γράφει : Πέτρος Λεωτσάκος
H μεγαλύτερη ανακεφαλαιοποίηση του ελληνικού τραπεζικού συστήματος βρίσκεται προ των πυλών.
Οι ελληνικές τράπεζες θα χρειαστούν τουλάχιστον 20-25 δις ευρώ ώστε να ανακεφαλαιοποιηθούν και προφανώς το εν εξελίξει παζάρι οι συνεχείς και πολυσύνθετες διαπραγματεύσεις για να δοθούν κίνητρα και να ευνοεί τις τράπεζες η όλη διαδικασία θα μορφοποιηθούν στο νέο νόμο για το ΤΧΣ μέρει του οποίου αποκαλύπτει σήμερα το www.bankingnews.gr.
Οι ελληνικές τράπεζες θα χρειαστούν τουλάχιστον 20-25 δις ευρώ ώστε να ανακεφαλαιοποιηθούν και προφανώς το εν εξελίξει παζάρι οι συνεχείς και πολυσύνθετες διαπραγματεύσεις για να δοθούν κίνητρα και να ευνοεί τις τράπεζες η όλη διαδικασία θα μορφοποιηθούν στο νέο νόμο για το ΤΧΣ μέρει του οποίου αποκαλύπτει σήμερα το www.bankingnews.gr.
Τα βασικά ζητήματα είναι πολλά και έχουν παρουσιαστεί αναλυτικά ειδικά για τα κίνητρα προς τους παλαιούς μετόχους μέσω options ή warrants, την κατώτατη συμμετοχή 10% στην διαδικασία ανακεφαλαιοποίησης των παλαιών μετόχων, τον αναβαλλόμενο φόρο κ.α.
Όμως ένα μείζον ζήτημα που θα επιδράσει καίρια στην συμπεριφορά του ΧΑ και των τραπεζικών μετοχών θα είναι η τιμή διάθεσης της αύξησης κεφαλαίου που θα πραγματοποιήσει κάθε τράπεζα.
Θα πρέπει να ξεκαθαριστεί ότι θα ληφθεί υπόψη το fair value της κάθε τράπεζας όπως προκύπτει μετά την αφαίρεση του συνόλου των ζημιών από το PSI+ και την Blackrock.
Ο νόμος ο οποίος δεν θα αλλάξει με το νέο νομικό πλαίσιο που θα διέπει το ΤΧΣ και τους τρόπους ανακεφαλαιοποίησης ορίζει σαφώς ότι «η τιμή διάθεσης των μετοχών θα πρέπει να αντικατοπτρίζει την εύλογη ή την αγοραία εμπορική αξία, όπως αυτή διαμορφώνεται χωρίς τη στήριξη ή ακόμη και τη δυνατότητα στήριξης του πιστωτικού ιδρύματος από το Ελληνικό Δημόσιο, το Ταμείο ή την Τράπεζα της Ελλάδος εκτός του πλαισίου των πράξεων του Ευρωσυστήματος.»
Τι σημαίνει όμως αυτό;
Σημαίνει πρακτικά ότι αν μια τράπεζα αφαιρέσει τις ζημίες που θα έχει από το PSI+ και την Blackrock πόσα κεφάλαια θα διαθέτει;
Κάποιες θα έχουν αρνητικά ίδια κεφάλαια και αυτό τι συνεπάγεται ότι απλά κάποιες τράπεζες θα έχουν αξία σχεδόν μηδέν.
Εδώ και πολύ καιρό προειδοποιούμε για τις τιμές των αμκ των τραπεζών αλλά πλέον η αγορά πρέπει να γνωρίζει ότι όντως οι τιμές θα είναι πολύ χαμηλές για σχεδόν όλες τις τράπεζες εξαιρώντας 2-3 περιπτώσεις.
Πως θα προσδιοριστεί η εύλογη αξία;
Για τον προσδιορισμό της κατά τα ανωτέρω αξίας θα λαμβάνεται υπόψη ο μέσος όρος των εκτιμήσεων δύο (2) ανεξάρτητων ελεγκτικών εταιρειών, που θα διενεργούνται με κοινά αποδεκτές μεθόδους και κριτήρια.
Τα εν λόγω ελεγκτικά γραφεία θα ορίζονται από το Ταμείο και το πιστωτικό ίδρυμα, αντίστοιχα.
Σε περίπτωση απόκλισης των εκτιμήσεων σε ποσοστό μεγαλύτερο του δέκα τοις εκατό (10%), η αξία θα προσδιορίζεται οριστικά από τρίτη ανεξάρτητη ελεγκτική εταιρεία, η οποία θα ορίζεται με κοινή απόφαση του Υπουργού Οικονομικών και του Διοικητή της Τράπεζας της Ελλάδος.
Οι αναθέσεις στις ελεγκτικές εταιρείες θα πρέπει να προβλέπουν καταληκτικές προθεσμίες για την εκπόνηση των αξιολογήσεών τους, συμβατές με το χρονικό ορίζοντα υλοποίησης του υποβληθέντος επιχειρηματικού σχεδίου. Σε κάθε περίπτωση θα πρέπει επίσης να τηρούνται οι σχετικές κατευθυντήριες οδηγίες της Ευρωπαϊκής Επιτροπής για ανάλογες αποτιμήσεις.
www.bankingnews.gr
Όμως ένα μείζον ζήτημα που θα επιδράσει καίρια στην συμπεριφορά του ΧΑ και των τραπεζικών μετοχών θα είναι η τιμή διάθεσης της αύξησης κεφαλαίου που θα πραγματοποιήσει κάθε τράπεζα.
Θα πρέπει να ξεκαθαριστεί ότι θα ληφθεί υπόψη το fair value της κάθε τράπεζας όπως προκύπτει μετά την αφαίρεση του συνόλου των ζημιών από το PSI+ και την Blackrock.
Ο νόμος ο οποίος δεν θα αλλάξει με το νέο νομικό πλαίσιο που θα διέπει το ΤΧΣ και τους τρόπους ανακεφαλαιοποίησης ορίζει σαφώς ότι «η τιμή διάθεσης των μετοχών θα πρέπει να αντικατοπτρίζει την εύλογη ή την αγοραία εμπορική αξία, όπως αυτή διαμορφώνεται χωρίς τη στήριξη ή ακόμη και τη δυνατότητα στήριξης του πιστωτικού ιδρύματος από το Ελληνικό Δημόσιο, το Ταμείο ή την Τράπεζα της Ελλάδος εκτός του πλαισίου των πράξεων του Ευρωσυστήματος.»
Τι σημαίνει όμως αυτό;
Σημαίνει πρακτικά ότι αν μια τράπεζα αφαιρέσει τις ζημίες που θα έχει από το PSI+ και την Blackrock πόσα κεφάλαια θα διαθέτει;
Κάποιες θα έχουν αρνητικά ίδια κεφάλαια και αυτό τι συνεπάγεται ότι απλά κάποιες τράπεζες θα έχουν αξία σχεδόν μηδέν.
Εδώ και πολύ καιρό προειδοποιούμε για τις τιμές των αμκ των τραπεζών αλλά πλέον η αγορά πρέπει να γνωρίζει ότι όντως οι τιμές θα είναι πολύ χαμηλές για σχεδόν όλες τις τράπεζες εξαιρώντας 2-3 περιπτώσεις.
Πως θα προσδιοριστεί η εύλογη αξία;
Για τον προσδιορισμό της κατά τα ανωτέρω αξίας θα λαμβάνεται υπόψη ο μέσος όρος των εκτιμήσεων δύο (2) ανεξάρτητων ελεγκτικών εταιρειών, που θα διενεργούνται με κοινά αποδεκτές μεθόδους και κριτήρια.
Τα εν λόγω ελεγκτικά γραφεία θα ορίζονται από το Ταμείο και το πιστωτικό ίδρυμα, αντίστοιχα.
Σε περίπτωση απόκλισης των εκτιμήσεων σε ποσοστό μεγαλύτερο του δέκα τοις εκατό (10%), η αξία θα προσδιορίζεται οριστικά από τρίτη ανεξάρτητη ελεγκτική εταιρεία, η οποία θα ορίζεται με κοινή απόφαση του Υπουργού Οικονομικών και του Διοικητή της Τράπεζας της Ελλάδος.
Οι αναθέσεις στις ελεγκτικές εταιρείες θα πρέπει να προβλέπουν καταληκτικές προθεσμίες για την εκπόνηση των αξιολογήσεών τους, συμβατές με το χρονικό ορίζοντα υλοποίησης του υποβληθέντος επιχειρηματικού σχεδίου. Σε κάθε περίπτωση θα πρέπει επίσης να τηρούνται οι σχετικές κατευθυντήριες οδηγίες της Ευρωπαϊκής Επιτροπής για ανάλογες αποτιμήσεις.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών