«Τα κακά νέα θα αποδειχθούν... ότι ήταν καλά νέα». Αυτό ανέφερε ο αναλυτής της Nomura Charlie McElligott, καθώς οι αγορές έστρεψαν το βλέμμα τους στην επιβράδυνση της ανάπτυξης, προαναγγέλλοντας αναθεώρηση τιμών εν όψει της «σκληρής» προσγείωσης, την οποία προεξόφλησε η αναβάθμιση της αυστηροποίησης της νομισματικής πολιτικής εκ μέρους της Federal Reserves…
Όλοι οι δείκτες, πλέον, «παραπέμπουν» σε… ύφεση (επιβράδυνση της μεταποίησης παγκοσμίως, σορτάρισμα σε μετοχές και ομόλογα, η αντιστροφή της καμπύλης στις αποδόσεις των ομολόγων, οι θέσεις long στο ασφαλές καταφύγιο του δολαρίου, το sell off στα commodities).
Ως αποτέλεσμα οι αγορές φαίνεται να μεταβάλλουν το βασικό αφήγημά τους, αφαιρώντας 150 μονάδες βάσης από το τελικό -αναμενόμενο- επιτόκιο της Fed, καθώς αναλυτές και οικονομολόγοι, πλέον, θεωρούν ότι οι κεντρικοί τραπεζίτες θα χαλαρώσουν τη νομισματική πολιτική, προκειμένου να αποφευχθεί η οικονομία να πέσει πρόωρα στα βράχια… λέει η Nomura, που τοποθετεί την εν λόγω χαλάρωση περίπου το δ’ τρίμηνο του 2022 ή στις αρχές του α’ τριμήνου του 2023.
Τα παραπάνω αποτελούν μεγάλα σοκ για όλες τις συναλλαγές τάσεως, με τους «νικητές» να ωθούνται σε χαμηλότερα επίπεδα και τους χαμένους – losers να προχωρούν στην ανάδειξη του ακόλουθου μοναδικού «βρόχου ανατροφοδότησης»:
«Ο κίνδυνος ύφεσης έπληξε τις προσδοκίες για τα εμπορεύματα και τον πληθωρισμό, μειώνοντας τις τρέχουσες πληθωριστικές πιέσεις..., κάτι το οποίο θεωρείται ότι επιτρέπει στη Fed να είναι λιγότερο επιθετική..., κάτι που σημαίνει ότι μπορεί να αποφύγουμε τη σκληρή ύφεση!»
Με άλλα λόγια, οι αγορές «έχασαν» τις ευκαιρίες που προέκυψαν από την επιβράδυνση της οικονομικής δραστηριότητας, τις χαμηλότερες προσδοκίες για τον πληθωρισμό και την καταρρέουσα δυναμική των εμπορευμάτων…
Άλλες «μεταβλητές»
Ο McElligott στη συνέχεια σημειώνει ότι, πέρα από αυτούς τους εποικοδομητικούς μακροοικονομικούς «ποιοτικούς» ανέμους για τις μετοχές, είδαμε επίσης:
α) Μεγάλη κάλυψη short θέσεων που οδήγησαν σε καθαρή έκθεση, καθώς το spot ράλι «είδε» τα put option να χτυπιούνται αλύπητα και, ως εκ τούτου, να πραγματοποιείται ένα τεράστιο «χετζάρισμα» Short Delta.
β) Το feedback από τους μετέχοντες στην αγορά υποδεικνύει ροές από τεράστια εταιρικά buybacks (75% του ανώτατου ορίου έως τις 4 Ιουλίου)
γ) Προσδοκίες για ισχυρές θετικές ροές μετοχών (30 δισεκ. δολ.)
Έχοντας αυτά κατά νου, η αγορά αναμένει τώρα την έναρξη του πολυσυζητημένου γεγονότος «εκκαθάρισης» της αναθεώρησης των κερδών, ως το «κερασάκι που θα πέσει στην τούρτα» μετά τον αντίκτυπο που είχε η επιτοκιακή αύξηση στα PEs.
Στο μεταξύ και μετά τα σοκ αντιστροφής του «trend trade» της περασμένης εβδομάδας, είδαμε την επανέναρξη του «recession trade» στις μετοχές των ΗΠΑ, δηλαδή τοποθετήσεις σε Ενέργεια, Υγεία, πρώτες ύλες και, γενικότερα, σε αμυντικά χαρτιά.
Το assets σταθερού εισοδήματος «γύρισαν» και πάλι σε παλαιότερα υψηλά επίπεδα, εν μέρει λόγω της άρσης των περιορισμών στην Κίνα και της σχετικής «ηρεμίας» από το μέτωπο της Ουκρανίας.
Κεντρικές τράπεζες…
Ωστόσο, όπως σημειώνει ο Charlie McElligott, την ίδια στιγμή, βλέπουμε αναποφασιστικότητα εκ μέρους των κεντρικών τραπεζών και φαινομενικά «μόνιμα ασύμμετρη προετοιμασία», με πιο πρόσφατη περίπτωση αυτή της Lagarde, «η οποία για άλλη μια φορά μπερδεύτηκε, στέλνοντας στις αγορές αντιφατικά μηνύματα».
Mάλιστα, ο Charlie παραδίδει το «μικρόφωνο» στον συνάδελφό του στη Nomura, Marco Brancolini, ο οποίος αποτυπώνει τον τελευταίο παραλογισμό, με τους policy makers από τη μια μεριά να υποκλίνονται στην ανάπτυξη και από την άλλη να βλέπουν το πληθωρισμό να καταστρέφει την οικονομική δραστηριότητα.
Ολοκληρώνοντας, ο αναλυτής της Nomura γράφει ότι προς το παρόν αυτή η συνεχιζόμενη κλίση στα ανοδικά για τον πληθωρισμό δεδομένα και η επακόλουθη επίμονα αντιδραστική «hawkish παρόρμηση» της Κεντρικής Τράπεζας θα συνεχίσει να ενισχύει τον αρνητικό αντίκτυπο στα ευαίσθητα επιτόκια, λειτουργώντας ως «αυτοεκπληρούμενη» ύφεση»...
Υπενθυμίζεται πως το καταναλωτικό συναίσθημα είναι σε ελεύθερη πτώση.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών