γράφει : Πέτρος Λεωτσάκος
Το κόστος δανεισμού στην Ελλάδα θα μειωθεί αισθητά ειδικά στα έντοκα….τα οποία αγοράζουν κυρίως ελληνικές τράπεζες
Η έξοδος της Ελλάδος ως emerging markets στις αγορές μέσω private placement ήταν απόλυτα επιτυχής ως πρώτη απόπειρα αλλά ήταν αναμενόμενο ότι θα είχε αποδοχή από τους διεθνείς επενδυτές.
Το νέο 5ετές ομόλογο με αγγλικό δίκαιο που σημαίνει ότι ακόμη και αν υπάρξει haircut δεν θα υποστεί κούρεμα και υπό την δικλείδα ασφαλείας της Γερμανίας και των εγγυήσεων της Τρόικα ήταν εύλογο ότι θα προσέλκυε το ενδιαφέρον των ξένων.
Αποδόσεις 4,95% δεν μπορούν να επιτευχθούν σε άλλη αναδυόμενη αγορά που έχει ισχυρό νόμισμα το ευρώ και ισχυρό δίχτυ προστασίας καθώς τα 245 δισεκ. δάνεια της Τρόικα αποτελούν δικλείδα ασφαλείας, όπως και οι εγγυήσεις που παρέχει η Γερμανία προς την Ελλάδα.
Έτσι λοιπόν οι επενδύσεις σε ελληνικό χρέος κάτω από τόσο ισχυρό καθεστώς προστασίας αποτελεί ξεκάθαρα μια άκρως επικερδή επένδυση καθώς ακόμη και στο καλύτερο σενάριο για την Ελλάδα που υπάρξει haircut στα δάνεια του επίσημου τομέα….δεν θα αφορούν τα ιδιωτικά κεφάλαια.
Οι ξένοι εύλογα λοιπόν επενδύουν στο ελληνικό χρέος σε μια χώρα που χρεοκόπησε, εν συνεχεία ευρωπαικές τράπεζες και ασφαλιστικά ταμεία - πλην ελληνικών - προστατεύθηκαν σε μεγάλο ποσοστό από την ΕΚΤ και τα κράτη και σήμερα η Ελλάδα όντως στο ευρώ και υπό την ομπρέλα προστασίας της Γερμανίας και της ΕΕ με 245 δισεκ. διακρατικού δανεισμού, εκδίδει ομόλογα βρετανικού δικαίου πλήρως διασφαλισμένα.
Ουσιαστικά, δεν είναι σαφές αν πρόκειται για νίκη της Ελλάδος ή νίκη των ξένων τραπεζών προς την Ελλάδα αλλά το βέβαιο είναι ότι και η Ελλάδα θα ωφεληθεί.
Οι ξένοι επενδυτές…θα θελήσουν οι αποδόσεις των ελληνικών ομολόγων να μην υποχωρήσουν δραστικά για να απολαμβάνουν ικανοποιητικές αποδόσεις και στο μέλλον.
Ταυτόχρονα η Ελλάδα δανείστηκε εκ νέου 3 δισεκ. με επιτόκιο 4,95% αυτό σημαίνει ότι κάθε χρόνο θα πληρώνει περίπου 150 εκατ. σε τόκους και σε 5 χρόνια θα πληρώσει 750 εκατ ευρώ σε τόκους για το 5ετές ομόλογο που έκδωσε.
Οι ξένοι τράπεζες και ασφαλιστικά ταμεία που αγόρασαν το ελληνικό 5ετές ομόλογο σίγουρα κερδίζουν καλές αποδόσεις με πολύ χαμηλότερο ρίσκο από οποιαδήποτε άλλη χώρα λόγω του μηχανισμού προστασίας και εγγυήσεων που παρέχει στην Ελλάδα η Τρόικα και η Γερμανία.
Όμως και η Ελλάδα κερδίζει και το ερώτημα είναι τι ακριβώς κερδίζει;
Με αφορμή την πρώτη έκδοση 5ετών ομολόγων με private placement εκτιμάται ότι
1)Θα μειωθεί το κόστος άντλησης ρευστότητας μέσω εντόκων γραμματίων στο 1,5% από 3,10% της τρέχουσας περιόδου.
Άρα ο βραχυπρόθεσμος δανεισμός θα κοστίζει πολύ λιγότερο στο ελληνικό δημόσιο.
2)Θα μειωθεί και το κόστος της μακροπρόθεσμης καμπύλης αποδόσεων δηλαδή από τα 10 χρόνια και πάνω.
Το 10ετές ομόλογο θα εμφανίζει απόδοση σε βάθος κάποιου διαστήματος 4,5% από 5,88% της τρέχουσας περιόδου.
Να σημειωθεί ότι η Πορτογαλία εμφανίζει απόδοση στην 10ετία 3,87% με 4% επίπεδα στα οποία δύσκολα θα βρεθεί η Ελλάδα χωρίς αναδιάρθρωση χρέους.
3)Η Ελλάδα θα προχωρήσει σε έκδοση ετήσιου εντόκου γραμματίου στο οποίο πρέπει να συμμετάσχουν και ελληνικές τράπεζες.
Η απόδοση του ετήσιου εντόκου γραμματίου μπορεί να είναι στο 2,5% με 3%.
4)Η Ελλάδα θα μπορούσε να προχωρήσει και σε έκδοση 3ετίας και 7ετίας ώστε να αρχίσει να σχηματοποιείται καμπύλη αποδόσεων στα ελληνικά ομόλογα καθώς υπάρχουν 3μηνα και 6μηνα έντοκα και εν συνεχεία 10ετές ομόλογο.
Μεσοπρόθεσμες εκδόσεις δεν διαθέτει το ελληνικό χρέος πέραν παλαιές εκδόσεις που λήγουν προσεχώς.
5)Θα αποτελέσει άριστη ευκαιρία η έξοδος στις αγορές ώστε να τεθεί επί τάπητος το ζήτημα της αναδιάρθρωσης του ελληνικού χρέους.
Η Ελλάδα από ισχυρότερη διαπραγματευτική θέση δεν θα πρέπει να φοβηθεί.
Η Ελλάδα πρέπει να εξασφαλίσει ότι όλο το ιδιωτικό χρέος ή το νέο ιδιωτικό χρέος θα είναι εξασφαλισμένο και 100% ασφαλές ενώ θα πρέπει να ζητήσει haircut 40% με 50% στο δημόσιο-διακρατικό χρέος ώστε να μπορέσει η Ελλάδα από την φάση της χρεοκοπίας να περάσει γρήγορα στην φάση της ανάπτυξης.
Οποιαδήποτε λύση που θα στηρίζεται μόνο στην επιμήκυνση θα είναι λύση ημίμετρο και όχι ουσία.
Η Ελλάδα θα πρέπει να αποβάλλει τα σύνδρομα υποτέλειας και δουλικότητας και να αποφασίσει να θέσει θέμα.
Όπως οι ελληνικές τράπεζες και η κοινωνία πλήρωσαν το χρέος τους, ζημίες για τις τράπεζες 38 δισεκ. και απώλεια καταθέσεων 75 δισεκ. και μείωση του ΑΕΠ κατά 35 δισεκ. πρέπει και η ΕΕ να έμπρακτα να στηρίξει την Ελλάδα.
6)H έξοδος της Ελλάδος στις αγορές θα προτρέψει τράπεζες και εταιρίες να επιταχύνουν τα σχέδια εξόδου στις αγορές.
Από τις τράπεζες η Εθνική θα εκδώσει μετατρέψιμο ομολογιακό 1 δισεκ., η Alpha bank κοινό ομολογιακό 500 εκατ.
Από τις εταιρίες ο Μυτιληναίος 500 εκατ, η ΔΕΗ 350-500 εκατ η MIG 80 με 120 εκατ ευρώ και πλειάδα άλλων εταιριών.
www.bankingnews.gr
Το νέο 5ετές ομόλογο με αγγλικό δίκαιο που σημαίνει ότι ακόμη και αν υπάρξει haircut δεν θα υποστεί κούρεμα και υπό την δικλείδα ασφαλείας της Γερμανίας και των εγγυήσεων της Τρόικα ήταν εύλογο ότι θα προσέλκυε το ενδιαφέρον των ξένων.
Αποδόσεις 4,95% δεν μπορούν να επιτευχθούν σε άλλη αναδυόμενη αγορά που έχει ισχυρό νόμισμα το ευρώ και ισχυρό δίχτυ προστασίας καθώς τα 245 δισεκ. δάνεια της Τρόικα αποτελούν δικλείδα ασφαλείας, όπως και οι εγγυήσεις που παρέχει η Γερμανία προς την Ελλάδα.
Έτσι λοιπόν οι επενδύσεις σε ελληνικό χρέος κάτω από τόσο ισχυρό καθεστώς προστασίας αποτελεί ξεκάθαρα μια άκρως επικερδή επένδυση καθώς ακόμη και στο καλύτερο σενάριο για την Ελλάδα που υπάρξει haircut στα δάνεια του επίσημου τομέα….δεν θα αφορούν τα ιδιωτικά κεφάλαια.
Οι ξένοι εύλογα λοιπόν επενδύουν στο ελληνικό χρέος σε μια χώρα που χρεοκόπησε, εν συνεχεία ευρωπαικές τράπεζες και ασφαλιστικά ταμεία - πλην ελληνικών - προστατεύθηκαν σε μεγάλο ποσοστό από την ΕΚΤ και τα κράτη και σήμερα η Ελλάδα όντως στο ευρώ και υπό την ομπρέλα προστασίας της Γερμανίας και της ΕΕ με 245 δισεκ. διακρατικού δανεισμού, εκδίδει ομόλογα βρετανικού δικαίου πλήρως διασφαλισμένα.
Ουσιαστικά, δεν είναι σαφές αν πρόκειται για νίκη της Ελλάδος ή νίκη των ξένων τραπεζών προς την Ελλάδα αλλά το βέβαιο είναι ότι και η Ελλάδα θα ωφεληθεί.
Οι ξένοι επενδυτές…θα θελήσουν οι αποδόσεις των ελληνικών ομολόγων να μην υποχωρήσουν δραστικά για να απολαμβάνουν ικανοποιητικές αποδόσεις και στο μέλλον.
Ταυτόχρονα η Ελλάδα δανείστηκε εκ νέου 3 δισεκ. με επιτόκιο 4,95% αυτό σημαίνει ότι κάθε χρόνο θα πληρώνει περίπου 150 εκατ. σε τόκους και σε 5 χρόνια θα πληρώσει 750 εκατ ευρώ σε τόκους για το 5ετές ομόλογο που έκδωσε.
Οι ξένοι τράπεζες και ασφαλιστικά ταμεία που αγόρασαν το ελληνικό 5ετές ομόλογο σίγουρα κερδίζουν καλές αποδόσεις με πολύ χαμηλότερο ρίσκο από οποιαδήποτε άλλη χώρα λόγω του μηχανισμού προστασίας και εγγυήσεων που παρέχει στην Ελλάδα η Τρόικα και η Γερμανία.
Όμως και η Ελλάδα κερδίζει και το ερώτημα είναι τι ακριβώς κερδίζει;
Με αφορμή την πρώτη έκδοση 5ετών ομολόγων με private placement εκτιμάται ότι
1)Θα μειωθεί το κόστος άντλησης ρευστότητας μέσω εντόκων γραμματίων στο 1,5% από 3,10% της τρέχουσας περιόδου.
Άρα ο βραχυπρόθεσμος δανεισμός θα κοστίζει πολύ λιγότερο στο ελληνικό δημόσιο.
2)Θα μειωθεί και το κόστος της μακροπρόθεσμης καμπύλης αποδόσεων δηλαδή από τα 10 χρόνια και πάνω.
Το 10ετές ομόλογο θα εμφανίζει απόδοση σε βάθος κάποιου διαστήματος 4,5% από 5,88% της τρέχουσας περιόδου.
Να σημειωθεί ότι η Πορτογαλία εμφανίζει απόδοση στην 10ετία 3,87% με 4% επίπεδα στα οποία δύσκολα θα βρεθεί η Ελλάδα χωρίς αναδιάρθρωση χρέους.
3)Η Ελλάδα θα προχωρήσει σε έκδοση ετήσιου εντόκου γραμματίου στο οποίο πρέπει να συμμετάσχουν και ελληνικές τράπεζες.
Η απόδοση του ετήσιου εντόκου γραμματίου μπορεί να είναι στο 2,5% με 3%.
4)Η Ελλάδα θα μπορούσε να προχωρήσει και σε έκδοση 3ετίας και 7ετίας ώστε να αρχίσει να σχηματοποιείται καμπύλη αποδόσεων στα ελληνικά ομόλογα καθώς υπάρχουν 3μηνα και 6μηνα έντοκα και εν συνεχεία 10ετές ομόλογο.
Μεσοπρόθεσμες εκδόσεις δεν διαθέτει το ελληνικό χρέος πέραν παλαιές εκδόσεις που λήγουν προσεχώς.
5)Θα αποτελέσει άριστη ευκαιρία η έξοδος στις αγορές ώστε να τεθεί επί τάπητος το ζήτημα της αναδιάρθρωσης του ελληνικού χρέους.
Η Ελλάδα από ισχυρότερη διαπραγματευτική θέση δεν θα πρέπει να φοβηθεί.
Η Ελλάδα πρέπει να εξασφαλίσει ότι όλο το ιδιωτικό χρέος ή το νέο ιδιωτικό χρέος θα είναι εξασφαλισμένο και 100% ασφαλές ενώ θα πρέπει να ζητήσει haircut 40% με 50% στο δημόσιο-διακρατικό χρέος ώστε να μπορέσει η Ελλάδα από την φάση της χρεοκοπίας να περάσει γρήγορα στην φάση της ανάπτυξης.
Οποιαδήποτε λύση που θα στηρίζεται μόνο στην επιμήκυνση θα είναι λύση ημίμετρο και όχι ουσία.
Η Ελλάδα θα πρέπει να αποβάλλει τα σύνδρομα υποτέλειας και δουλικότητας και να αποφασίσει να θέσει θέμα.
Όπως οι ελληνικές τράπεζες και η κοινωνία πλήρωσαν το χρέος τους, ζημίες για τις τράπεζες 38 δισεκ. και απώλεια καταθέσεων 75 δισεκ. και μείωση του ΑΕΠ κατά 35 δισεκ. πρέπει και η ΕΕ να έμπρακτα να στηρίξει την Ελλάδα.
6)H έξοδος της Ελλάδος στις αγορές θα προτρέψει τράπεζες και εταιρίες να επιταχύνουν τα σχέδια εξόδου στις αγορές.
Από τις τράπεζες η Εθνική θα εκδώσει μετατρέψιμο ομολογιακό 1 δισεκ., η Alpha bank κοινό ομολογιακό 500 εκατ.
Από τις εταιρίες ο Μυτιληναίος 500 εκατ, η ΔΕΗ 350-500 εκατ η MIG 80 με 120 εκατ ευρώ και πλειάδα άλλων εταιριών.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών