Σχετικά Άρθρα
Goldman Sachs: Παγκόσμια ανησυχία για την παραγωγή εμβολίων - Πόσες δόσεις θα παραδώσουν οι φαρμακευτικές το 2021
Μία είναι η πλέον κερδοφόρος εταιρεία στον κόσμο, ωστόσο αυτή δεν είναι η Apple…
Αν μη τι άλλο, η πλειονότητα του κόσμου θεωρεί ότι η πλέον κερδοφόρος εταιρεία σε παγκόσμιο επίπεδο είναι κάποια από τους τεχνολογικούς γίγαντες της Wall Street, με τα κολοσσιαία PE και τις αστρονομικές πωλήσεις.
Σίγουρα, σε αυτή την κερδοφόρα επιχείρηση, όμως, οφείλουμε πολλά «ευχαριστώ» ως παγκόσμια κοινότητα για την ανάκαμψη από την πανδημική κρίση…
Και πιο πολύ από όλους οι επενδυτές, που «βλέπουν» τα κεφαλαιακά τους κέρδη να έχουν εκτοξευθεί στον… Θεό.
Στο μεταξύ, «οι επενδυτές ρίχνουν χρήματα σε μη κερδοφόρες εταιρείες, με ρυθμό πρωτόγνωρο» σύμφωνα με μια έκθεση του Scott Opsal, διευθυντή έρευνας στο Leuthold Group.
Σημειώνεται πως από τις 1.500 μεγαλύτερες εταιρείες στις ΗΠΑ βάσει κεφαλαιοποίησης, περίπου 200 δεν ήταν κερδοφόρες κατά τη διάρκεια των τριών τελευταίων ετών.
Αντί όμως οι επενδυτές να τις τιμωρούν, τις επιβραβεύουν, με αποτέλεσμα η αξία τους να υπερβαίνει τα 2,3 τρισεκατομμύρια δολάρια.
Η Wall Street δεν ήταν ποτέ πιο πρόθυμη να προσδώσει τόσο υψηλές αξίες σε μη κερδοφόρες εταιρείες.
Κάτι τέτοιο θα λέγαμε ότι είχε να συμβεί από τα τέλη της δεκαετίας του 1990.
Ακόμα και τότε, όμως, η αποτίμηση των μη κερδοφόρων εταιρειών δεν ήταν ούτε η μισή από αυτήν που είναι τώρα.
«Πηγαίνετε σε αυτές τις άγνωστες περιοχές όπου μπορεί να συμβεί σχεδόν οτιδήποτε» λέει ο Opsal.
Έσοδα ή κέρδη
Τον Οκτώβριο του 2019, η απόκλιση των μετοχών της Wall Street από τα εταιρικά κέρδη ήταν ήδη πρωτοφανής.
«Εάν η οικονομία επιβραδύνει, τα έσοδα αλλά και τα εταιρικά κέρδη θα σημειώσουν πτώση επίσης.
Ως εκ τούτου, οι ταύροι θα πρέπει να προσέχουν.
Πολλοί από αυτούς δεν λαμβάνουν υπόψη ότι οι τρέχουσες αποτιμήσεις οφείλονται στη χαλαρή νομισματική πολιτική που ασκείται από τους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής.
Δεν πρέπει λοιπόν να παραγνωρίζεται το γεγονός πως η απόκλιση εταιρικών κέρδων και χρηματιστηριακών αποτιμήσεων είναι ιδιαίτερα μεγάλη» υποστηρίζει ο Opsal.
Επομένως, το μεγαλύτερο πρόβλημα είναι το χάσμα μεταξύ της αγοράς και των (πραγματικών) κερδών.
Και ενώ τα κέρδη θα ανακάμψουν το 2021, θα πιεστούν σκληρά για να δικαιολογήσουν τα τρέχοντα επίπεδα τιμών.
Επιπλέον, οι εκτιμήσεις των αναλυτών είναι πάντα πολύ αισιόδοξες. 
Κέρδη υποστηριζόμενα από χρέη
Ένα θέμα που δεν θίγεται γενικότερα είναι οι επαναγορές μετοχών που τροφοδοτούν την τρέχουσα bull market.
Οι εταιρείες παραμένουν ο μεγαλύτερος αγοραστής τα τελευταία χρόνια.
Ωστόσο, οι αγορές ιδίων μετοχών έχουν ως αποτέλεσμα τη διαμόρφωση μιας επίπλαστης εικόνας.
Τα τελευταία δέκα χρόνια, η έκδοση εταιρικού χρέους αυξήθηκε απότομα για να διευκολυνθούν οι επαναγορές μετοχών.
Με αυτόν τον τρόπο, τα κέρδη ανά μετοχή φαίνεται να διατηρούν μια υγιή ανοδική πορεία.
Ωστόσο, αυτό οφείλεται μόνο στη μείωση του παρονομαστή του κλάσματος (ο αριθμός των μετοχών) καθώς αυξάνεται το χρέος στον ισολογισμό.
Αυτό το εταιρικό «παιχνίδι» οφείλεται, σε μεγάλο βαθμό, και στις πολιτικές της Federal Reserve την τελευταία δεκαετία.
Η αυξανόμενη απόκλιση μεταξύ χρέους και κερδών είναι μια σαφής προειδοποίηση για την δημιουργία χρέους για μη παραγωγικούς σκοπούς.
Διαφορετικά, τα κέρδη θα αυξάνονταν κατά τρόπο ανάλογο, ή μεγαλύτερο, από την καμπύλη χρέους.
Και, βέβαια, η διόγκωση των κερδών που ανακοινώνονται επιτυγχάνεται και με άλλα λογιστικά τεχνάσματα.
«Τα κόλπα είναι γνωστά. Ένα δύσκολο τρίμηνο μπορεί να γίνει ευκολότερο με την απελευθέρωση αποθεματικών που υπάρχουν για μια δύσκολη περίοδο».
Η πιο κερδοφόρα εταιρεία στον κόσμο
Ποια είναι λοιπόν η πιο κερδοφόρα εταιρεία στον κόσμο; Πιθανότατα πιστεύετε ότι η απάντηση είναι: «Apple».
Ωστόσο, θα κάνατε λάθος.
Ο υπολογισμός των εταιρικών κερδών περιλαμβάνει μια ενδιαφέρουσα εταιρεία που δεν αναγνωρίζεται ευρέως στις περισσότερες αναλύσεις.
Είναι η Federal Reserve.
Όταν το Υπουργείο Οικονομικών πληρώνει τόκους για το χρέος, η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ τους εγγράφει στον ισολογισμό της ως «κέρδη».
Στο τέλος του έτους, η Fed επιστρέφει στην κυβέρνηση ένα μέρος των «εσόδων».
Και για να γίνει πιο κατανοητό, το 2020, η Federal Reserve δημιούργησε περισσότερα έσοδα από τις Apple, Microsoft, JP Morgan, Facebook, McDonald's, Coca-Cola, Walmart, Home Depot, Intel, Johnson & Johnson, Bank of America, Nike, Visa, Amazon και Netflix μαζί.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών