Aναλυτής που προέβλεψε τα κραχ του 2000 και το 2008 προειδοποιεί: Αυτή η φούσκα στις αγορές θα τελειώσει με… δάκρυα

Η τρέχουσα φούσκα στις αγορές «θα τελειώσει με πολλά δάκρυα».
Τάδε έφη ο γνωστός αναλυτής John Hussman, ο οποίος, συν τοις άλλοις, είχε προβλέψει τα κραχ του αμερικανικού χρηματιστηρίου το 2000 και το 2008.
Πιο συγκεκριμένα, σε πρόσφατο ενημερωτικό σημείωμά του, ο πρόεδρος της Hussman Trust είπε ότι ο S&P 500 πρέπει να υποχωρήσει κατά 64% προκειμένου να «αποκατασταθούν οι μακροπρόθεσμες προοπτικές αποδόσεων που λειτουργούν με επιτυχία.
Ο παρών συνδυασμός των ιστορικά υπερφουσκωμένων αποτιμήσεων, των δυσμενών θεμελιωδών και της ακραίας υπερεπέκτασης τοποθετεί τις εκτιμήσεις απόδοσης/κινδύνου της αγοράς –βραχυπρόθεσμες, ενδιάμεσες, πλήρους κύκλου–, ακόμη και σε βάθος 10-12 ετών, στα πιο αρνητικά άκρα που μπορούμε να ορίσουμε.
Ναι, αυτό είναι μια φούσκα, κατά την άποψή μου.
Ναι, πιστεύω ότι θα τελειώσει με δάκρυα».

Άστοχη δήλωση;

Εύλογα, η απαισιοδοξία του μας φαίνεται άστοχη…
Ο S&P 500 μέχρι στιγμής το 2023 έχει σημειώσει ράλι 19%.
Με έτος βάσης το 2008, ο δείκτης έχει σημειώσει άνοδο άνω του 400%.
Αν μη τι άλλο, η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ έχει συμβάλει στην εκτίναξη αυτής της τεράστιας χρηματιστηριακής φούσκας, με μια δεκαετία τεχνητά χαμηλών επιτοκίων και εύκολου χρήματος, στον απόηχο της οικονομικής κρίσης του 2008.
Όταν η κεντρική τράπεζα προσπάθησε να εξομαλύνει τα επιτόκια και να συρρικνώσει τον ισολογισμό της, το 2018, οι αγορές έφτυσαν… οργή.
Η Fed, ωστόσο, αντί να προχωρήσει, υποχώρησε και το 2019 επέστρεψε σε μειώσεις επιτοκίων.
Ήδη αύξανε τον ισολογισμό της μέσω ποσοτικής χαλάρωσης μέχρι το τέλος του ίδιου έτους.
Με την πανδημία, η Federal Reserve διπλασίασε το εύκολο χρήμα.
Έτσι, όχι μόνο φούσκωσε εκ νέου τη φούσκα, αλλά την έκανε ακόμα μεγαλύτερη.
Το αμερικανικό χρηματιστήριο πέρυσι σημείωσε πτώση, καθώς η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ άρχισε να αυξάνει τα επιτόκια και να συρρικνώνει τον ισολογισμό της για να καταπολεμήσει τον πληθωρισμό, που αποδείχθηκε ότι δεν ήταν τόσο παροδικός.
Όμως, από την αρχή του τρέχοντος έτους, οι μετοχές έχουν σημειώσει άνοδο, δεδομένου ότι οι επενδυτές βασίζονται στην ελπίδα ότι ο κύκλος σύσφιξης έχει σχεδόν τελειώσει.
Έχουμε δει επίσης μεγάλη άνοδο στις τεχνολογικές μετοχές λόγω του ενθουσιασμού που επικρατεί για την τεχνητή νοημοσύνη.
Και όπως τόνισε ο Jim Grant κατά τη διάρκεια πρόσφατης συνέντευξής του στο CNBC, παρά τις αυξήσεις των επιτοκίων της Fed, ο Δείκτης Χρηματοοικονομικών Συνθηκών της Fed του Σικάγο δείχνει ότι το τρέχον οικονομικό περιβάλλον είναι ακόμα «χαλαρό».
Άρα, υπάρχουν διαφορά, όπως είπε κάποιος πρόσφατα, ανάμεσα σε σύσφιξη και… σύσφιξη.
Και σύμφωνα με τα στάνταρ της εποχής του Volker, η νομισματική πολιτική δεν είναι ακόμη αυστηρή.
Και όμως, υπάρχουν αναμφισβήτητα σημάδια αυστηρότητας σε όλα το οικονομικό σύμπαν.
Σε αυτό το πλαίσιο, σύμφωνα με τον Hussman, η αυστηροποίηση θα τελειώσει με έναν δυνατό ήχο: αυτό της φούσκας του χρηματιστηρίου που σκάει.
«Παρά τον ενθουσιασμό για την ανάκαμψη της αγοράς από τον Οκτώβριο, παραμένω πεπεισμένος ότι κάποιες αρχικές απώλειες θα αποδειχθούν θρυαλλίδα εξελίξεων για την κατάρρευση της πιο ακραίας κερδοσκοπικής φούσκας που αναζητά απόδοση στην ιστορία των ΗΠΑ».
Όπως εξήγησε ο Hussman νωρίτερα φέτος, η απόδοση των μετοχών είναι ζήτημα απλών μαθηματικών.
Υψηλότερες αποτιμήσεις σημαίνουν χαμηλότερες αποδόσεις.
Και οι αποτιμήσεις βρίσκονται επί του παρόντος σε ιστορικά υψηλά επίπεδα.
Προς το παρόν, οι πιο αξιόπιστοι δείκτες αποτίμησης της αγοράς μετοχών παραμένουν σε πιο ακραία επίπεδα από ό,τι σε οποιοδήποτε σημείο της ιστορίας πριν από τον Ιούλιο του 2020, με εξαίρεση μερικούς μήνες που περιβάλλουν την κορύφωση του 1929 και δύο εβδομάδες τον Απρίλιο του 1930».

Ιστορικό προβλέψεων

Ο Hussman έχει ένα αρκετά καλό ιστορικό προβλέψεων…
Τον Μάρτιο του 2000 προέβλεψε ότι οι μετοχές της τεχνολογίας θα υποχωρήσουν κατά 83%.
Πράγματι, ο τεχνολογικά βαρύς Nasdaq διολίσθησε 83%... κατά τη διάρκεια μιας περιόδου από το 2000 έως το 2002.
Στη συνέχεια, τον Απρίλιο του 2007, ο Hussman προειδοποίησε ότι ο S&P 500 θα μπορούσε να χάσει 40% - κατέληξε να μειώνεται κατά 55% στην επακόλουθη κατάρρευση από το 2007 έως το 2009.
Μήπως, όμως, πρέπει να υπολογίζουμε στη Fed για διάσωση της αγοράς;
Ο Hussman δεν το σκέφτεται.
Μια δεκαετία ποσοτικής χαλάρωσης έκανε τους επενδυτές να φαντάζονται ότι η Fed θα συνεχίζει να υποστηρίζει τη χρηματιστηριακή αγορά.
Γεγονός είναι ότι η Fed χαλάρωσε επίμονα και επιθετικά τόσο μέσα από τις καταρρεύσεις 2000-2002 όσο και 2007-2009.
Ιστορικά, τα χειρότερα αποτελέσματα της αγοράς σημειώνονται όταν η Fed χαλαρώνει σε ένα περιβάλλον που συνδυάζει την οικονομική αδυναμία με την αποστροφή του κινδύνου μεταξύ των επενδυτών.
Συνεπώς, αν κάποιος πιστεύει ότι ένα «pivot» της Fed είναι κάτι στο οποίο θα πρέπει να ελπίζουν οι επενδυτές «σφάλλει».
Αυτό βέβαια δεν σημαίνει ότι η Fed δεν θα… περιστραφεί.
Ο Hussman απλώς επισημαίνει ότι θα είναι πολύ αργά για να ξαναφουσκώσει αυτή η φούσκα.

www.bankingnews.gr