Η Morgan Stanley εκτιμά +40% περιθώριο ανόδου σε σχέση με το Base Case σενάριο, +69% σε σχέση με το Bull Case και -48% σε σχέση με το Bear Case, κατά μέσο όρο
Να συνεχιστούν οι ισχυρές αποδόσεις των ελληνικών τραπεζών βλέπει η Morgan Stanley, παρά την ήδη εντυπωσιακή υπεραπόδοσή τους, θέτοντας τον κλάδο ως τον πιο προτιμώμενο στην περιοχή Ανατολικής Ευρώπης, Μέσης Ανατολής και Αφρικής (ΕΕΜΕΑ).
Σύμφωνα με την Morgan Stanley, οι ισχυρές προοπτικές ανάπτυξης των δανείων και τα ακόμη χαμηλά beta καταθέσεων, καθώς και η ανθεκτική ποιότητα του ενεργητικού με τους μειωμένους δείκτες NPE, οδηγούν τις εκτιμήσεις της για τις ελληνικές τράπεζες για το οικονομικό έτος 23-24 κατά 10-13% κατά μέσο όρο.
Προβλέπει μέσο ROTE (απόδοση κεφαλαίου) 12,2% και 10,7% το 2023 και 2024 και υποθέτει χαμηλότερο COE (12,6%) για τις ελληνικές τράπεζες, δεδομένης της διαρθρωτικής βελτίωσης των μακροοικονομικών προοπτικών, της δυνατότητας για αξιολόγηση επενδυτικής βαθμίδας και των εξυγιασμένων ισολογισμών.
Όλα αυτά μεταφράζονται σε χαμηλότερο ασφάλιστρο κινδύνου για τις μετοχές.
Αυτές που θα υπεραποδώσουν, σύμφωνα με την Morgan Stanley, θα είναι οι Πειραιώς και Eurobank.
Αυξάνονται οι τιμές στόχοι
Η Morgan Stanley προχώρησε και σε αύξηση των τιμών στόχων των ελληνικών τραπεζών.
Για την Πειραιώς η νέα τιμή στόχος είναι 4,04 ευρώ, από 2,61 ευρώ σήμερα και για την Eurobank η νέα τιμή στόχος είναι 2,10 ευρώ, από 1,55 ευρώ προηγουμένως, διατηρώντας και για τις δύο τη σύσταση για overweight, ήτοι για αποδόσεις μεγαλύτερες από αυτές της αγοράς.
Για την Alpha Bank η νέα τιμή στόχος είναι 1,98 ευρώ, από 1,44 ευρώ προηγουμένως, ενώ για την Εθνική να έχει νέα τιμή στόχο στα 7,05 ευρώ, από 5,25 ευρώ προηγουμένως, με την σύσταση να είναι equal weight.
Ισχυρό το μακροοικονομικό περιβάλλον
Οι αναλυτές της Morgan Stanley αναμένουν ότι η ελληνική οικονομία θα συνεχίσει την τάση υπεραπόδοσής της έναντι της οικονομίας της ζώνης του ευρώ το 2023 και το 2024 με ρυθμούς ανάπτυξης +2,5% και +2,2% αντίστοιχα.
Η ανάπτυξη των δανείων από τις ελληνικές τράπεζες θα επωφεληθεί από αυτό, μαζί με τις συνεχιζόμενες επενδύσεις που υποστηρίζονται από την εφαρμογή του Μηχανισμού Ανάκαμψης και Ανθεκτικότητας (RRF) και την εισροή ΑΞΕ σε επίπεδο ρεκόρ, οδηγώντας τον CAGR της καθαρής αύξησης των δανείων για το οικονομικό έτος 23-25 στο 5% κατά μέσο όρο.
Τα περιθώρια κέρδους επωφελούνται από τα υψηλότερα επιτόκια, με τα beta των καταθέσεων να παραμένουν σε χαμηλά επίπεδα.
Η ποιότητα του ενεργητικού παραμένει ανθεκτική, και οι μειούμενοι δείκτες NPE υποστηρίζουν τις προοπτικές για χαμηλότερα COR στο μέλλον.
Οι ελληνικές τράπεζες προσφέρουν την καλύτερη διασπορά απόδοσης κινδύνου στην περιοχή, σύμφωνα με την Morgan Stanley.
Έτσι, εκτιμά +40% περιθώριο ανόδου σε σχέση με το Base Case σενάριο, +69% σε σχέση με το Bull Case και -48% σε σχέση με το Bear Case, κατά μέσο όρο.
Βελτιώνονται οι προβλέψεις
Οι προβλέψεις της Morgan Stanley για τις τέσσερις ελληνικές τράπεζες είναι υψηλότερες από ό,τι προηγουμένως κατά 13% και 10% κατά μέσο όρο αντίστοιχα για το οικονομικό έτος 23-24 και μετά.
Ειδικότερα:
1) ισχυρότερες προβλέψεις για τα επιτοκιακά έσοδα - NII που υποστηρίζονται από την καλύτερη ανάπτυξη των δανείων και τα ακόμη χαμηλά beta καταθέσεων σε ~9% από τον Απρίλιο - οι εκτιμήσεις της υποθέτουν μέσο beta καταθέσεων ~25% έως το 4ο τρίμηνο του 2023
2) ανθεκτικές τάσεις ποιότητας ενεργητικού, με περιορισμένο καθαρό σχηματισμό NPE και μείωση των δεικτών NPE από περίπου 6,3% κατά μέσο όρο σε περίπου 4,9% έως το 2024.
Προβλέπει μέσο ROTE 12,2% και 10,7% το 2023 και το 2024, και τώρα υποθέτει χαμηλότερο COE για τις ελληνικές τράπεζες, δεδομένης της διαρθρωτικής βελτίωσης των μακροοικονομικών προοπτικών, της δυνατότητας για αξιολόγηση επενδυτικής βαθμίδας και της εξυγίανσης των ισολογισμών, τα οποία μεταφράζονται σε χαμηλότερο ασφάλιστρο κινδύνου για τις μετοχές.
Οι εκτιμήσεις ανά τράπεζα
www.bankingnews.gr
Σύμφωνα με την Morgan Stanley, οι ισχυρές προοπτικές ανάπτυξης των δανείων και τα ακόμη χαμηλά beta καταθέσεων, καθώς και η ανθεκτική ποιότητα του ενεργητικού με τους μειωμένους δείκτες NPE, οδηγούν τις εκτιμήσεις της για τις ελληνικές τράπεζες για το οικονομικό έτος 23-24 κατά 10-13% κατά μέσο όρο.
Προβλέπει μέσο ROTE (απόδοση κεφαλαίου) 12,2% και 10,7% το 2023 και 2024 και υποθέτει χαμηλότερο COE (12,6%) για τις ελληνικές τράπεζες, δεδομένης της διαρθρωτικής βελτίωσης των μακροοικονομικών προοπτικών, της δυνατότητας για αξιολόγηση επενδυτικής βαθμίδας και των εξυγιασμένων ισολογισμών.
Όλα αυτά μεταφράζονται σε χαμηλότερο ασφάλιστρο κινδύνου για τις μετοχές.
Αυτές που θα υπεραποδώσουν, σύμφωνα με την Morgan Stanley, θα είναι οι Πειραιώς και Eurobank.
Αυξάνονται οι τιμές στόχοι
Η Morgan Stanley προχώρησε και σε αύξηση των τιμών στόχων των ελληνικών τραπεζών.
Για την Πειραιώς η νέα τιμή στόχος είναι 4,04 ευρώ, από 2,61 ευρώ σήμερα και για την Eurobank η νέα τιμή στόχος είναι 2,10 ευρώ, από 1,55 ευρώ προηγουμένως, διατηρώντας και για τις δύο τη σύσταση για overweight, ήτοι για αποδόσεις μεγαλύτερες από αυτές της αγοράς.
Για την Alpha Bank η νέα τιμή στόχος είναι 1,98 ευρώ, από 1,44 ευρώ προηγουμένως, ενώ για την Εθνική να έχει νέα τιμή στόχο στα 7,05 ευρώ, από 5,25 ευρώ προηγουμένως, με την σύσταση να είναι equal weight.
Ισχυρό το μακροοικονομικό περιβάλλον
Οι αναλυτές της Morgan Stanley αναμένουν ότι η ελληνική οικονομία θα συνεχίσει την τάση υπεραπόδοσής της έναντι της οικονομίας της ζώνης του ευρώ το 2023 και το 2024 με ρυθμούς ανάπτυξης +2,5% και +2,2% αντίστοιχα.
Η ανάπτυξη των δανείων από τις ελληνικές τράπεζες θα επωφεληθεί από αυτό, μαζί με τις συνεχιζόμενες επενδύσεις που υποστηρίζονται από την εφαρμογή του Μηχανισμού Ανάκαμψης και Ανθεκτικότητας (RRF) και την εισροή ΑΞΕ σε επίπεδο ρεκόρ, οδηγώντας τον CAGR της καθαρής αύξησης των δανείων για το οικονομικό έτος 23-25 στο 5% κατά μέσο όρο.
Τα περιθώρια κέρδους επωφελούνται από τα υψηλότερα επιτόκια, με τα beta των καταθέσεων να παραμένουν σε χαμηλά επίπεδα.
Η ποιότητα του ενεργητικού παραμένει ανθεκτική, και οι μειούμενοι δείκτες NPE υποστηρίζουν τις προοπτικές για χαμηλότερα COR στο μέλλον.
Οι ελληνικές τράπεζες προσφέρουν την καλύτερη διασπορά απόδοσης κινδύνου στην περιοχή, σύμφωνα με την Morgan Stanley.
Έτσι, εκτιμά +40% περιθώριο ανόδου σε σχέση με το Base Case σενάριο, +69% σε σχέση με το Bull Case και -48% σε σχέση με το Bear Case, κατά μέσο όρο.
Βελτιώνονται οι προβλέψεις
Οι προβλέψεις της Morgan Stanley για τις τέσσερις ελληνικές τράπεζες είναι υψηλότερες από ό,τι προηγουμένως κατά 13% και 10% κατά μέσο όρο αντίστοιχα για το οικονομικό έτος 23-24 και μετά.
Ειδικότερα:
1) ισχυρότερες προβλέψεις για τα επιτοκιακά έσοδα - NII που υποστηρίζονται από την καλύτερη ανάπτυξη των δανείων και τα ακόμη χαμηλά beta καταθέσεων σε ~9% από τον Απρίλιο - οι εκτιμήσεις της υποθέτουν μέσο beta καταθέσεων ~25% έως το 4ο τρίμηνο του 2023
2) ανθεκτικές τάσεις ποιότητας ενεργητικού, με περιορισμένο καθαρό σχηματισμό NPE και μείωση των δεικτών NPE από περίπου 6,3% κατά μέσο όρο σε περίπου 4,9% έως το 2024.
Προβλέπει μέσο ROTE 12,2% και 10,7% το 2023 και το 2024, και τώρα υποθέτει χαμηλότερο COE για τις ελληνικές τράπεζες, δεδομένης της διαρθρωτικής βελτίωσης των μακροοικονομικών προοπτικών, της δυνατότητας για αξιολόγηση επενδυτικής βαθμίδας και της εξυγίανσης των ισολογισμών, τα οποία μεταφράζονται σε χαμηλότερο ασφάλιστρο κινδύνου για τις μετοχές.
Οι εκτιμήσεις ανά τράπεζα
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών