γράφει : Πέτρος Λεωτσάκος
Στο παρά ένα μιας συμφωνίας στο PSI+ το δίλημμα συνεχίζει να υφίσταται. Τι χρειάζεται η Ελλάδα και ο μηχανισμός αναδιάταξης του χρέους με την εμπλοκή των ιδιωτών για να είναι αποτελεσματικός;
Χρειάζεται μεγάλο haircut π.χ. 80% αλλά με εξαιρέσεις όπως επιζητεί η ΕΚΤ και οι εθνικές κεντρικές τράπεζες ή haircut 50% με σωρευτική απομείωση 70% λόγω μικρότερων κουπονιών αλλά καθολική συμμετοχή;
Χρειάζεται μεγάλο haircut π.χ. 80% αλλά με εξαιρέσεις όπως επιζητεί η ΕΚΤ και οι εθνικές κεντρικές τράπεζες ή haircut 50% με σωρευτική απομείωση 70% λόγω μικρότερων κουπονιών αλλά καθολική συμμετοχή;
Με βάση την κοινή λογική η καθολική συμμετοχή υπερκαλύπτει το μεγάλο haircut.
Έτσι κατ΄ ουσία θα πρέπει στην διαδικασία του PSI+ να συμμετάσχει και η ΕΚΤ ώστε να διευκολύνει την Ελλάδα.
Για την ΕΚΤ λόγω των τιμών κτήσης η ζημία θα είναι μεταξύ 10-14 δις ευρώ αλλά για την Ελλάδα που είναι ο εκδότης των ομολόγων το όφελος θα είναι 25 δις ευρώ.
Αν συμπεριληφθούν και οι εθνικές κεντρικές τράπεζες άπαξ και αποφασιστεί να συμμετάσχει και η ΕΚΤ τότε το συνολικό όφελος της Ελλάδος μόνο από τις εθνικές κεντρικές τράπεζες και την ΕΚΤ θα είναι 30 δις ευρώ.
Αν συμπεριληφθούν και όλα τα Hedge funds αλλά και οι Κινέζοι που διαμαρτύρονται οι οποίοι κατέχουν 16 δις και 5 δις ελληνικού χρέους αντίστοιχα τότε μόνο από αυτές τις κατηγορίες η Ελλάδα κερδίζει ένα όφελος 40 δις ευρώ κατ΄ εκτίμηση.
Μεγάλο το όφελος συμμετοχής της ΕΚΤ στο PSI+ - Έρχονται αμκ στς κεντρικές τράπεζες
Το ΔΝΤ αλλά και ευρύτερα ευρωπαίοι αξιωματούχοι πιέζουν την ΕΚΤ να συμμετάσχει στο PSI με στόχο να στηρίξει την ελληνική διάσωση καθώς διαπιστώνεται ότι το haircut μόνο στα ομόλογα των ιδιωτών δεν φθάνει.
Μπορεί η ΕΚΤ να αντιδρά σθεναρά αλλά με τον ένα ή άλλο τρόπο η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα θα εμπλακεί στο ελληνικό haircut.
Αξιόπιστη πηγή αναφέρει ότι με βάση την εξέλιξη των πραγμάτων είναι μάλλον αδύνατο η ΕΚΤ αλλά και οι εθνικές κεντρικές τράπεζες να μην συμμετάσχουν στο PSI+.
Τα ελληνικά ομόλογα που κατέχει η ΕΚΤ ανέρχονται μεταξύ 48 και 49,8 δις ευρώ.
Με βάση εκτιμήσεις κυρίως το μεσοσταθμικό κόστος αυτών των ομολόγων ανέρχεται στις 66 με 70 μονάδες βάσης.
Αν τα ομόλογα της ΕΚΤ υποστούν haircut 50% είναι προφανές ότι η επιβάρυνση θα είναι περίπου 20% ή σωρευτικά μαζί με τα διαφυγόντα έσοδα λόγω της διαφοράς των κουπονιών περίπου 30%.
Εφόσον συμμετάσχει η ΕΚΤ η δυνητική ζημία θα είναι μεταξύ 10-14 δις ευρώ από τα ελληνικά ομόλογα ενώ το όφελος για την Ελλάδα θα κυμαίνεται μεταξύ 20-25 δις ευρώ.
Ανάλογα και τα ελληνικά ομόλογα που κατέχουν οι εθνικές κεντρικές τράπεζες περί τα 8 με 10 δις ευρώ θα μπορούσαν να υποστούν haircut.
Μεταξύ αυτών και τα περίπου 2,5 με 2,6 δις ευρώ ομόλογα που κατέχει και η ΤτΕ.
Οι Εθνικές Κεντρικές τράπεζες θα μπορούσαν να υποστούν haircut 4 δις ευρώ και η ΤτΕ πάνω από 1 δις ευρώ.
Το κομβικό ζήτημα για την ΕΚΤ που κατέχει 48 με 49,8 δις ευρώ ελληνικού χρέους είναι ότι αν επωμιστεί μεγάλη ζημιά και αντίστοιχα και άλλες εθνικές κεντρικές τράπεζες θα πρέπει να πραγματοποιηθούν αυξήσεις κεφαλαίου μεγάλης κλίμακας.
Πχ. Αν η ΕΚΤ συμμετάσχει στο PSI+ θα αντιμετωπίσει κεφαλαιακό πρόβλημα.
Οι λύσεις που υπάρχουν είναι 3
1)Η ΕΚΤ δεν συμμετάσχει στο haircut του ελληνικού χρέους. Η εξέλιξη αυτή ωστόσο θα ήταν λάθος καθώς η Ελλάδα με τις εξαιρέσεις δεν στηρίζεται, το χρέος θα παραμείνει σε δυσθεώρητα ύψη και μη διαχειρίσιμο.
2)Η ΕΚΤ συμμετέχει ή στην πρώτη φάση ή στην δεύτερη φάση του PSI+ και εγγράφει μια μεγάλη ζημία στα κεφάλαια της η οποία αναπληρώνεται άμεσα με μεγάλη και αντίστοιχη της ζημίας αμκ.
3)Η ΕΚΤ για να μην υποστεί τις ζημίες του haircut και αντιμετωπίσει κεφαλαιακά ζητήματα μεταφέρει τα ελληνικά ομόλογα στο EFSF το οποίο εν συνεχεία απομειώνει τα ομόλογα κατά το ύψος του haircut.
www.bankingnews.gr
Έτσι κατ΄ ουσία θα πρέπει στην διαδικασία του PSI+ να συμμετάσχει και η ΕΚΤ ώστε να διευκολύνει την Ελλάδα.
Για την ΕΚΤ λόγω των τιμών κτήσης η ζημία θα είναι μεταξύ 10-14 δις ευρώ αλλά για την Ελλάδα που είναι ο εκδότης των ομολόγων το όφελος θα είναι 25 δις ευρώ.
Αν συμπεριληφθούν και οι εθνικές κεντρικές τράπεζες άπαξ και αποφασιστεί να συμμετάσχει και η ΕΚΤ τότε το συνολικό όφελος της Ελλάδος μόνο από τις εθνικές κεντρικές τράπεζες και την ΕΚΤ θα είναι 30 δις ευρώ.
Αν συμπεριληφθούν και όλα τα Hedge funds αλλά και οι Κινέζοι που διαμαρτύρονται οι οποίοι κατέχουν 16 δις και 5 δις ελληνικού χρέους αντίστοιχα τότε μόνο από αυτές τις κατηγορίες η Ελλάδα κερδίζει ένα όφελος 40 δις ευρώ κατ΄ εκτίμηση.
Μεγάλο το όφελος συμμετοχής της ΕΚΤ στο PSI+ - Έρχονται αμκ στς κεντρικές τράπεζες
Το ΔΝΤ αλλά και ευρύτερα ευρωπαίοι αξιωματούχοι πιέζουν την ΕΚΤ να συμμετάσχει στο PSI με στόχο να στηρίξει την ελληνική διάσωση καθώς διαπιστώνεται ότι το haircut μόνο στα ομόλογα των ιδιωτών δεν φθάνει.
Μπορεί η ΕΚΤ να αντιδρά σθεναρά αλλά με τον ένα ή άλλο τρόπο η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα θα εμπλακεί στο ελληνικό haircut.
Αξιόπιστη πηγή αναφέρει ότι με βάση την εξέλιξη των πραγμάτων είναι μάλλον αδύνατο η ΕΚΤ αλλά και οι εθνικές κεντρικές τράπεζες να μην συμμετάσχουν στο PSI+.
Τα ελληνικά ομόλογα που κατέχει η ΕΚΤ ανέρχονται μεταξύ 48 και 49,8 δις ευρώ.
Με βάση εκτιμήσεις κυρίως το μεσοσταθμικό κόστος αυτών των ομολόγων ανέρχεται στις 66 με 70 μονάδες βάσης.
Αν τα ομόλογα της ΕΚΤ υποστούν haircut 50% είναι προφανές ότι η επιβάρυνση θα είναι περίπου 20% ή σωρευτικά μαζί με τα διαφυγόντα έσοδα λόγω της διαφοράς των κουπονιών περίπου 30%.
Εφόσον συμμετάσχει η ΕΚΤ η δυνητική ζημία θα είναι μεταξύ 10-14 δις ευρώ από τα ελληνικά ομόλογα ενώ το όφελος για την Ελλάδα θα κυμαίνεται μεταξύ 20-25 δις ευρώ.
Ανάλογα και τα ελληνικά ομόλογα που κατέχουν οι εθνικές κεντρικές τράπεζες περί τα 8 με 10 δις ευρώ θα μπορούσαν να υποστούν haircut.
Μεταξύ αυτών και τα περίπου 2,5 με 2,6 δις ευρώ ομόλογα που κατέχει και η ΤτΕ.
Οι Εθνικές Κεντρικές τράπεζες θα μπορούσαν να υποστούν haircut 4 δις ευρώ και η ΤτΕ πάνω από 1 δις ευρώ.
Το κομβικό ζήτημα για την ΕΚΤ που κατέχει 48 με 49,8 δις ευρώ ελληνικού χρέους είναι ότι αν επωμιστεί μεγάλη ζημιά και αντίστοιχα και άλλες εθνικές κεντρικές τράπεζες θα πρέπει να πραγματοποιηθούν αυξήσεις κεφαλαίου μεγάλης κλίμακας.
Πχ. Αν η ΕΚΤ συμμετάσχει στο PSI+ θα αντιμετωπίσει κεφαλαιακό πρόβλημα.
Οι λύσεις που υπάρχουν είναι 3
1)Η ΕΚΤ δεν συμμετάσχει στο haircut του ελληνικού χρέους. Η εξέλιξη αυτή ωστόσο θα ήταν λάθος καθώς η Ελλάδα με τις εξαιρέσεις δεν στηρίζεται, το χρέος θα παραμείνει σε δυσθεώρητα ύψη και μη διαχειρίσιμο.
2)Η ΕΚΤ συμμετέχει ή στην πρώτη φάση ή στην δεύτερη φάση του PSI+ και εγγράφει μια μεγάλη ζημία στα κεφάλαια της η οποία αναπληρώνεται άμεσα με μεγάλη και αντίστοιχη της ζημίας αμκ.
3)Η ΕΚΤ για να μην υποστεί τις ζημίες του haircut και αντιμετωπίσει κεφαλαιακά ζητήματα μεταφέρει τα ελληνικά ομόλογα στο EFSF το οποίο εν συνεχεία απομειώνει τα ομόλογα κατά το ύψος του haircut.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών