Άρθρο του Κωνσταντίνου Φέγγου, Προέδρου της VERSAL Α.Ε.Π.Ε.Υ.
Η πρόσφατη εμπειρία με τους θεσμούς, όσον αφορά τον προϋπολογισμό ήταν ιδιαίτερη.
Δίνει την εντύπωση πως η Ελλάδα λειτουργεί σαν να έχει υπαλληλική σχέση με τους Ευρωπαίους.
Ενδιαφέρεται ο υπάλληλος για την ΑΝΤΑΓΩΝΙΣΤΙΚΌΤΗΤΑ της επιχείρησης;
Όχι, πέρα από τα όρια της αρμοδιότητάς του.
Ενδιαφέρεται ο υπάλληλος για την ΠΡΟΣΕΛΚΥΣΗ ΕΠΕΝΔΥΤΩΝ στην επιχείρηση;
Όχι, πέρα από τα όρια της αρμοδιότητάς του.
Τι ενδιαφέρει τον δημόσιο υπάλληλο;
Να είναι εξασφαλισμένη η ΟΜΑΛΗ ΧΡΗΜΑΤΟΔΟΤΗΣΗ της επιχείρησης, που του εξασφαλίζει τον μισθό και την ομαλή λειτουργία σε καθημερινή βάση.
Η Ελλάδα εξασφάλισε έγκριση του προϋπολογισμού, δηλαδή έγκριση χρηματοδότησης, χωρίς να δώσει ανταγωνιστικότητα (διαρθρωτικές αλλαγές) ή προσέλκυση επενδύσεων (ιδιωτικοποιήσεις, κόκκινα δάνεια κλπ.).
Οι δανειστές εύκολα το δέχτηκαν, αφού πλέον υπάρχει πρωτογενές πλεόνασμα και δεν χρειάζεται να μας δανείζουν.
Εδώ όμως βρίσκεται η «τρύπα»
Το πλεόνασμα είναι πρωτογενές, που σημαίνει ότι υπολογίζεται πριν την πληρωμή τοκοχρεολυσίων για το χρέος.
Τα τοκοχρεολύσια είναι μικρά για λίγα χρόνια, όμως μετά αυξάνονται δυσανάλογα.
Επίσης από το πλεόνασμα δεν αφαιρείται η αύξηση των ανείσπρακτων του δημοσίου.
Είναι δηλαδή, σαν μια επιχείρηση να χρεώνει με τιμολόγια τους πελάτες και αυτοί να μην δέχονται να πληρώσουν.
Η επιχείρηση συνεχίζει να χρεώνει και να δείχνει πλασματικές εισπράξεις που κάποτε θα αναγκαστεί να διαγράψει.
Όταν τις διαγράψει αυτό θα δημιουργήσει άμεσα ζημιές που θα ανασκευάσουν την εικόνα των προηγούμενων ισολογισμών.
Με βάση τα παραπάνω, η Ελλάδα σύντομα θα χρειαστεί να συνεχίσει να δανείζεται.
Εδώ έρχονται οι αγορές.
Οι αγορές αυτή την περίοδο, στην ουσία αρνούνται να δανείσουν την Ελλάδα ή τις Ελληνικές επιχειρήσεις.
Για την Ελλάδα υπάρχει το μαξιλαράκι ρευστότητας, το οποίο δυστυχώς δεν υπάρχει για τις επιχειρήσεις.
Αν δεν αλλάξει κάτι άμεσα, σύντομα θα χρειαστεί να βάλουμε χέρι στο μαξιλαράκι, ή να επιδιώξουμε νέο δανεισμό από τους δανειστές.
Αυτό λέγεται νέο μνημόνιο.
Σημαντικό γεγονός της περιόδου είναι έξοδος των περισσοτέρων τραπεζικών μετοχών από τον Δείκτη MSCI Emerging Markets.
Αυτό ισοδυναμεί με υποβάθμιση της πιστοληπτικής ικανότητας των εταιριών, τη στιγμή που προσβλέπαμε σε συνεχείς αναβαθμίσεις μετά την έξοδο από τα μνημόνια.
Επίσης η καχεξία του χρηματιστηρίου, οδηγεί εταιρίες στην έξοδο από το χρηματιστήριο, τη στιγμή που η ανάγκη για να αναπτυχθεί η Ελλάδα είναι equity financing, δηλαδή να μπαίνουν εταιρίες στο χρηματιστήριο και ο δανεισμός και οι επιδοτήσεις να μην είναι μοναδική πηγή χρηματοδότησης των επιχειρήσεων.
Το γεγονός αυτό έριξε προσωρινά το Γενικό Δείκτη κάτω από τις 600 μονάδες, αλλά οι πλήρεις συνέπειες θα φανούν την επόμενη βδομάδα, καθώς στις 30 Νοεμβρίου θα γίνει η ουσιαστική αναπροσαρμογή και οι ξένοι επενδυτές μας έχουν συνηθίσει τελευταία να κινούνται με πακέτα που συνήθως έχουν προσυμφωνήσει, την τελευταία ημέρα των αναπροσαρμογών κυρίως λόγω του ανύπαρκτου τζίρου του Ελληνικού χρηματιστηρίου.
Η επόμενη βδομάδα θα είναι ενδιαφέρουσα και ελπίζουμε οι πιέσεις να χαλαρώσουν την μεθεπόμενη βδομάδα.
Εκτός αν έρθουν και άλλες υποβαθμίσεις.
Κωνσταντίνος Φέγγος
Πρόεδρος VERSAL ΑΕΠΕΥ
www.bankingnews.gr
Δίνει την εντύπωση πως η Ελλάδα λειτουργεί σαν να έχει υπαλληλική σχέση με τους Ευρωπαίους.
Ενδιαφέρεται ο υπάλληλος για την ΑΝΤΑΓΩΝΙΣΤΙΚΌΤΗΤΑ της επιχείρησης;
Όχι, πέρα από τα όρια της αρμοδιότητάς του.
Ενδιαφέρεται ο υπάλληλος για την ΠΡΟΣΕΛΚΥΣΗ ΕΠΕΝΔΥΤΩΝ στην επιχείρηση;
Όχι, πέρα από τα όρια της αρμοδιότητάς του.
Τι ενδιαφέρει τον δημόσιο υπάλληλο;
Να είναι εξασφαλισμένη η ΟΜΑΛΗ ΧΡΗΜΑΤΟΔΟΤΗΣΗ της επιχείρησης, που του εξασφαλίζει τον μισθό και την ομαλή λειτουργία σε καθημερινή βάση.
Η Ελλάδα εξασφάλισε έγκριση του προϋπολογισμού, δηλαδή έγκριση χρηματοδότησης, χωρίς να δώσει ανταγωνιστικότητα (διαρθρωτικές αλλαγές) ή προσέλκυση επενδύσεων (ιδιωτικοποιήσεις, κόκκινα δάνεια κλπ.).
Οι δανειστές εύκολα το δέχτηκαν, αφού πλέον υπάρχει πρωτογενές πλεόνασμα και δεν χρειάζεται να μας δανείζουν.
Εδώ όμως βρίσκεται η «τρύπα»
Το πλεόνασμα είναι πρωτογενές, που σημαίνει ότι υπολογίζεται πριν την πληρωμή τοκοχρεολυσίων για το χρέος.
Τα τοκοχρεολύσια είναι μικρά για λίγα χρόνια, όμως μετά αυξάνονται δυσανάλογα.
Επίσης από το πλεόνασμα δεν αφαιρείται η αύξηση των ανείσπρακτων του δημοσίου.
Είναι δηλαδή, σαν μια επιχείρηση να χρεώνει με τιμολόγια τους πελάτες και αυτοί να μην δέχονται να πληρώσουν.
Η επιχείρηση συνεχίζει να χρεώνει και να δείχνει πλασματικές εισπράξεις που κάποτε θα αναγκαστεί να διαγράψει.
Όταν τις διαγράψει αυτό θα δημιουργήσει άμεσα ζημιές που θα ανασκευάσουν την εικόνα των προηγούμενων ισολογισμών.
Με βάση τα παραπάνω, η Ελλάδα σύντομα θα χρειαστεί να συνεχίσει να δανείζεται.
Εδώ έρχονται οι αγορές.
Οι αγορές αυτή την περίοδο, στην ουσία αρνούνται να δανείσουν την Ελλάδα ή τις Ελληνικές επιχειρήσεις.
Για την Ελλάδα υπάρχει το μαξιλαράκι ρευστότητας, το οποίο δυστυχώς δεν υπάρχει για τις επιχειρήσεις.
Αν δεν αλλάξει κάτι άμεσα, σύντομα θα χρειαστεί να βάλουμε χέρι στο μαξιλαράκι, ή να επιδιώξουμε νέο δανεισμό από τους δανειστές.
Αυτό λέγεται νέο μνημόνιο.
Σημαντικό γεγονός της περιόδου είναι έξοδος των περισσοτέρων τραπεζικών μετοχών από τον Δείκτη MSCI Emerging Markets.
Αυτό ισοδυναμεί με υποβάθμιση της πιστοληπτικής ικανότητας των εταιριών, τη στιγμή που προσβλέπαμε σε συνεχείς αναβαθμίσεις μετά την έξοδο από τα μνημόνια.
Επίσης η καχεξία του χρηματιστηρίου, οδηγεί εταιρίες στην έξοδο από το χρηματιστήριο, τη στιγμή που η ανάγκη για να αναπτυχθεί η Ελλάδα είναι equity financing, δηλαδή να μπαίνουν εταιρίες στο χρηματιστήριο και ο δανεισμός και οι επιδοτήσεις να μην είναι μοναδική πηγή χρηματοδότησης των επιχειρήσεων.
Το γεγονός αυτό έριξε προσωρινά το Γενικό Δείκτη κάτω από τις 600 μονάδες, αλλά οι πλήρεις συνέπειες θα φανούν την επόμενη βδομάδα, καθώς στις 30 Νοεμβρίου θα γίνει η ουσιαστική αναπροσαρμογή και οι ξένοι επενδυτές μας έχουν συνηθίσει τελευταία να κινούνται με πακέτα που συνήθως έχουν προσυμφωνήσει, την τελευταία ημέρα των αναπροσαρμογών κυρίως λόγω του ανύπαρκτου τζίρου του Ελληνικού χρηματιστηρίου.
Η επόμενη βδομάδα θα είναι ενδιαφέρουσα και ελπίζουμε οι πιέσεις να χαλαρώσουν την μεθεπόμενη βδομάδα.
Εκτός αν έρθουν και άλλες υποβαθμίσεις.
Κωνσταντίνος Φέγγος
Πρόεδρος VERSAL ΑΕΠΕΥ
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών