γράφει : Πέτρος Λεωτσάκος
Τα NPLs και οι προνομιούχες μετοχές αποδεικνύουν ότι ο κλάδος δεν είναι τόσο κεφαλαιακά επαρκής
Τι πραγματικά συμβαίνει με τις ελληνικές τράπεζες;
Γιατί ξεθώριασαν γρήγορα οι προσδοκίες που καλλιεργήθηκαν;
Γιατί οι ξένοι αναθεωρούν τις εκτιμήσεις τους και δίνουν τιμές στόχους πολύ χαμηλότερες από τις τρέχουσες έως -64%;
Το www.bankingnews.gr εδώ και πολλές εβδομάδες υπερθεματίζει της άποψης ότι το ελληνικό banking είναι ακριβό με βάση το P/BV και δεν είναι τυχαίο ότι πλειστάκις φορές στις συγκρίσεις με BNP Paribas ή Deutsche bank ή την Unicredit στην Ιταλία προέκυπτε ότι οι ελληνικές τράπεζες και ειδικά η Εθνική είναι από τις ακριβότερες στην Ευρώπη.
Επίσης με κεφαλαιοποιήσεις κοντά στα 30-31 δισεκ. οι τράπεζες έπρεπε να επιτυγχάνουν καθαρά κέρδη 3 δισεκ. δηλαδή να εμφανίζουν P/E κοντά στο 10 και όχι ζημίες.
Ο τραπεζικός κλάδος στην Ελλάδα είναι αντιμέτωπος με 2 δομικές προκλήσεις.
Η πρώτη πρόκληση σχετίζεται με τα stress tests και την Blackrock που θα βγάλει μια ζημία κοντά στα 4 δισεκ. ευρώ.
Ωστόσο αν ληφθεί υπόψη η εκτίμηση ότι τα NPLs θα κορυφώσουν μετά το 2015 καθίσταται κατανοητό ότι τα προβληματικά δάνεια θα φθάσουν στο 36% με 37% ή 82 δισεκ. ευρώ από 70 δισεκ της τρέχουσας περιόδου.
Προφανώς θα μετρήσουν τα αποθέματα προβλέψεων και η κερδοφορία που θα επιτυγχάνουν οι τράπεζες αλλά είναι γεγονός ότι τα core tier 1 των ελληνικών τραπεζών θα μειωθούν λόγω NPLs.
Η δεύτερη πρόκληση που δεν έχει αποτιμηθεί δεόντως είναι η αποπληρωμή των προνομιούχων μετοχών.
Έχουμε αναφέρει ότι θα ήταν σκόπιμο οι προνομιούχες να μετατραπούν σε κοινές μέσα στο 2014 ώστε οι τράπεζες να μην πληρώσουν τα 4,47 δισεκ. ευρώ που οφείλουν στο ελληνικό κράτος.
Βέβαια υπάρχει και το ενδεχόμενο νέας παράτασης στη αποπληρωμή των προνομιούχων μετοχών αλλά κατά την άποψη μας η παράταση θα δείξει αδυναμία στην αγορά.
Με βάση τα τωρινά δεδομένα
η Εθνική εμφανίζει core tier 1 περίπου 5 δισεκ. ευρώ ή 9,4%,
η Alpha bank 13,5% core tier 1 ή 6,6 δισεκ ευρώ tangible eqity.
η Πειραιώς 8 δισεκ. ή 13,5%
η Eurobank 2,9 δισεκ ή 5 δισεκ μετά την αμκ ή 8,1% core tier 1 προ της αύξησης κεφαλαίου.
Αν αφαιρεθούν οι προνομιούχες μετοχές που έχουν λάβει οι τράπεζες και συγκεκριμένα
η Εθνική 1,4 δισεκ. μαζί με τις προνομιούχες της FBBank,
η Alpha bank 940 εκατ ευρώ
η Πειραιώς 750 εκατ ευρώ
η Eurobank 1,255 δισεκ. μαζί με ΤΤ και Proton bank
τα core tier 1 των ελληνικών τραπεζών υποχωρούν σημαντικά
Συγκεκριμένα
Της Εθνικής εξαιρώντας τις προνομιούχες μετοχές το core tier 1 μειώνεται στο 6,9% από όριο 9% που θέτει η ΤτΕ και το οποίο κάποια στιγμή μέσα στο 2014 μπορεί να μειωθεί στο 8%.
Της Alpha bank από 13,5% υποχωρεί στο 11,6%
Της Eurobank από 8,1% το core tier 1 εξαιρώντας τις προνομιούχες μειώνεται στο 6% το core tier 1
Της Πειραιώς από 13,5% το core tier 1 μειώνεται στο 12,35%.
Δηλαδή ακόμη και στο δυσμενές σενάριο των NPLs και των προνομιούχων η Alpha και Πειραιώς ξεπερνούν τα εμπόδια ενώ αντιθέτως η Εθνική και η Eurobank υποχωρούν στο 6% με 6,9% και χρειάζονται πρόσθετα κεφάλαια για να επιτύχουν επαρκείς δείκτες φερεγγυότητας.
Η Eurobank υλοποιεί αμκ 2 δισεκ. ευρώ και η Εθνική τράπεζα θα συνεχίσει να πουλάει περιουσιακά στοιχεία.
www.bankingnews.gr
Πρώτη ενημέρωση 23:09 3 Δεκεμβρίου 2013
Γιατί ξεθώριασαν γρήγορα οι προσδοκίες που καλλιεργήθηκαν;
Γιατί οι ξένοι αναθεωρούν τις εκτιμήσεις τους και δίνουν τιμές στόχους πολύ χαμηλότερες από τις τρέχουσες έως -64%;
Το www.bankingnews.gr εδώ και πολλές εβδομάδες υπερθεματίζει της άποψης ότι το ελληνικό banking είναι ακριβό με βάση το P/BV και δεν είναι τυχαίο ότι πλειστάκις φορές στις συγκρίσεις με BNP Paribas ή Deutsche bank ή την Unicredit στην Ιταλία προέκυπτε ότι οι ελληνικές τράπεζες και ειδικά η Εθνική είναι από τις ακριβότερες στην Ευρώπη.
Επίσης με κεφαλαιοποιήσεις κοντά στα 30-31 δισεκ. οι τράπεζες έπρεπε να επιτυγχάνουν καθαρά κέρδη 3 δισεκ. δηλαδή να εμφανίζουν P/E κοντά στο 10 και όχι ζημίες.
Ο τραπεζικός κλάδος στην Ελλάδα είναι αντιμέτωπος με 2 δομικές προκλήσεις.
Η πρώτη πρόκληση σχετίζεται με τα stress tests και την Blackrock που θα βγάλει μια ζημία κοντά στα 4 δισεκ. ευρώ.
Ωστόσο αν ληφθεί υπόψη η εκτίμηση ότι τα NPLs θα κορυφώσουν μετά το 2015 καθίσταται κατανοητό ότι τα προβληματικά δάνεια θα φθάσουν στο 36% με 37% ή 82 δισεκ. ευρώ από 70 δισεκ της τρέχουσας περιόδου.
Προφανώς θα μετρήσουν τα αποθέματα προβλέψεων και η κερδοφορία που θα επιτυγχάνουν οι τράπεζες αλλά είναι γεγονός ότι τα core tier 1 των ελληνικών τραπεζών θα μειωθούν λόγω NPLs.
Η δεύτερη πρόκληση που δεν έχει αποτιμηθεί δεόντως είναι η αποπληρωμή των προνομιούχων μετοχών.
Έχουμε αναφέρει ότι θα ήταν σκόπιμο οι προνομιούχες να μετατραπούν σε κοινές μέσα στο 2014 ώστε οι τράπεζες να μην πληρώσουν τα 4,47 δισεκ. ευρώ που οφείλουν στο ελληνικό κράτος.
Βέβαια υπάρχει και το ενδεχόμενο νέας παράτασης στη αποπληρωμή των προνομιούχων μετοχών αλλά κατά την άποψη μας η παράταση θα δείξει αδυναμία στην αγορά.
Με βάση τα τωρινά δεδομένα
η Εθνική εμφανίζει core tier 1 περίπου 5 δισεκ. ευρώ ή 9,4%,
η Alpha bank 13,5% core tier 1 ή 6,6 δισεκ ευρώ tangible eqity.
η Πειραιώς 8 δισεκ. ή 13,5%
η Eurobank 2,9 δισεκ ή 5 δισεκ μετά την αμκ ή 8,1% core tier 1 προ της αύξησης κεφαλαίου.
Αν αφαιρεθούν οι προνομιούχες μετοχές που έχουν λάβει οι τράπεζες και συγκεκριμένα
η Εθνική 1,4 δισεκ. μαζί με τις προνομιούχες της FBBank,
η Alpha bank 940 εκατ ευρώ
η Πειραιώς 750 εκατ ευρώ
η Eurobank 1,255 δισεκ. μαζί με ΤΤ και Proton bank
τα core tier 1 των ελληνικών τραπεζών υποχωρούν σημαντικά
Συγκεκριμένα
Της Εθνικής εξαιρώντας τις προνομιούχες μετοχές το core tier 1 μειώνεται στο 6,9% από όριο 9% που θέτει η ΤτΕ και το οποίο κάποια στιγμή μέσα στο 2014 μπορεί να μειωθεί στο 8%.
Της Alpha bank από 13,5% υποχωρεί στο 11,6%
Της Eurobank από 8,1% το core tier 1 εξαιρώντας τις προνομιούχες μειώνεται στο 6% το core tier 1
Της Πειραιώς από 13,5% το core tier 1 μειώνεται στο 12,35%.
Δηλαδή ακόμη και στο δυσμενές σενάριο των NPLs και των προνομιούχων η Alpha και Πειραιώς ξεπερνούν τα εμπόδια ενώ αντιθέτως η Εθνική και η Eurobank υποχωρούν στο 6% με 6,9% και χρειάζονται πρόσθετα κεφάλαια για να επιτύχουν επαρκείς δείκτες φερεγγυότητας.
Η Eurobank υλοποιεί αμκ 2 δισεκ. ευρώ και η Εθνική τράπεζα θα συνεχίσει να πουλάει περιουσιακά στοιχεία.
www.bankingnews.gr
Πρώτη ενημέρωση 23:09 3 Δεκεμβρίου 2013
Σχόλια αναγνωστών