Η αποτυχία του Κογκρέσου να παράσχει πρόσθετη οικονομική υποστήριξη θα βλάψει την οικονομία, όπως και μια διόρθωση στην αγορά μετοχών που θα προκύψει από την αντιστροφή των ροών ρευστότητας
Η έκρηξη ρευστότητας που τροφοδοτήθηκε από την πρωτοφανή δημοσιονομική και νομισματική ώθηση έχει εξαφανιστεί.
Η διαδικασία χαλάρωσης θα είναι ανομοιογενής, όπως ανομοιόμορφη ήταν και στην άνοδο, όταν τα ποσά που δόθηκαν από τις αρχές διοχετεύτηκαν μέσω καναλιών χαρτοφυλακίων, εσόδων και δαπανών.
Αυτό αναφέρει ο Joseph Carson, πρώην επικεφαλής οικονομολόγος της Alliance Bernstein, ο οποίος τονίζει ότι χρηματοοικονομικός τομέας (αγορές μετοχών) ήταν ο μεγαλύτερος δικαιούχος, δείχνοντας και την πρώτη επιτυχία.
Ωστόσο θα φέρει το βάρος της απότομης αντιστροφής των ροών ρευστότητας.
Οι καταναλωτικές δαπάνες θα επηρεαστούν αρνητικά με την πάροδο του χρόνου, αν και θα υπάρξει κάποια υποστήριξη στις λιανικές δαπάνες.
Νομισματική πολιτική
Οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής έδωσαν πρωτοφανή στην ιστορία νομισματικά κίνητρα μέσω της απότομης μείωσης των επίσημων επιτοκίων, της μεγάλης αύξησης των αγορών περιουσιακών στοιχείων και της δημιουργίας νέων δανειοδοτικών διευκολύνσεων.
Υπάρχουν πολλοί τρόποι για να υπολογιστεί ο αντίκτυπος αυτών των αποφάσεων πολιτικής, αλλά ο ευκολότερος και πιο άμεσος τρόπος είναι να εξεταστεί στους δείκτες προσφοράς χρημάτων.
Η Federal Reserve ασχολείται με την «παραγωγή» χρημάτων, μερικές φορές περισσότερο και μερικές φορές λιγότερο.
Οι σωρευτικές πολιτικές ενέργειες προκάλεσαν αύξηση ρεκόρ στην ανάπτυξη του ευρέος χρήματος.
Σύμφωνα με τα νομισματικά στοιχεία που ανέφερε η Fed, ο δείκτης Μ2 αυξήθηκε κατά 13,6% το τρίμηνο που έληξε τον Ιούνιο.
Αυτό είναι σχεδόν 3 φορές υψηλότερο από την προηγούμενη τρίμηνη αύξηση τα τελευταία 50 χρόνια.
Η αίσθηση της αύξησης της ρευστότητας αύξησε την έκθεση των χαρτοφυλακίων σε μετοχές.
Η υπερβολική ρευστότητα έπρεπε να πάει κάπου ήταν το επιχείρημα.
Αυτό το εμπόριο ενισχύθηκε από την πτώση στις ανάγκες ρευστότητας της γενικής οικονομίας.
Στο 2ο τρίμηνο, το ονομαστικό ΑΕΠ μειώθηκε κατά 9,6%.
Αυτός ο συνδυασμός, το ρεκόρ της αύξησης των χρημάτων και η μείωση των ονομαστικών δαπανών, αποδείχθηκε πολύ ευνοϊκός για τη χρηματοδότηση.
Οι αγορές μετοχών αυξήθηκαν, περισσότερο από 50%, φτάνοντας τα επίπεδα ρεκόρ.
Ωστόσο, αυτή η διαδικασία αντιστρέφεται πλέον.
Δηλαδή, οι ονομαστικές δαπάνες βρίσκονται σε ανάκαμψη ενώ η ευρεία ανάπτυξη του χρήματος επιβραδύνεται, δημιουργώντας μια συμπίεση στη «ρευστότητα» ή έλλειμμα χρηματοδότησης.
Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις του GDPNow από την Federal Reserve Bank of Atlanta, το το ΑΕΠ του τρίτου τριμήνου του έτους θα αυξηθεί κατά 7%.
Ωστόσο, το χρήμα τρέχει λιγότερο από 1,5% μέχρι τώρα στο τρίτο τρίμηνο.
Η επιβράδυνση της ρευστότητας ενισχύεται από τρεις διαδοχικές μηνιαίες μειώσεις των εμπορικών τραπεζικών πιστώσεων (τραπεζικά δάνεια προς επιχειρήσεις, ακίνητα και καταναλωτές).
Η ξαφνική επιβράδυνση της προσφοράς χρήματος (και της πίστωσης) πρέπει να σημαίνει κάτι (αρνητικό) για τη χρηματοδότηση.
Και οι μετοχές υψηλής τεχνολογίας θα είναι τα πιο ευάλωτες στο έλλειμμα ρευστότητας, καθώς επωφελήθηκαν περισσότερο.
Δημοσιονομική πολιτική
Το ρεκόρ δημοσιονομικών κινήτρων ήταν ένας άλλος μοχλός της έκρηξης ρευστότητας.
Σύμφωνα με το Γραφείο Οικονομικής Ανάλυσης (BEA), οι ειδικές ομοσπονδιακές πληρωμές σε ιδιώτες και μικρές επιχειρήσεις το δεύτερο τρίμηνο αύξησαν το προσωπικό εισόδημα κατά 3,2 τρισ. δολάρια ετησίως.
Όμως, τα κίνητρα έληξαν στα τέλη Ιουλίου.
Η ρευστότητα των καταναλωτών ενισχύθηκε κατά 750 δισ. δολάρια το μήνα από τον Απρίλιο έως τον Ιούλιο.
Μέχρι το τέλος Σεπτεμβρίου, ο αριθμός αυτός θα μειωθεί στο μηδέν.
Οι καταναλωτικές δαπάνες θα πληγούν από την απότομη κατάργηση της ρευστότητας.
Όμως το αποτέλεσμα δεν θα είναι ορατό αμέσως και επίσης δεν θα το περιμένει κανείς.
Το πρώτο σημάδι της μείωσης των καταναλωτικών δαπανών παρατηρείται συνήθως σε ασθενέστερες λιανικές πωλήσεις.
Αλλά η πανδημία έχει αλλάξει τα πρότυπα δαπανών, καθώς περιορίζονται οι δαπάνες για ταξίδια και ψυχαγωγία, και αυξάνουν τα δολάρια που δαπανώνται στο λιανικό εμπόριο.
Η επίπτωση στις λιανικές δαπάνες είναι πιθανότατα ένα γεγονός τέταρτου τριμήνου.
Η αποτυχία του Κογκρέσου να παράσχει πρόσθετη οικονομική υποστήριξη θα βλάψει την οικονομία, όπως και μια διόρθωση στην αγορά μετοχών που θα προκύψει από την αντιστροφή των ροών ρευστότητας.
www.bankingnews.gr
Η διαδικασία χαλάρωσης θα είναι ανομοιογενής, όπως ανομοιόμορφη ήταν και στην άνοδο, όταν τα ποσά που δόθηκαν από τις αρχές διοχετεύτηκαν μέσω καναλιών χαρτοφυλακίων, εσόδων και δαπανών.
Αυτό αναφέρει ο Joseph Carson, πρώην επικεφαλής οικονομολόγος της Alliance Bernstein, ο οποίος τονίζει ότι χρηματοοικονομικός τομέας (αγορές μετοχών) ήταν ο μεγαλύτερος δικαιούχος, δείχνοντας και την πρώτη επιτυχία.
Ωστόσο θα φέρει το βάρος της απότομης αντιστροφής των ροών ρευστότητας.
Οι καταναλωτικές δαπάνες θα επηρεαστούν αρνητικά με την πάροδο του χρόνου, αν και θα υπάρξει κάποια υποστήριξη στις λιανικές δαπάνες.
Νομισματική πολιτική
Οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής έδωσαν πρωτοφανή στην ιστορία νομισματικά κίνητρα μέσω της απότομης μείωσης των επίσημων επιτοκίων, της μεγάλης αύξησης των αγορών περιουσιακών στοιχείων και της δημιουργίας νέων δανειοδοτικών διευκολύνσεων.
Υπάρχουν πολλοί τρόποι για να υπολογιστεί ο αντίκτυπος αυτών των αποφάσεων πολιτικής, αλλά ο ευκολότερος και πιο άμεσος τρόπος είναι να εξεταστεί στους δείκτες προσφοράς χρημάτων.
Η Federal Reserve ασχολείται με την «παραγωγή» χρημάτων, μερικές φορές περισσότερο και μερικές φορές λιγότερο.
Οι σωρευτικές πολιτικές ενέργειες προκάλεσαν αύξηση ρεκόρ στην ανάπτυξη του ευρέος χρήματος.
Σύμφωνα με τα νομισματικά στοιχεία που ανέφερε η Fed, ο δείκτης Μ2 αυξήθηκε κατά 13,6% το τρίμηνο που έληξε τον Ιούνιο.
Αυτό είναι σχεδόν 3 φορές υψηλότερο από την προηγούμενη τρίμηνη αύξηση τα τελευταία 50 χρόνια.
Η αίσθηση της αύξησης της ρευστότητας αύξησε την έκθεση των χαρτοφυλακίων σε μετοχές.
Η υπερβολική ρευστότητα έπρεπε να πάει κάπου ήταν το επιχείρημα.
Αυτό το εμπόριο ενισχύθηκε από την πτώση στις ανάγκες ρευστότητας της γενικής οικονομίας.
Στο 2ο τρίμηνο, το ονομαστικό ΑΕΠ μειώθηκε κατά 9,6%.
Αυτός ο συνδυασμός, το ρεκόρ της αύξησης των χρημάτων και η μείωση των ονομαστικών δαπανών, αποδείχθηκε πολύ ευνοϊκός για τη χρηματοδότηση.
Οι αγορές μετοχών αυξήθηκαν, περισσότερο από 50%, φτάνοντας τα επίπεδα ρεκόρ.
Ωστόσο, αυτή η διαδικασία αντιστρέφεται πλέον.
Δηλαδή, οι ονομαστικές δαπάνες βρίσκονται σε ανάκαμψη ενώ η ευρεία ανάπτυξη του χρήματος επιβραδύνεται, δημιουργώντας μια συμπίεση στη «ρευστότητα» ή έλλειμμα χρηματοδότησης.
Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις του GDPNow από την Federal Reserve Bank of Atlanta, το το ΑΕΠ του τρίτου τριμήνου του έτους θα αυξηθεί κατά 7%.
Ωστόσο, το χρήμα τρέχει λιγότερο από 1,5% μέχρι τώρα στο τρίτο τρίμηνο.
Η επιβράδυνση της ρευστότητας ενισχύεται από τρεις διαδοχικές μηνιαίες μειώσεις των εμπορικών τραπεζικών πιστώσεων (τραπεζικά δάνεια προς επιχειρήσεις, ακίνητα και καταναλωτές).
Η ξαφνική επιβράδυνση της προσφοράς χρήματος (και της πίστωσης) πρέπει να σημαίνει κάτι (αρνητικό) για τη χρηματοδότηση.
Και οι μετοχές υψηλής τεχνολογίας θα είναι τα πιο ευάλωτες στο έλλειμμα ρευστότητας, καθώς επωφελήθηκαν περισσότερο.
Δημοσιονομική πολιτική
Το ρεκόρ δημοσιονομικών κινήτρων ήταν ένας άλλος μοχλός της έκρηξης ρευστότητας.
Σύμφωνα με το Γραφείο Οικονομικής Ανάλυσης (BEA), οι ειδικές ομοσπονδιακές πληρωμές σε ιδιώτες και μικρές επιχειρήσεις το δεύτερο τρίμηνο αύξησαν το προσωπικό εισόδημα κατά 3,2 τρισ. δολάρια ετησίως.
Όμως, τα κίνητρα έληξαν στα τέλη Ιουλίου.
Η ρευστότητα των καταναλωτών ενισχύθηκε κατά 750 δισ. δολάρια το μήνα από τον Απρίλιο έως τον Ιούλιο.
Μέχρι το τέλος Σεπτεμβρίου, ο αριθμός αυτός θα μειωθεί στο μηδέν.
Οι καταναλωτικές δαπάνες θα πληγούν από την απότομη κατάργηση της ρευστότητας.
Όμως το αποτέλεσμα δεν θα είναι ορατό αμέσως και επίσης δεν θα το περιμένει κανείς.
Το πρώτο σημάδι της μείωσης των καταναλωτικών δαπανών παρατηρείται συνήθως σε ασθενέστερες λιανικές πωλήσεις.
Αλλά η πανδημία έχει αλλάξει τα πρότυπα δαπανών, καθώς περιορίζονται οι δαπάνες για ταξίδια και ψυχαγωγία, και αυξάνουν τα δολάρια που δαπανώνται στο λιανικό εμπόριο.
Η επίπτωση στις λιανικές δαπάνες είναι πιθανότατα ένα γεγονός τέταρτου τριμήνου.
Η αποτυχία του Κογκρέσου να παράσχει πρόσθετη οικονομική υποστήριξη θα βλάψει την οικονομία, όπως και μια διόρθωση στην αγορά μετοχών που θα προκύψει από την αντιστροφή των ροών ρευστότητας.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών