Η επιθετική στροφή της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας προς ένα μείγμα πολιτικής που θα έχει στόχο τον έλεγχο του πληθωρισμού, οδήγησε τις αποδόσεις των ελληνικών ομολόγων στα υψηλότερα επίπεδα από τον Απρίλιο του 2020, μετατοπίζοντας την εστίαση στα κεφάλαια των τραπεζών και την πορεία των επιτοκιακών εσόδων (NII).
Αλλά σύμφωνα με την JP Morgan, η αύξηση των αποδόσεων των ομολόγων δεν βοηθά τον ελληνικό τραπεζικό κλάδο, αλλά είναι διαχειρίσιμη.
Ο αρνητικός αντίκτυπος στους δείκτες CET1 των τραπεζών από το 3ο τρίμηνο του 2021 έως σήμερα είναι της τάξεως των 40 μονάδων βάσης, σύμφωνα με τους υπολογισμούς της JP Morgan, οι οποίοι περιλαμβάνουν την απόδοση των 10ετών ~2,5% (από 0,9% τον Σεπτέμβριο του 2021).
Παρόλα αυτά, οι ελληνικές τράπεζες έχουν σχετικά υψηλό προσανατολισμό στην αύξηση των επιτοκίων και δεδομένων των προσδοκιών για τέσσερις αυξήσεις επιτοκίων της ΕΚΤ έως το τέλος του 2023, η JP Morgan εκτιμά ότι θα έχει θετική επίπτωση κατά 10% στα κέρδη ανά μετοχή (EPS) έως το 2024.
Ελκυστικές οι τραπεζικές μετοχές
Η JP Morgan συνεχίζει να δηλώνει ότι προτιμά τις ελληνικές τράπεζες, καθώς οι μονοψήφιοι δείκτες NPE είναι πλέον σταθερά ορατοί και οι προοπτικές ανάπτυξης δανεισμού και ROTE έχουν βελτιωθεί ορατά.
Μετά από +27% απόδοση από την αρχή του έτους, οι μετοχές διαπραγματεύονται πλέον με αποτίμηση στο 0,56x σε όρους P/TBV έναντι 0,90x στο μέσο όρο της Ευρωζώνης, κάτι που θα μπορούσε να αυξηθεί περαιτέρω καθώς βελτιώνεται η εμπιστοσύνη της αγοράς για ROTE 8-10%.
Η επίδραση των ομολόγων
Οι αυξανόμενες αποδόσεις δημιουργούν βραχυπρόθεσμη κεφαλαιακή πίεση.
Όμως αυτή η πίεση είναι ακόμα διαχειρίσιμη.
Μάλιστα, η JP Morgan υπολογίζει την επίδραση στις 40 μ.β. κατά μέσο όρο στους δείκτες CET1 των τραπεζών από τις 21 Σεπτεμβρίου έως σήμερα, υψηλότεροι στη Eurobank στις 70 μονάδες βάσης και χαμηλότερη στην Εθνική με 10 μ.β.
Και η εκτίμηση αυτή δεν λαμβάνει υπόψη τους μηχανισμούς αντιστάθμισης κινδύνου που ενδέχεται να διαθέτουν οι τράπεζες.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών