Έκθεση της Bank of America για τις αγορές μετοχών
Οι αγορές φαίνεται να είναι πιο «αποσυνδεδεμένες» από ποτέ με τα μακροοικονομικά στοιχεία και το εύλογο ερώτημα είναι τι «οδηγεί» τις τιμές των μετοχών, όπως αναφέρει σε ανάλυσή της η Bank of America (BofA).
Σύμφωνα με τη μελέτη της αμερικανικής τράπεζας, εκ των επενδυτών, ενεργών ή παθητικών, τον σημαντικότερο ρόλο στις κινήσεις των μετοχών φαίνεται πως παίζουν οι επενδύσεις μέσω των hedge funds, τα «γρήγορα χρήματα» που πέφτουν στη Wall Street.
Όπως φαίνεται παρακάτω, τα hedge funds αφήνουν πίσω τους υπόλοιπους διαχειριστές κεφαλαίων και τα συνταξιοδοτικά ταμεία –να σχολιαστεί πως δεν υπάρχουν στον πίνακα οι Κεντρικές Τράπεζες.
Ως εκ τούτου, όπως επισημαίνει η BofA, η έλλειψη συγχρονισμού της πραγματικής οικονομίας με την αγορά δεν υπήρξε ποτέ μεγαλύτερη.
Αυτό διαγιγνώσκεται βάσει των ακόλουθων τριών λόγων:
-Οι αγορές είναι λογικά παράλογες:
Τα κρατικά και εταιρικά ομόλογα έχουν εθνικοποιηθεί από τις κεντρικές τράπεζες, έτσι ώστε κανείς δεν προστρέχει στα μάκρο για να βγάλει συμπεράσματα για τις μετοχές.
-Οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής θεωρούν πως η άνοδος στις τιμές των χρηματιστηριακών αξιών θα φέρει άνοδο στα θεμελιώδη μακροοικονομικά δεδομένα.
Το παράδειγμα της Κίνας αρκεί για να το καταλάβει κάποιος αυτό.
Αλλά και στις ΗΠΑ τα περιουσιακά στοιχεία της Wall Street ξεπερνούν κατά 5,6 φορές το αμερικανικό ΑΕΠ.
Ως εκ τούτου, για αυτούς, η ανάκαμψη σε σχήμα V στη Wall Street θα φέρει ανάλογη ανάκαμψη στη Main Street (βλ. PMI στη στέγαση).
Η ζήτηση για βενζίνη είναι ένα καλό σημάδι για τις ΗΠΑ.
Η κατανάλωση έχει αυξηθεί έως και έως και 9 εκατομμύρια βαρέλια / ημέρα από τα χαμηλά της άνοιξης.
Βέβαια, ο κορωνοϊός αναμένεται να επηρεάσει ξανά την οικονομική δραστηριότητα.
-Οι αγορές προεξοφλούν μάξιμουμ ρευστότητα και μίνιμουμ ανάπτυξη, όπως γίνεται εδώ και 10 χρόνια.
Από τις 3.042 μετοχές στον MSCI ACWI οι 2.141 είναι σε καθοδική πορεία (-20%κάτω από τα υψηλά όλων των εποχών).
Με άλλα λόγια, διανύουμε μια αγορά αρκούδων.
Επίσης, οι επενδυτές πρέπει να αναλογιστούν και το εξής:
Αν στον S&P 500 είχαμε μόνο «τεχνολογία», «υγειονομική περίθαλψη», «Amazon», «Google» θα είχε φτάσει τις 4.173 μονάδες.
Η διαφορά στις επιδόσεις των αμερικανικών τεχνολογικών εταιρειών, έναντι των αμερικανικών τραπεζών κατά τους τελευταίους 6 μήνες, είναι μεγαλύτερη από τη φούσκα του 1999 και τη μεγάλη χρηματοπιστωτική κρίση του 2008.
Ως εκ τούτου, ενώ οι αγορές μπορεί να «σπάσουν» -όπως θα περίμενε κανείς σε έναν κόσμο όπου οι κεντρικές τράπεζες έχουν αναλάβει όλη την ανακάλυψη τιμών- τρεις βασικές τάσεις για το 2020 παραμένουν αμετάβλητες.
-Η ρευστότητα της κεντρικής τράπεζας αυξάνει τις τιμές και το ενεργητικό της.
-Η τιμή της πίστης οδηγεί τις μετοχές.
-Μετρητά και χρυσός ανήκουν στους μεγάλους νικητές εισροών το 2020.
www.bankingnews.gr
Σύμφωνα με τη μελέτη της αμερικανικής τράπεζας, εκ των επενδυτών, ενεργών ή παθητικών, τον σημαντικότερο ρόλο στις κινήσεις των μετοχών φαίνεται πως παίζουν οι επενδύσεις μέσω των hedge funds, τα «γρήγορα χρήματα» που πέφτουν στη Wall Street.
Όπως φαίνεται παρακάτω, τα hedge funds αφήνουν πίσω τους υπόλοιπους διαχειριστές κεφαλαίων και τα συνταξιοδοτικά ταμεία –να σχολιαστεί πως δεν υπάρχουν στον πίνακα οι Κεντρικές Τράπεζες.
Ως εκ τούτου, όπως επισημαίνει η BofA, η έλλειψη συγχρονισμού της πραγματικής οικονομίας με την αγορά δεν υπήρξε ποτέ μεγαλύτερη.
Αυτό διαγιγνώσκεται βάσει των ακόλουθων τριών λόγων:
-Οι αγορές είναι λογικά παράλογες:
Τα κρατικά και εταιρικά ομόλογα έχουν εθνικοποιηθεί από τις κεντρικές τράπεζες, έτσι ώστε κανείς δεν προστρέχει στα μάκρο για να βγάλει συμπεράσματα για τις μετοχές.
-Οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής θεωρούν πως η άνοδος στις τιμές των χρηματιστηριακών αξιών θα φέρει άνοδο στα θεμελιώδη μακροοικονομικά δεδομένα.
Το παράδειγμα της Κίνας αρκεί για να το καταλάβει κάποιος αυτό.
Αλλά και στις ΗΠΑ τα περιουσιακά στοιχεία της Wall Street ξεπερνούν κατά 5,6 φορές το αμερικανικό ΑΕΠ.
Ως εκ τούτου, για αυτούς, η ανάκαμψη σε σχήμα V στη Wall Street θα φέρει ανάλογη ανάκαμψη στη Main Street (βλ. PMI στη στέγαση).
Η ζήτηση για βενζίνη είναι ένα καλό σημάδι για τις ΗΠΑ.
Η κατανάλωση έχει αυξηθεί έως και έως και 9 εκατομμύρια βαρέλια / ημέρα από τα χαμηλά της άνοιξης.
Βέβαια, ο κορωνοϊός αναμένεται να επηρεάσει ξανά την οικονομική δραστηριότητα.
-Οι αγορές προεξοφλούν μάξιμουμ ρευστότητα και μίνιμουμ ανάπτυξη, όπως γίνεται εδώ και 10 χρόνια.
Από τις 3.042 μετοχές στον MSCI ACWI οι 2.141 είναι σε καθοδική πορεία (-20%κάτω από τα υψηλά όλων των εποχών).
Με άλλα λόγια, διανύουμε μια αγορά αρκούδων.
Επίσης, οι επενδυτές πρέπει να αναλογιστούν και το εξής:
Αν στον S&P 500 είχαμε μόνο «τεχνολογία», «υγειονομική περίθαλψη», «Amazon», «Google» θα είχε φτάσει τις 4.173 μονάδες.
Η διαφορά στις επιδόσεις των αμερικανικών τεχνολογικών εταιρειών, έναντι των αμερικανικών τραπεζών κατά τους τελευταίους 6 μήνες, είναι μεγαλύτερη από τη φούσκα του 1999 και τη μεγάλη χρηματοπιστωτική κρίση του 2008.
Ως εκ τούτου, ενώ οι αγορές μπορεί να «σπάσουν» -όπως θα περίμενε κανείς σε έναν κόσμο όπου οι κεντρικές τράπεζες έχουν αναλάβει όλη την ανακάλυψη τιμών- τρεις βασικές τάσεις για το 2020 παραμένουν αμετάβλητες.
-Η ρευστότητα της κεντρικής τράπεζας αυξάνει τις τιμές και το ενεργητικό της.
-Η τιμή της πίστης οδηγεί τις μετοχές.
-Μετρητά και χρυσός ανήκουν στους μεγάλους νικητές εισροών το 2020.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών