Το δημόσιο χρέος των κρατών πλέον καταστρέφει τις προοπτικές της παγκόσμιας οικονομίας.
Κυοφορείται ένα οικονομικό κραχ που θα μπορούσε να κάνει τη χρηματοπιστωτική κρίση του 2008 να μοιάζει με… εκδρομή στο πάρκο.
Πώς φτάσαμε ως εδώ;
Εν ολίγοις, οι κυβερνήσεις και οι κεντρικές τράπεζες αυταπατήθηκαν πιστεύοντας ότι οι απεριόριστες δαπάνες που τροφοδοτούσαν τα δημοσιονομικά ελλείμματα που χρηματοδοτούνται από απεριόριστη εκτύπωση χρήματος δεν θα κάνουν αυτό που έκαναν κυριολεκτικά για χιλιετίες -- βυθίζουν την οικονομία σε στασιμοπληθωρισμό, σύμφωνα με την ανάλυση του Peter St. Onge στο Misen Institute.
Κάνουν, φυσικά, λάθος
Και βλέπουμε την καταστροφή να ξετυλίγεται μπροστά στα μάτια μας.
Από τον Nixon στα 33 τρισεκατομμύρια δολάρια σε χρέος
Η ιστορία ξεκινά τη δεκαετία του 1970 όταν ο Nixon κατάργησε τον παγκόσμιο κανόνα του χρυσού, δίνοντάς τη δυνατότητας στις κυβερνήσεις παγκοσμίως να.. βασίζονται σε μόνιμα διαρθρωτικά ελλείμματα.
Αλλά το τελευταίο «κεφάλαιο» ξεκινά το 2008 όταν οι κεντρικές τράπεζες διέσωσαν το χρηματοπιστωτικό σύστημα τυπώνοντας ουσιαστικά τρισεκατομμύρια δολάρια.
Εκείνη την εποχή, όλοι γνώριζαν ότι η σημαντική εκτύπωση χρήματος θα προκαλούσε πληθωρισμό, ίσως με καθυστέρηση 12 έως 18 μηνών.
Αλλά δεν συνέβη...
Γιατί;
Οι τράπεζες διακράτησαν τα τρισεκατομμύρια δολαρίων και ευρώ για να καλύψουν τις τρύπες μεγέθους τρισεκατομμυρίων δολαρίων στον ισολογισμό τους.
Αυτό σε συνδυασμό με την επανάσταση στη μεταποίηση της Κίνας που μείωσε το κόστος των καταναλωτικών αγαθών.
Οι κεντρικοί τραπεζίτες κατέληξαν στο συμπέρασμα ότι το αδύνατο ήταν πλέον δυνατό.
Εν τω μεταξύ, ένας δεύτερος χρήσιμος μύθος καταρρίφθηκε από την Ιαπωνία: ότι το εθνικό χρέος ήταν θανατηφόρο.
Και πάλι, ήταν κοινή γνώση ότι το δημόσιο χρέος πάνω από το 100% ή το 125% του ΑΕΠ θα έδινε θανατηφόρο πλήγμα στην οικονομία.
Αλλά η Ιαπωνία πέρασε αυτή τη γραμμή πριν από 25 χρόνια: Και δεν έγινε τίποτα.
Τώρα, υπάρχουν ιδιότυποι λόγοι για την Ιαπωνία -- κυρίως το ποσοστό του χρέους που κατέχεται εγχώρια.
Το μάθημα όμως ελήφθη: το χρέος δεν έχει σημασία.
Άρα, τα ελλείμματα δεν έχουν σημασία.
Άρα η εκτύπωση δεν έχει σημασία και το χρέος δεν έχει σημασία.
Οι δύο μύθοι καταρρίπτονται…
Και τα δύο είναι αντίθετα με την κυριολεκτικά χιλιετίες οικονομικής ιστορίας.
Στην πραγματικότητα, η εκτύπωση χρημάτων δεν οδηγεί μόνο σε πληθωρισμό, είναι κυριολεκτικά το μόνο πράγμα που οδηγεί σε μακροπρόθεσμο πληθωρισμό – δηλαδή στη σταθερή μείωση της αξίας των περιουσιακών στοιχείων των επιχειρήσεων και των νοικοκυριών.
Έχουμε εκατοντάδες χρεοκοπίες ως απόδειξη ότι οι κυβερνήσεις πάντα θα χρεοκοπούν όταν το χρέος γίνει αρκετά μεγάλο.
Στην πραγματικότητα, είχαμε 14 κρατικές χρεοκοπίες από τότε που η Ιαπωνία ξεπέρασε το 100%.
Ωστόσο, το 2008 και η Ιαπωνία τους έδωσαν σιγουριά ότι ίσως αυτή τη φορά θα ήταν διαφορετική.
Δυστυχώς, αυτή η επικίνδυνη αυτοπεποίθηση πέρασε από την πεποίθηση στην πραγματικότητα παγκοσμίως με τον Covid.
Για να δωροδοκήσουν τους ψηφοφόρους κατα τη διάρκεια των lockdown, οι χώρες σε όλο τον κόσμο ξόδεψαν χρήματα όσο πιο γρήγορα γινόταν.
Και οι κεντρικοί τραπεζίτες χρηματοδότησαν αυτά τα ελλείμματα όσο το δυνατόν πιο γρήγορα.
Όλα έφτασαν σε περίπου 10 τρισεκατομμύρια δολάρια σε νέα χρήματα μέσα σε λίγα μόλις χρόνια.
Στις ΗΠΑ, μέχρι το 2021, περίπου ένα στα τρία δολάρια είχε φρέσκο μελάνι!
Αλίμονο, αυτή τη φορά δεν ήταν διαφορετική.
Ο πληθωρισμός απογειώθηκε
Είχαν τυπωθεί τόσα πολλά δολάρια που εκτόξευσαν τον Δείκτη Τιμών Καταναλωτή.
Αυτό φοβίζει τις κεντρικές τράπεζες, οι οποίες γνωρίζουν ότι ο εκτός ελέγχου πληθωρισμός θέτει σε κίνδυνο την ανεξαρτησία τους - το Κογκρέσο θα το αφαιρέσει εάν οι ψηφοφόροι θυμώσουν πολύ. Πρώτα απάντησαν συνθλίβοντας την πραγματική οικονομία με αυξήσεις επιτοκίων για να μειώσουν τις ιδιωτικές δαπάνες ώστε η κυβέρνηση να μπορέσει να συνεχίσει τη αύξηση των δαπανων.. δελεάζοντας του ψηφοφόρους.
Αλλά τώρα βλέπουμε το δεύτερο μύθο να καταρρίπτεται από τις τρομοκρατημένες κεντρικές τράπεζες: στην πραγματικότητα αποσύρονται από τη χρηματοδότηση των κρατικών ελλειμμάτων.
Η Fed έχει ήδη μειώσει τον ισολογισμό της κατά πάνω από ένα τρισεκατομμύριο, πουλώντας ομοσπονδιακό χρέος για να προσπαθήσει να συγκρατήσει τον πληθωρισμό.
Αυτό ουσιαστικά βγάζει τις κεντρικές τράπεζες από το παιχνίδι επειδή δεν μπορούν να χρηματοδοτήσουν τα κρατικά ελλείμματα εάν ταυτόχρονα προσπαθούν να αποστραγγίσουν χρήματα από την οικονομία - προκαλώντας ασφυκτικές συνθήκες δανεισμού που.. πνίγουν κυριολεκτικά την ανάπτυξη.
Συνδυάστε το και οι δείκτες χρέους προς ΑΕΠ πάνω από 100% σε ολόκληρο τον κόσμο βασικά —σχεδόν 150% για τις ΗΠΑ— αντιμετωπίζουν «παράλυτους» κεντρικούς τραπεζίτες.
Αυτό οδηγεί τους επενδυτές να φοβούνται λογικά ότι υπάρχει βασιμη υποψία ότι οι κυβερνήσεις δεν μπορούν να χειριστούν το χρέος και ότι ίσως χρεοκοπήσουν.
Το σχήμα Ponzi στην οικονομία
Το τελευταίο κομμάτι της κρίσης είναι η συρρίκνωση της οικονομίας.
Επειδή ο πρωταρχικός τρόπος με τον οποίο οι κεντρικές τράπεζες καταπολεμούν τον πληθωρισμό είναι να πνίγουν την ιδιωτική οικονομία με αυξήσεις επιτοκίων.
Αυτός είναι ακριβώς ο τρόπος με τον οποίο οι κεντρικοί τραπεζίτες αντέδρασαν στον πληθωρισμό των τελευταίων δύο ετών, αυξάνοντας τα επιτόκια συνολικά 276 φορές παγκοσμίως.
Αυτό οδηγεί τώρα το μεγαλύτερο μέρος της παγκόσμιας οικονομίας σε ύφεση.
Η ύφεση, ιστορικά, κάνει τα ελλείμματα και το χρέος ακόμη χειρότερα — κατά πολλά τρισεκατομμύρια δολάρια στην περίπτωση των ΗΠΑ.
Είναι λοιπόν οι τρεις καβαλάρηδες της Αποκάλυψης , μια τέλεια καταιγίδα πληθωρισμού, κρατικού χρέους και ύφεσης.
Η κρίση του 2008/2009
Μπορούμε να απεικονίσουμε την τέλεια καταιγίδα με την ευρωπαϊκή κρίση χρέους του 2009.
Αυτό ξεκίνησε όταν υπήρξε απώλεια εμπιστοσύνης προς την Ελλάδα από τους επενδυτές, η οποία φλέρταρε με τη χρεοκοπία.
Ο φόβος των επενδυτών στη συνέχεια εξαπλώθηκε στην Πορτογαλία, την Ιρλανδία, την Ισπανία και την Κύπρο.
Όλα τελικά διασώθηκαν από την ΕΚΤ, η οποία υποσχέθηκε να αγοράσει απεριόριστα ομόλογα.
Ουσιαστικά το χρέος μετατράπηκε σε φρέσκο χρήμα.
Το πρόβλημα είναι ότι με τον πληθωρισμό στο 6% έως 7% και την άνοδο, οι κεντρικές τράπεζες δεν μπορούν να μετατρέψουν το χρέος σε χρήμα από φόβο ότι θα χάσουν την ανεξαρτησία τους εάν δεν μπορούν να χειριστούν τον πληθωρισμό.
Τι σημαίνει για το δολάριο
Υπάρχει ένα περίεργο παράδοξο όπου κανείς δεν θέλει το δολάριο, αλλά τα καταφέρνει μια χαρά.
Ο γκουρού του νομίσματος Steven Jen δημοσίευσε ένα γράφημα νωρίτερα φέτος που δείχνει ότι τα αποθεματικά του δολαρίου μειώθηκαν από 73% το 2001 σε 55% το 2021, αλλά στη συνέχεια έπεσαν εντελώς κατά 8 μονάδες.
Αυτό συνέβη επειδή οι ΗΠΑ κατέσχεσαν τα δολάρια που ανήκαν στην κεντρική τράπεζα της Ρωσίας, η οποία προειδοποίησε κάθε χώρα ότι τα δολάρια είναι πολύ επικίνδυνο asset.
Πολλά από αυτά μετατοπίστηκαν από δολάρια είτε σε άλλα νομίσματα είτε σε σκληρά περιουσιακά στοιχεία όπως ο χρυσός.
Το παράδοξο είναι ότι, ακόμη και ενώ οι χώρες φεύγουν από το δολάριο, αυτό διατηρεί την αξία του μια χαρά: από το 2001, το δολάριο είναι σταθερό και στην πραγματικότητα έχει αυξηθεί τον περασμένο χρόνο.
Γιατί; Γιατί ο δρόμος προς τον θάνατο του δολαρίου είναι στρωμένος με τα πτώματα άλλων, πιο αδύναμων νομισμάτων. Ουσιαστικά, καθώς ο κόσμος καταρρέει, οι επενδυτές καταφεύγουν στο μεγαλύτερο νόμισμα, που είναι το δολάριο.
Αυτό συνέβη το 2008, παρόλο που η κρίση ερχόταν κυριολεκτικά από τις ΗΠΑ.
Σχετίζεται με το μοντέλο Dollar Milkshake του Santiago Capital και σημαίνει ότι το δολάριο θα μπορούσε πραγματικά να γίνει ισχυρότερο ακόμη και όταν τα νομίσματα καταρρέουν, απορροφώντας τα πτώματα των ασθενέστερων νομισμάτων σε κάθε βήμα μέχρι το τελικό θάνατό τους.
Τι έπεται...
Μέχρι στιγμής, αυτό είναι το μόνο που θα μπορούσε να συμβεί. Ποιες είναι όμως οι πιθανότητες;
Αρχικά, μπορεί να ξέρουμε πώς τελειώνει το βιβλίο, αλλά δεν ξέρουμε πώς τελειώνει κάθε κεφάλαιο. Πολλές φορές το χρηματοπιστωτικό σύστημα φαινόταν στο χείλος του γκρεμού και κατά κάποιο τρόπο τα μπερδεύουμε.
Γιατί η οικονομία αποτελείται από εκατοντάδες εκατομμύρια ανθρώπους που προσπαθούν να αποφύγουν τα πλήγματα.
Άρα μπορεί να χρειαστούν μήνες, μπορεί να χρειαστούν χρόνια, μπορεί να χρειαστούν δεκαετίες.
Τούτου λεχθέντος, νομίζω ότι μπορούμε να πούμε πώς τελειώνει το έργο.
Γιατί οι παράγοντες που μας οδηγούν στην κατάρρευση δεν έχουν προστατευτικά κιγκλιδώματα.
Για παράδειγμα, έχουμε δύο θεωρητικούς τρόπους για να σταματήσουμε μια κρίση, δημοσιονομικά και νομισματικά.
Η δημοσιονομική μέθοδος μειώνει δραματικά τις κρατικές δαπάνες, ίσως αρχίζοντας να αποπληρώνει το χρέος
Και η νομισματική μειώνει την ικανότητα των κεντρικών τραπεζών να χρηματοδοτούν αυτά τα ελλείμματα μέσω του πληθωρισμού.
Αυτό που θα χρειαζόταν για τα δημοσιονομικά είναι είτε οι ψηφοφόροι να ξυπνήσουν και να συνειδητοποιήσουν μαζικά ότι κατευθυνόμαστε σε γκρεμό χρέους.
Ή κάποιος δημοσιονομικός μηχανισμός για ισοσκελισμένο προϋπολογισμό -- μια συνταγματική τροποποίηση, ή ίσως το σχέδιο του Warren Buffett ότι εάν το Κογκρέσο δεν μπορεί να εξισορροπήσει τον προϋπολογισμό, πρέπει όλοι να παραιτηθούν με ισόβια απαγόρευση από την πολιτική.
Μάλλον θα έβρισκαν τρόπο.
Σε αντίθετη περίπτωση, η προεπιλογή εξισορροπεί επίσης τον προϋπολογισμό.
Γιατί κανείς δεν θα σας δανείσει μετά την αδυναμία εξυπηρέτησης του χρέους.
Φυσικά, στην περίπτωση των ΗΠΑ, αυτό θα εξατμίσει 34 τρισεκατομμύρια δολάρια σε χαρτί, που θα εξάλειψε χιλιάδες τράπεζες, εταιρείες και συνταξιοδοτικά ταμεία. Θα ήταν άσχημο.
Και μετά η άλλη λύση: νομισματική.
Εδώ θα μπορούσατε να κλείσουμε τη Fed -- στην πραγματικότητα όλες τις κεντρικές τράπεζες.
Αυτό θα ανάγκαζε τις κυβερνήσεις να χρηματοδοτήσουν πραγματικά τα ελλείμματά τους στην ιδιωτική αγορά, η οποία δεν θα χρηματοδοτούσε 10 τρισεκατομμύρια δολάρια τη φορά.
Φυσικά, οι κυβερνήσεις γνωρίζουν ότι οι εξουσιοδοτημένοι εκδότες χρήματος, οι κεντρικές τράπεζες είναι βασικό εργαλείο της πολιτικής τους.
Άρα αυτό δεν θα συμβεί.
Αυτό μας φέρνει στην πιο πιθανή λύση: αποστράγγιση της Fed, που σημαίνει ότι οι άνθρωποι στρέφονται σε χρυσό ή Bitcoin ή νομίσματα που δεν υποστηρίζονται από εμπορεύματα.
Αυτό απομακρύνει τα.. ζώα από το τραπέζι -- τα δολάρια τους δεν μπορούν πλέον να μειωθούν για να χρηματοδοτήσουν τις κρατικές δαπάνες.
Αλλά, φυσικά, αυτή είναι μια απελπιστική αργή διαδικασία.
Επιπτώσεις για τους επενδυτές και για τους ανθρώπους
Εάν έρθουν κρατικές χρεοκοπίες, θα πάρουν μαζί του τις τράπεζες, τα συστήματα ασφάλισης και τις συντάξεις.
Εν τω μεταξύ, νομίζω ότι είναι πιθανό να βρισκόμαστε σε υψηλό πληθωρισμό -- δηλαδή 5% συν -- για τα επόμενα χρόνια.
Κάτι που θα μπορούσε να ενισχύσει τις ονομαστικές αποδόσεις, αλλά στην πραγματικότητα θα μπορούσε να μειώσει τις αποδόσεις μετά τον πληθωρισμό κάτω από το μηδέν.
Για παράδειγμα, αυτή τη στιγμή οι αγορές χρήματος πληρώνουν 5%, αλλά ο πληθωρισμός στις ΗΠΑ είναι κοντά στο 4%.
Άρα βγάζετε 1% σε πραγματικούς όρους.
Με τη σμίκρυνση, ο υψηλότερος πληθωρισμός υποδηλώνει σκληρά περιουσιακά στοιχεία: στην πληθωριστική δεκαετία του 1970 οι μετοχές και τα οικιστικά ακίνητα κράτησαν μια χαρά.
Ο χρυσός ανέβηκε 20 φορές -- από 35 δολάρια η ουγγιά σε σχεδόν 700 δολάρια.
Μπορούμε μόνο να μαντέψουμε τι συμβαίνει με το Bitcoin, το οποίο συνδυάζει ορισμένα χαρακτηριστικά του χρυσού με κάποιο επίπεδο ανάπτυξης της εποχής των «dotcom».
Τέλος, συνέπειες για τους ανθρώπους: Εν ολίγοις, φαίνεται τραγικό, αλλά θυμηθείτε ότι έχουμε περάσει πολύ χειρότερα και βγήκαμε καλύτερα. Γ
Για παράδειγμα, η Αμερική μετά τον Εμφύλιο Πόλεμο: Η μισή χώρα ισοπεδώθηκε χάρη στον στρατηγό Sherman, και περνούσαμε από υπερπληθωρισμό χάρη στον κ. Lincoln και τα πράσινα χαρτονομίσματα του.
Ωστόσο, η κρίση άλλαξε τα μυαλά των ψηφοφόρων, εγκαινιάζοντας μια εκ νέου καθιέρωση του κανόνα του χρυσού μέχρι το 1879, ακολουθούμενη από 30 χρόνια της πιο επικής χρυσής εποχής στην ιστορία των ΗΠΑ -- ουσιαστικά, ολόκληρος ο σύγχρονος κόσμος εφευρέθηκε σε αυτά τα 30 χρόνια, και οι ΗΠΑ έγιναν η πιο ευημερούσα χώρα που είχε δει ποτέ ο κόσμος.
Έτσι, μόλις 15 χρόνια από το τέλος του κόσμου στη μεγαλύτερη χρυσή εποχή στην ανθρώπινη ιστορία.
Έρχεται μια καταιγίδα λόγω της ύβρεως, της απερισκεψίας και της πείνας για εξουσία των ηγετών μας, στην άλλη πλευρά όμως βρίσκεται η προοπτική ενός πιο ελεύθερου κόσμου.
www.bankingnews.gr
Κυοφορείται ένα οικονομικό κραχ που θα μπορούσε να κάνει τη χρηματοπιστωτική κρίση του 2008 να μοιάζει με… εκδρομή στο πάρκο.
Πώς φτάσαμε ως εδώ;
Εν ολίγοις, οι κυβερνήσεις και οι κεντρικές τράπεζες αυταπατήθηκαν πιστεύοντας ότι οι απεριόριστες δαπάνες που τροφοδοτούσαν τα δημοσιονομικά ελλείμματα που χρηματοδοτούνται από απεριόριστη εκτύπωση χρήματος δεν θα κάνουν αυτό που έκαναν κυριολεκτικά για χιλιετίες -- βυθίζουν την οικονομία σε στασιμοπληθωρισμό, σύμφωνα με την ανάλυση του Peter St. Onge στο Misen Institute.
Κάνουν, φυσικά, λάθος
Και βλέπουμε την καταστροφή να ξετυλίγεται μπροστά στα μάτια μας.
Από τον Nixon στα 33 τρισεκατομμύρια δολάρια σε χρέος
Η ιστορία ξεκινά τη δεκαετία του 1970 όταν ο Nixon κατάργησε τον παγκόσμιο κανόνα του χρυσού, δίνοντάς τη δυνατότητας στις κυβερνήσεις παγκοσμίως να.. βασίζονται σε μόνιμα διαρθρωτικά ελλείμματα.
Αλλά το τελευταίο «κεφάλαιο» ξεκινά το 2008 όταν οι κεντρικές τράπεζες διέσωσαν το χρηματοπιστωτικό σύστημα τυπώνοντας ουσιαστικά τρισεκατομμύρια δολάρια.
Εκείνη την εποχή, όλοι γνώριζαν ότι η σημαντική εκτύπωση χρήματος θα προκαλούσε πληθωρισμό, ίσως με καθυστέρηση 12 έως 18 μηνών.
Αλλά δεν συνέβη...
Γιατί;
Οι τράπεζες διακράτησαν τα τρισεκατομμύρια δολαρίων και ευρώ για να καλύψουν τις τρύπες μεγέθους τρισεκατομμυρίων δολαρίων στον ισολογισμό τους.
Αυτό σε συνδυασμό με την επανάσταση στη μεταποίηση της Κίνας που μείωσε το κόστος των καταναλωτικών αγαθών.
Οι κεντρικοί τραπεζίτες κατέληξαν στο συμπέρασμα ότι το αδύνατο ήταν πλέον δυνατό.
Εν τω μεταξύ, ένας δεύτερος χρήσιμος μύθος καταρρίφθηκε από την Ιαπωνία: ότι το εθνικό χρέος ήταν θανατηφόρο.
Και πάλι, ήταν κοινή γνώση ότι το δημόσιο χρέος πάνω από το 100% ή το 125% του ΑΕΠ θα έδινε θανατηφόρο πλήγμα στην οικονομία.
Αλλά η Ιαπωνία πέρασε αυτή τη γραμμή πριν από 25 χρόνια: Και δεν έγινε τίποτα.
Τώρα, υπάρχουν ιδιότυποι λόγοι για την Ιαπωνία -- κυρίως το ποσοστό του χρέους που κατέχεται εγχώρια.
Το μάθημα όμως ελήφθη: το χρέος δεν έχει σημασία.
Άρα, τα ελλείμματα δεν έχουν σημασία.
Άρα η εκτύπωση δεν έχει σημασία και το χρέος δεν έχει σημασία.
Οι δύο μύθοι καταρρίπτονται…
Και τα δύο είναι αντίθετα με την κυριολεκτικά χιλιετίες οικονομικής ιστορίας.
Στην πραγματικότητα, η εκτύπωση χρημάτων δεν οδηγεί μόνο σε πληθωρισμό, είναι κυριολεκτικά το μόνο πράγμα που οδηγεί σε μακροπρόθεσμο πληθωρισμό – δηλαδή στη σταθερή μείωση της αξίας των περιουσιακών στοιχείων των επιχειρήσεων και των νοικοκυριών.
Έχουμε εκατοντάδες χρεοκοπίες ως απόδειξη ότι οι κυβερνήσεις πάντα θα χρεοκοπούν όταν το χρέος γίνει αρκετά μεγάλο.
Στην πραγματικότητα, είχαμε 14 κρατικές χρεοκοπίες από τότε που η Ιαπωνία ξεπέρασε το 100%.
Ωστόσο, το 2008 και η Ιαπωνία τους έδωσαν σιγουριά ότι ίσως αυτή τη φορά θα ήταν διαφορετική.
Δυστυχώς, αυτή η επικίνδυνη αυτοπεποίθηση πέρασε από την πεποίθηση στην πραγματικότητα παγκοσμίως με τον Covid.
Για να δωροδοκήσουν τους ψηφοφόρους κατα τη διάρκεια των lockdown, οι χώρες σε όλο τον κόσμο ξόδεψαν χρήματα όσο πιο γρήγορα γινόταν.
Και οι κεντρικοί τραπεζίτες χρηματοδότησαν αυτά τα ελλείμματα όσο το δυνατόν πιο γρήγορα.
Όλα έφτασαν σε περίπου 10 τρισεκατομμύρια δολάρια σε νέα χρήματα μέσα σε λίγα μόλις χρόνια.
Στις ΗΠΑ, μέχρι το 2021, περίπου ένα στα τρία δολάρια είχε φρέσκο μελάνι!
Αλίμονο, αυτή τη φορά δεν ήταν διαφορετική.
Ο πληθωρισμός απογειώθηκε
Είχαν τυπωθεί τόσα πολλά δολάρια που εκτόξευσαν τον Δείκτη Τιμών Καταναλωτή.
Αυτό φοβίζει τις κεντρικές τράπεζες, οι οποίες γνωρίζουν ότι ο εκτός ελέγχου πληθωρισμός θέτει σε κίνδυνο την ανεξαρτησία τους - το Κογκρέσο θα το αφαιρέσει εάν οι ψηφοφόροι θυμώσουν πολύ. Πρώτα απάντησαν συνθλίβοντας την πραγματική οικονομία με αυξήσεις επιτοκίων για να μειώσουν τις ιδιωτικές δαπάνες ώστε η κυβέρνηση να μπορέσει να συνεχίσει τη αύξηση των δαπανων.. δελεάζοντας του ψηφοφόρους.
Αλλά τώρα βλέπουμε το δεύτερο μύθο να καταρρίπτεται από τις τρομοκρατημένες κεντρικές τράπεζες: στην πραγματικότητα αποσύρονται από τη χρηματοδότηση των κρατικών ελλειμμάτων.
Η Fed έχει ήδη μειώσει τον ισολογισμό της κατά πάνω από ένα τρισεκατομμύριο, πουλώντας ομοσπονδιακό χρέος για να προσπαθήσει να συγκρατήσει τον πληθωρισμό.
Αυτό ουσιαστικά βγάζει τις κεντρικές τράπεζες από το παιχνίδι επειδή δεν μπορούν να χρηματοδοτήσουν τα κρατικά ελλείμματα εάν ταυτόχρονα προσπαθούν να αποστραγγίσουν χρήματα από την οικονομία - προκαλώντας ασφυκτικές συνθήκες δανεισμού που.. πνίγουν κυριολεκτικά την ανάπτυξη.
Συνδυάστε το και οι δείκτες χρέους προς ΑΕΠ πάνω από 100% σε ολόκληρο τον κόσμο βασικά —σχεδόν 150% για τις ΗΠΑ— αντιμετωπίζουν «παράλυτους» κεντρικούς τραπεζίτες.
Αυτό οδηγεί τους επενδυτές να φοβούνται λογικά ότι υπάρχει βασιμη υποψία ότι οι κυβερνήσεις δεν μπορούν να χειριστούν το χρέος και ότι ίσως χρεοκοπήσουν.
Το σχήμα Ponzi στην οικονομία
Το τελευταίο κομμάτι της κρίσης είναι η συρρίκνωση της οικονομίας.
Επειδή ο πρωταρχικός τρόπος με τον οποίο οι κεντρικές τράπεζες καταπολεμούν τον πληθωρισμό είναι να πνίγουν την ιδιωτική οικονομία με αυξήσεις επιτοκίων.
Αυτός είναι ακριβώς ο τρόπος με τον οποίο οι κεντρικοί τραπεζίτες αντέδρασαν στον πληθωρισμό των τελευταίων δύο ετών, αυξάνοντας τα επιτόκια συνολικά 276 φορές παγκοσμίως.
Αυτό οδηγεί τώρα το μεγαλύτερο μέρος της παγκόσμιας οικονομίας σε ύφεση.
Η ύφεση, ιστορικά, κάνει τα ελλείμματα και το χρέος ακόμη χειρότερα — κατά πολλά τρισεκατομμύρια δολάρια στην περίπτωση των ΗΠΑ.
Είναι λοιπόν οι τρεις καβαλάρηδες της Αποκάλυψης , μια τέλεια καταιγίδα πληθωρισμού, κρατικού χρέους και ύφεσης.
Η κρίση του 2008/2009
Μπορούμε να απεικονίσουμε την τέλεια καταιγίδα με την ευρωπαϊκή κρίση χρέους του 2009.
Αυτό ξεκίνησε όταν υπήρξε απώλεια εμπιστοσύνης προς την Ελλάδα από τους επενδυτές, η οποία φλέρταρε με τη χρεοκοπία.
Ο φόβος των επενδυτών στη συνέχεια εξαπλώθηκε στην Πορτογαλία, την Ιρλανδία, την Ισπανία και την Κύπρο.
Όλα τελικά διασώθηκαν από την ΕΚΤ, η οποία υποσχέθηκε να αγοράσει απεριόριστα ομόλογα.
Ουσιαστικά το χρέος μετατράπηκε σε φρέσκο χρήμα.
Το πρόβλημα είναι ότι με τον πληθωρισμό στο 6% έως 7% και την άνοδο, οι κεντρικές τράπεζες δεν μπορούν να μετατρέψουν το χρέος σε χρήμα από φόβο ότι θα χάσουν την ανεξαρτησία τους εάν δεν μπορούν να χειριστούν τον πληθωρισμό.
Τι σημαίνει για το δολάριο
Υπάρχει ένα περίεργο παράδοξο όπου κανείς δεν θέλει το δολάριο, αλλά τα καταφέρνει μια χαρά.
Ο γκουρού του νομίσματος Steven Jen δημοσίευσε ένα γράφημα νωρίτερα φέτος που δείχνει ότι τα αποθεματικά του δολαρίου μειώθηκαν από 73% το 2001 σε 55% το 2021, αλλά στη συνέχεια έπεσαν εντελώς κατά 8 μονάδες.
Αυτό συνέβη επειδή οι ΗΠΑ κατέσχεσαν τα δολάρια που ανήκαν στην κεντρική τράπεζα της Ρωσίας, η οποία προειδοποίησε κάθε χώρα ότι τα δολάρια είναι πολύ επικίνδυνο asset.
Πολλά από αυτά μετατοπίστηκαν από δολάρια είτε σε άλλα νομίσματα είτε σε σκληρά περιουσιακά στοιχεία όπως ο χρυσός.
Το παράδοξο είναι ότι, ακόμη και ενώ οι χώρες φεύγουν από το δολάριο, αυτό διατηρεί την αξία του μια χαρά: από το 2001, το δολάριο είναι σταθερό και στην πραγματικότητα έχει αυξηθεί τον περασμένο χρόνο.
Γιατί; Γιατί ο δρόμος προς τον θάνατο του δολαρίου είναι στρωμένος με τα πτώματα άλλων, πιο αδύναμων νομισμάτων. Ουσιαστικά, καθώς ο κόσμος καταρρέει, οι επενδυτές καταφεύγουν στο μεγαλύτερο νόμισμα, που είναι το δολάριο.
Αυτό συνέβη το 2008, παρόλο που η κρίση ερχόταν κυριολεκτικά από τις ΗΠΑ.
Σχετίζεται με το μοντέλο Dollar Milkshake του Santiago Capital και σημαίνει ότι το δολάριο θα μπορούσε πραγματικά να γίνει ισχυρότερο ακόμη και όταν τα νομίσματα καταρρέουν, απορροφώντας τα πτώματα των ασθενέστερων νομισμάτων σε κάθε βήμα μέχρι το τελικό θάνατό τους.
Τι έπεται...
Μέχρι στιγμής, αυτό είναι το μόνο που θα μπορούσε να συμβεί. Ποιες είναι όμως οι πιθανότητες;
Αρχικά, μπορεί να ξέρουμε πώς τελειώνει το βιβλίο, αλλά δεν ξέρουμε πώς τελειώνει κάθε κεφάλαιο. Πολλές φορές το χρηματοπιστωτικό σύστημα φαινόταν στο χείλος του γκρεμού και κατά κάποιο τρόπο τα μπερδεύουμε.
Γιατί η οικονομία αποτελείται από εκατοντάδες εκατομμύρια ανθρώπους που προσπαθούν να αποφύγουν τα πλήγματα.
Άρα μπορεί να χρειαστούν μήνες, μπορεί να χρειαστούν χρόνια, μπορεί να χρειαστούν δεκαετίες.
Τούτου λεχθέντος, νομίζω ότι μπορούμε να πούμε πώς τελειώνει το έργο.
Γιατί οι παράγοντες που μας οδηγούν στην κατάρρευση δεν έχουν προστατευτικά κιγκλιδώματα.
Για παράδειγμα, έχουμε δύο θεωρητικούς τρόπους για να σταματήσουμε μια κρίση, δημοσιονομικά και νομισματικά.
Η δημοσιονομική μέθοδος μειώνει δραματικά τις κρατικές δαπάνες, ίσως αρχίζοντας να αποπληρώνει το χρέος
Και η νομισματική μειώνει την ικανότητα των κεντρικών τραπεζών να χρηματοδοτούν αυτά τα ελλείμματα μέσω του πληθωρισμού.
Αυτό που θα χρειαζόταν για τα δημοσιονομικά είναι είτε οι ψηφοφόροι να ξυπνήσουν και να συνειδητοποιήσουν μαζικά ότι κατευθυνόμαστε σε γκρεμό χρέους.
Ή κάποιος δημοσιονομικός μηχανισμός για ισοσκελισμένο προϋπολογισμό -- μια συνταγματική τροποποίηση, ή ίσως το σχέδιο του Warren Buffett ότι εάν το Κογκρέσο δεν μπορεί να εξισορροπήσει τον προϋπολογισμό, πρέπει όλοι να παραιτηθούν με ισόβια απαγόρευση από την πολιτική.
Μάλλον θα έβρισκαν τρόπο.
Σε αντίθετη περίπτωση, η προεπιλογή εξισορροπεί επίσης τον προϋπολογισμό.
Γιατί κανείς δεν θα σας δανείσει μετά την αδυναμία εξυπηρέτησης του χρέους.
Φυσικά, στην περίπτωση των ΗΠΑ, αυτό θα εξατμίσει 34 τρισεκατομμύρια δολάρια σε χαρτί, που θα εξάλειψε χιλιάδες τράπεζες, εταιρείες και συνταξιοδοτικά ταμεία. Θα ήταν άσχημο.
Και μετά η άλλη λύση: νομισματική.
Εδώ θα μπορούσατε να κλείσουμε τη Fed -- στην πραγματικότητα όλες τις κεντρικές τράπεζες.
Αυτό θα ανάγκαζε τις κυβερνήσεις να χρηματοδοτήσουν πραγματικά τα ελλείμματά τους στην ιδιωτική αγορά, η οποία δεν θα χρηματοδοτούσε 10 τρισεκατομμύρια δολάρια τη φορά.
Φυσικά, οι κυβερνήσεις γνωρίζουν ότι οι εξουσιοδοτημένοι εκδότες χρήματος, οι κεντρικές τράπεζες είναι βασικό εργαλείο της πολιτικής τους.
Άρα αυτό δεν θα συμβεί.
Αυτό μας φέρνει στην πιο πιθανή λύση: αποστράγγιση της Fed, που σημαίνει ότι οι άνθρωποι στρέφονται σε χρυσό ή Bitcoin ή νομίσματα που δεν υποστηρίζονται από εμπορεύματα.
Αυτό απομακρύνει τα.. ζώα από το τραπέζι -- τα δολάρια τους δεν μπορούν πλέον να μειωθούν για να χρηματοδοτήσουν τις κρατικές δαπάνες.
Αλλά, φυσικά, αυτή είναι μια απελπιστική αργή διαδικασία.
Επιπτώσεις για τους επενδυτές και για τους ανθρώπους
Εάν έρθουν κρατικές χρεοκοπίες, θα πάρουν μαζί του τις τράπεζες, τα συστήματα ασφάλισης και τις συντάξεις.
Εν τω μεταξύ, νομίζω ότι είναι πιθανό να βρισκόμαστε σε υψηλό πληθωρισμό -- δηλαδή 5% συν -- για τα επόμενα χρόνια.
Κάτι που θα μπορούσε να ενισχύσει τις ονομαστικές αποδόσεις, αλλά στην πραγματικότητα θα μπορούσε να μειώσει τις αποδόσεις μετά τον πληθωρισμό κάτω από το μηδέν.
Για παράδειγμα, αυτή τη στιγμή οι αγορές χρήματος πληρώνουν 5%, αλλά ο πληθωρισμός στις ΗΠΑ είναι κοντά στο 4%.
Άρα βγάζετε 1% σε πραγματικούς όρους.
Με τη σμίκρυνση, ο υψηλότερος πληθωρισμός υποδηλώνει σκληρά περιουσιακά στοιχεία: στην πληθωριστική δεκαετία του 1970 οι μετοχές και τα οικιστικά ακίνητα κράτησαν μια χαρά.
Ο χρυσός ανέβηκε 20 φορές -- από 35 δολάρια η ουγγιά σε σχεδόν 700 δολάρια.
Μπορούμε μόνο να μαντέψουμε τι συμβαίνει με το Bitcoin, το οποίο συνδυάζει ορισμένα χαρακτηριστικά του χρυσού με κάποιο επίπεδο ανάπτυξης της εποχής των «dotcom».
Τέλος, συνέπειες για τους ανθρώπους: Εν ολίγοις, φαίνεται τραγικό, αλλά θυμηθείτε ότι έχουμε περάσει πολύ χειρότερα και βγήκαμε καλύτερα. Γ
Για παράδειγμα, η Αμερική μετά τον Εμφύλιο Πόλεμο: Η μισή χώρα ισοπεδώθηκε χάρη στον στρατηγό Sherman, και περνούσαμε από υπερπληθωρισμό χάρη στον κ. Lincoln και τα πράσινα χαρτονομίσματα του.
Ωστόσο, η κρίση άλλαξε τα μυαλά των ψηφοφόρων, εγκαινιάζοντας μια εκ νέου καθιέρωση του κανόνα του χρυσού μέχρι το 1879, ακολουθούμενη από 30 χρόνια της πιο επικής χρυσής εποχής στην ιστορία των ΗΠΑ -- ουσιαστικά, ολόκληρος ο σύγχρονος κόσμος εφευρέθηκε σε αυτά τα 30 χρόνια, και οι ΗΠΑ έγιναν η πιο ευημερούσα χώρα που είχε δει ποτέ ο κόσμος.
Έτσι, μόλις 15 χρόνια από το τέλος του κόσμου στη μεγαλύτερη χρυσή εποχή στην ανθρώπινη ιστορία.
Έρχεται μια καταιγίδα λόγω της ύβρεως, της απερισκεψίας και της πείνας για εξουσία των ηγετών μας, στην άλλη πλευρά όμως βρίσκεται η προοπτική ενός πιο ελεύθερου κόσμου.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών