Οι αγορές αναμένουν την «απάντηση» της ΕΚΤ στις οικονομικές επιπτώσεις του κορωνοϊού
Αντιμέτωπη με την πρώτη της μεγάλη δοκιμασία είναι η επικεφαλής της ΕΚΤ, Christine Lagarde, καθώς τα βλέμματα των επενδυτών είναι στραμμένα στη συνεδρίαση της προσεχούς Πέμπτης (12/3/2020) και στην «απάντηση» που θα δοθεί σχετικά με την αντιμετώπιση των οικονομικών επιπτώσεων του κορωνοϊού.
Η ΕΚΤ δέχεται έντονες πιέσεις για να παρέμβει, κυρίως μετά τη αιφνιδιαστική μείωση των επιτοκίων της Fed κατά 50 μονάδες βάσης.
Ωστόσο, η Lagarde αντιμετωπίζει ακόμα μία πρόκληση: θα καταφέρει να καλλιεργήσει στις αγορές την ίδια εμπιστοσύνη με τον προκάτοχο της Mario Draghi;
«Η συνεδρίαση του Μαρτίου θα αποτελέσει την πρώτη μεγάλη δοκιμασία για τις επικοινωνιακές ικανότητες της Lagarde αλλά και για την ικανότητα να καθησυχάσει τις αγορές» επισημαίνει ο Carsten Brzeski, οικονομολόγος της ING.
Στο πλαίσιο αυτό, το Reuters παρουσιάζει τα πέντε κρίσιμα ερωτήματα που απασχολούν τις αγορές ενόψει της συνεδρίασης της ΕΚΤ.
1. Η ΕΚΤ θα βαδίσει στον δρόμου που χάραξε η Fed;
Πιθανόν όχι τόσο γρήγορα.
Η Fed έχει μεγαλύτερα περιθώρια ελιγμών σε σχέση με την ΕΚΤ.
Τα επιτόκια της Fed ακόμα και μετά την τελευταία μείωση είναι στο 1%-1,25%.
Το επιτόκια καταθέσεων της ΕΚΤ είναι στο -0,5% και κατά συνέπεια περαιτέρω μείωση θα έχει περιορισμένες επιπτώσεις.
Η πλειοψηφία των οικονομολόγων που συμμετείχαν σε δημοσκόπηση του Reuters δεν προβλέπουν μείωση των επιτοκίων αυτή την εβδομάδα.
Ωστόσο, κάποιοι δεν το αποκλείουν μετά τις μειώσεις επιτοκίων από τις ΗΠΑ, την Αυστραλία και τον Καναδά.
Οι αγορές αναμένουν μείωση επιτοκίων από την ΕΚΤ κατά 10 μονάδες βάσης την Πέμπτη.
Η Commerzbank αναμένει κάτι αντίστοιχο αλλά και προσωρινή αύξηση των μηνιαίων αγορών assets.
2. Τι άλλο μπορεί να κάνει η ΕΚΤ για να αντιμετωπίσει τον κορωνοϊό;
Σύμφωνα με πληροφορίες του Reuters, η ΕΚΤ προετοιμάζει μέτρα για την παροχή ρευστότητας στις επιχειρήσεις που έχουν δεχθεί πλήγμα από τον κορωνοϊό.
Ένα από τα μέτρα που είναι υπό συζήτηση είναι η χορήγηση στοχευμένων μακροπρόθεσμων δανείων (TLTRO) σε μικρού και μεσαίου μεγέθους επιχειρήσεις.
Άλλο ένα πρόβλημα για την ΕΚΤ είναι ότι το οπλοστάσιο της νομισματικής πολιτικής έχει εξαντληθεί από τη νομισματική χαλάρωση των τελευταίων ετών.
Κατά συνέπεια, δεν αποκλείεται η Lagarde να ζητήσει από τις κυβερνήσεις να αναλάβουν δράση και να αυξήσουν τις δαπάνες.
3. Κατά πόσο η ΕΚΤ μπορεί να υποβαθμίσει τις οικονομικές προβλέψεις;
Οι τελευταίες προβλέψεις της ΕΚΤ αναμένεται να υποβαθμιστούν την Πέμπτη αλλά το ερώτημα είναι πόσο μειωθούν δεδομένης της οικονομικής επίδρασης του κορωνοϊού που θα μπορούσε να βυθίσει τη Γερμανία και την Ιταλία σε ύφεση.
Η Capital Economics αναμένει υποβάθμιση των προβλέψεων για την ανάπτυξη το 2020 στο 0,8% από 1,1%.
4. Τι γίνεται με την αύξηση του προγράμματος αγορών assets;
Αυτή η επιλογή, αν και αμφισβητούμενη, δεν μπορεί να αποκλειστεί δεδομένου του ευρύτερου spread των ομολόγων.
Στην Ιταλία, το κέντρο της επιδημίας του κορωνοϊού στην Ευρώπη, το spread του 10ετούς ομολόγου έναντι της Γερμανίας είναι στις 191 μονάδες βάσης.
Η διατήρηση του κόστους δανεισμού σε χαμηλά επίπεδα για τις κυβερνήσεις θα μπορούσε να τις ενθαρρύνει να στηρίξουν την ανάπτυξη μέσω υψηλότερων δαπανών.
Ωστόσο, η ΕΚΤ πλησιάζει ήδη πολλά από τα όρια αγοράς των ομολόγων της, κάτι που περιπλέκει μια τέτοια κίνηση.
«Μια εναλλακτική λύση θα μπορούσε να είναι η ΕΚΤ να δεσμευτεί για μια (προσωρινή) άνοδο των μηνιαίων αγορών assets, δηλαδή από 20 δισ. ευρώ σε 30 δισ. ευρώ, που θα βαρύνουν εξ ολοκλήρου τα ιδιωτικά χρεόγραφα, συμπεριλαμβανομένων των εταιρικών ομολόγων», δήλωσε ο Frederik Ducrozet από την Pictet Wealth Management.
Οι αγορές ομολόγων της ΕΚΤ έχουν ήδη στρεβλωθεί όσον αφορά τα εταιρικά ομόλογα.
Δεδομένου ότι η ποσοτική χαλάρωση άρχισε να επανεκκινήθηκε τον Νοέμβριο, τα ομόλογα του δημόσιου τομέα αποτελούν το 64% των αγορών από την ΕΚΤ και τα εταιρικά ομόλογα το 22%.
Το 2018, το 76% των αγορών περιουσιακών στοιχείων προέρχονταν από το δημόσιο τομέα και το 15% ήταν εταιρικό χρέος.
5. Ανησυχεί η ΕΚΤ για τη ισχύ του ευρώ;
Η μείωση των επιτοκίων από τη Fed έπληξε το ευρώ.
Η Lagarde μπορεί να ερωτηθεί αν υπάρχει ένα επίπεδο στο οποίο η ΕΚΤ αρχίζει να ανησυχεί για την επίδραση ενός ισχυρού νομίσματος στην οικονομία της που εξαρτάται από τις εξαγωγές.
Η ΕΚΤ δέχεται έντονες πιέσεις για να παρέμβει, κυρίως μετά τη αιφνιδιαστική μείωση των επιτοκίων της Fed κατά 50 μονάδες βάσης.
Ωστόσο, η Lagarde αντιμετωπίζει ακόμα μία πρόκληση: θα καταφέρει να καλλιεργήσει στις αγορές την ίδια εμπιστοσύνη με τον προκάτοχο της Mario Draghi;
«Η συνεδρίαση του Μαρτίου θα αποτελέσει την πρώτη μεγάλη δοκιμασία για τις επικοινωνιακές ικανότητες της Lagarde αλλά και για την ικανότητα να καθησυχάσει τις αγορές» επισημαίνει ο Carsten Brzeski, οικονομολόγος της ING.
Στο πλαίσιο αυτό, το Reuters παρουσιάζει τα πέντε κρίσιμα ερωτήματα που απασχολούν τις αγορές ενόψει της συνεδρίασης της ΕΚΤ.
1. Η ΕΚΤ θα βαδίσει στον δρόμου που χάραξε η Fed;
Πιθανόν όχι τόσο γρήγορα.
Η Fed έχει μεγαλύτερα περιθώρια ελιγμών σε σχέση με την ΕΚΤ.
Τα επιτόκια της Fed ακόμα και μετά την τελευταία μείωση είναι στο 1%-1,25%.
Το επιτόκια καταθέσεων της ΕΚΤ είναι στο -0,5% και κατά συνέπεια περαιτέρω μείωση θα έχει περιορισμένες επιπτώσεις.
Η πλειοψηφία των οικονομολόγων που συμμετείχαν σε δημοσκόπηση του Reuters δεν προβλέπουν μείωση των επιτοκίων αυτή την εβδομάδα.
Ωστόσο, κάποιοι δεν το αποκλείουν μετά τις μειώσεις επιτοκίων από τις ΗΠΑ, την Αυστραλία και τον Καναδά.
Οι αγορές αναμένουν μείωση επιτοκίων από την ΕΚΤ κατά 10 μονάδες βάσης την Πέμπτη.
Η Commerzbank αναμένει κάτι αντίστοιχο αλλά και προσωρινή αύξηση των μηνιαίων αγορών assets.
2. Τι άλλο μπορεί να κάνει η ΕΚΤ για να αντιμετωπίσει τον κορωνοϊό;
Σύμφωνα με πληροφορίες του Reuters, η ΕΚΤ προετοιμάζει μέτρα για την παροχή ρευστότητας στις επιχειρήσεις που έχουν δεχθεί πλήγμα από τον κορωνοϊό.
Ένα από τα μέτρα που είναι υπό συζήτηση είναι η χορήγηση στοχευμένων μακροπρόθεσμων δανείων (TLTRO) σε μικρού και μεσαίου μεγέθους επιχειρήσεις.
Άλλο ένα πρόβλημα για την ΕΚΤ είναι ότι το οπλοστάσιο της νομισματικής πολιτικής έχει εξαντληθεί από τη νομισματική χαλάρωση των τελευταίων ετών.
Κατά συνέπεια, δεν αποκλείεται η Lagarde να ζητήσει από τις κυβερνήσεις να αναλάβουν δράση και να αυξήσουν τις δαπάνες.
3. Κατά πόσο η ΕΚΤ μπορεί να υποβαθμίσει τις οικονομικές προβλέψεις;
Οι τελευταίες προβλέψεις της ΕΚΤ αναμένεται να υποβαθμιστούν την Πέμπτη αλλά το ερώτημα είναι πόσο μειωθούν δεδομένης της οικονομικής επίδρασης του κορωνοϊού που θα μπορούσε να βυθίσει τη Γερμανία και την Ιταλία σε ύφεση.
Η Capital Economics αναμένει υποβάθμιση των προβλέψεων για την ανάπτυξη το 2020 στο 0,8% από 1,1%.
4. Τι γίνεται με την αύξηση του προγράμματος αγορών assets;
Αυτή η επιλογή, αν και αμφισβητούμενη, δεν μπορεί να αποκλειστεί δεδομένου του ευρύτερου spread των ομολόγων.
Στην Ιταλία, το κέντρο της επιδημίας του κορωνοϊού στην Ευρώπη, το spread του 10ετούς ομολόγου έναντι της Γερμανίας είναι στις 191 μονάδες βάσης.
Η διατήρηση του κόστους δανεισμού σε χαμηλά επίπεδα για τις κυβερνήσεις θα μπορούσε να τις ενθαρρύνει να στηρίξουν την ανάπτυξη μέσω υψηλότερων δαπανών.
Ωστόσο, η ΕΚΤ πλησιάζει ήδη πολλά από τα όρια αγοράς των ομολόγων της, κάτι που περιπλέκει μια τέτοια κίνηση.
«Μια εναλλακτική λύση θα μπορούσε να είναι η ΕΚΤ να δεσμευτεί για μια (προσωρινή) άνοδο των μηνιαίων αγορών assets, δηλαδή από 20 δισ. ευρώ σε 30 δισ. ευρώ, που θα βαρύνουν εξ ολοκλήρου τα ιδιωτικά χρεόγραφα, συμπεριλαμβανομένων των εταιρικών ομολόγων», δήλωσε ο Frederik Ducrozet από την Pictet Wealth Management.
Οι αγορές ομολόγων της ΕΚΤ έχουν ήδη στρεβλωθεί όσον αφορά τα εταιρικά ομόλογα.
Δεδομένου ότι η ποσοτική χαλάρωση άρχισε να επανεκκινήθηκε τον Νοέμβριο, τα ομόλογα του δημόσιου τομέα αποτελούν το 64% των αγορών από την ΕΚΤ και τα εταιρικά ομόλογα το 22%.
Το 2018, το 76% των αγορών περιουσιακών στοιχείων προέρχονταν από το δημόσιο τομέα και το 15% ήταν εταιρικό χρέος.
5. Ανησυχεί η ΕΚΤ για τη ισχύ του ευρώ;
Η μείωση των επιτοκίων από τη Fed έπληξε το ευρώ.
Η Lagarde μπορεί να ερωτηθεί αν υπάρχει ένα επίπεδο στο οποίο η ΕΚΤ αρχίζει να ανησυχεί για την επίδραση ενός ισχυρού νομίσματος στην οικονομία της που εξαρτάται από τις εξαγωγές.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών