γράφει : Πέτρος Λεωτσάκος
(upd)Αν μπορούσε να διασφαλιστεί η παροχή ρευστότητας στις ελληνικές τράπεζες και αποδεσμεύονταν σημαντικό μέρος των NPLs από τις τράπεζες η χρεοκοπία της Ελλάδος εντός ευρώ θα ήταν υλοποιήσιμη λύση.
Για να αποτυπωθεί στην πραγματική του διάσταση το ζήτημα αυτό πρέπει να απαντηθεί ένα ερώτημα γιατί δεν μπορούσε να χρεοκοπήσει η Ελλάδα στο παρελθόν;
Για να αποτυπωθεί στην πραγματική του διάσταση το ζήτημα αυτό πρέπει να απαντηθεί ένα ερώτημα γιατί δεν μπορούσε να χρεοκοπήσει η Ελλάδα στο παρελθόν;
Δεν αναφερόμαστε στην βαθμολογικού τύπου χρεοκοπία δηλαδή στην χρεοκοπία της Ελλάδος σε καθεστώς default από τους οίκους αξιολόγησης Moody’s, Fitch και Standard and Poor’s.
Αναφερόμαστε σε χρεοκοπία με πραγματικούς όρους δηλαδή στάση πληρωμών.
Οι βασικοί λόγοι ήταν
1)Πολιτικοί. Αν η Ελλάδα χρεοκοπούσε το ευρωπαϊκό οικοδόμημα θα κατέρρεε ή θα κινδύνευε να καταρρεύσει.
2)Οι τράπεζες της Ευρώπης όντας φορτωμένες με ελληνικό χρέος θα χρεοκοπούσαν.
Το ελληνικό πρόβλημα θα μετεξελισσόταν ταυτόχρονα σε ευρωπαϊκό τραπεζικό και οικονομικό πρόβλημα.
3)Οι ελληνικές τράπεζες θα χρεοκοπούσαν σε μια στιγμή λόγω ανεπάρκειας κεφαλαίων και ρευστότητας.
Το bank run θα ήταν όχι απλά γεγονός αλλά οι κοινωνικές αντιδράσεις θα προκαλούσαν χάος.
Για τους λόγους αυτούς και πλείστους άλλους αποφεύχθηκε η χρεοκοπία της Ελλάδος με πραγματικούς όρους.
Σε σχέση με το παρελθόν τα πράγματα στην Ελλάδα έχουν αλλάξει προς το καλύτερο.
Συγκεκριμένα οι ελληνικές τράπεζες έχουν μηδενικό ελληνικό χρέος.
Οι ευρωπαϊκές τράπεζες έχουν επίσης μηδενικό ελληνικό χρέος.
Εξαιρούνται μόνο η ΕΚΤ και ορισμένες εθνικές κεντρικές τράπεζες.
Οι ελληνικές τράπεζες έχουν ανακεφαλαιοποιηθεί πλήρως με κεφάλαια και funding gap περίπου 39 δισεκ. ευρώ.
Άρα οι ελληνικές τράπεζες έχουν ελαχιστοποιήσει το κρατικό ρίσκο στους ισολογισμούς τους.
Αν οι ελληνικές τράπεζες μετάφεραν σε μια εταιρία τύπου NAMA Ιρλανδίας τα προβληματικά δάνεια και ταυτόχρονα διασφαλιζόταν η παροχή ρευστότητας από το ευρωσύστημα προς την ΤτΕ απρόσκοπτα τότε η Ελλάδα θα μπορούσε να χρεοκοπήσει εντός ευρώ.
Προσέξτε δεν αναφερόμαστε σε έξοδο της Ελλάδος από το ευρώ θα ήταν με μαθηματική ακρίβεια λανθασμένη επιλογή αλλά σε χρεοκοπία εντός ευρώ.
Η λύση αυτή θα έδινε διέξοδο στο βασικό πρόβλημα haircut ναι αλλά με ανταλλάγματα.
Αν η χρεοκοπία της Ελλάδος ήταν καταστροφική για την Ελλάδα στο παρελθόν, η χρεοκοπία της Ελλάδος πλέον δεν είναι και τόσο καταστροφική εξέλιξη υπό την έννοια ότι περιορίζονται οι καταστροφικές δυνάμεις.
Σε κάθε περίπτωση για να αποφευχθεί οποιαδήποτε παρεξήγηση δεν τασσόμαστε υπέρ της χρεοκοπίας.
Ωστόσο είναι γεγονός ότι η Ελλάδα είναι περισσότερο θωρακισμένη συν τοις άλλοις και γιατί μια χρεοκοπία της Ελλάδος θα πλήξει την Ευρώπη όχι σε επίπεδο αγοράς αλλά σε επίπεδο φορολογουμένων πολιτών που δάνεισαν με 245 δισεκ. την Ελλάδα.
Η Ελλάδα μέσα στο μαύρο της το χάλι βρίσκεται σε καλύτερη θέση σε σχέση με το παρελθόν και για να είμαστε ακριβείς είναι λιγότερο χάλι από ότι στο παρελθόν.
www.bankingnews.gr
Αναφερόμαστε σε χρεοκοπία με πραγματικούς όρους δηλαδή στάση πληρωμών.
Οι βασικοί λόγοι ήταν
1)Πολιτικοί. Αν η Ελλάδα χρεοκοπούσε το ευρωπαϊκό οικοδόμημα θα κατέρρεε ή θα κινδύνευε να καταρρεύσει.
2)Οι τράπεζες της Ευρώπης όντας φορτωμένες με ελληνικό χρέος θα χρεοκοπούσαν.
Το ελληνικό πρόβλημα θα μετεξελισσόταν ταυτόχρονα σε ευρωπαϊκό τραπεζικό και οικονομικό πρόβλημα.
3)Οι ελληνικές τράπεζες θα χρεοκοπούσαν σε μια στιγμή λόγω ανεπάρκειας κεφαλαίων και ρευστότητας.
Το bank run θα ήταν όχι απλά γεγονός αλλά οι κοινωνικές αντιδράσεις θα προκαλούσαν χάος.
Για τους λόγους αυτούς και πλείστους άλλους αποφεύχθηκε η χρεοκοπία της Ελλάδος με πραγματικούς όρους.
Σε σχέση με το παρελθόν τα πράγματα στην Ελλάδα έχουν αλλάξει προς το καλύτερο.
Συγκεκριμένα οι ελληνικές τράπεζες έχουν μηδενικό ελληνικό χρέος.
Οι ευρωπαϊκές τράπεζες έχουν επίσης μηδενικό ελληνικό χρέος.
Εξαιρούνται μόνο η ΕΚΤ και ορισμένες εθνικές κεντρικές τράπεζες.
Οι ελληνικές τράπεζες έχουν ανακεφαλαιοποιηθεί πλήρως με κεφάλαια και funding gap περίπου 39 δισεκ. ευρώ.
Άρα οι ελληνικές τράπεζες έχουν ελαχιστοποιήσει το κρατικό ρίσκο στους ισολογισμούς τους.
Αν οι ελληνικές τράπεζες μετάφεραν σε μια εταιρία τύπου NAMA Ιρλανδίας τα προβληματικά δάνεια και ταυτόχρονα διασφαλιζόταν η παροχή ρευστότητας από το ευρωσύστημα προς την ΤτΕ απρόσκοπτα τότε η Ελλάδα θα μπορούσε να χρεοκοπήσει εντός ευρώ.
Προσέξτε δεν αναφερόμαστε σε έξοδο της Ελλάδος από το ευρώ θα ήταν με μαθηματική ακρίβεια λανθασμένη επιλογή αλλά σε χρεοκοπία εντός ευρώ.
Η λύση αυτή θα έδινε διέξοδο στο βασικό πρόβλημα haircut ναι αλλά με ανταλλάγματα.
Αν η χρεοκοπία της Ελλάδος ήταν καταστροφική για την Ελλάδα στο παρελθόν, η χρεοκοπία της Ελλάδος πλέον δεν είναι και τόσο καταστροφική εξέλιξη υπό την έννοια ότι περιορίζονται οι καταστροφικές δυνάμεις.
Σε κάθε περίπτωση για να αποφευχθεί οποιαδήποτε παρεξήγηση δεν τασσόμαστε υπέρ της χρεοκοπίας.
Ωστόσο είναι γεγονός ότι η Ελλάδα είναι περισσότερο θωρακισμένη συν τοις άλλοις και γιατί μια χρεοκοπία της Ελλάδος θα πλήξει την Ευρώπη όχι σε επίπεδο αγοράς αλλά σε επίπεδο φορολογουμένων πολιτών που δάνεισαν με 245 δισεκ. την Ελλάδα.
Η Ελλάδα μέσα στο μαύρο της το χάλι βρίσκεται σε καλύτερη θέση σε σχέση με το παρελθόν και για να είμαστε ακριβείς είναι λιγότερο χάλι από ότι στο παρελθόν.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών