Σχετικά Άρθρα
Χάος ή διάσωση, τα δύο σενάρια για τη Γαλλία – Ο ρόλος του πρώην τραπεζίτη των Rothschild…
Εκτροχιάζεται η Γαλλία, θυμίζει την Ελλάδα της χρεοκοπίας του 2012 - Σοκ, η απόδοση των ομολόγων της... ίση με των ελληνικών
Οι γερμανικές blue-chip μετοχές είναι πιο υποσχόμενες από τις αντίστοιχες γαλλικές, έγραψαν οι στρατηγικοί αναλυτές της Barclays σε ενημερωτικό τους σημείωμά, λέγοντας ότι η Γαλλία έχει αδύναμα «μακροπρόθεσμα δημοσιονομικά και αναπτυξιακά θεμελιώδη μεγέθη» και ότι ελλοχεύει ο κίνδυνος να σαρώσουν οι εκδικητές των ομολόγων.
Οι δύο μεγαλύτερες οικονομίες της ευρωζώνης αντιμετωπίζουν προβλήματα. Η Γερμανία παλεύει με μια συνεχιζόμενη κάμψη της μεταποίησης που την έχει μετατρέψει σε «βάρος» για την ανάπτυξη του μπλοκ, ενώ οι διαφωνίες σχετικά με τον προϋπολογισμό και τη μακροπρόθεσμη δημοσιονομική στρατηγική της προκάλεσαν την κατάρρευση της κυβέρνησής της νωρίτερα αυτό το μήνα.
Ωστόσο, το κόστος δανεισμού της Γαλλίας έχει σκαρφαλώσει πάνω από το κόστος δανεισμού της Γερμανίας φέτος, καθώς η πολιτική αστάθεια στη χώρα τρομάζει τις αγορές.
Η Γαλλία αντιμετωπίζει χρόνια δυνητικής πολιτικής αβεβαιότητας, δεδομένου ότι το κοινοβούλιο της είναι έντονα διχασμένο και κανένα κόμμα ή παράταξη δεν έχει την πλειοψηφία. Υπάρχουν, επίσης, ανησυχίες των επενδυτών για το κατά πόσον μπορεί να μειώσει το βαρύ χρέος της και να αποφύγει την υποβάθμιση της πιστοληπτικής της ικανότητας.
Ένα βασικό ερώτημα είναι αν η εύθραυστη κυβέρνηση του Γάλλου πρωθυπουργού, Michel Barnier, μπορεί να περάσει τον προϋπολογισμό που προτείνεται τον Οκτώβριο -που περιλαμβάνει σημαντικές περικοπές στις δημόσιες δαπάνες και αυξήσεις φόρων ύψους 60 δισ. ευρώ (65,6 δισ. δολαρίων)- ή αν θα ανατραπεί προηγουμένως με ψηφοφορία δυσπιστίας.
«Ο συμβιβασμός για τον γαλλικό προϋπολογισμό παραμένει πιθανός. Αλλά η όποια ανακούφιση μπορεί να είναι βραχύβια. Δεν υπάρχει εύκολη λύση στο πολιτικό αδιέξοδο, ενώ τα μακροπρόθεσμα θεμελιώδη δημοσιονομικά και αναπτυξιακά μεγέθη παραμένουν φτωχά», δήλωσαν την Παρασκευή οι στρατηγικοί αναλυτές της Barclays, προσθέτοντας ότι διατηρούν την προτίμησή τους για τον χρηματιστηριακό δείκτη DAX της Φρανκφούρτης έναντι του CAC 40 του Παρισιού.
Η αριστερή συμμαχία του Νέου Λαϊκού Μετώπου της Γαλλίας έχει δηλώσει ότι θα καταθέσει ψήφο εμπιστοσύνης αν ο Barnier προσπαθήσει να επιβάλει τον προϋπολογισμό - οπότε η κυβέρνηση μπορεί να χρειαστεί να κάνει παραχωρήσεις στο ακροδεξιό κόμμα Εθνικός Συναγερμός προκειμένου να περάσει την πρόταση.
Κάτι τέτοιο «θα ήταν αναμφισβήτητα μια ανακούφιση δεδομένης του υψηλού risk premium που ενσωματώνεται στα γαλλικά assets», συνέχισαν οι στρατηγικοί αναλυτές της Barclays, ωθώντας ενδεχομένως το spread -τη διαφορά απόδοσης μεταξύ δύο ομολόγων- μεταξύ του γερμανικού και του γαλλικού ομολόγου από περίπου 84 μονάδες βάσης σήμερα στο εύρος των 70 έως 75 μονάδων βάσης των τελευταίων μηνών. Αυτό πιθανότατα θα ενίσχυε τον χρηματιστηριακό δείκτη CAC κατά 2% έως 3%, ανέφεραν.
Ωστόσο, εάν η κυβέρνηση πέσει, αυτό το spread θα μπορούσε να διευρυνθεί προς τις 100 μονάδες βάσης και να οδηγήσει τον CAC σε πτώση μεταξύ 4% και 5%, προειδοποίησαν και «οι εκδικητές των ομολόγων θα επέμβουν πιθανότατα σε περίπτωση που δεν σχηματιστεί σταθερή κυβέρνηση» ή εάν ο προϋπολογισμός δεν περάσει.
Ο όρος «εκδικητές ομολόγων» αναφέρεται στους επενδυτές της αγοράς ομολόγων που διαμαρτύρονται για τη νομισματική ή δημοσιονομική πολιτική που δεν τους αρέσει, πουλώντας ομόλογα, αυξάνοντας έτσι το κόστος δανεισμού για την κυβέρνηση.
Υπενθυμίζεται ότι το κόστος δανεισμού της Γαλλίας έφτασε στο ίδιο επίπεδο με αυτό της Ελλάδας για πρώτη φορά στα χρονικά αυτή την εβδομάδα. Το γεγονός ότι οι επενδυτές απαιτούν το ίδιο επιτόκιο για την κατοχή γαλλικών ομολόγων με αυτό της ιστορικά ασταθούς Ελλάδας -η οποία έχει θεσπίσει σαρωτικές μεταρρυθμίσεις φιλικές προς την αγορά μετά την κρίση δημόσιου χρέους στα τέλη της δεκαετίας του 2000- θεωρήθηκε σημαντικό ορόσημο.
Το γαλλικό risk premium είχε ήδη αυξηθεί κατά την πορεία προς τις εκλογές του καλοκαιριού, με το φάσμα μιας απόλυτης νίκης της ακροδεξιάς ή της αριστεράς να πυροδοτεί νεύρα για τη λαϊκιστική δημοσιονομική πολιτική που θα μπορούσε να αποτύχει να αντιμετωπίσει τις ανησυχίες για το χρέος.
Πέρα από τη συζήτηση για τον προϋπολογισμό, η Barclays διαπίστωσε ότι η μεσοπρόθεσμη ασυμμετρία κινδύνου δεν ήταν «μεγάλη» για τις γαλλικές αγορές και ότι «οι ανησυχίες σχετικά με την πολιτική αστάθεια και τη μακροπρόθεσμη δημοσιονομική πορεία μπορεί να παραμείνουν».
Ωστόσο, η Barclays ανέφερε ότι οι όποιες επιπτώσεις στην ευρωζώνη θα είναι περιορισμένες.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών