γράφει : Πέτρος Λεωτσάκος
(upd4)Τι συμβαίνει στην Εθνική τράπεζα;
Η Εθνική βρίσκεται στην χειρότερη θέση έναντι όλων των τραπεζών αλλά γιατί και τι μπορεί να γίνει;
Οι όροι ανακεφαλαιοποίησης ήταν γνωστοί εδώ και καιρό.
Η Εθνική βρίσκεται στην χειρότερη θέση έναντι όλων των τραπεζών αλλά γιατί και τι μπορεί να γίνει;
Οι όροι ανακεφαλαιοποίησης ήταν γνωστοί εδώ και καιρό.
Το -50% επί του μέσου όρου των τελευταίων 50 συνεδριάσεων στο ΧΑ επίσης γνωστό.
Να σημειωθεί ότι ο μέσος όρος των 50 συνεδριάσεων δεν αφορά την τωρινή περίοδο αλλά όταν υλοποιηθούν οι αμκ των τραπεζών Μάρτιο με Απρίλιο του 2013.
Οι 50 συνεδριάσεις π.χ. θα αφορούν το διάστημα Φεβρουαρίου με Μαρτίου του 2013 κ.ο.κ.
Η Εθνική τράπεζα γιατί έχει στοχοποιηθεί χρηματιστηριακά.
Η Εθνική τράπεζα εμφανίζει την μεγαλύτερη αρνητική καθαρή θέση στο -2,8 δις ευρώ.
Εφόσον συμπεριληφθεί και ο αναβαλλόμενος φόρος που είναι όφελος 1,3 δις ευρώ και η Blackrock και ενδεχομένως πωλήσεις περιουσιακών στοιχείων προκύπτει μια αρνητική καθαρή θέση -2 δις ευρώ.
Όμως στην εξίσωση της Εθνικής πρέπει να προστεθεί και η Eurobank που εμφανίζει αρνητική καθαρή θέση μαζί με την Blackrock και την αναβαλλόμενη φορολογία περίπου -2 δις ευρώ.
Άρα το νέο σχήμα θα έχει μια μεγάλη αρνητική καθαρή θέση.
Αν δεν αλλάξει η αποτίμηση της τράπεζας και δεν εμφανιστεί με θετική καθαρή θέση προ αποτίμησης τι θα υποστεί η νέα Εθνική;
Ας υποθέσουμε ότι η τιμή της αμκ της νέας τράπεζας θα είναι το 1 ευρώ έχοντας υποστεί και το discount.
Η τιμή της αμκ της Εθνικής δεν θα είναι 1 ευρώ θα είναι χαμηλότερη και θα χρειαστεί reverse split.
Όμως ας υποθέσουμε ότι είναι 1 ευρώ.
Με αρνητικά κεφάλαια το P/BV μετά την ανακεφαλαιοποίηση θα είναι 1,5 που σημαίνει σχεδόν διπλάσια αποτίμηση από τον μέσο ευρωπαϊκό όρο.
Η αγορά δηλαδή θα ξέρει ότι με το discount δεν τελείωσε η ταλαιπωρία για την μετοχή θα συνεχιστεί βιαιότερα καθώς θα πρέπει το P/BV να εξορθολογιστεί.
Αν συμβεί αυτό είναι ξεκάθαρο ότι δεν θα έχει νόημα για τον ιδιώτη μέτοχο να συμμετάσχει στην αμκ γιατί αν συμμετάσχει θα χάσει τα κεφάλαια του.
Έτσι η Εθνική δεν καλύπτει το 10% και η τράπεζα κρατικοποιείται.
Προφανώς αυτός είναι ο φόβος.
Όμως θα πρέπει με κάθε τρόπο η Εθνική να αποτιμηθεί με θετική καθαρή θέση.
Όμως προσοχή τι σημαίνει θετική καθαρή θέση.
Αν το νέο σχήμα έχει -4 δις κεφάλαια και βρεθεί στο +100 εκατ ευρώ κεφάλαια πάλι υπάρχει πρόβλημα.
Το P/BV περί των μηδενικών κεφαλαίων ισούται με 1 που σημαίνει πάλι το νέο σχήμα θα είναι ακριβό χρηματιστηριακά.
Με βάση ορισμένα μοντέλα η Εθνική πρέπει να βρεθεί με τουλάχιστον +1,5 δις ευρώ κεφάλαια προς της ανακεφαλαιοποίησης για να μπορέσει να αποτιμηθεί ορθολογικά.
Με όρους χρηματιστηριακούς, τεχνικούς και χρηματοοικονομικούς η Εθνική βρίσκεται στην χειρότερη θέση σε σχέση με οποιαδήποτε τράπεζα στον κλάδο.
Ακολουθεί η νέα Πειραιώς, ενώ σε καλύτερη θέση βρίσκεται η Alpha.
Πρέπει οι τράπεζες με κάθε τρόπο να αποτιμηθούν με θετική καθαρή θέση.
www.bankingnews.gr
Πρώτη ενημέρωση 11:12 13 Νοεμβρίου 2012
Να σημειωθεί ότι ο μέσος όρος των 50 συνεδριάσεων δεν αφορά την τωρινή περίοδο αλλά όταν υλοποιηθούν οι αμκ των τραπεζών Μάρτιο με Απρίλιο του 2013.
Οι 50 συνεδριάσεις π.χ. θα αφορούν το διάστημα Φεβρουαρίου με Μαρτίου του 2013 κ.ο.κ.
Η Εθνική τράπεζα γιατί έχει στοχοποιηθεί χρηματιστηριακά.
Η Εθνική τράπεζα εμφανίζει την μεγαλύτερη αρνητική καθαρή θέση στο -2,8 δις ευρώ.
Εφόσον συμπεριληφθεί και ο αναβαλλόμενος φόρος που είναι όφελος 1,3 δις ευρώ και η Blackrock και ενδεχομένως πωλήσεις περιουσιακών στοιχείων προκύπτει μια αρνητική καθαρή θέση -2 δις ευρώ.
Όμως στην εξίσωση της Εθνικής πρέπει να προστεθεί και η Eurobank που εμφανίζει αρνητική καθαρή θέση μαζί με την Blackrock και την αναβαλλόμενη φορολογία περίπου -2 δις ευρώ.
Άρα το νέο σχήμα θα έχει μια μεγάλη αρνητική καθαρή θέση.
Αν δεν αλλάξει η αποτίμηση της τράπεζας και δεν εμφανιστεί με θετική καθαρή θέση προ αποτίμησης τι θα υποστεί η νέα Εθνική;
Ας υποθέσουμε ότι η τιμή της αμκ της νέας τράπεζας θα είναι το 1 ευρώ έχοντας υποστεί και το discount.
Η τιμή της αμκ της Εθνικής δεν θα είναι 1 ευρώ θα είναι χαμηλότερη και θα χρειαστεί reverse split.
Όμως ας υποθέσουμε ότι είναι 1 ευρώ.
Με αρνητικά κεφάλαια το P/BV μετά την ανακεφαλαιοποίηση θα είναι 1,5 που σημαίνει σχεδόν διπλάσια αποτίμηση από τον μέσο ευρωπαϊκό όρο.
Η αγορά δηλαδή θα ξέρει ότι με το discount δεν τελείωσε η ταλαιπωρία για την μετοχή θα συνεχιστεί βιαιότερα καθώς θα πρέπει το P/BV να εξορθολογιστεί.
Αν συμβεί αυτό είναι ξεκάθαρο ότι δεν θα έχει νόημα για τον ιδιώτη μέτοχο να συμμετάσχει στην αμκ γιατί αν συμμετάσχει θα χάσει τα κεφάλαια του.
Έτσι η Εθνική δεν καλύπτει το 10% και η τράπεζα κρατικοποιείται.
Προφανώς αυτός είναι ο φόβος.
Όμως θα πρέπει με κάθε τρόπο η Εθνική να αποτιμηθεί με θετική καθαρή θέση.
Όμως προσοχή τι σημαίνει θετική καθαρή θέση.
Αν το νέο σχήμα έχει -4 δις κεφάλαια και βρεθεί στο +100 εκατ ευρώ κεφάλαια πάλι υπάρχει πρόβλημα.
Το P/BV περί των μηδενικών κεφαλαίων ισούται με 1 που σημαίνει πάλι το νέο σχήμα θα είναι ακριβό χρηματιστηριακά.
Με βάση ορισμένα μοντέλα η Εθνική πρέπει να βρεθεί με τουλάχιστον +1,5 δις ευρώ κεφάλαια προς της ανακεφαλαιοποίησης για να μπορέσει να αποτιμηθεί ορθολογικά.
Με όρους χρηματιστηριακούς, τεχνικούς και χρηματοοικονομικούς η Εθνική βρίσκεται στην χειρότερη θέση σε σχέση με οποιαδήποτε τράπεζα στον κλάδο.
Ακολουθεί η νέα Πειραιώς, ενώ σε καλύτερη θέση βρίσκεται η Alpha.
Πρέπει οι τράπεζες με κάθε τρόπο να αποτιμηθούν με θετική καθαρή θέση.
www.bankingnews.gr
Πρώτη ενημέρωση 11:12 13 Νοεμβρίου 2012
Σχόλια αναγνωστών