γράφει : Πέτρος Λεωτσάκος
Στο παρελθόν διοικήσεις, διοικητικά συμβούλια και βασικοί μέτοχοι όριζαν την στρατηγική των συγχωνεύσεων και εξαγορών.
Το καθεστώς αυτό έχει πλήρως ανατραπεί.
Οι διοικήσεις και οι παλαιοί μέτοχοι θα έχουν λόγο και ρόλο αλλά δευτερεύοντα καθώς οι συγχωνεύσεις και οι εξαγορές θα καθοριστούν από τον νέο μέτοχο το ΤΧΣ σε συνεργασία με την Τράπεζα της Ελλάδος.
Σε αντίθεση με το παρελθόν οι προϋποθέσεις για την υλοποίηση σχεδίων συγχώνευσης στον τραπεζικό κλάδο είναι πιο δύσκολες.
Στο παρελθόν οι διοικήσεις και βασικοί μέτοχοι πρότασσαν τις συνέργειες, τι θα κερδίσουν δηλαδή στρατηγικά από ένα deal.
Οι αποτιμήσεις καθορίζονταν με κλασσικούς κανόνες, κεφαλαίων, ταμειακών ροών, κερδοφορίας, κεφαλαιοποίησης και πλείστων άλλων παραμέτρων.
Στην τρέχουσα περίοδο όσο και αν φαντάζει περίεργο μεγαλύτερη αξία έχει να συγχωνευθούν δυο τράπεζες εκ των οποίων στην μια τα κεφάλαια που θα διαθέσει το ΤΧΣ θα είναι λιγότερα παρά να συγχωνευθούν 2 τράπεζες που η μια θα χρειαστεί 9,5 δις και η άλλη 6,4 δις.
Π.χ. το παράδειγμα της Εθνικής με την Πειραιώς που φημολογείται εδώ και εβδομάδες και αν θέλουμε να πάμε και παλαιότερα φημολογείται εδώ και χρόνια είναι ενδεικτικό.
Η Εθνική και η Πειραιώς θα χρειαστούν πάνω από 16 δις ευρώ δηλαδή το 61% των κεφαλαίων που θα καταβάλλει το ΤΧΣ για να ανακεφαλαιοποιήσει τις τράπεζες.
Άρα το deal αυτό πάσχει στην εξής σημαντική λεπτομέρεια.
Συγχωνεύοντας Εθνική και Πειραιώς το ΤΧΣ θα πρέπει να μεριμνά να πάρει πίσω τα 16 δις ευρώ.
Θα πάρει πίσω από μετόχους 16 δις το ΤΧΣ; Αδύνατο.
Σήμερα, μάλιστα, η Τράπεζα Πειραιώς και η Εθνική προχώρησαν με ανακοινώσεις τους στη διάψευση δημοσιευμάτων του Τύπου, σύμφωνα με το οποίο "διεξάγονταν στην Αθήνα παρασκηνιακές διαβουλεύσεις ανάμεσα στον κ. Τουρκολιά και στον κ. Σάλλα, οι οποίες έχουν καταλήξει και στο διοικητικό σχήμα της νέας τράπεζας. Όπως όλα δείχνουν, πρόεδρος του ομίλου θα αναλάβει ο Μιχάλης Σάλλας και διευθύνων σύμβουλος ο Αλέξανδρος Τουρκολιάς". Η Τράπεζα Πειραιώς, στην ανακοίνωσή της, αναφέρει ότι τα αναφερόμενα στο παραπάνω δημοσίευμα "δεν απηχούν την πραγματικότητα σε ότι έχει να κάνει με την Τράπεζα Πειραιώς".
Το παράδειγμα αυτό είναι ενδεικτικό καθώς θα μπορούσαν να αναφερθούν και άλλες παράμετροι π.χ. της ρευστότητας.
Οι 2 τράπεζες έχουν λάβει ρευστότητα 58 δις ευρώ από την ΕΚΤ και το ELA άρα πρέπει να επιστρέψουν 58 δις.
Ένα θεωρητικό deal Εθνικής με Πειραιώς έχει και οφέλη όμως φαίνεται να σκιάζονται από παραμέτρους που δεν υπήρχαν στην ατζέντα των συγχωνεύσεων του παρελθόντος.
Να σημειωθεί ότι τόσο η Εθνική όσο και η Πειραιώς διαψεύδουν σενάρια μεταξύ τους συγχώνευσης.
Το καλό deal του μέλλοντος θα πρέπει να συμπεριλαμβάνει μια απλή παράμετρο μια από τις δύο τράπεζες πρέπει να πάρει όσο το δυνατό λιγότερα κεφάλαια από το ΤΧΣ.
Βέβαια ορισμένοι θεωρούν ότι δημιουργώντας ισχυρότερα σχήματα θα μπορέσουν να κερδίσουν στο μέλλον από την πώληση προσελκύοντας αξιόλογους ενδιαφερόμενους αλλά αυτό αποτελεί υπόθεση εργασίας και όχι θέσφατο.
Τα κεφάλαια που θα χρειαστούν οι τράπεζες και τα κεφάλαια που θα κληθούν να επιστρέψουν
Ποσά σε εκατ ευρώ
|
Τράπεζες |
ΑΜΚ ΤΧΣ* |
Πρόσθετα κεφάλαια για core tier 1 9%-10% και Blackrock |
Συνολική αμκ ΤΧΣ +10% ελάχιστης συμμετοχής και με Blackrock*** |
Κεφάλαια που θα επιστραφούν στο μέλλον**** |
|
Εθνική |
7.400 |
2.300 |
9.700 |
10.100 |
|
Alpha |
1.900 |
2.700 |
4.600 |
5.100 |
|
Eurobank |
4.000 |
3.100 |
7.100 |
7.350 |
|
Πειραιώς |
4.700 |
1.700 |
6.400 |
6.400 |
|
Κύπρου |
500 |
2.500 |
3.000 |
3.000 |
|
Λαϊκή |
1.900 |
1.600 |
3.500 |
3.500 |
|
ATE** |
4.100 |
- |
4.200 |
4.200 |
|
TT** |
2.500 |
- |
2.500 |
2.700 |
|
Attica |
150-200 |
100 |
250-300 |
350-400 |
|
Σύνολο |
27.200 |
14.000 |
41.300 |
42.750 |
*Οι προκαταβολές του ΤΧΣ – Δεν περιλαμβάνονται οι Κυπριακές
** Για ΑΤΕ και ΤΤ θα ληφθούν αποφάσεις
***Περιλαμβάνεται το συνολικό ύψος ανακεφαλαιοποίησης
**** Στα κεφάλαια περιλαμβάνονται ΤΧΣ και προνομιούχες μετοχές χωρίς το 10% της ελάχιστης συμμετοχής
Κύπρου και ΑΤΕ θα ανακεφαλαιοποιηθούν από το Κυπριακό δημόσιο
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών