει σε μια ετήσια συρρίκνωση 8%.
Μια ανάκαμψη σχήματος V θα απαιτούσε επομένως την ίδια ετήσια ανάπτυξη, η οποία υπερβαίνει το 6% όπου η Κίνα θα επιτύγχανε πριν από τον ιό.
Αν υποθέσουμε ότι η Κίνα θα ανακάμψει με αυτό το ρυθμό τα τελευταία τρία τρίμηνα του 2020 - που θα σήμαινε αύξηση κατά 4% το 2020 – αυτό θα αποτελούσε αισιόδοξη προσέγγιση.
Συγκρίνετε τόσο το καλό όσο και το πιο ρεαλιστικό σενάριο με τις τρέχουσες προσδοκίες της αγοράς, οι οποίες έχουν αναθεωρήσει τις εκτιμήσεις ανάπτυξης για την Κίνα από 6% έως 5,5% και θα δείτε ότι οι επενδυτές παραπλανούνται.
Ο ετήσιος ρυθμός ανάπτυξης, που κυμαίνεται από 2,5% έως 4%, θα αποτελέσει επίσης σοβαρό πλήγμα για την παγκόσμια ανάπτυξη και για άλλες οικονομίες.
Η προσδοκία ότι οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής θα αναλάβουν δράση είναι επίσης λανθασμένη.
Η δημοσιονομική πολιτική αντιδρά πολύ αργά, δεδομένων των πολιτικών και άλλων περιορισμών.
Οι κεντρικές τράπεζες είναι παγιδευμένες.
Πόσο πιο αρνητικά επιτόκια μπορεί η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα, η Τράπεζα της Ιαπωνίας και άλλοι να υιοθετήσουν;
Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ έχει μόλις 1,5% πριν μηδενίσει.
Κατά πάσα πιθανότητα θα αντιδράσει το δεύτερο τρίμηνο 2020 μειώνοντας τα επιτόκια, οδηγώντας σε βραχυπρόθεσμη ανάκαμψη την αγορά.
Η επιδημία του κορωνοϊού είναι ως επί το πλείστον αρνητική μειώνει την ανάπτυξη και αυξάνει το κόστος και τον πληθωρισμό.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών