Η DataTrek Research περιμένει το 2021 να παράγει εύλογες αποδόσεις ιδίων κεφαλαίων, αλλά με αυτό που πολλοί μπορεί να θεωρήσουν παράλογη μεταβλητότητα
Οι μετοχές των ΗΠΑ έχουν κάνει μια δύσκολη αρχή το 2021 μετά από ένα ιδιαίτερα ασταθές 2020, γι 'αυτό ακριβώς η DataTrek Research μετράει τον αριθμό των συνεδριών διαπραγμάτευσης που ο S&P 500 έχει διακύμανση πάνω από 1% πάνω ή κάτω.
Αυτό είναι το θεμελιώδες σημείο αναφοράς για το μέγεθος της μεταβλητότητας, καθώς οποιαδήποτε μεταβολή μιας ημέρας μεγαλύτερη από 1% προς τα πάνω ή προς τα κάτω είναι +1 τυπική απόκλιση από τη μέση ημερήσια απόδοση της S&P στο 1958.
Για παράδειγμα, αν και υπάρχει συνήθως ένα +/- 1% την ημέρα / εβδομάδα σε κανονικές ώρες, ο S&P αυξήθηκε ή μειώθηκε κατά 1% ή περισσότερο σε 110 ημέρες διαπραγμάτευσης το 2020.
Αυτό αντιπροσώπευε σχεδόν το ήμισυ (43%) των τελευταίων ημερών διαπραγμάτευσης στο έτος και σηματοδότησε το πέμπτο πιο ασταθές έτος τις τελευταίες 6 δεκαετίες με αυτό το μέτρο.
Τα βασικά συμπεράσματα
Σύμφωνα με την DataTrek Research τα ακόλουθα είναι το τελικό αποτέλεσμα για τον υπολογισμό του 2020 σε τριμηνιαία και ετήσια βάση:
- 1ο τρίμηνο 2020: 30% των ημερών έναντι του μέσου όρου του πρώτου τριμήνου των 13 από το 1958
- 2ο τρίμηνο 2020: 38% των ημερών σε σύγκριση με το μέσο όρο του 2ου τριμήνου του 13.
- 3ο τρίμηνο 2020: 21% των ημερών έναντι του μέσου όρου του 2ου τριμήνου των 13.
- 4 τρίμηνο 2020: 21% των ημερών έναντι του μέσου όρου του 4ου τριμήνου των 14.
Συνολικά το 2020: 110 ημέρες διακύμανσης 1%, υπερδιπλασιάζοντας τον μέσο όρο 54 ετών τις τελευταίες 6 δεκαετίες.
Το αποτέλεσμα
Ο S&P έχει καταγράψει 100 ή περισσότερες "+1% ημέρες" επτά φορές, συμπεριλαμβανομένου του μόλις ολοκληρωμένου έτους τις τελευταίες 6+ δεκαετίες, ή μόνο το 11% του χρόνου.
Επομένως, η DataTrek Research συνοψίζει το τι συμβαίνει το πρώτο τρίμηνο σε σχέση με τις αποδόσεις και τη μεταβλητότητα μετά από αυτά τα σπάνια χρόνια της αύξησης της αγοράς μετοχών.
Εδώ είναι τα αποτελέσματα, συγκεντρωμένα σε 3 περιόδους:
Περίοδος # 1:
1974 (συνολικά 115 ημερών με 1% διακύμανση, συνολική απόδοση -25,9%):
- Το πρώτο τρίμηνο του 1975: +21,6% σε τιμή, 25 μέρες με 1%
Σχόλιο: Αυτή η ιδιαίτερα ευμετάβλητη χρονιά ήρθε μετά από τις κακές επιδόσεις του 1973 για τον S&P, όταν υποχώρησε κατά 14,3% εν μέσω της ενεργειακής κρίσης.
Περίοδος # 2:
2000 (103 ημέρες με 1%, συνολική απόδοση -9,0%):
- 1ο τρίμηνο 2001: -12,1%, 29 ημέρες με 1%
2001 (107 ημέρες με 1%, συνολική απόδοση -11,9%):
- 1ο τρίμηνο 2002: -0,1%, 19 ημέρες με 1%
2002 (126 ημέρες με 1%, συνολική απόδοση -22,0%):
- 1ο τρίμηνο 2003: -3,6%, 31 ημέρες με 1%
Σχόλιο: μια σειρά από σοκ που ήταν τόσο οικονομικά ( φούσκα Dot.Com) όσο και γεωπολιτικά (εγχώρια τρομοκρατική επίθεση και διεθνές πετρελαϊκό σοκ) δημιούργησαν έντονα αρνητικές αποδόσεις και μεγεθυμένη μεταβλητότητα για τρία συνεχόμενα χρόνια στις αρχές της δεκαετίας του 2000.
Περίοδος # 3:
2008 (134 ημέρες με 1%, συνολική απόδοση -36,6%):
- 1ο τρίμηνο 2009: -11,7%, 41 ημέρες με 1%
2009 (118 ημέρες με 1%, συνολική απόδοση +25,9%):
- 1ο τρίμηνο 2010: +4,9%, 15 ημέρες με 1%
Σχόλιο: η καθυστερημένη απόκριση της δημοσιονομικής πολιτικής στη χρηματοπιστωτική κρίση συνέβαλε στην ιδιαίτερα υψηλή μεταβλητότητα το τρίτο τρίμηνο του 2008 και το πρώτο τρίμηνο του 2009.
Η ομοσπονδιακή κυβέρνηση δεν ενέκρινε το νομοσχέδιο ορόσημο ARRA μέχρι τον Φεβρουάριο του 2009, ένα μήνα πριν από την έναρξη της bull market.
Στα επόμενα χρόνια, η μέση απόδοση του S&P 500 το πρώτο τρίμηνο μετά τα 6 χρόνια με ιδιαίτερα ασταθείς αποδόσεις (100 ημέρες με 1%) ήταν αρνητική κατά 0,2%, αλλά η διασπορά των αποδόσεων ήταν μεγάλη.
Η μεταβλητότητα παρέμεινε επίσης αυξημένη, καταγράφοντας κατά μέσο όρο 27 ημέρες με 1% ή περίπου διπλάσιο από το μέσο όρο του 1ου τριμήνου κατά τις τελευταίες 6+ δεκαετίες.
Τι σημαίνουν όλα αυτά για το 2021
Όσον αφορά το τι σημαίνουν τα παραπάνω για το πρώτο τρίμηνο του 2021, η DataTrek Research βλέπει μεταβλητότητα άνω του μέσου όρου στο νέο έτος (εντελώς φυσιολογικό), αλλά η τρέχουσα ρύθμιση είναι μοναδική σε σχέση με τις προηγούμενες τρεις περιόδους που σκιαγράφησε.
Για παράδειγμα, δεν γνωρίζουμε ποιο κόμμα θα ελέγχει τη Γερουσία, δεδομένων των ασυνήθιστων εκλογών στη Τζόρτζια.
Το ιστορικό της αγοράς των ΗΠΑ δείχνει ξεκάθαρα ότι η μεταβλητότητα δεν επιστρέφει στα κανονικά επίπεδα μέχρι πολύ καιρό μετά την κρίση της αγοράς.
Σε αυτό το πλαίσιο η DataTrek Research εξακολουθεί να περιμένει το 2021 να παράγει εύλογες αποδόσεις ιδίων κεφαλαίων, αλλά με αυτό που πολλοί μπορεί να θεωρήσουν παράλογη μεταβλητότητα.
www.bankingnews.gr
Αυτό είναι το θεμελιώδες σημείο αναφοράς για το μέγεθος της μεταβλητότητας, καθώς οποιαδήποτε μεταβολή μιας ημέρας μεγαλύτερη από 1% προς τα πάνω ή προς τα κάτω είναι +1 τυπική απόκλιση από τη μέση ημερήσια απόδοση της S&P στο 1958.
Για παράδειγμα, αν και υπάρχει συνήθως ένα +/- 1% την ημέρα / εβδομάδα σε κανονικές ώρες, ο S&P αυξήθηκε ή μειώθηκε κατά 1% ή περισσότερο σε 110 ημέρες διαπραγμάτευσης το 2020.
Αυτό αντιπροσώπευε σχεδόν το ήμισυ (43%) των τελευταίων ημερών διαπραγμάτευσης στο έτος και σηματοδότησε το πέμπτο πιο ασταθές έτος τις τελευταίες 6 δεκαετίες με αυτό το μέτρο.
Τα βασικά συμπεράσματα
Σύμφωνα με την DataTrek Research τα ακόλουθα είναι το τελικό αποτέλεσμα για τον υπολογισμό του 2020 σε τριμηνιαία και ετήσια βάση:
- 1ο τρίμηνο 2020: 30% των ημερών έναντι του μέσου όρου του πρώτου τριμήνου των 13 από το 1958
- 2ο τρίμηνο 2020: 38% των ημερών σε σύγκριση με το μέσο όρο του 2ου τριμήνου του 13.
- 3ο τρίμηνο 2020: 21% των ημερών έναντι του μέσου όρου του 2ου τριμήνου των 13.
- 4 τρίμηνο 2020: 21% των ημερών έναντι του μέσου όρου του 4ου τριμήνου των 14.
Συνολικά το 2020: 110 ημέρες διακύμανσης 1%, υπερδιπλασιάζοντας τον μέσο όρο 54 ετών τις τελευταίες 6 δεκαετίες.
Το αποτέλεσμα
Ο S&P έχει καταγράψει 100 ή περισσότερες "+1% ημέρες" επτά φορές, συμπεριλαμβανομένου του μόλις ολοκληρωμένου έτους τις τελευταίες 6+ δεκαετίες, ή μόνο το 11% του χρόνου.
Επομένως, η DataTrek Research συνοψίζει το τι συμβαίνει το πρώτο τρίμηνο σε σχέση με τις αποδόσεις και τη μεταβλητότητα μετά από αυτά τα σπάνια χρόνια της αύξησης της αγοράς μετοχών.
Εδώ είναι τα αποτελέσματα, συγκεντρωμένα σε 3 περιόδους:
Περίοδος # 1:
1974 (συνολικά 115 ημερών με 1% διακύμανση, συνολική απόδοση -25,9%):
- Το πρώτο τρίμηνο του 1975: +21,6% σε τιμή, 25 μέρες με 1%
Σχόλιο: Αυτή η ιδιαίτερα ευμετάβλητη χρονιά ήρθε μετά από τις κακές επιδόσεις του 1973 για τον S&P, όταν υποχώρησε κατά 14,3% εν μέσω της ενεργειακής κρίσης.
Περίοδος # 2:
2000 (103 ημέρες με 1%, συνολική απόδοση -9,0%):
- 1ο τρίμηνο 2001: -12,1%, 29 ημέρες με 1%
2001 (107 ημέρες με 1%, συνολική απόδοση -11,9%):
- 1ο τρίμηνο 2002: -0,1%, 19 ημέρες με 1%
2002 (126 ημέρες με 1%, συνολική απόδοση -22,0%):
- 1ο τρίμηνο 2003: -3,6%, 31 ημέρες με 1%
Σχόλιο: μια σειρά από σοκ που ήταν τόσο οικονομικά ( φούσκα Dot.Com) όσο και γεωπολιτικά (εγχώρια τρομοκρατική επίθεση και διεθνές πετρελαϊκό σοκ) δημιούργησαν έντονα αρνητικές αποδόσεις και μεγεθυμένη μεταβλητότητα για τρία συνεχόμενα χρόνια στις αρχές της δεκαετίας του 2000.
Περίοδος # 3:
2008 (134 ημέρες με 1%, συνολική απόδοση -36,6%):
- 1ο τρίμηνο 2009: -11,7%, 41 ημέρες με 1%
2009 (118 ημέρες με 1%, συνολική απόδοση +25,9%):
- 1ο τρίμηνο 2010: +4,9%, 15 ημέρες με 1%
Σχόλιο: η καθυστερημένη απόκριση της δημοσιονομικής πολιτικής στη χρηματοπιστωτική κρίση συνέβαλε στην ιδιαίτερα υψηλή μεταβλητότητα το τρίτο τρίμηνο του 2008 και το πρώτο τρίμηνο του 2009.
Η ομοσπονδιακή κυβέρνηση δεν ενέκρινε το νομοσχέδιο ορόσημο ARRA μέχρι τον Φεβρουάριο του 2009, ένα μήνα πριν από την έναρξη της bull market.
Στα επόμενα χρόνια, η μέση απόδοση του S&P 500 το πρώτο τρίμηνο μετά τα 6 χρόνια με ιδιαίτερα ασταθείς αποδόσεις (100 ημέρες με 1%) ήταν αρνητική κατά 0,2%, αλλά η διασπορά των αποδόσεων ήταν μεγάλη.
Η μεταβλητότητα παρέμεινε επίσης αυξημένη, καταγράφοντας κατά μέσο όρο 27 ημέρες με 1% ή περίπου διπλάσιο από το μέσο όρο του 1ου τριμήνου κατά τις τελευταίες 6+ δεκαετίες.
Τι σημαίνουν όλα αυτά για το 2021
Όσον αφορά το τι σημαίνουν τα παραπάνω για το πρώτο τρίμηνο του 2021, η DataTrek Research βλέπει μεταβλητότητα άνω του μέσου όρου στο νέο έτος (εντελώς φυσιολογικό), αλλά η τρέχουσα ρύθμιση είναι μοναδική σε σχέση με τις προηγούμενες τρεις περιόδους που σκιαγράφησε.
Για παράδειγμα, δεν γνωρίζουμε ποιο κόμμα θα ελέγχει τη Γερουσία, δεδομένων των ασυνήθιστων εκλογών στη Τζόρτζια.
Το ιστορικό της αγοράς των ΗΠΑ δείχνει ξεκάθαρα ότι η μεταβλητότητα δεν επιστρέφει στα κανονικά επίπεδα μέχρι πολύ καιρό μετά την κρίση της αγοράς.
Σε αυτό το πλαίσιο η DataTrek Research εξακολουθεί να περιμένει το 2021 να παράγει εύλογες αποδόσεις ιδίων κεφαλαίων, αλλά με αυτό που πολλοί μπορεί να θεωρήσουν παράλογη μεταβλητότητα.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών