Σχετικά Άρθρα
Ακραία στρέβλωση - Η ανάπτυξη στην Ελλάδα αφορά ελάχιστους – Μόλις το 7,5% των εταιριών είναι επιλέξιμες για δανεισμό
Φήμες και αλήθειες: Θα πάει σε ΑΜΚ η Εθνική; - Θα αποσχιστεί η Grivalia από την Eurobank; - Είναι state aid η Attica bank;
Βάλτωσε το χρηματιστήριο - Οι επενδεδυμένοι θεσμικοί περιμένουν… τους νέους επενδυτές που δεν έρχονται
Η Appaloosa Management είναι ένα αμερικανικό hedge fund που ειδικεύεται στο distress debt στο προβληματικό χρέος και όχι μόνο.
Η βασικό θεωρία της Appaloosa Management είναι ότι μερικές φορές υπάρχουν στιγμές που μπορείς να βγάλεις χρήματα αλλά υπάρχουν και στιγμές που προτεραιότητα είναι να μην χάσεις χρήματα.
Εάν είχατε 10.000 ευρώ θα τα επενδύατε στην άνοδο ή στην πτώση των χρηματιστηρίων;
Η συγκυρία είναι ανοδική αλλά οι κίνδυνοι αυξάνονται και… αυξάνονται
Οι διεθνείς αγορές μετοχών και ειδικά η Wall Street εσχάτως έχει επιδείξει ισχυρά ανοδικά σήματα και πλέον ο δείκτης βαρόμετρο ο S&P 500 βρίσκεται στις 4.545 μονάδες.
Δύο παράγοντες οδηγούν βραχυπρόθεσμα την ανάκαμψη.
Πρώτον τα εταιρικά κέρδη, μέχρι στιγμής, είναι πάνω από τις εκτιμήσεις. Αυτό δεν προκαλεί έκπληξη.
Δεύτερον, οι αποδόσεις των ομολόγων σταθεροποιήθηκαν μετά την πρόσφατη άνοδο.
Ωστόσο ενώ ο δείκτης S&P 500 βρίσκεται σε ιστορικά υψηλά μόνο το 60% των μετοχών βρίσκεται πάνω από το αντίστοιχο μέσο όρο των 50 ημερών.
Επιπλέον, η ροή κεφαλαίων έχει αντιστραφεί καταγράφοντας νέα υψηλά, αλλά ο όγκος συναλλαγών έχει μειωθεί.
Ενώ η αγορά βρίσκεται σε ανοδική τροχιά, ο κίνδυνος διόρθωσης παραμένει.
Αυτό είναι πιο ανησυχητικό όσο πλησιάζουμε προς το 2022.
Πέρασε πολύς καιρός χωρίς σημαντική διόρθωση
Ένα φαινόμενο που παρατηρείται ότι μέχρι τώρα δεν έχει σημειωθεί σημαντική διόρθωση.
Η πρόσφατη διόρθωση 5% δεν αποκατέστησε τις μακροπρόθεσμες συνθήκες υπεραγοράς και τις υπερβολικές αποτιμήσεις.
Έχουν παρέλθει 8 μήνες χωρίς ουσιαστικά κάποια ουσιαστική διόρθωση στις αγορές.
Υπάρχει ένα άλλο σερί που είναι εξίσου προβληματικό και αξιοσημείωτο.
Επί του παρόντος, ο δείκτης S&P 500 έχει διανύσει 344 ημέρες χωρίς να παραβιάσει το κινητό μέσο όρο των 200 ημερών.
Αυτό είναι το έκτο μεγαλύτερο σερί που χρονολογείται από το 1960.
Για να υπάρχει «μέσος όρος» η αγορά πρέπει κάποια στιγμή να διαπραγματεύεται τόσο πάνω όσο και κάτω από τη «μέση τιμή».
Ωστόσο, μια «διόρθωση» απαιτεί έναν «καταλύτη» που αλλάζει την ψυχολογία των επενδυτών από «ανοδική» σε «πτωτική».
Εξαιρετικά προβληματική μεταβλητότητα
Αυτή τη στιγμή, υπάρχουν πολλές ανησυχίες, αλλά η ψυχολογία των επενδυτών παραμένει εξαιρετικά θετική.
Οι περισσότερες ανησυχίες είναι γνωστές και, ως εκ τούτου, η αγορά τις προεξοφλεί σχετικά με τις μελλοντικές προσδοκίες, τις αποτιμήσεις και τις προβλέψεις για τα κέρδη.
Ωστόσο, κάθε φορά ένα ξαφνικό συμβάν είναι ένα εξωγενές, απροσδόκητο γεγονός που εκπλήσσει τους επενδυτές.
Το 2020, αυτό ήταν το «lockdowns» στις οικονομίες λόγω της πανδημίας.
Ωστόσο, απαιτείται ένας καταλύτης ένα καύσιμο που είτε θα δώσει νέα ώθηση, είτε θα οδηγήσει σε διόρθωση.
Επί του παρόντος, αυτό το «καύσιμο» βρίσκεται στα υψηλά επίπεδα εφησυχασμού της αγοράς, όπως φαίνεται από την κατάρρευση του δείκτη μεταβλητότητας τις τελευταίες δύο εβδομάδες.
Ο Δείκτης Μεταβλητότητας (VIX) έκλεισε σε νέο χαμηλό 18 μηνών από τον Νοέμβριο του 2017.
Αξίζει να θυμηθούμε ότι οι χρηματιστηριακές αγορές είχαν τρεις διορθώσεις 10% έως 20% το 2018.
Ένα άλλο συγκρίσιμο στοιχείο είναι η αναλογία P/E προς VIX που πρόσφατα επίσης κορυφώθηκε στο 2.
Ενώ όλα είναι πιθανά στο εγγύς μέλλον, ο εφησυχασμός επέστρεψε στην αγορά πολύ γρήγορα.
Όπως σημειώθηκε, ενώ οι επενδυτές είναι πολύ θετικοί, υπάρχουν πολλοί λόγοι για να παραμείνουμε προσεκτικοί καθώς οι κίνδυνοι αυξάνονται.
- Οι εκτιμήσεις για τα κέρδη και την αύξηση των κερδών είναι πολύ υψηλές
- Ο στασιμοπληθωρισμός αρχίζει να διογκώνεται ως πρόβλημα.
- Ο πληθωρισμός συνεχίζει να αυξάνεται.
- Τα οικονομικά δεδομένα μετατρέπονται σε αρνητικά
- Τα ζητήματα της εφοδιαστικής αλυσίδας είναι πιο επίκαιρα από ότι είχε εκτιμηθεί αρχικά.
- Τα προβλήματα με τις μετοχές συνεχίζονται αμείωτα
- Οι αποτιμήσεις είναι υψηλές σε όλα τα σενάρια
- Τα επιτόκια θα αυξηθούν
Η Θάλασσα Ρευστότητας θα συρρικνωθεί
Όπως σημειώθηκε, το απροσδόκητο «οικονομικό κλείσιμο λόγω πανδημίας» οδήγησε την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ και την κυβέρνηση σε υπερβολική δημοσιονομική και νομισματική πολιτική.
Αυτό οδήγησε σε μια ασύλληπτη εισροή 5 τρισεκατομμυρίων δολαρίων στην οικονομία, με αποτέλεσμα η «προσφορά χρήματος» να εκτιναχθεί πολύ πάνω από τη μακροπρόθεσμη εκθετική τάση ανάπτυξης.
Η σημασία αυτής της «θάλασσας ρευστότητας» είναι τόσο θετική όσο και αρνητική.
Βραχυπρόθεσμα, αυτή η ρευστότητα υποστηρίζει την οικονομική ανάπτυξη, την αύξηση των λιανικών πωλήσεων και την εκρηκτική ανάκαμψη των εταιρικών κερδών.
Αυτή η ρευστότητα ρέει επίσης σε αγορές ρεκόρ μετοχών, ενεργοποίησε του μικροεπενδυτές και αύξησε το ιδιωτικό κεφάλαιο. Με όλη αυτή τη ρευστότητα, δεν αποτελεί έκπληξη ότι ο δείκτης βαρόμετρο S&P 500 έφθασε σε επίπεδα ρεκόρ.
Ωστόσο, όπως αναφέρθηκε, υπάρχει μια σκοτεινή πλευρά σε αυτή τη ρευστότητα.
Με τους Δημοκρατικούς να προσπαθούν να περάσουν πρόταση για τις υποδομές, να υπάρχει στο βάθος ένα διαφαινόμενο ανώτατο όριο χρέους και τη Fed να αρχίζει να «μειώνει» τις αγορές ομολόγων τους, αυτή η ρευστότητα θα αρχίσει να μειώνεται προσεχώς.
Εάν κοιτάξουμε τον ετήσιο ρυθμό μεταβολής του S&P 500 σε σύγκριση με το «δείκτη ρευστότητας δηλαδή την προσφορά ρευστότητας μείον ΑΕΠ» οι μετοχές θα αντιμετωπίσουν προβλήματα στο βάθος του ορίζοντα και ειδικά το 2022.
Με τις παγκόσμιες κεντρικές τράπεζες να μειώνουν τη ρευστότητα, οι δημοσιονομικές πολιτικές να μειώνονται και οι πληθωριστικές πιέσεις να κάνουν την υπόλοιπη βρώμικη δουλειά, οι κίνδυνοι αυξάνονται.
Ο πληθωρισμός αυξάνεται και η καμπύλη αποδόσεων ισοπεδώνεται.
Σε αυτήν την περίπτωση, τα ομόλογα μικρής διάρκειας αυξάνονται σε απόδοση πολύ περισσότερο από τα ομόλογα μεγαλύτερης διάρκειας.
Υπάρχουν πολλοί λόγοι να υποπτευόμαστε ότι το πρόσφατο ράλι στην Wall και διεθνώς θα αποτύχει καθώς ο αντίκτυπος της ασθενέστερης οικονομικής ανάπτυξης αρχίζει να μετριάζει τις προσδοκίες.
Ωστόσο, αυτό δεν συμβαίνει σήμερα και η τρέχουσα δυναμική μπορεί αναμφίβολα να συντηρήσει τις χρηματιστηριακές αγορές
Τα μηνύματα που θα στείλουν οι χρηματιστηριακές αγορές και οι οικονομίες προσεχές θα είναι πολλά…
Αν και δεν είναι τώρα αυτή η ώρα, μην εφησυχάζετε υπερβολικά, νομίζοντας ότι αυτή η αγορά μπορεί να πάει μόνο πάνω.
Οι αγορές έχουν μια άσχημη συνήθεια να κάνουν το απροσδόκητο ακριβώς όταν αισθάνονται οι επενδυτές ότι τα γνωρίζουν όλα.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών