γράφει : Πέτρος Λεωτσάκος
Αποτιμώντας ρεαλιστικά την έξοδο της Ελλάδος στις αγορές
Το τελευταίο διάστημα, με όρους υπερβολικής, ξεκάθαρης προεκλογικής στρατηγικής και με στόχο να ξεπεραστεί το ζήτημα Μπαλτάκου παρουσιάζεται η έξοδος στις αγορές ως η αρχή του τέλους των προβλημάτων της Ελλάδος.
Παρουσιάζεται λες και ότι η Ελλάδα γυρνάει σελίδα και εισέρχεται σε μια περίοδο ευημερίας.
Έχει δοθεί μια υπερβολική διάσταση γύρω από το θέμα της εξόδου στις αγορές που χωρίς αμφιβολία είναι θετική εξέλιξη.
Ας δούμε ορισμένα δεδομένα.
1)Οι ελληνικές τράπεζες Πειραιώς και Alpha bank μέσω αυξήσεων κεφαλαίου κατάφεραν να προσελκύσουν το ενδιαφέρον ξένων που υπέβαλλαν προσφορές περίπου 6 δισεκ. ευρώ.
Άρα οι ξένοι έχουν δείξει ήδη έμπρακτα την εμπιστοσύνη τους στην Ελλάδα.
2)Η έξοδος της Ελλάδος στις αγορές δεν είναι απαραίτητη.
Π.χ. αν δεν βγει η Ελλάδα στις αγορές δεν κινδυνεύει ο προϋπολογισμός ή η καταβολή συντάξεων.
Η έξοδος στις αγορές πραγματοποιείται ως πείραμα επιβεβαίωσης της αποδοχής της Ελλάδος από διεθνείς επενδυτές.
Άπαξ και η διαδικασία πραγματοποιείται μέσω private placement είναι προφανές ότι είναι εκ των προτέρων διασφαλισμένη η επιτυχία και η πλήρης κάλυψη.
3)Η Ελλάδα διαθέτει 321 δισεκ. ευρώ χρέους και τα 2 ή 2,5 ή 3 δισεκ που θα δανειστεί μέσω 5ετών ομολόγων θα αυξήσει το χρέος καθώς τα 2 ή 3 δισεκ. δεν θα αποπληρώσουν άμεσα χρέος.
4)Το κόστος χρηματοδότησης των μνημονίων είναι φθηνότερο από το κόστος χρηματοδότησης των αγορών.
Παραδόξως το κόστος χρηματοδότησης των μνημονίων και δανείων που έχουν χορηγηθεί στην Ελλάδα θα παραμείνουν φθηνότερα έναντι τους κόστους χρηματοδότησης μέσω των αγορών.
Άρα δεν συμφέρουν ιδιαίτερα οι αγορές….καθώς τα διακρατικά δάνεια είναι φθηνότερα και με μεγαλύτερη διάρκεια από ότι ο δανεισμός από τις αγορές.
Η έξοδος στις αγορές μόνο συμπληρωματικά μπορεί να λειτουργήσει.
5)Η έξοδος είναι θετική εξέλιξη;
Χωρίς καμία αμφιβολία καθώς Ελλάδα ήταν αποκλεισμένη για 4 χρόνια βγαίνει εκ νέου στις αγορές.
Σε καμία περίπτωση δεν πρέπει να υποτιμηθεί η σημειολογία της εξόδου στις αγορές που είναι άκρως σημαντική.
6)Όμως η Ελλάδα βγαίνει στις αγορές με σχέση χρέους προς ΑΕΠ 177% δηλαδή υπό δυσμενή σχέση χρέους προς ΑΕΠ.
Μάλιστα η σχέση αυτή θα επιδεινωθεί με τον δανεισμό έστω και ανεπαίσθητα.
7)Ο καλύτερος τρόπος δανεισμού της Ελλάδος όπως έχει αποδειχθεί είναι τα έντοκα καθώς με 3% δανείζεται το δημόσιο για 6 μήνες μέσω μιας διαδικασίας ανακυκλούμενης πίστωσης.
8)H έξοδος στις αγορές είναι βέβαιο ότι θα προτρέψει τράπεζες όπως την Alpha bank και εταιρίες όπως τον Μυτιληναίο να προχωρήσουν σε ομολογιακές εκδόσεις κατά τα πρότυπα της Πειραιώς που δανείστηκε στο 5%.
9)Συμπερασματικά η έξοδος της Ελλάδος στις αγορές είναι θετική με σημειολογική αξία αλλά δεν αλλάζει τους βασικούς συσχετισμούς των οικονομικών μεγεθών.
Σίγουρα έχει προεκλογικό χαρακτήρα....και σίγουρα θα βοηθήσει στην περαιτέρω πτώση των spreads από τις 450 προς τις 380 μονάδες αρχικά.
www.bankingnews.gr
Παρουσιάζεται λες και ότι η Ελλάδα γυρνάει σελίδα και εισέρχεται σε μια περίοδο ευημερίας.
Έχει δοθεί μια υπερβολική διάσταση γύρω από το θέμα της εξόδου στις αγορές που χωρίς αμφιβολία είναι θετική εξέλιξη.
Ας δούμε ορισμένα δεδομένα.
1)Οι ελληνικές τράπεζες Πειραιώς και Alpha bank μέσω αυξήσεων κεφαλαίου κατάφεραν να προσελκύσουν το ενδιαφέρον ξένων που υπέβαλλαν προσφορές περίπου 6 δισεκ. ευρώ.
Άρα οι ξένοι έχουν δείξει ήδη έμπρακτα την εμπιστοσύνη τους στην Ελλάδα.
2)Η έξοδος της Ελλάδος στις αγορές δεν είναι απαραίτητη.
Π.χ. αν δεν βγει η Ελλάδα στις αγορές δεν κινδυνεύει ο προϋπολογισμός ή η καταβολή συντάξεων.
Η έξοδος στις αγορές πραγματοποιείται ως πείραμα επιβεβαίωσης της αποδοχής της Ελλάδος από διεθνείς επενδυτές.
Άπαξ και η διαδικασία πραγματοποιείται μέσω private placement είναι προφανές ότι είναι εκ των προτέρων διασφαλισμένη η επιτυχία και η πλήρης κάλυψη.
3)Η Ελλάδα διαθέτει 321 δισεκ. ευρώ χρέους και τα 2 ή 2,5 ή 3 δισεκ που θα δανειστεί μέσω 5ετών ομολόγων θα αυξήσει το χρέος καθώς τα 2 ή 3 δισεκ. δεν θα αποπληρώσουν άμεσα χρέος.
4)Το κόστος χρηματοδότησης των μνημονίων είναι φθηνότερο από το κόστος χρηματοδότησης των αγορών.
Παραδόξως το κόστος χρηματοδότησης των μνημονίων και δανείων που έχουν χορηγηθεί στην Ελλάδα θα παραμείνουν φθηνότερα έναντι τους κόστους χρηματοδότησης μέσω των αγορών.
Άρα δεν συμφέρουν ιδιαίτερα οι αγορές….καθώς τα διακρατικά δάνεια είναι φθηνότερα και με μεγαλύτερη διάρκεια από ότι ο δανεισμός από τις αγορές.
Η έξοδος στις αγορές μόνο συμπληρωματικά μπορεί να λειτουργήσει.
5)Η έξοδος είναι θετική εξέλιξη;
Χωρίς καμία αμφιβολία καθώς Ελλάδα ήταν αποκλεισμένη για 4 χρόνια βγαίνει εκ νέου στις αγορές.
Σε καμία περίπτωση δεν πρέπει να υποτιμηθεί η σημειολογία της εξόδου στις αγορές που είναι άκρως σημαντική.
6)Όμως η Ελλάδα βγαίνει στις αγορές με σχέση χρέους προς ΑΕΠ 177% δηλαδή υπό δυσμενή σχέση χρέους προς ΑΕΠ.
Μάλιστα η σχέση αυτή θα επιδεινωθεί με τον δανεισμό έστω και ανεπαίσθητα.
7)Ο καλύτερος τρόπος δανεισμού της Ελλάδος όπως έχει αποδειχθεί είναι τα έντοκα καθώς με 3% δανείζεται το δημόσιο για 6 μήνες μέσω μιας διαδικασίας ανακυκλούμενης πίστωσης.
8)H έξοδος στις αγορές είναι βέβαιο ότι θα προτρέψει τράπεζες όπως την Alpha bank και εταιρίες όπως τον Μυτιληναίο να προχωρήσουν σε ομολογιακές εκδόσεις κατά τα πρότυπα της Πειραιώς που δανείστηκε στο 5%.
9)Συμπερασματικά η έξοδος της Ελλάδος στις αγορές είναι θετική με σημειολογική αξία αλλά δεν αλλάζει τους βασικούς συσχετισμούς των οικονομικών μεγεθών.
Σίγουρα έχει προεκλογικό χαρακτήρα....και σίγουρα θα βοηθήσει στην περαιτέρω πτώση των spreads από τις 450 προς τις 380 μονάδες αρχικά.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών