Οι επενδυτές έχουν γίνει πολύ απαισιόδοξοι σε ό,τι αφορά τις προοπτικές της οικονομίας και του χρηματιστηρίου των ΗΠΑ.
Σημειώνεται πως δεν είχε υπάρξει τόσο μεγάλη πτώση στη Wall από τον Μάρτιο του 2020, «κυρίως επειδή το «Fed put» είναι kaput, σημειώνει ο Ed Yardeni, προσθέτοντας: Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ δεν αναμένεται να παρέμβει, για να σώσει τις αγορές, όποτε τα πράγματα δυσκολεύουν.
Το πρόβλημα, βέβαια, είναι ο πληθωρισμός, που έχει σκαρφαλώσει σε υψηλά 40 ετών…
Η Fed, τελικά, αναγνώρισε το πρόβλημα, μπροστά στο οποίο έκλεινε τα μάτια, και άρχισε να σφίγγει τη νομισματική πολιτική.
Ως εκ τούτου, δεν έχει άλλη επιλογή από το να αυξήσει το επιτόκιο αναφοράς των ομοσπονδιακών κεφαλαίων περισσότερο από 2% για να συγκρατήσει τον πληθωρισμό.
Ομόλογα…
Ωστόσο, οι επαγρυπνούντες στην αγορά ομολόγων έχουν ήδη αυστηροποιήσει σημαντικά τους πιστωτικούς όρους.
Η απόδοση των 2ετών ομολόγων του αμερικανικού δημοσίου, που τείνει να ηγείται του επιτοκίου των ομοσπονδιακών κεφαλαίων, εκτινάχθηκε από μόλις 0,16% πριν από ένα χρόνο σε 2,68% την Παρασκευή.
Η απόδοση του 10ετούς εκτινάχθηκε από το ιστορικό χαμηλό του 0,51% στις 31 Ιουλίου πέρυσι σε 3,13% την Παρασκευή.
Ως αποτέλεσμα, ο Nasdaq έχει περιπέσει σε bear market, στο -27% από τα ιστορικά υψηλά στις 19 Νοεμβρίου, ενώ ο S&P 500 υποχώρησε 14% από το ιστορικό υψηλό στις 3 Ιανουαρίου.
Την ίδια περίοδο, ο δείκτης τιμής προς τα προβλεπόμενα κέρδη στον S&P 500 μειώθηκε από 21,5 σε 17,5.
Αυτό αντικατοπτρίζει την πτώση του δείκτη S&P 500, καθώς και την αύξηση των αναμενόμενων κερδών ανά μετοχή.
Και, πράγματι, λέει ο Yardeni, συμβαίνει το εξής: ενώ οι επενδυτές μειώνουν το εκτιμώμενο τίμημα που είναι διατεθειμένοι να πληρώσουν για τα κέρδη, οι αναλυτές αυξάνουν αυτές τις προβλέψεις τους για τα κέρδη!
Ως κάποιον βαθμό, η επί τα χείρω αξιολόγηση του δείκτη προσδοκώμενου δείκτη PE έχει νόημα, καθώς τείνει να συσχετίζεται αντιστρόφως ανάλογα με τον πληθωρισμό και τις αποδόσεις των ομολόγων, τα οποία και τα δύο αυξάνονται.
Αλλά δείχνει επίσης ότι οι επενδυτές ανησυχούν περισσότερο από ό,τι οι αναλυτές πως οι αυστηρότερες χρηματοοικονομικές συνθήκες θα προκαλέσουν ύφεση.
Από την άλλη πλευρά, οι επενδυτές είναι επιρρεπείς σε πολυάριθμες κρίσεις πανικού από την οικονομική κρίση του 2008.
Να σημειωθεί πως οι καταναλωτές είναι σε καλή κατάσταση, έχοντας σωρεύσει καταθέσεις... χάρη στα μέτρα ελάφρυνσης που πάρθηκαν κατά τη διάρκεια της κρίσης Covid.
Εν τω μεταξύ, οι μη χρηματοπιστωτικές εταιρείες έχουν αναχρηματοδοτήσει χρέη και εξακολουθούν να έχουν πολλά μετρητά στους ισολογισμούς τους αφού άντλησαν 2,3 τρισεκατομμύρια δολάρια από την αγορά ομολόγων τους τελευταίους 24 μήνες έως τα τέλη Μαρτίου.
Οι προηγούμενες υφέσεις προκλήθηκαν συνήθως από έλλειψη μετρητών που προέκυψαν από τη σύσφιξη της Fed.
Σύμφωνα με τον Ed Yardeni, «αμφιβάλλω ότι είναι πιθανό να συμβεί κάτι τέτοιο τώρα, με την προσφορά χρήματος M2 να υπερβαίνει τα προπανδημικά επίπεδα κατά 3 τρισεκατομμύρια δολάρια επί του παρόντος.
Σε αυτό το πλαίσιο, αναμένω ότι ο πληθωρισμός θα κορυφωθεί αυτό το καλοκαίρι, στο ύψος του 6-7%, ενώ θα μειωθεί στο 3-4% το επόμενο έτος χωρίς να προκληθεί ύφεση.
Ο πληθωρισμός διαρκών καταναλωτικών αγαθών ήταν ιδιαίτερα υψηλός το περασμένο έτος και είναι πιθανό να μειωθεί κατά τη διάρκεια του επόμενου έτους, καθώς η περιορισμένη ζήτηση έχει ικανοποιηθεί σε μεγάλο βαθμό.
Οι διαταραχές στις εφοδιαστικές αλυσίδες επίσης θα υποχωρήσουν.
Το μεγαλύτερο μέρος της πτώσης στον S&P 500 μέχρι στιγμής φέτος οφείλεται σε οκτώ μετοχές μεγάλης κεφαλαιοποίησης - Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Netflix, Nvidia και Tesla.
Επί του παρόντος, αντιπροσωπεύουν το 23% του δείκτη.
Το PE τους, συνολικά, αυξήθηκε κατά το πρώτο έτος της πανδημίας σε περίπου 35,0 και παρέμεινε εκεί πέρυσι.
Τώρα έχει πέσει στα 25.
Από την άλλη πλευρά, ο ενεργειακός τομέας παρουσίασε σημαντική απόδοση φέτος.
Τα οικονομικά, ειδικά αυτά που σχετίζονται με τις ασφάλειες, τα πήγαν επίσης καλά.
Μια άλλη ομάδα βιομηχανιών που κέρδισαν είναι αυτές που σχετίζονται με την παραγωγή και το λιανικό εμπόριο τροφίμων.
Υπάρχουν πολλές ευκαιρίες σε κλάδους που έχουν υποαποδώσει μέχρι στιγμής φέτος.
«Η ουσία είναι ότι είμαι στο στρατόπεδο διόρθωσης προς το παρόν.
Αναμένω να δω τον S&P 500 σε επίπεδο ρεκόρ ξανά το επόμενο έτος.
Σε αυτήν την ανοδική προοπτική συμβάλλει το ισχυρό δολάριο, το οποίο υποδηλώνει ότι οι παγκόσμιοι επενδυτές βλέπουν τις ΗΠΑ ως καταφύγιο στον ταραγμένο κόσμο μας» καταλήγει ο Yardeni.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών