Αν κάποιος πραγματικά θέλει να διαβάσει τις ακριβώς πρόκειται να συμβεί, ας διαβάσει τον «Μαύρο κύκνο»
Ο Jack Boroudjian είναι ένας θρυλικός πρώην trader και νυν Πρόεδρος της SmartXData.
Πέρα από το γεγονός πως διαθέτει 30 χρόνια πείρας στις αγορές, είναι γνωστός και για τη συγγραφική του δράση.
Μεταξύ άλλων, έχει γράψει το best seller «Secrets of the Trading», ενώ έχει δημοσιεύσει αμέτρητο αριθμό άρθρων σε οικονομικά περιοδικά και σάιτ.
«Οι επενδυτές έχουν την τάση να αγοράζουν όταν η αγορά υποχωρεί…
Μάλιστα, το κάνουν λες και τους έχουν προγραμματίσει» εξηγεί ο Jack, συμπληρώνοντας: «Η Fed ακολουθεί μια πολύ χαλαρή νομισματική πολιτική, υπάρχει έλλειψη εναλλακτικών επενδυτικών οδών και ο πραγματικός ανταγωνισμός για κεφάλαια είναι μηδαμινός - όλα αυτά τα στοιχεία συνέβαλαν στη δημιουργία μιας συνθήκης στην αγορά που ήταν, αν το καλοσκεφτείτε, τουλάχιστον περίεργη».
Ο Boroudjian αντλεί τα συμπεράσματά του από τους ορόφους τους οποίους περπάτησε όταν δούλευε για χρηματιστηριακές εταιρείες στη Wall Street.
«Είναι σχεδόν σαν αυτό για το οποίο κουβεντιάζαμε στην αίθουσα συναλλαγών του χρηματιστηρίου: ένας μεγάλος θόρυβος ρουφήγματος.
Άκουγες ανθρώπους να συνωστίζονται σε θέσεις, όλοι να ακολουθούν την ίδια στρατηγική και τότε, ξαφνικά, η αγορά… διόρθωνε».
Στη συνέχεια ο Boroudjian αναλογίζεται τον αντίκτυπο τέτοιων διορθώσεων: «Έχω δει την αγορά να διορθώνεi κατά 20%, 30% πολλές φορές στη ζωή μου.
Αλλά σκεφτείτε το εξής: μια διόρθωση 30% ισοδυναμεί τώρα με 1.500 μον. στον S&P.
Αυτό είναι περισσότερο από ό,τι έχουν δει οι περισσότεροι άνθρωποι στη ζωή τους.
Επειδή εξακολουθούν να υπάρχουν πολλοί άνθρωποι που είναι πεπεισμένοι ότι αυτή η μικρή πτώση κατά 5% είναι τυχαία - δεν είναι τίποτα άλλο από λόξιγκας – τα χειρότερα έρχονται.
Πολλοί πουλούν το αφήγημα πως, επειδή στις ΗΠΑ, αλλά και αλλού, είναι έτος εκλογών και ότι για αυτό τον λόγο δεν αφήσουν τις αγορές να σπάσουν.
Ωστόσο, η πραγματικότητα είναι η εξής: αν κάποιος πραγματικά θέλει να διαβάσει τις ακριβώς πρόκειται να συμβεί θα του συνέστηνα να διαβάσει το βιβλίο του Nassim Taleb, “Black Swan”. Μιλάει για αυτό.
Ο Nassim ήταν trader στην First Boston - πολλοί δεν γνωρίζουν την ιστορία του.
Εξειδικευόταν στα options, ένα από τα πιο λαμπρά μυαλά στη Wall Street, και τα κατάφερε… κερδίζοντας δισεκατομμύρια δολάρια.
Αυτό που τον κατέβαλε ήταν ένας μαύρος κύκνος, κάτι που βγήκε από το πουθενά που δεν περίμενε, και αυτό ακριβώς θα δούμε να συμβαίνει τώρα.
Θα μπορούσε, για παράδειγμα, να είναι κάτι που έχουμε ήδη δει τις απαρχές του; Ίδωμεν».
Για τον χρυσό… και τα ομόλογα
Σε ό,τι αφορά τον χρυσό, ο Boroudjian είπε:
«Κάτι έχει αλλάξει τους τελευταίους μήνες στην αγορά χρυσού.
Οι αγορές από τις κεντρικές τράπεζες δεν ήταν ποτέ τόσο ισχυρές στο παρελθόν.
Θα αρχίσετε να βλέπετε ξαφνικά τη Ρωσία να πληρώνει πράγματα με χρυσό.
Ο χρυσός γίνεται το νόμισμα που ήλπιζε να γίνει μια μέρα το Bitcoin.
Και πραγματικά αρχίζει να μετατρέπεται σε κάτι πιο απτό από fiat νόμισμα.
Πλέον προσφέρει μια αντανάκλαση του πώς αρχίζουν να αισθάνονται οι άνθρωποι για τα χαρτονομίσματα.
Αρχίζουν να συνειδητοποιούν ότι ίσως υπάρχει κάποιο πρόβλημα εκεί.
Έτσι, όταν οι κεντρικές τράπεζες αρχίζουν να αγοράζουν χρυσό, αυτό δείχνει ότι υπάρχει κάτι περισσότερο από μια απλή τεχνική έκρηξη.
Συμβαίνει μια θεμελιώδης αλλαγή.
Και αν είναι έτσι, τότε οι επενδυτές θα αρχίσουν να αποθηκεύουν χρυσό ή θα τον βλέπουν ως ένα ασφαλές καταφύγιο.
Και ελπίζω να μην είναι έτσι».
Σύμφωνα με τον Boroudjian, η απόδοση του αμερικανικού δεκαετούς είναι ένας τρόπος για να μετρηθεί η υγείας της οικονομίας.
«Αυτό λέω συνέχεια στους πελάτες μου: προσέξτε την απόδοση των 10ετών ομολόγων.
Προσέξτε τα 10ετή και τα 30ή, αλλά κυρίως τα 10ετή, γιατί αυτό είναι το μέρος της καμπύλης που η Fed όσο και οι άλλες κεντρικές τράπεζες πραγματικά δεν μπορούν να χειριστούν.
Μπορούν να χειριστούν το κοντό άκρο της καμπύλης, αλλά δεν μπορούν να κάνουν το μεγάλο άκρο.
Γιατί το λέω αυτό; Παλιά τους λέγαμε δεσμοφύλακες.
Ο λόγος για τους επενδυτές που ξαφνικά τους βλέπεις να βγαίνουν από την αγορά ομολόγων, ειδικά από τις μακροπρόθεσμες λήξεις, εξαιτίας αυτού που μόλις περιέγραψες.
Όταν η αγορά ομολόγων αρχίσει να καταλαβαίνει ότι η μεγαλύτερη δαπάνη στον ισολογισμό τώρα θα είναι η εξυπηρέτηση του χρέους, μεγαλύτερη από την άμυνα, μεγαλύτερη από οτιδήποτε άλλο, τα ομόλογα θα χτυπηθούν βάναυσα» είπε ο επενδυτής και συνέχισε:
«Πιστεύω ότι θα δούμε απόδοση 5% ίσως και 5,5% στα 10ετή σύντομα.
Και αν αυτό γίνει έτσι, θα προκαλέσει σεισμικές δονήσεις στην αγορά ακινήτων, καθώς επίσης και σε άλλους τομείς της οικονομίας.
Κατά τη γνώμη μου, λοιπόν, είμαστε στον γκρεμό.
Μπορείτε να το νιώσετε.
Αλλά πόσο καιρό θα είμαστε εδώ; Δεν γνωρίζω.
Το αμερικανικό 10ετές είναι το πιο ρευστό.
Είναι αυτό που όλοι - οι Κινέζοι, οι Σαουδάραβες - διακρατούν.
Αυτό είναι το asset σταθερού εισοδήματος που επιλέγεται για ολόκληρο τον κόσμο.
Το ένα πράγμα που γνωρίζω για την αγορά των αμερικανικών ομολόγων είναι ότι λιγότερο από το 5% των ανθρώπων του χρηματοοικονομικού τομέα τι κατανοούν, κάτι που είναι τρομακτικό όταν το σκέφτεσαι.
Και αυτή είναι η αλήθεια. Λιγότερο από 5%.
Αυτό είναι το τρέχον επιτόκιο και όλοι γνωρίζουν τις μετοχές.
Αλλά η πραγματικότητα είναι ότι αυτή η αγορά ομολόγων είναι έτοιμη να κάνει κάτι ιστορικό».
www.bankingnews.gr
Πέρα από το γεγονός πως διαθέτει 30 χρόνια πείρας στις αγορές, είναι γνωστός και για τη συγγραφική του δράση.
Μεταξύ άλλων, έχει γράψει το best seller «Secrets of the Trading», ενώ έχει δημοσιεύσει αμέτρητο αριθμό άρθρων σε οικονομικά περιοδικά και σάιτ.
«Οι επενδυτές έχουν την τάση να αγοράζουν όταν η αγορά υποχωρεί…
Μάλιστα, το κάνουν λες και τους έχουν προγραμματίσει» εξηγεί ο Jack, συμπληρώνοντας: «Η Fed ακολουθεί μια πολύ χαλαρή νομισματική πολιτική, υπάρχει έλλειψη εναλλακτικών επενδυτικών οδών και ο πραγματικός ανταγωνισμός για κεφάλαια είναι μηδαμινός - όλα αυτά τα στοιχεία συνέβαλαν στη δημιουργία μιας συνθήκης στην αγορά που ήταν, αν το καλοσκεφτείτε, τουλάχιστον περίεργη».
Ο Boroudjian αντλεί τα συμπεράσματά του από τους ορόφους τους οποίους περπάτησε όταν δούλευε για χρηματιστηριακές εταιρείες στη Wall Street.
«Είναι σχεδόν σαν αυτό για το οποίο κουβεντιάζαμε στην αίθουσα συναλλαγών του χρηματιστηρίου: ένας μεγάλος θόρυβος ρουφήγματος.
Άκουγες ανθρώπους να συνωστίζονται σε θέσεις, όλοι να ακολουθούν την ίδια στρατηγική και τότε, ξαφνικά, η αγορά… διόρθωνε».
Στη συνέχεια ο Boroudjian αναλογίζεται τον αντίκτυπο τέτοιων διορθώσεων: «Έχω δει την αγορά να διορθώνεi κατά 20%, 30% πολλές φορές στη ζωή μου.
Αλλά σκεφτείτε το εξής: μια διόρθωση 30% ισοδυναμεί τώρα με 1.500 μον. στον S&P.
Αυτό είναι περισσότερο από ό,τι έχουν δει οι περισσότεροι άνθρωποι στη ζωή τους.
Επειδή εξακολουθούν να υπάρχουν πολλοί άνθρωποι που είναι πεπεισμένοι ότι αυτή η μικρή πτώση κατά 5% είναι τυχαία - δεν είναι τίποτα άλλο από λόξιγκας – τα χειρότερα έρχονται.
Πολλοί πουλούν το αφήγημα πως, επειδή στις ΗΠΑ, αλλά και αλλού, είναι έτος εκλογών και ότι για αυτό τον λόγο δεν αφήσουν τις αγορές να σπάσουν.
Ωστόσο, η πραγματικότητα είναι η εξής: αν κάποιος πραγματικά θέλει να διαβάσει τις ακριβώς πρόκειται να συμβεί θα του συνέστηνα να διαβάσει το βιβλίο του Nassim Taleb, “Black Swan”. Μιλάει για αυτό.
Ο Nassim ήταν trader στην First Boston - πολλοί δεν γνωρίζουν την ιστορία του.
Εξειδικευόταν στα options, ένα από τα πιο λαμπρά μυαλά στη Wall Street, και τα κατάφερε… κερδίζοντας δισεκατομμύρια δολάρια.
Αυτό που τον κατέβαλε ήταν ένας μαύρος κύκνος, κάτι που βγήκε από το πουθενά που δεν περίμενε, και αυτό ακριβώς θα δούμε να συμβαίνει τώρα.
Θα μπορούσε, για παράδειγμα, να είναι κάτι που έχουμε ήδη δει τις απαρχές του; Ίδωμεν».
Για τον χρυσό… και τα ομόλογα
Σε ό,τι αφορά τον χρυσό, ο Boroudjian είπε:
«Κάτι έχει αλλάξει τους τελευταίους μήνες στην αγορά χρυσού.
Οι αγορές από τις κεντρικές τράπεζες δεν ήταν ποτέ τόσο ισχυρές στο παρελθόν.
Θα αρχίσετε να βλέπετε ξαφνικά τη Ρωσία να πληρώνει πράγματα με χρυσό.
Ο χρυσός γίνεται το νόμισμα που ήλπιζε να γίνει μια μέρα το Bitcoin.
Και πραγματικά αρχίζει να μετατρέπεται σε κάτι πιο απτό από fiat νόμισμα.
Πλέον προσφέρει μια αντανάκλαση του πώς αρχίζουν να αισθάνονται οι άνθρωποι για τα χαρτονομίσματα.
Αρχίζουν να συνειδητοποιούν ότι ίσως υπάρχει κάποιο πρόβλημα εκεί.
Έτσι, όταν οι κεντρικές τράπεζες αρχίζουν να αγοράζουν χρυσό, αυτό δείχνει ότι υπάρχει κάτι περισσότερο από μια απλή τεχνική έκρηξη.
Συμβαίνει μια θεμελιώδης αλλαγή.
Και αν είναι έτσι, τότε οι επενδυτές θα αρχίσουν να αποθηκεύουν χρυσό ή θα τον βλέπουν ως ένα ασφαλές καταφύγιο.
Και ελπίζω να μην είναι έτσι».
Σύμφωνα με τον Boroudjian, η απόδοση του αμερικανικού δεκαετούς είναι ένας τρόπος για να μετρηθεί η υγείας της οικονομίας.
«Αυτό λέω συνέχεια στους πελάτες μου: προσέξτε την απόδοση των 10ετών ομολόγων.
Προσέξτε τα 10ετή και τα 30ή, αλλά κυρίως τα 10ετή, γιατί αυτό είναι το μέρος της καμπύλης που η Fed όσο και οι άλλες κεντρικές τράπεζες πραγματικά δεν μπορούν να χειριστούν.
Μπορούν να χειριστούν το κοντό άκρο της καμπύλης, αλλά δεν μπορούν να κάνουν το μεγάλο άκρο.
Γιατί το λέω αυτό; Παλιά τους λέγαμε δεσμοφύλακες.
Ο λόγος για τους επενδυτές που ξαφνικά τους βλέπεις να βγαίνουν από την αγορά ομολόγων, ειδικά από τις μακροπρόθεσμες λήξεις, εξαιτίας αυτού που μόλις περιέγραψες.
Όταν η αγορά ομολόγων αρχίσει να καταλαβαίνει ότι η μεγαλύτερη δαπάνη στον ισολογισμό τώρα θα είναι η εξυπηρέτηση του χρέους, μεγαλύτερη από την άμυνα, μεγαλύτερη από οτιδήποτε άλλο, τα ομόλογα θα χτυπηθούν βάναυσα» είπε ο επενδυτής και συνέχισε:
«Πιστεύω ότι θα δούμε απόδοση 5% ίσως και 5,5% στα 10ετή σύντομα.
Και αν αυτό γίνει έτσι, θα προκαλέσει σεισμικές δονήσεις στην αγορά ακινήτων, καθώς επίσης και σε άλλους τομείς της οικονομίας.
Κατά τη γνώμη μου, λοιπόν, είμαστε στον γκρεμό.
Μπορείτε να το νιώσετε.
Αλλά πόσο καιρό θα είμαστε εδώ; Δεν γνωρίζω.
Το αμερικανικό 10ετές είναι το πιο ρευστό.
Είναι αυτό που όλοι - οι Κινέζοι, οι Σαουδάραβες - διακρατούν.
Αυτό είναι το asset σταθερού εισοδήματος που επιλέγεται για ολόκληρο τον κόσμο.
Το ένα πράγμα που γνωρίζω για την αγορά των αμερικανικών ομολόγων είναι ότι λιγότερο από το 5% των ανθρώπων του χρηματοοικονομικού τομέα τι κατανοούν, κάτι που είναι τρομακτικό όταν το σκέφτεσαι.
Και αυτή είναι η αλήθεια. Λιγότερο από 5%.
Αυτό είναι το τρέχον επιτόκιο και όλοι γνωρίζουν τις μετοχές.
Αλλά η πραγματικότητα είναι ότι αυτή η αγορά ομολόγων είναι έτοιμη να κάνει κάτι ιστορικό».
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών