Η προσπάθεια εκ νέου ανοίγματος της οικονομίας πριν τεθούν σε εφαρμογή οι τέσσερις βασικές προϋποθέσεις θα προκαλούσε πολύ μεγαλύτερη αβεβαιότητα σχετικά με το εάν το 2ο τρίμηνο του 2020 είναι το χειρότερο.
Η επίσπευση της άρσης του lockdown στις ΗΠΑ και διεθνώς θα αποτύχει προειδοποιεί η αμερικανική επενδυτική τράπεζα Morgan Stanley τονίζοντας ότι το άνοιγμα της αμερικανικής οικονομίας θα είναι βιώσιμο μόνο εάν πληρούνται 4 όροι.
Ο Andrew Sheet, επικεφαλής της διεθνούς στρατηγικής της Morgan Stanley υποστηρίζει τα εξής.
«Στα τέλη του 2019, συνάντησα την διοίκηση ενός συνταξιοδοτικού ταμείου Ένωσης ιατρών στις δυτικές Ηνωμένες Πολιτείες. Σκέφτομαι πολύ αυτήν τη συνάντηση προφανώς και λόγο κορωνοιού αλλά υπάρχει και άλλος λόγος.
Τι είναι καλύτερο για την καταπολέμηση της πανδημίας, της υγείας της οικονομίας και της αγοράς;
Μπορεί και για όλα αυτά να υπάρχει κάτι κοινό;
Η απάντηση είναι ναι βεβαιωθείτε ότι το άνοιγμα της οικονομίας έχει γίνει σωστά.
Όπως τονίζουν οι οικονομολόγοι της Morgan Stanley, ένα βιώσιμο άνοιγμα απαιτεί τέσσερα βασικά στοιχεία:
-επαρκής ικανότητα στα νοσοκομεία
-υποδομή δημόσιας υγείας για την υποστήριξη πολλών test,
-Ισχυρή ανίχνευση επαφών ώστε να μειωθούν τα κρούσματα και
-ευρεία πρόσβαση σε δοκιμές (για να προσδιοριστεί ποιος έχει ήδη ανοσία στον κορωνοιό).
Η διαδικασία άρσης των lockdown θα ξεδιπλωθεί άμεσα και θα ολοκληρωθεί στα μέσα του καλοκαιριού 2020.
Ακόμα και τότε, ωστόσο, η επιστροφή στην εργασία θα είναι αργή, με τους οικονομολόγους μας να μην περιμένουν να δουν την ανάπτυξη των ΗΠΑ ή διεθνώς να επιστρέφει στα προ κορωνοιού επίπεδα στο δ΄ τρίμηνο του 2021.
Ωστόσο, όταν η συζήτηση στρέφεται στις αγορές, η προσέγγιση αλλάζει:
Όσο πιο γρήγορο είναι το άνοιγμα της οικονομίας στις ΗΠΑ ή διεθνώς, τόσο λιγότερη πίεση στα κέρδη, τόσο λιγότερες χρεοκοπίες. Τόσο λιγότερη η πίεση σε μετοχές και ομόλογα. Διαφωνούμε με αυτό το πλαίσιο.
Εάν οι επενδυτές πιστέψουν ότι τα χειρότερα είναι πίσω μας, η ιστορία δείχνει ότι μπορούν να αντέξουν ακόμη και σε πολύ αρνητικά νέα.
Εάν, όπως προβλέψαμε, ο Απρίλιος και ο Μάιος 2020 αντιπροσωπεύουν το χαμηλό επίπεδο οικονομικής δραστηριότητας στις ΗΠΑ, το χαμηλό της αγοράς τον Μάρτιο θα ήταν πολύ συνεπές με τα προηγούμενα πρότυπα προσδοκίας της αγοράς.
Πράγματι, οι καλύτερες στιγμές για επενδύσεις είναι συχνά όταν μια αδύναμη οικονομία βυθίζει τις τιμές των μετοχών π.χ.
Ακούμε τις ανησυχίες των επενδυτών για την επερχόμενη αύξηση των χρεοκοπιών και τις μεγάλες μειώσεις στα κέρδη.
Ωστόσο, οι αγορές μετοχών αντιπροσωπεύουν την παρούσα αξία όλων των μελλοντικών ταμειακών ροών από τώρα έως το τέλος του χρόνου.
Έτσι εξηγείται γιατί η Morgan Stanley πρόσφατα έθεσε ως στόχο για τον S&P 500 τις 3.000 μονάδες, για το τέλος του 2020.
Πιστεύουμε ότι το 2ο τρίμηνο του 2020 φαίνεται να είναι το χειρότερο τρίμηνο της οικονομικής δραστηριότητας σε όλη τη διάρκεια ζωής ενός επενδυτή.
Όσο οι επενδυτές είναι πεπεισμένοι ότι το επόμενο τρίμηνο είναι λίγο καλύτερο και ότι η πορεία από εκεί και πέρα θα είναι ανοδική, οι αγορές θα συγχωρούν περισσότερο τα αρνητικά νέα.
Όμως, αυτή η σκέψη βασίζεται στον Απρίλιο και τον Μάιο ότι θα είναι οι χειρότεροι μήνες για την αμερικανική και διεθνή οικονομία.
Η προσπάθεια εκ νέου ανοίγματος της οικονομίας πριν τεθούν σε εφαρμογή οι τέσσερις βασικές προϋποθέσεις θα προκαλούσε πολύ μεγαλύτερη αβεβαιότητα σχετικά με το εάν το 2ο τρίμηνο του 2020 είναι το χειρότερο.
Καθώς μπορεί να υπάρξει νέο κύμα κορωνοιού που θα προκαλέσει σοβαρά προβλήματα και θα επαναφέρει τον φόβο.
Ένα τέτοιο σενάριο θα αποτελούσε σαφή κίνδυνο για τη θετική προδιάθεση έναντι των αγορών.
Είναι συναρπαστικό, αλλά πάνω από 100 χρόνια, το ίδιο φαίνεται να ισχύει.
Σε ένα άρθρο για το Liberty Street Economics, Fight the Pandemic, Save the Economy: Μαθήματα από τη γρίπη του 1918, 27 Μαρτίου 2020, ο Sergio Correia, ο Stephan Luck και ο Emil Verner από το New York Federal Reserve εξέτασαν την απόκριση διαφορετικών πόλεων στο Πανδημία του 1918.
Όλο το άρθρο είναι υπέροχο και αξίζει να διαβαστεί, αλλά το συμπέρασμα είναι εντυπωσιακό:
Οι πόλεις που εφάρμοσαν ισχυρότερα μέτρα κοινωνικής απόστασης τελικά είδαν υψηλότερα επίπεδα βιομηχανικής παραγωγής.
Η καταπολέμηση της πανδημίας και η προστασία της οικονομίας ήταν το ίδιο (το 1918, ο μέσος όρος του Dow Jones αυξήθηκε κατά 10%).
Μία από τις πόλεις με τα πιο επιθετικά μέτρα κοινωνικής απομόνωσης και την ισχυρότερη ανάκαμψη ήταν το Seattle της Washington.
Οι σημερινές προκλήσεις είναι σοβαρές, τρομακτικές, αλλά και ανυπέρβλητες.
Το συμπέρασμα είναι ότι αυτό που μπορεί να είναι το καλύτερο για την καταπολέμηση της πανδημίας, μπορεί να είναι το ίδιο πράγμα για την προστασία της οικονομίας και τη στήριξη της αγοράς.
Ο σωστός χρόνος επανέναρξης της οικονομίας.
www.bankingnews.gr
Ο Andrew Sheet, επικεφαλής της διεθνούς στρατηγικής της Morgan Stanley υποστηρίζει τα εξής.
«Στα τέλη του 2019, συνάντησα την διοίκηση ενός συνταξιοδοτικού ταμείου Ένωσης ιατρών στις δυτικές Ηνωμένες Πολιτείες. Σκέφτομαι πολύ αυτήν τη συνάντηση προφανώς και λόγο κορωνοιού αλλά υπάρχει και άλλος λόγος.
Τι είναι καλύτερο για την καταπολέμηση της πανδημίας, της υγείας της οικονομίας και της αγοράς;
Μπορεί και για όλα αυτά να υπάρχει κάτι κοινό;
Η απάντηση είναι ναι βεβαιωθείτε ότι το άνοιγμα της οικονομίας έχει γίνει σωστά.
Όπως τονίζουν οι οικονομολόγοι της Morgan Stanley, ένα βιώσιμο άνοιγμα απαιτεί τέσσερα βασικά στοιχεία:
-επαρκής ικανότητα στα νοσοκομεία
-υποδομή δημόσιας υγείας για την υποστήριξη πολλών test,
-Ισχυρή ανίχνευση επαφών ώστε να μειωθούν τα κρούσματα και
-ευρεία πρόσβαση σε δοκιμές (για να προσδιοριστεί ποιος έχει ήδη ανοσία στον κορωνοιό).
Η διαδικασία άρσης των lockdown θα ξεδιπλωθεί άμεσα και θα ολοκληρωθεί στα μέσα του καλοκαιριού 2020.
Ακόμα και τότε, ωστόσο, η επιστροφή στην εργασία θα είναι αργή, με τους οικονομολόγους μας να μην περιμένουν να δουν την ανάπτυξη των ΗΠΑ ή διεθνώς να επιστρέφει στα προ κορωνοιού επίπεδα στο δ΄ τρίμηνο του 2021.
Ωστόσο, όταν η συζήτηση στρέφεται στις αγορές, η προσέγγιση αλλάζει:
Όσο πιο γρήγορο είναι το άνοιγμα της οικονομίας στις ΗΠΑ ή διεθνώς, τόσο λιγότερη πίεση στα κέρδη, τόσο λιγότερες χρεοκοπίες. Τόσο λιγότερη η πίεση σε μετοχές και ομόλογα. Διαφωνούμε με αυτό το πλαίσιο.
Εάν οι επενδυτές πιστέψουν ότι τα χειρότερα είναι πίσω μας, η ιστορία δείχνει ότι μπορούν να αντέξουν ακόμη και σε πολύ αρνητικά νέα.
Εάν, όπως προβλέψαμε, ο Απρίλιος και ο Μάιος 2020 αντιπροσωπεύουν το χαμηλό επίπεδο οικονομικής δραστηριότητας στις ΗΠΑ, το χαμηλό της αγοράς τον Μάρτιο θα ήταν πολύ συνεπές με τα προηγούμενα πρότυπα προσδοκίας της αγοράς.
Πράγματι, οι καλύτερες στιγμές για επενδύσεις είναι συχνά όταν μια αδύναμη οικονομία βυθίζει τις τιμές των μετοχών π.χ.
Ακούμε τις ανησυχίες των επενδυτών για την επερχόμενη αύξηση των χρεοκοπιών και τις μεγάλες μειώσεις στα κέρδη.
Ωστόσο, οι αγορές μετοχών αντιπροσωπεύουν την παρούσα αξία όλων των μελλοντικών ταμειακών ροών από τώρα έως το τέλος του χρόνου.
Έτσι εξηγείται γιατί η Morgan Stanley πρόσφατα έθεσε ως στόχο για τον S&P 500 τις 3.000 μονάδες, για το τέλος του 2020.
Πιστεύουμε ότι το 2ο τρίμηνο του 2020 φαίνεται να είναι το χειρότερο τρίμηνο της οικονομικής δραστηριότητας σε όλη τη διάρκεια ζωής ενός επενδυτή.
Όσο οι επενδυτές είναι πεπεισμένοι ότι το επόμενο τρίμηνο είναι λίγο καλύτερο και ότι η πορεία από εκεί και πέρα θα είναι ανοδική, οι αγορές θα συγχωρούν περισσότερο τα αρνητικά νέα.
Όμως, αυτή η σκέψη βασίζεται στον Απρίλιο και τον Μάιο ότι θα είναι οι χειρότεροι μήνες για την αμερικανική και διεθνή οικονομία.
Η προσπάθεια εκ νέου ανοίγματος της οικονομίας πριν τεθούν σε εφαρμογή οι τέσσερις βασικές προϋποθέσεις θα προκαλούσε πολύ μεγαλύτερη αβεβαιότητα σχετικά με το εάν το 2ο τρίμηνο του 2020 είναι το χειρότερο.
Καθώς μπορεί να υπάρξει νέο κύμα κορωνοιού που θα προκαλέσει σοβαρά προβλήματα και θα επαναφέρει τον φόβο.
Ένα τέτοιο σενάριο θα αποτελούσε σαφή κίνδυνο για τη θετική προδιάθεση έναντι των αγορών.
Είναι συναρπαστικό, αλλά πάνω από 100 χρόνια, το ίδιο φαίνεται να ισχύει.
Σε ένα άρθρο για το Liberty Street Economics, Fight the Pandemic, Save the Economy: Μαθήματα από τη γρίπη του 1918, 27 Μαρτίου 2020, ο Sergio Correia, ο Stephan Luck και ο Emil Verner από το New York Federal Reserve εξέτασαν την απόκριση διαφορετικών πόλεων στο Πανδημία του 1918.
Όλο το άρθρο είναι υπέροχο και αξίζει να διαβαστεί, αλλά το συμπέρασμα είναι εντυπωσιακό:
Οι πόλεις που εφάρμοσαν ισχυρότερα μέτρα κοινωνικής απόστασης τελικά είδαν υψηλότερα επίπεδα βιομηχανικής παραγωγής.
Η καταπολέμηση της πανδημίας και η προστασία της οικονομίας ήταν το ίδιο (το 1918, ο μέσος όρος του Dow Jones αυξήθηκε κατά 10%).
Μία από τις πόλεις με τα πιο επιθετικά μέτρα κοινωνικής απομόνωσης και την ισχυρότερη ανάκαμψη ήταν το Seattle της Washington.
Οι σημερινές προκλήσεις είναι σοβαρές, τρομακτικές, αλλά και ανυπέρβλητες.
Το συμπέρασμα είναι ότι αυτό που μπορεί να είναι το καλύτερο για την καταπολέμηση της πανδημίας, μπορεί να είναι το ίδιο πράγμα για την προστασία της οικονομίας και τη στήριξη της αγοράς.
Ο σωστός χρόνος επανέναρξης της οικονομίας.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών