Να αντισταθούν στο ράλι των αγορών καλεί τους επενδυτές η Nomura, με τον επικεφαλής στρατηγικής της, Charles McElligott, να πιστεύει ότι ο ενθουσιασμός της Wall Street στην ιδέα ότι οι αυξήσεις των επιτοκίων μπορεί να επιβραδυνθούν νωρίτερα από το αναμενόμενο είναι πρόωρος και προβληματικός.
H Fed είναι σε ιδιαίτερα δύσκολη θέση…
«Το πρόβλημά της είναι απλό: Η αγορά, αντανακλαστικά, προεξόφλησε πως στο μέλλον η νομισματική σύσφιξη θα επιβραδυνθεί και ότι τα επιτόκια θα μειωθούν και πάλι, αρχής γενομένης από το 2023, με αποτέλεσμα να σημειώνεται ράλι στις μετοχές».
Αλλά ποιο πραγματικά είναι το πρόβλημα της Fed;…
Τραβώντας τις παρωπίδες από τα μάτια των «ταύρων», ο επικεφαλής αναλυτής της Nomura επισημαίνει:
«Λόγω της εξαιρετικά ισχυρής αγοράς εργασίας στις ΗΠΑ (η ανεργία είναι σε χαμηλά 53 ετών), σε συνδυασμό με τη διαρθρωτική ανισορροπία που διαπιστώνεται στα εμπορεύματα, ο πληθωρισμός δεν είναι δυνατόν να επιστρέψει στον παλιό κόσμο του στόχου του 2% χωρίς περαιτέρω κλιμάκωση της νομισματικής σύσφιξης από τους Αμερικανούς policy makers...
Σε αυτό το πλαίσιο, με την αγορά να… χαλαρώνει ήδη την πολιτική της Fed, αντί της Fed (σ.σ. ειρωνεία), το τελικό επιτόκιο τοποθετείται στο ύψος του 3,26% - επίπεδα στα οποία θα βρεθεί πριν από τον Δεκέμβριο του 2022 – Φεβρουάριο 2023».
Όπως γίνεται πλήρως αντιληπτό, οι προσδοκίες για αύξηση των επιτοκίων έχουν μειωθεί και οι επακόλουθες προσδοκίες για μείωση επιτοκίων έχουν εκτοξευθεί στα ύψη...
Σε αυτό το πλαίσιο, και πάλι η Nomura προειδοποιεί πως τα χειρότερα δεν έχουν παρέλθει και ότι η πρόσφατη αποκλιμάκωση στις αποδόσεις των ομολόγων θα αντιστραφεί… επειδή, πολύ απλά, η οικονομία των ΗΠΑ δεν έχει ψυχρανθεί αρκετά… ώστε η ζήτηση να είναι ελέγξιμη.
Ουσιαστικά λοιπόν αυτή η ιδιότυπη «χαλάρωση», που συμβαίνει λίγες εβδομάδες αφότου η Fed αύξησε τα επιτόκιά της κατά 150 μονάδες βάσης, αναστέλλει την προοπτική της ύφεσης…
Για τους παραπάνω λόγους ο αναλυτής της Nomura βλέπει τα Fed Funds να «κάθονται» σε υψηλά επίπεδα για μεγάλο χρονικό διάστημα, με «εκ νέου αυστηροποίηση» της ρητορικής πολιτικής από τα μέλη του FOMC τις επόμενες εβδομάδες…
Και σε περίπτωση που ελπίζατε σε κάποια «τεχνική» βοήθεια, ο McElligott προειδοποιεί ότι, στην πραγματικότητα, βλέπουμε τη μεταβλητότητα να «προσπαθεί» να σταθεροποιηθεί ξανά τις τελευταίες ημέρες… μέσω:
1) Των funds που ανοίγουν θέσεις, στο πλαίσιο στρατηγικών αντιστάθμισης (κλείνοντας short θέσεις και ανοίγοντας long)
2) Εποχικότητας του δείκτη VIX
3) Του ράλι στη Wall, καθώς περισσότεροι άνθρωποι αισθάνονται άνετα με την ιδέα ότι η Fed πρόκειται να αντιμετωπίσει την πρόσφατη ώθηση του πληθωρισμού με… ΧΑΛΑΡΩΣΗ.
Όπως καταλήγει ο αναλυτής της Nomura, είμαστε πολύ πίσω σε ένα ολοένα και πιο σταθερό «Long Gamma», το οποίο θα δράσει για να βοηθήσει στην καταστολή των ενδοημερήσιων διακυμάνσεων μέσω της αντιστάθμισης και θα επιτρέψει σε πιο θεμελιώδεις κατευθύνσεις.
Το πλέον, όμως, ολοκάθαρο σήμα είναι πως η μεταστροφή της νομισματικής πολιτικής θα αργήσει πολύ…
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών