Οι αυξανόμενες μερισματικές αποδόσεις των ελληνικών τραπεζών τα επόμενα δύο χρόνια μπορεί να είναι το αποκορύφωμα της ανάκαμψης του κλάδου
Οι τράπεζες των αναδυόμενων ευρωπαϊκών οικονομιών - εξαιρουμένης της Τουρκίας - θα μπορούσαν να απολαμβάνουν προβάδισμα απόδοσης κεφαλαίου (ROE) άνω των 300-500 μ.β. έναντι των ευρωπαϊκών ομολόγων τους έως το 2026 χάρη στην υψηλότερη ανθεκτικότητα των καθαρών εσόδων από τόκους στα μειούμενα επιτόκια.
Σε αυτό το πλαίσιο, οι αυξανόμενες μερισματικές αποδόσεις των ελληνικών τραπεζών τα επόμενα δύο χρόνια μπορεί να είναι το αποκορύφωμα της ανάκαμψης του κλάδου, αναφέρει το Bloomberg Intelligence.
Το ROE του 2025 των τουρκικών τραπεζών βασίζεται σε μειώσεις επιτοκίων, με την ανάλυση αποτίμησης να επισκιάζει τον αυξημένο πληθωρισμό.
1. Eurobank έναντι Pekao
Η ταχεία αποαναγνώριση της αναβαλλόμενης φορολογικής πίστωσης (DTC) από τις ελληνικές τράπεζες υποστηρίζεται από τη βελτίωση της κερδοφορίας, με μια ενισχυμένη ποιότητα κεφαλαιακής διάρθρωσης που θα διευκολύνει περαιτέρω τις ρυθμιστικές συζητήσεις για τις διανομές κεφαλαίων, σύμφωνα με τη Fitch.
Οι τέσσερις μεγαλύτερες τράπεζες της χώρας άρχισαν να διανέμουν μερίσματα το 2024, με μια μέση πληρωμή 30% το 2024 η οποία θα αυξηθεί σε σχεδόν 50% το 2026. Η μερισματική απόδοση του κλάδου σε άλλες χώρες φαίνεται να αυξάνεται έως και 9-12% το 2026 (6%- 7% το 2024, πολύ πάνω από τον μέσο όρο του 7% που αναμένεται για τους μεγάλους ευρωπαϊκούς τραπεζικούς ομίλους.
Οι μεγάλες πληρωμές (20-100% το 2024-26) επιστρέφουν για τις περισσότερες πολωνικές τράπεζες, δεδομένης της χαλαρής ρυθμιστικής στάσης και της ισχυρής παραγωγής οργανικών κεφαλαίων της Handlowy και των αποδόσεων 12-15% της Pekao, οι οποίες είναι μερικές από τις υψηλότερες στην Ευρώπη.
2. Erste, OTP vs ευρωπαϊκές τράπεζες
Τα υψηλά επιτόκια σε όλη την Κεντρική και Ανατολική Ευρώπη έχουν βελτιώσει τις προοπτικές κερδοφορίας για τις τράπεζες στην περιοχή, με τη μέση απόδοση των ιδίων κεφαλαίων (μεικτή βάση δύο ετών) να αυξάνει περισσότερο από 400 μονάδες βάσης σε πάνω από 15% από τότε που ξεκίνησε η νομισματική σύσφιξη το 2021.
Για τις τράπεζες της Ευρώπης οι αναθεωρήσεις είναι περίπου 300 μ.β. σε περίπου 10,5%, με το χάσμα στην απόδοση ιδίων κεφαλαίων (ROE) μεταξύ των τομέων των δύο περιοχών να διευρύνεται σε σχεδόν 500 μ.β.. Αυτό είναι περισσότερο από 100 μονάδες βάσης πάνω από τον ιστορικό μέσο όρο, με την ανάκαμψη της ζήτησης πιστώσεων - καθώς τα επιτόκια συνεχίζουν να μειώνονται - πιθανόν να συνεχίσει να στηρίζει την καλύτερη κερδοφορία των τραπεζών της περιοχής για τα επόμενα δύο χρόνια.
Η Erste και η OTP -- οι μεγαλύτερες τράπεζες στην περιοχή της Κεντρικής και Ανατολικής Ευρώπης -- ανέφεραν καλύτερο από το αναμενόμενο ROE το γ’ τρίμηνο, σε μεγάλο βαθμό χάρη στα ανθεκτικά καθαρά έσοδα από τόκους καθώς τα επιτόκια μειώνονται
3. Eurobank, Piraeus, OTP, MBank, Akbank στο «No-Sell» Club
Οι αξιολογήσεις των αναλυτών για τις αναδυόμενες ευρωπαϊκές τράπεζες ήταν ασταθείς τους τελευταίους τρεις μήνες, με τις ING Slaski, Bank Handlowy και Isbank να βελτιώνονται, ενώ οι αξιολογήσεις BRD και Akbank της SocGen ηγήθηκαν των υποβαθμίσεων.
Η Eurobank παραμένει η πιο ευνοημένη τράπεζα με βαθμολογία ANR 4,91 (όπου 5 είναι αγορά και 1 πώληση) που σημειώνεται με 21 προτάσεις αγοράς και μίας διακράτησης. Η ελληνική τράπεζα, μαζί με την Πειραιώς, την OTP, την Akbank, την Garanti και την mBank να συγκαταλέγονται στις αναδυόμενες τράπεζες της Ευρώπης χωρίς συστάσεις πώλησης.
Οι κρατικές τράπεζες Halkbank (ANR score 2,4) και Vakifbank (3,3) είναι οι λιγότερο ευνοημένες τράπεζες στην αναδυόμενη Ευρώπη
4. Πειραιώς, Εθνική και Garanti ηγούνται των Αναβαθμίσεων
Οι τιμές στόχοι (PT) για τις αναδυόμενες ευρωπαϊκές τράπεζες έχουν διευρυνθεί σε περίπου 27% από 18% στο τέλος του 2ου τριμήνου και τώρα είναι σχεδόν 2 φορές σε σχέση με τις μεγάλες ευρωπαϊκές τράπεζες.
Οι ελληνικές τράπεζες (Πειραιώς, Εθνική και Alpha) διαπραγματεύονται πιο μακριά από τους αντίστοιχους στόχους τιμών τους (40-50%).
Η αναβάθμιση άνω του 40% της Garanti τους τελευταίους έξι μήνες ήταν η μεγαλύτερη μεταξύ των τραπεζών των αναδυόμενων αγορών.
Ο ρυθμός νομισματικής χαλάρωσης και η ανάκαμψη της οικονομικής δραστηριότητας στην αναδυόμενη Ευρώπη είναι δύο σημαντικοί καταλύτες που είναι πιθανό να οδηγήσουν σε περαιτέρω αναθεωρήσεις των αναλυτών.
5. Ο κίνδυνος πολέμου εξακολουθεί να υπερτερεί της ανάπτυξης, εύρος κερδοφορίας
Πάνω από ένα ράλι για τις τράπεζες της Κεντρικής και Ανατολής Ευρώπης τα τελευταία δύο χρόνια, το οποίο αύξησε τον δείκτη P/E τους (σε προθεσμιακή βάση δύο ετών) κοντά στο 7x από τα χαμηλά ρεκόρ του υπο-5x.
Αυτό εξακολουθεί να αντιπροσωπεύει ένα discount 2-3 φορές σε σχέση με τον μακροπρόθεσμο μέσο όρο, παρόλο που η αύξηση των εσόδων από τα αυξημένα επιτόκια και οι ακόμα ευνοϊκές πιστωτικές συνθήκες έχουν βελτιώσει τις προοπτικές κερδοφορίας.
Η εγγύτητα με τον πόλεμο στην Ουκρανία εξακολουθεί να αποτελεί σημαντικό εμπόδιο στο κλίμα, παρά το γεγονός ότι το περιφερειακό ΑΕΠ αναμένεται να επεκταθεί έως και 2-3 φορές την ανάπτυξη του 2024-2026 από μόλις 0,8-1,4% για την ευρωζώνη.
www.bankingnews.gr
Σε αυτό το πλαίσιο, οι αυξανόμενες μερισματικές αποδόσεις των ελληνικών τραπεζών τα επόμενα δύο χρόνια μπορεί να είναι το αποκορύφωμα της ανάκαμψης του κλάδου, αναφέρει το Bloomberg Intelligence.
Το ROE του 2025 των τουρκικών τραπεζών βασίζεται σε μειώσεις επιτοκίων, με την ανάλυση αποτίμησης να επισκιάζει τον αυξημένο πληθωρισμό.
1. Eurobank έναντι Pekao
Η ταχεία αποαναγνώριση της αναβαλλόμενης φορολογικής πίστωσης (DTC) από τις ελληνικές τράπεζες υποστηρίζεται από τη βελτίωση της κερδοφορίας, με μια ενισχυμένη ποιότητα κεφαλαιακής διάρθρωσης που θα διευκολύνει περαιτέρω τις ρυθμιστικές συζητήσεις για τις διανομές κεφαλαίων, σύμφωνα με τη Fitch.
Οι τέσσερις μεγαλύτερες τράπεζες της χώρας άρχισαν να διανέμουν μερίσματα το 2024, με μια μέση πληρωμή 30% το 2024 η οποία θα αυξηθεί σε σχεδόν 50% το 2026. Η μερισματική απόδοση του κλάδου σε άλλες χώρες φαίνεται να αυξάνεται έως και 9-12% το 2026 (6%- 7% το 2024, πολύ πάνω από τον μέσο όρο του 7% που αναμένεται για τους μεγάλους ευρωπαϊκούς τραπεζικούς ομίλους.
Οι μεγάλες πληρωμές (20-100% το 2024-26) επιστρέφουν για τις περισσότερες πολωνικές τράπεζες, δεδομένης της χαλαρής ρυθμιστικής στάσης και της ισχυρής παραγωγής οργανικών κεφαλαίων της Handlowy και των αποδόσεων 12-15% της Pekao, οι οποίες είναι μερικές από τις υψηλότερες στην Ευρώπη.
2. Erste, OTP vs ευρωπαϊκές τράπεζες
Τα υψηλά επιτόκια σε όλη την Κεντρική και Ανατολική Ευρώπη έχουν βελτιώσει τις προοπτικές κερδοφορίας για τις τράπεζες στην περιοχή, με τη μέση απόδοση των ιδίων κεφαλαίων (μεικτή βάση δύο ετών) να αυξάνει περισσότερο από 400 μονάδες βάσης σε πάνω από 15% από τότε που ξεκίνησε η νομισματική σύσφιξη το 2021.
Για τις τράπεζες της Ευρώπης οι αναθεωρήσεις είναι περίπου 300 μ.β. σε περίπου 10,5%, με το χάσμα στην απόδοση ιδίων κεφαλαίων (ROE) μεταξύ των τομέων των δύο περιοχών να διευρύνεται σε σχεδόν 500 μ.β.. Αυτό είναι περισσότερο από 100 μονάδες βάσης πάνω από τον ιστορικό μέσο όρο, με την ανάκαμψη της ζήτησης πιστώσεων - καθώς τα επιτόκια συνεχίζουν να μειώνονται - πιθανόν να συνεχίσει να στηρίζει την καλύτερη κερδοφορία των τραπεζών της περιοχής για τα επόμενα δύο χρόνια.
Η Erste και η OTP -- οι μεγαλύτερες τράπεζες στην περιοχή της Κεντρικής και Ανατολικής Ευρώπης -- ανέφεραν καλύτερο από το αναμενόμενο ROE το γ’ τρίμηνο, σε μεγάλο βαθμό χάρη στα ανθεκτικά καθαρά έσοδα από τόκους καθώς τα επιτόκια μειώνονται
3. Eurobank, Piraeus, OTP, MBank, Akbank στο «No-Sell» Club
Οι αξιολογήσεις των αναλυτών για τις αναδυόμενες ευρωπαϊκές τράπεζες ήταν ασταθείς τους τελευταίους τρεις μήνες, με τις ING Slaski, Bank Handlowy και Isbank να βελτιώνονται, ενώ οι αξιολογήσεις BRD και Akbank της SocGen ηγήθηκαν των υποβαθμίσεων.
Η Eurobank παραμένει η πιο ευνοημένη τράπεζα με βαθμολογία ANR 4,91 (όπου 5 είναι αγορά και 1 πώληση) που σημειώνεται με 21 προτάσεις αγοράς και μίας διακράτησης. Η ελληνική τράπεζα, μαζί με την Πειραιώς, την OTP, την Akbank, την Garanti και την mBank να συγκαταλέγονται στις αναδυόμενες τράπεζες της Ευρώπης χωρίς συστάσεις πώλησης.
Οι κρατικές τράπεζες Halkbank (ANR score 2,4) και Vakifbank (3,3) είναι οι λιγότερο ευνοημένες τράπεζες στην αναδυόμενη Ευρώπη
4. Πειραιώς, Εθνική και Garanti ηγούνται των Αναβαθμίσεων
Οι τιμές στόχοι (PT) για τις αναδυόμενες ευρωπαϊκές τράπεζες έχουν διευρυνθεί σε περίπου 27% από 18% στο τέλος του 2ου τριμήνου και τώρα είναι σχεδόν 2 φορές σε σχέση με τις μεγάλες ευρωπαϊκές τράπεζες.
Οι ελληνικές τράπεζες (Πειραιώς, Εθνική και Alpha) διαπραγματεύονται πιο μακριά από τους αντίστοιχους στόχους τιμών τους (40-50%).
Η αναβάθμιση άνω του 40% της Garanti τους τελευταίους έξι μήνες ήταν η μεγαλύτερη μεταξύ των τραπεζών των αναδυόμενων αγορών.
Ο ρυθμός νομισματικής χαλάρωσης και η ανάκαμψη της οικονομικής δραστηριότητας στην αναδυόμενη Ευρώπη είναι δύο σημαντικοί καταλύτες που είναι πιθανό να οδηγήσουν σε περαιτέρω αναθεωρήσεις των αναλυτών.
5. Ο κίνδυνος πολέμου εξακολουθεί να υπερτερεί της ανάπτυξης, εύρος κερδοφορίας
Πάνω από ένα ράλι για τις τράπεζες της Κεντρικής και Ανατολής Ευρώπης τα τελευταία δύο χρόνια, το οποίο αύξησε τον δείκτη P/E τους (σε προθεσμιακή βάση δύο ετών) κοντά στο 7x από τα χαμηλά ρεκόρ του υπο-5x.
Αυτό εξακολουθεί να αντιπροσωπεύει ένα discount 2-3 φορές σε σχέση με τον μακροπρόθεσμο μέσο όρο, παρόλο που η αύξηση των εσόδων από τα αυξημένα επιτόκια και οι ακόμα ευνοϊκές πιστωτικές συνθήκες έχουν βελτιώσει τις προοπτικές κερδοφορίας.
Η εγγύτητα με τον πόλεμο στην Ουκρανία εξακολουθεί να αποτελεί σημαντικό εμπόδιο στο κλίμα, παρά το γεγονός ότι το περιφερειακό ΑΕΠ αναμένεται να επεκταθεί έως και 2-3 φορές την ανάπτυξη του 2024-2026 από μόλις 0,8-1,4% για την ευρωζώνη.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών