![Σε bear market η διεθνής αγορά ομολόγων έπειτα από 40 έτη - Οι επιθετικές αυξήσεις επιτοκίων έβαλαν τέλος στην άνοδο](https://www.bankingnews.gr/media/k2/items/cache/68dbb59fdce4b7a27b7164155e9e6a72_XL.jpg)
Ειδικότερα, ο Παγκόσμιος Δείκτης Συνολικής Απόδοσης του Bloomberg για κρατικά και εταιρικά ομόλογα επενδυτικής βαθμίδας έχει υποχωρήσει περισσότερο από 20% από την κορυφή του 2021, στη μεγαλύτερη μείωση από τότε που ξεκίνησε το 1990 (πριν από 32 έτη). Αξιωματούχοι από τις ΗΠΑ μέχρι την Ευρώπη κατέγραψαν τη σημασία της αυστηρότερης νομισματικής πολιτικής τις τελευταίες ημέρες, βασιζόμενοι στο ισχυρό μήνυμα του προέδρου της Fed, Jerome Powell, στο πρόσφατο συμπόσιο του Jackson Hole.
Οι απότομες αυξήσεις επιτοκίων που εφαρμόστηκαν από τις κεντρικές τράπεζες ως απάντηση στην άνοδο του πληθωρισμού, έβαλαν ένα τέλος σε μια bull market διάρκειας 4 δεκαετιών. Αυτό δημιουργεί ένα ιδιαίτερα δύσκολο περιβάλλον για τους επενδυτές φέτος, με ομόλογα και μετοχές να βυθίζονται παράλληλα.
«Υποψιάζομαι ότι η ανοδική αγορά ομολόγων που ξεκίνησε στα μέσα της δεκαετίας του 1980 τελειώνει», είπε ο Stephen Miller από την GSFM. «Οι αποδόσεις δεν πρόκειται να επιστρέψουν στα ιστορικά χαμηλά που παρατηρήθηκαν τόσο πριν όσο και κατά τη διάρκεια της πανδημίας», σημείωσε.
Ο πολύ υψηλός πληθωρισμός που αντιμετωπίζει τώρα ο κόσμος σημαίνει ότι οι κεντρικές τράπεζες δεν θα είναι έτοιμες να εφαρμόσουν το είδος της ακραίας τόνωσης που συνέβαλε στην υποχώρηση των αποδόσεων στα ομόλογα κάτω από το 1%, πρόσθεσε.
Ο δείκτης παγκόσμιων μετοχών της MSCI Inc. έχει υποχωρήσει κατά 19% φέτος. Αυτό ώθησε το κλασικό αμερικανικό χαρτοφυλάκιο 60/40 -όπου οι επενδύσεις κατανέμονται με αυτές τις αναλογίες μεταξύ μετοχών και ομολόγων- σε πτώση 15% μέχρι στιγμής φέτος, σε τροχιά για τη χειρότερη ετήσια επίδοσή του από το 2008.
«Βρισκόμαστε σε ένα νέο επενδυτικό περιβάλλον και αυτό είναι τεράστιο θέμα για όσους αναμένουν ότι το σταθερό εισόδημα θα είναι αντιστάθμιση κινδύνου των μετοχών», δήλωσε η Kellie Wood από την Schroders Plc.
Τα ευρωπαϊκά ομόλογα
Τα ευρωπαϊκά ομόλογα έχουν πληγεί περισσότερο φέτος καθώς η εισβολή της Ρωσίας στην Ουκρανία εκτοξεύει τις τιμές του φυσικού αερίου στα ύψη.
Εξαντλήθηκε η ρευστότητα
Η μετάβαση σε μεγάλο μέρος του κόσμου από την άνευ προηγουμένου χαλάρωση στις πιο απότομες αυξήσεις επιτοκίων από τη δεκαετία του 1980 έχει εξαντλήσει τη ρευστότητα, σύμφωνα με την JPMorgan Chase & Co. «Οι αγορές ομολόγων και συναλλάγματος έχουν δει πιο σοβαρή και πιο επίμονη επιδείνωση των συνθηκών ρευστότητας φέτος σε σχέση με άλλες κατηγορίες assets, με ελάχιστα σημάδια αντιστροφής», γράφουν σε σημείωμα οι αναλυτές στρατηγική και επισημαίνουν πως η πτωτική ορμή των ομολόγων πλησιάζει σε ακραία επίπεδα, είπαν.
Επιστροφή στη δεκαετία του '60
Από πολλές απόψεις, οι οικονομικές και πολιτικές πραγματικότητες που αντιμετωπίζουν τώρα οι επενδυτές παραπέμπουν στην bear market της δεκαετίας του 1960 για τα ομόλογα, η οποία ξεκίνησε το δεύτερο μισό εκείνης της δεκαετίας, όταν μια περίοδος χαμηλού πληθωρισμού και ανεργίας έφτασε ξαφνικά στο τέλος της. Καθώς ο πληθωρισμός επιταχύνθηκε κατά τη διάρκεια της δεκαετίας του 1970, οι αποδόσεις των ομολόγων αναφοράς αυξήθηκαν. Αργότερα θα έφταναν σχεδόν το 16% το 1981, αφού ο τότε πρόεδρος της Fed, Paul Volcker, είχε αυξήσει τα επιτόκια στο 20% για να τιθασεύσει τις πιέσεις των τιμών.
Ο Powell ανέφερε τη δεκαετία του 1980 για να υποστηρίξει τη στάση του στο Jackson Hole, λέγοντας ότι «η ιστορία προειδοποιεί έντονα για την πρόωρη χαλάρωση της πολιτικής». Άλλοι κεντρικοί τραπεζίτες στο Jackson Hole, από την Ευρώπη έως τη Νότια Κορέα και τη Νέα Ζηλανδία, ανέφεραν επίσης ότι τα επιτόκια θα συνεχίσουν να αυξάνονται με σταθερό ρυθμό.
«Ο Σεπτέμβριος πρόκειται να γίνει μήνας ρεκόρ για αυξήσεις επιτοκίων, με τις περισσότερες μεγάλες κεντρικές τράπεζες να είναι έτοιμες να κάνουν μεγάλες κινήσεις» αναφέρεται σε ανάλυση της Societe Generale. «Με την πολιτική να είναι ακόμα χαλαρή και τον πληθωρισμό υψηλό, θα επιλέξουν να δείξουν αξιοπιστία ως μαχητές του πληθωρισμού» επισημαίνεται.
Οι επενδυτές σταθερού εισοδήματος
Ωστόσο, οι επενδυτές σταθερού εισοδήματος δείχνουν αρκετή ζήτηση για κρατικά ομόλογα καθώς οι αποδόσεις αυξάνονται, υποβοηθούμενοι από τις παρατεταμένες προσδοκίες ότι οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής θα πρέπει να αντιστρέψουν την πορεία τους, εάν η οικονομική επιβράδυνση συμβάλει στη μείωση του πληθωρισμού. Στις ΗΠΑ, οι αγορές δικαιωμάτων προαίρεσης εξακολουθούν να τιμολογούν τουλάχιστον μία μείωση των επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης το επόμενο έτος.
«Δεν θα χαρακτήριζα την τρέχουσα τάση ως μια νέα τεράστια bear market αλλά περισσότερο ως απαραίτητη διόρθωση από μια περίοδο μη βιώσιμων εξαιρετικά χαμηλών αποδόσεων», δήλωσε ο Steven Oh από την PineBridge Investments LP. «Η προσδοκία μας είναι ότι οι αποδόσεις θα παραμείνουν χαμηλές σύμφωνα με τα μακροπρόθεσμα ιστορικά πρότυπα και το 2022 είναι πιθανό να αντιπροσωπεύει την κορυφή στις αποδόσεις των 10ετών ομολόγων στον τρέχοντα κύκλο».
Η Schroders αρχίζει επίσης να βλέπει κάποια αξία στα κρατικά ομόλογα καθώς οι αποδόσεις αυξάνονται και προσαρμόζει χαρτοφυλάκια για τον πραγματικό κίνδυνο σοβαρής οικονομικής επιβράδυνσης, σύμφωνα με την Wood. «Στο όχι και τόσο μακρινό μέλλον, θα υπάρξει μια μεγάλη ευκαιρία να αγοράσουμε ομόλογα, καθώς οι κεντρικές τράπεζες μας εγγυώνται μια παγκόσμια ύφεση», είπε.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών