Moody's: Υπό αναθεώρηση η αξιολόγηση Β3 της Frigoglass για υποβάθμιση

Υπό αναθεώρηση για πιθανή υποβάθμιση έθεσε την πιστοληπτική αξιολόγηση Β3 της Frigoglass η Moody's, όπως αναφέρει σε σχετική ανακοίνωση.
Η αναθεώρηση αντανακλά την αναμενόμενη αποδυνάμωση στη λειτουργική και χρηματοοικονομική απόδοση της εταιορίας, καθώς και στην παραγωγή ταμειακών ροών, μετά τη διακοπή παραγωγής στο εργοστάσιο της Ρουμανίας, ως αποτέλεσμα των σημαντικών καταστροφών που προκάλεσε η πρόσφατη πυρκαγιά.
Η μονάδα αποτελεί σημαντικό κομμάτι του τομέα κλιματιστικών της εταιρίας, που παρήγαγε το 50% των EBITDA της εισηγμένης το 2020 ενώ θα χρειαστούν πολλά τρίμηνα ώστε να αποκατασταθεί η παραγωγή στη Ρουμανία, αναφέρει ο οίκος.
Η επανεξέταση για υποβάθμιση αντικατοπτρίζει την αναμενόμενη εξασθένηση των λειτουργικών και οικονομικών επιδόσεων της εταιρείας και της δημιουργίας ταμειακών ροών μετά από διακοπή της παραγωγής στο εργοστάσιό της στη Ρουμανία ως αποτέλεσμα σημαντικής φυσικής ζημίας στην εγκατάσταση παραγωγής που προκλήθηκε από το πρόσφατο συμβάν πυρκαγιάς.

Το εργοστάσιο αντιπροσωπεύει ένα σημαντικό μέρος της συνολικής παραγωγικής ικανότητας ψυκτικών της εταιρείας και, επομένως, έχει σημαντική επίδραση στη συνολική απόδοση του τμήματος Ice Cold Merchandise (ICM), το οποίο δημιούργησε περίπου το 50% του αναφερόμενου EBITDA της εταιρείας το 2020. μπορεί να χρειαστούν αρκετά τέταρτα για να ξεκινήσει ξανά η παραγωγή στη Ρουμανία.
Ορισμένες από τις τρέχουσες παραγγελίες μπορεί να εκπληρωθούν με έτοιμα προϊόντα σε απόθεμα στην αποθήκη του ρουμανικού εργοστασίου, το οποίο δεν επηρεάστηκε από την πυρκαγιά.
Η εταιρεία έχει επίσης τη δυνατότητα να μεταφέρει μεγάλο μέρος της παραγωγής της σε υπάρχον εργοστάσιο στη Ρωσία.
Ωστόσο, κατά την άποψή μας, η αύξηση του όγκου παραγωγής σε αυτό το εργοστάσιο μπορεί να απαιτήσει πρόσθετους πόρους για να εξασφαλίσει επαρκή στελέχωση και προμήθεια πρώτων υλών, γεγονός που θα επηρεάσει την κερδοφορία της μετεγκατεστημένης παραγωγής.
Σημειώνουμε επίσης ότι η εγκατάσταση παραγωγής στη Ρουμανία καλύφθηκε από ασφάλιση, η οποία περιελάμβανε επίσης κάλυψη για διακοπές των επιχειρήσεων.
Ωστόσο, ο χρόνος και το ποσό της πιθανής ασφαλιστικής απαίτησης δεν είναι προς το παρόν σαφές.
Η αξιολόγηση αξιολόγησης θα επικεντρωθεί (1) στον αντίκτυπο και τη διάρκεια της τρέχουσας διακοπής της παραγωγής στους όγκους παραγωγής των ψυγείων της Frigoglass και στις σχετικές χρηματοοικονομικές επιπτώσεις. (2) τον αντίκτυπο των ελαφρυντικών ενεργειών που αναλαμβάνει η εταιρεία για την αντιστάθμιση της χαμένης παραγωγής (3) τον προκύπτοντα αντίκτυπο στο προφίλ ρευστότητας της εταιρείας, το οποίο αναμένουμε να εξασθενήσει ελλείψει σημαντικής μακροπρόθεσμης εξωτερικής χρηματοδότησης, αλλά μπορεί σε κάποιο βαθμό να υποστηριχθεί από τις εισπράξεις βάσει των ασφαλιστικών απαιτήσεων.

Το τρέχον CFR της Frigoglass υποστηρίζεται από

-τη θέση της εταιρείας ως κορυφαίος κατασκευαστής εμπορικών ψυκτικών στην Ευρώπη και σημαντικός παραγωγός γυάλινων φιαλών στη Δυτική Αφρική
-υψηλά εμπόδια εισόδου στην επιχείρηση γυαλιού της Νιγηρίας, τα οποία προστατεύουν τα υψηλά περιθώρια EBITDA που αναφέρθηκαν στο τμήμα άνω του 25%
-σε μεγάλο βαθμό διατηρούσε τα επίπεδα κερδοφορίας παρά την πανδημία και
-μακροχρόνιες σχέσεις με βασικούς πελάτες.

Ταυτόχρονα, το CFR της εταιρείας περιορίζεται από 
-υψηλή συγκέντρωση των πελατών και -τη διακριτική ευχέρεια των αγορών ψύξης που εξέθεσαν την εταιρεία σε υψηλή μεταβλητότητα στα κέρδη στο παρελθόν
-tην έκθεση της επιχείρησης γυαλιού στον κίνδυνο της χώρας της Νιγηρίας (αρνητική B2), η οποία θα μπορούσε να οδηγήσει σε αστάθεια των συναλλαγματικών ισοτιμιών, καθώς και στην αύξηση των μέτρων ελέγχου κεφαλαίου και
-ιστορικό αρνητικών ταμειακών ροών (FCF) προσαρμοσμένων αρνητικών Moody's λόγω των υψηλών κεφαλαιουχικών δαπανών και αναδιάρθρωσης.

www.bankinngews.gr