γράφει : Πέτρος Λεωτσάκος
Εν μέσω μιας πολιτικής αβεβαιότητας που ξεκίνησε με τις δραματικές εξελίξεις γύρω από την χρυσή Αυγή, τις εικασίες για πρόωρες εκλογές αλλά και την αμφιβολία που κυριαρχεί όσον αφορά μια αξιόπιστη πρόταση για αναδιάρθρωση του χρέους ώστε να καταστεί βιώσιμο, πως θα μπορούσε να κινηθεί το ελληνικό χρηματιστήριο;
Για να εκτιμηθεί η συμπεριφορά του χρηματιστηρίου θα πρέπει να διερευνηθούν
1)Ποια θα είναι η πορεία των δραματικών εξελίξεων περί την Χρυσή Αυγή;
2)Θα προκηρυχθούν ή όχι εκλογές εξέλιξη που θα εντείνει το επενδυτικό stress;
3)Η έκθεση προόδου της ελληνικής οικονομίας από την Τρόικα θα είναι θετική σε τέτοιο βαθμό ώστε να ανοίξει ήδη από το 2013 θέμα διαχείρισης του ελληνικού χρέους;
4)Σε ποιο βαθμό θα εκδηλωθούν εισροές κεφαλαίων τον Νοέμβριο λόγω της υποβάθμισης της ελληνικής οικονομίας;
5)Οι ελληνικές τράπεζες ξεπερνούν με βάση όλες τις ενδείξεις τον σκόπελο των stress tests και της Blackrock αλλά σίγουρα η Eurobank χρειάζεται αύξηση κεφαλαίου που θα δρομολογήσει νωρίτερα από τους αρχικούς σχεδιασμούς ενώ και η Εθνική θα πρέπει να βελτιώσει τα κεφάλαια της.
6)Τέλη Νοεμβρίου ή αρχές Δεκεμβρίου η Moody’s θα αναβαθμίσει το ελληνικό χρηματιστήριο στην κλίμακα Β3 αλλά η Ελλάδα χρειάζεται investment grade δηλαδή πιστοληπτική διαβάθμιση πάνω από ΒΒΒ- ώστε να μπορέσει να βγει στις αγορές.
7)Τέλη Δεκεμβρίου με αρχές Ιανουαρίου θα ενεργοποιηθεί η πρώτη εξαμηνία για την άσκηση των warrants.
Με εξαίρεση την Alpha δεν φαίνεται ότι θα επιχειρηθεί μερική εξάσκηση από Πειραιώς και σίγουρα όχι από την Εθνική.
8)Με βάση τους σχεδιασμούς η κυβέρνηση ποντάρει το 2014 σε θετικό ρυθμό ανάπτυξης 0,5%.
Αν ο στόχος δεν επιτευχθεί ναυαγεί το σχέδιο πρώτης απόπειρας εξόδου στις αγορές προφανώς θα αποτύχει και θα καταστεί ακόμη πιο αναγκαίο ένα νέο δάνειο προς την Ελλάδα.
9)Το 2014 ουσιαστικά θα ανοίξει το κεφαλαιώδες ζήτημα της αναδιάρθρωσης του ελληνικού χρέους, που κατά ένα λανθασμένο τρόπο δεν θα περιλαμβάνει haircut που είναι η βέλτιστη λύση αλλά ένα πακέτο μεγάλης χρονικής επιμήκυνσης 10 έως 15 χρόνια και μείωση επιτοκίων.
Με βάση αυτές τις παραμέτρους και εξαιρώντας την αντίδραση της χρηματιστηριακής αγοράς χθες μπορεί να ειπωθεί ότι διαμορφώνονται συνθήκες χρηματιστηριακής αστάθειας.
Ο στόχος που είχε τεθεί για τον Νοέμβριο ίσως αναιρεθεί καθώς έχουν αλλάξει τα δεδομένα κυρίως στην πολιτική σκηνή.
Το κυριότερο θα πρέπει να ξεκαθαρίσει κατά τρόπο σαφή και απόλυτο το ενδεχόμενο πρόωρης προσφυγής στις κάλπες.
Σε κάθε περίπτωση πάντως αναφέρεται ότι η χρηματιστηριακή αμηχανία και η αύξηση του επενδυτικού stress θα κυριαρχήσουν.
Ο στόχος για 1150 μονάδες που είχε τεθεί για τις επόμενες εβδομάδες μάλλον αναθεωρείται.
Ο Νοέμβριος λόγω MSCI θα έχει ιδιαιτερότητες και λόγω της αναμενόμενης εισροής κεφαλαίων μπορεί να θεωρηθεί θετικός μήνας.
Αλλά όλα θα εξαρτηθούν από τις πολιτικές εξελίξεις.
Οι οίκοι αξιολόγησης θα ακολουθήσουν αλλά το investment grade δεν θα έρθει νωρίτερα από τα μέσα του 2014.
Αν η Ελλάδα καταστεί investment grade τότε είναι βέβαιο ότι θα υπάρξει απόπειρα εξόδου στις αγορές αλλά και πάλι δύσκολα θα επιτευχθεί ο στόχος πριν το 2015.
Με χρηματιστηριακούς όρους οι 980 μονάδες είναι κρίσιμες και οι 1030 μονάδες ως σημείο αντίστασης επίσης.
Σημαντικό στοιχείο είναι ότι υπάρχουν επενδυτές που θέλουν να πωλήσουν σε αυτή την φάση για να αγοράσουν σε χαμηλότερες τιμές.
Γενικώς μπορεί να ειπωθεί ότι η δυναμική το momentum που είχε καλλιεργηθεί ατονεί και πλέον είναι θέμα κυβέρνησης να παραγκωνίσει την αύξηση του ρίσκου που εξυφαίνεται.
Υπάρχουν ενδείξεις που προβληματίζουν στον ορίζοντα και αυτές τις ενδείξεις ο επενδυτής πρέπει με μεγάλη προσοχή να αξιολογήσει.
Πέτρος Λεωτσάκος
www.bankingnews.gr
1)Ποια θα είναι η πορεία των δραματικών εξελίξεων περί την Χρυσή Αυγή;
2)Θα προκηρυχθούν ή όχι εκλογές εξέλιξη που θα εντείνει το επενδυτικό stress;
3)Η έκθεση προόδου της ελληνικής οικονομίας από την Τρόικα θα είναι θετική σε τέτοιο βαθμό ώστε να ανοίξει ήδη από το 2013 θέμα διαχείρισης του ελληνικού χρέους;
4)Σε ποιο βαθμό θα εκδηλωθούν εισροές κεφαλαίων τον Νοέμβριο λόγω της υποβάθμισης της ελληνικής οικονομίας;
5)Οι ελληνικές τράπεζες ξεπερνούν με βάση όλες τις ενδείξεις τον σκόπελο των stress tests και της Blackrock αλλά σίγουρα η Eurobank χρειάζεται αύξηση κεφαλαίου που θα δρομολογήσει νωρίτερα από τους αρχικούς σχεδιασμούς ενώ και η Εθνική θα πρέπει να βελτιώσει τα κεφάλαια της.
6)Τέλη Νοεμβρίου ή αρχές Δεκεμβρίου η Moody’s θα αναβαθμίσει το ελληνικό χρηματιστήριο στην κλίμακα Β3 αλλά η Ελλάδα χρειάζεται investment grade δηλαδή πιστοληπτική διαβάθμιση πάνω από ΒΒΒ- ώστε να μπορέσει να βγει στις αγορές.
7)Τέλη Δεκεμβρίου με αρχές Ιανουαρίου θα ενεργοποιηθεί η πρώτη εξαμηνία για την άσκηση των warrants.
Με εξαίρεση την Alpha δεν φαίνεται ότι θα επιχειρηθεί μερική εξάσκηση από Πειραιώς και σίγουρα όχι από την Εθνική.
8)Με βάση τους σχεδιασμούς η κυβέρνηση ποντάρει το 2014 σε θετικό ρυθμό ανάπτυξης 0,5%.
Αν ο στόχος δεν επιτευχθεί ναυαγεί το σχέδιο πρώτης απόπειρας εξόδου στις αγορές προφανώς θα αποτύχει και θα καταστεί ακόμη πιο αναγκαίο ένα νέο δάνειο προς την Ελλάδα.
9)Το 2014 ουσιαστικά θα ανοίξει το κεφαλαιώδες ζήτημα της αναδιάρθρωσης του ελληνικού χρέους, που κατά ένα λανθασμένο τρόπο δεν θα περιλαμβάνει haircut που είναι η βέλτιστη λύση αλλά ένα πακέτο μεγάλης χρονικής επιμήκυνσης 10 έως 15 χρόνια και μείωση επιτοκίων.
Με βάση αυτές τις παραμέτρους και εξαιρώντας την αντίδραση της χρηματιστηριακής αγοράς χθες μπορεί να ειπωθεί ότι διαμορφώνονται συνθήκες χρηματιστηριακής αστάθειας.
Ο στόχος που είχε τεθεί για τον Νοέμβριο ίσως αναιρεθεί καθώς έχουν αλλάξει τα δεδομένα κυρίως στην πολιτική σκηνή.
Το κυριότερο θα πρέπει να ξεκαθαρίσει κατά τρόπο σαφή και απόλυτο το ενδεχόμενο πρόωρης προσφυγής στις κάλπες.
Σε κάθε περίπτωση πάντως αναφέρεται ότι η χρηματιστηριακή αμηχανία και η αύξηση του επενδυτικού stress θα κυριαρχήσουν.
Ο στόχος για 1150 μονάδες που είχε τεθεί για τις επόμενες εβδομάδες μάλλον αναθεωρείται.
Ο Νοέμβριος λόγω MSCI θα έχει ιδιαιτερότητες και λόγω της αναμενόμενης εισροής κεφαλαίων μπορεί να θεωρηθεί θετικός μήνας.
Αλλά όλα θα εξαρτηθούν από τις πολιτικές εξελίξεις.
Οι οίκοι αξιολόγησης θα ακολουθήσουν αλλά το investment grade δεν θα έρθει νωρίτερα από τα μέσα του 2014.
Αν η Ελλάδα καταστεί investment grade τότε είναι βέβαιο ότι θα υπάρξει απόπειρα εξόδου στις αγορές αλλά και πάλι δύσκολα θα επιτευχθεί ο στόχος πριν το 2015.
Με χρηματιστηριακούς όρους οι 980 μονάδες είναι κρίσιμες και οι 1030 μονάδες ως σημείο αντίστασης επίσης.
Σημαντικό στοιχείο είναι ότι υπάρχουν επενδυτές που θέλουν να πωλήσουν σε αυτή την φάση για να αγοράσουν σε χαμηλότερες τιμές.
Γενικώς μπορεί να ειπωθεί ότι η δυναμική το momentum που είχε καλλιεργηθεί ατονεί και πλέον είναι θέμα κυβέρνησης να παραγκωνίσει την αύξηση του ρίσκου που εξυφαίνεται.
Υπάρχουν ενδείξεις που προβληματίζουν στον ορίζοντα και αυτές τις ενδείξεις ο επενδυτής πρέπει με μεγάλη προσοχή να αξιολογήσει.
Πέτρος Λεωτσάκος
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών