Σχετικά Άρθρα
ΒofA: Τι σημαίνει για τα ελληνικά ομόλογα το νέο «Ταμείο Ανάκαμψης» που ετοιμάζει η ΕΕ - Πού θα φτάσουν τα spreads
Η απόφαση της Ευρωπαϊκής Ένωσης για επιβολή κυρώσεων στη Ρωσία λόγω της εισβολής στην Ουκρανία ήταν «μεγάλη» και... ριψοκίνδυνη, καθώς δύναται να επιφέρει μεγάλο πλήγμα στην οικονομία της.
Ως αποτέλεσμα η Bank of America αναθεωρεί επί τα χείρω της εκτιμήσεις για την ανάπτυξη τόσο στην Ελλάδα όσο και στην υπόλοιπη Ευρώπη.
Ειδικότερα, σε ό,τι αφορά την ελληνική οικονομία, η αμερικανική τράπεζα «βλέπει» την ανάπτυξη να συρρικνώνεται στο 3% το 2022 και στο 2,3% το 2023, με τον πληθωρισμό να εκτοξεύεται στο +6,4% το 2022 και +2,3% το 2023.
Σε ό,τι αφορά το ΑΕΠ της ζώνης του ευρώ, οι εκτιμήσεις του επενδυτικού οίκου κινούνται στο 2,8% φέτος (-70 μ.β.) και στο 1,7% το επόμενο έτος (-50 μ.β.) – εκτιμήσεις οι οποίες αν επιβεβαιωθούν θα επιβραδύνουν περαιτέρω την επιστροφή στην προ κρίσης κανονικότητα.
Σε αυτό το δυστοπικό τοπίο, ο πληθωρισμός θα εκτοξευθεί στο +6,0% (+160 μ.β.) και στο 2,4% (+90 μ.β.) το 2022 και το 2023, αντίστοιχα.
Η αβεβαιότητα θα υποχρεώσει την ΕΚΤ να καθυστερήσει την προαναγγελθείσα αύξηση στα επιτόκια και τη συνέχιση του προγράμματος ποσοτικής χαλάρωσης, με τον πληθωρισμό να εκρήγνυται.
Σε αυτό το πλαίσιο, το QE θα τελειώσει το 3ο τρίμηνο και στη συνέχεια θα υπάρξει η πρώτη από τις πέντε τριμηνιαίες αυξήσεις επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης - στις 75 μονάδες βάσης έως το 4ο τρίμηνο του 2023.
Σε αυτό το μακροοικονομικό περιβάλλον το σενάριο του στασιμοπληθωρισμού γίνεται ολοένα και πιο ορατό, με το ενδεχόμενο μιας κοινής ευρωπαϊκής απάντησης να αμβλύνει τις δυσκολίες.
Με άλλα λόγια, το ενδεχόμενο «περισσότερο Ευρώπη» μπορεί μοναχά να κάνει αυτό το σοκ πιο διαχειρίσιμο.
Για αυτό τον λόγο, η BofA ενσωματώνει στις εκτιμήσεις αντιστάθμιση από μέσα δημοσιονομικής πολιτικής.
Κάτι τέτοιο θα ήταν «αρκετό» για να αποφευχθούν τα χειρότερα, ωστόσο είναι ανεπαρκές για να αποκλειστεί η περίπτωση να υπάρξουν ισχυρές αποπληθωριστικές δυνάμεις τα επόμενα χρόνια.
Το σοκ θα είναι βαθύ, η ανάγκη για στήριξη μεγάλη
Σύμφωνα με την BofA, ο Ευρωπαίος καταναλωτής θα δεχτεί μεγάλο χτύπημα.
Η πρόβλεψη αύξησης του ονομαστικού διαθέσιμου εισοδήματος της Ευρωπαϊκής Επιτροπής (3% ετησίως κατά μέσο όρο) σε συνδυασμό με τη νέα πρόβλεψη του αμερικανικού οίκου για τον πληθωρισμό υποδηλώνει ότι η αύξηση του πραγματικού διαθέσιμου εισοδήματος θα συρρικνωθεί κατά 2,7% φέτος ενώ δεν θα αυξηθεί πολύ το επόμενο (0,3-0,4%), μετά από δύο ήδη πολύ αδύναμα χρόνια (2020-2021).
Οι εταιρείες, επίσης, θα μπορούσαν να υποστούν πιέσεις.
Η άμεση έκθεση μέσω εξαγωγών στη Ρωσία ανέρχεται στο 0,6% του ΑΕΠ, ένα μεγάλο μέρος του οποίου πιθανότατα θα χαθεί λόγω κυρώσεων ή/και εθελοντικής εταιρικής μείωσης της έκθεσης στη Ρωσία.
Σύμφωνα με την BofA, ωστόσο, το πιο σημαντικό είναι ότι το ενεργειακό κόστος έχει αυξηθεί σημαντικά και για τις εταιρείες.
Η χαμηλότερη ζήτηση δεν θα βοηθά την κατάσταση, θέτοντας σε κίνδυνο τα κέρδη των επιχειρήσεων.
Η άνοδος στην τιμή του φυσικού αερίου από το περασμένο καλοκαίρι, σε συνδυασμό με τις προσδοκίες μας για σταθερά υψηλότερες τιμές στο μέλλον, σε συνδυασμό με χαμηλότερη ανάπτυξη της οικονομίας, θα μπορούσε να μειώσει τα λειτουργικά περιθώρια του εταιρικού τομέα (προστιθέμενη αξία μείον τις αποδοχές των εργαζομένων) κατά περισσότερο από 5% φέτος και περισσότερο από 8% στη συνέχεια.
Αρνητικά επιδρά και η αύξηση στο πετρέλαιο.
Η ΕΚΤ βρίσκεται σε πολύ δύσκολη κατάσταση
Για την ΕΚΤ, αυτή είναι μια εξαιρετικά άβολη κατάσταση.
Ο πληθωρισμός θα φτάσει κοντά στο 7% το β'-γ' τρίμηνο του 2022 και πάνω από τον στόχο μέχρι το α' εξάμηνο του 2023.
Οι ανησυχίες σχετικά με τις δευτερογενείς επιπτώσεις του υψηλού πληθωρισμού στην αύξηση των μισθών και την απαγόρευση των προσδοκιών για τον πληθωρισμό μπορούν να αυξάνονται .
Ως εκ τούτου, λέει η BofA, αυτό σημαίνει ότι η κεντρική τράπεζα πρέπει να άρει τα μέτρα στήριξης και να συσφίξει τη νομισματική πολιτική της (στο 0,75% το επιτόκιο το 2023).
Βέβαια, αυτό θα είναι ένα φιλόδοξο μονοπάτι για την ΕΚΤ, δεδομένων της κλονισμένης οικονομίας και των μεγάλων αναγκών για δημόσια χρηματοδότηση.
Τα spreads θα μπορούσαν να διευρυνθούν, για αυτό θα χρειαστεί ένα πρόγραμμα αγορών με στόχευση τα spreads.
Οι αγορές μπορεί να επιθυμούν να δουν ανάπτυξη παντού ανοδικά, αλλά η BofA αμφιβάλλει.
Οι αμυντικές δαπάνες θα μπορούσαν να αυξήσουν τα επίπεδα του ΑΕΠ, χωρίς μεγάλο αντίκτυπο.
Από την άλλη, η ενεργειακή μετάβαση θα ήταν μια δαπανηρή προσπάθεια, ούτως ή άλλως, οπότε ακόμη και εδώ το συμπέρασμα δεν μπορεί να είναι σαφές.
Ως εκ τούτου, καταλήγει η BofA, ο κίνδυνο να περιοριστεί μόνιμα η ζήτηση είναι υπαρκτός, αφήνοντας τη ζώνη του ευρώ ευάλωτη σε αποπληθωριστικές δυνάμεις.
Η ταχύτητα, το μέγεθος και ο σχεδιασμός της δημοσιονομικής πολιτικής θα είναι το κρίσιμο συστατικό εδώ, καταλήγει.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών