γράφει : Πέτρος Λεωτσάκος
Οι πολιτικοί της Ευρώπης έχουν εναποθέσει τις ελπίδες τους στην ΕΚΤ να αντιμετωπίσει την κρίση χρέους.
Από την μια η ΕΚΤ στηρίζει με μια αμφιβόλου αξιοπιστίας λύση τον εαυτό της παραβιάζοντας κάθε αρχή αποφάσισε να αυξήσει το όριο των εντόκων γραμματίων του ελληνικού δημοσίου ως collaterals από 3,5 σε 7 δις ευρώ μόνο και μόνο για να αποπληρωθεί το ομόλογο που κατέχει 3,2 δις ευρώ και λήγει στις 20 Αυγούστου.
Από την μια η ΕΚΤ στηρίζει με μια αμφιβόλου αξιοπιστίας λύση τον εαυτό της παραβιάζοντας κάθε αρχή αποφάσισε να αυξήσει το όριο των εντόκων γραμματίων του ελληνικού δημοσίου ως collaterals από 3,5 σε 7 δις ευρώ μόνο και μόνο για να αποπληρωθεί το ομόλογο που κατέχει 3,2 δις ευρώ και λήγει στις 20 Αυγούστου.
Η ΕΚΤ χρηματοδοτεί την Ελλάδα για να της αποπληρώσει το ομόλογο.
Η εξέλιξη αυτή αποδεικνύει ότι η ΕΚΤ βρίσκεται σε οριακά επίπεδα από άποψης πρακτικών λύσεων.
Από την άλλη είναι ξεκάθαρο ότι η ΕΚΤ συντονισμένα με τον ESM σχεδιάζουν να παρέμβουν στις αγορές ομολόγων ώστε να μειωθούν τα spreads.
To σχέδιο είναι απλό, χωρίς να ανακοινωθεί σε ποιο εύρος απόδοσης θα αγοράζει ομόλογα, προφανώς όλοι θέλουν τις αποδόσεις στο 5 ή 5,5% και όχι κοντά στο 7%, η ΕΚΤ και το ESM θα παρεμβαίνει στις χώρες που θα ζητούν βοήθεια.
Με βάση το σχέδιο το ESM θα μπορεί να αγοράζει πρωτογενώς ομόλογα π.χ. αν η Ισπανία ζητήσει βοήθεια το ESM θα μπορεί να αγοράσει μια ολόκληρη έκδοση του Ισπανικού δημοσίου.
Ο στόχος είναι να μειωθούν τα spreads και οι αποδόσεις στα μεσοβραχυχρόνια ομόλογα κυρίως αλλά και σε όλη την καμπύλη αποδόσεων.
Η ΕΚΤ θα παρεμβαίνει δευτερογενώς δηλαδή στα ομόλογα που έχουν ήδη εκδοθεί και με αγοραστικές παρεμβάσεις θα επιχειρήσει μείωση των αποδόσεων yields.
Με βάση αυτό το σχέδιο τα spreads και κυρίως τα CDS πρέπει να υποχωρήσουν αισθητά.
Αν αυτό δεν συμβεί ειδικά για τα CDS, το σχέδιο της ΕΚΤ δεν θα έχει επιτύχει και προφανώς η επιδείνωση που θα ακολουθήσει θα καταστήσει μη αναστρέψιμη την κρίση.
Ορισμένα ωστόσο φαινόμενα δεν μπορούν να περάσουν απαρατήρητα.
Οι εκροές καταθέσεων στην Ισπανία έχουν φθάσει τα 160 δις ευρώ όσες δηλαδή είναι οι καταθέσεις στην Ελλάδα.
Τα αραβικά κεφάλαια περίπου 1 τρις δολάρια σε κυκλοφορία αποσύρονται από την Ευρώπη.
To Νορβηγικό fund Norges Bank Investment Management αποχωρεί από τα ομόλογα και τις μετοχές της Ευρώπης.
To Norges είναι από τα σημαντικότερα funds της Ευρώπης.
Η Goldman Sachs αποχωρεί άρον άρον από την Ιταλία.
Μπορεί ο πρωθυπουργός της Ιταλίας να ήταν πρώην εργαζόμενος της αλλά η ουσία είναι ότι η Goldman ανοίγει short θέσεις στα ιταλικά ομόλογα.
Το Spiegel υποστηρίζει ότι η Γερμανία θα προχωρήσει σε δημοψήφισμα αν θέλουν οι Γερμανοί πολίτες να μείνουν ή όχι στο ευρώ.
Η Nomura ο ιαπωνικός οίκος θεωρεί ότι η Μ. Βρετανία θα αποχωρήσει οριστικά από την ΕΕ.
Ο πρώην πρωθυπουργός Τ. Μπλερ εκτιμά ότι μήπως θα ήταν σκόπιμο να αποχωρήσει η Μ Βρετανία οριστικά από την ΕΕ.
Οι Γαλλικές τράπεζες αποχωρούν από την Ελλάδα.
Και η Ελλάδα;
Δεν είναι σαφές αν χρονικά προλαβαίνουν να υλοποιήσουν το σχέδιο επιθετικού haircut στο ελληνικό χρέος που θα περιλαμβάνει τα ελληνικά ομόλογα που κατέχει η ΕΚΤ και οι κεντρικές τράπεζες αλλά και το πρώτο δάνειο των 110 δις ευρώ του επίσημου τομέα της Τρόικα δηλαδή.
Το haircut θα είναι 50% επί των ονομαστικών τιμών.
Το πιθανότερο σενάριο αν η κρίση στην Ευρώπη δεν σταθεροποιηθεί, να αφήσουν την Ελλάδα να χρεοκοπήσει συντεταγμένα.
Μπορεί να φαντάζει παράδοξο αλλά η τύχη της Ελλάδος εξαρτάται σε μεγάλο βαθμό από την επιτυχία του σχεδίου της ΕΚΤ.
Αν πετύχει το σχέδιο η Ελλάδα κερδίζει κι΄ άλλο χρόνο.
Αν αποτύχει η Ελλάδα θα καταδικαστεί ως χώρα και θα υποχρεωθεί…αυτό θα συμβεί θα υποχρεωθεί σε συντεταγμένη χρεοκοπία.
Το στοίχημα της Ευρώπης θα είναι ας αφήσουμε τα σαθρά τμήματα μας να καταρρεύσουν για να περισώσουμε τα υγιή.
Η Ελλάδα θεωρείται σαθρό τμήμα της Ευρώπης.
Η τύχη της Ελλάδος κρίνεται σε μεγάλο βαθμό από την ΕΚΤ.
Πέτρος Λεωτσάκος
www.bankingnews.gr
Η εξέλιξη αυτή αποδεικνύει ότι η ΕΚΤ βρίσκεται σε οριακά επίπεδα από άποψης πρακτικών λύσεων.
Από την άλλη είναι ξεκάθαρο ότι η ΕΚΤ συντονισμένα με τον ESM σχεδιάζουν να παρέμβουν στις αγορές ομολόγων ώστε να μειωθούν τα spreads.
To σχέδιο είναι απλό, χωρίς να ανακοινωθεί σε ποιο εύρος απόδοσης θα αγοράζει ομόλογα, προφανώς όλοι θέλουν τις αποδόσεις στο 5 ή 5,5% και όχι κοντά στο 7%, η ΕΚΤ και το ESM θα παρεμβαίνει στις χώρες που θα ζητούν βοήθεια.
Με βάση το σχέδιο το ESM θα μπορεί να αγοράζει πρωτογενώς ομόλογα π.χ. αν η Ισπανία ζητήσει βοήθεια το ESM θα μπορεί να αγοράσει μια ολόκληρη έκδοση του Ισπανικού δημοσίου.
Ο στόχος είναι να μειωθούν τα spreads και οι αποδόσεις στα μεσοβραχυχρόνια ομόλογα κυρίως αλλά και σε όλη την καμπύλη αποδόσεων.
Η ΕΚΤ θα παρεμβαίνει δευτερογενώς δηλαδή στα ομόλογα που έχουν ήδη εκδοθεί και με αγοραστικές παρεμβάσεις θα επιχειρήσει μείωση των αποδόσεων yields.
Με βάση αυτό το σχέδιο τα spreads και κυρίως τα CDS πρέπει να υποχωρήσουν αισθητά.
Αν αυτό δεν συμβεί ειδικά για τα CDS, το σχέδιο της ΕΚΤ δεν θα έχει επιτύχει και προφανώς η επιδείνωση που θα ακολουθήσει θα καταστήσει μη αναστρέψιμη την κρίση.
Ορισμένα ωστόσο φαινόμενα δεν μπορούν να περάσουν απαρατήρητα.
Οι εκροές καταθέσεων στην Ισπανία έχουν φθάσει τα 160 δις ευρώ όσες δηλαδή είναι οι καταθέσεις στην Ελλάδα.
Τα αραβικά κεφάλαια περίπου 1 τρις δολάρια σε κυκλοφορία αποσύρονται από την Ευρώπη.
To Νορβηγικό fund Norges Bank Investment Management αποχωρεί από τα ομόλογα και τις μετοχές της Ευρώπης.
To Norges είναι από τα σημαντικότερα funds της Ευρώπης.
Η Goldman Sachs αποχωρεί άρον άρον από την Ιταλία.
Μπορεί ο πρωθυπουργός της Ιταλίας να ήταν πρώην εργαζόμενος της αλλά η ουσία είναι ότι η Goldman ανοίγει short θέσεις στα ιταλικά ομόλογα.
Το Spiegel υποστηρίζει ότι η Γερμανία θα προχωρήσει σε δημοψήφισμα αν θέλουν οι Γερμανοί πολίτες να μείνουν ή όχι στο ευρώ.
Η Nomura ο ιαπωνικός οίκος θεωρεί ότι η Μ. Βρετανία θα αποχωρήσει οριστικά από την ΕΕ.
Ο πρώην πρωθυπουργός Τ. Μπλερ εκτιμά ότι μήπως θα ήταν σκόπιμο να αποχωρήσει η Μ Βρετανία οριστικά από την ΕΕ.
Οι Γαλλικές τράπεζες αποχωρούν από την Ελλάδα.
Και η Ελλάδα;
Δεν είναι σαφές αν χρονικά προλαβαίνουν να υλοποιήσουν το σχέδιο επιθετικού haircut στο ελληνικό χρέος που θα περιλαμβάνει τα ελληνικά ομόλογα που κατέχει η ΕΚΤ και οι κεντρικές τράπεζες αλλά και το πρώτο δάνειο των 110 δις ευρώ του επίσημου τομέα της Τρόικα δηλαδή.
Το haircut θα είναι 50% επί των ονομαστικών τιμών.
Το πιθανότερο σενάριο αν η κρίση στην Ευρώπη δεν σταθεροποιηθεί, να αφήσουν την Ελλάδα να χρεοκοπήσει συντεταγμένα.
Μπορεί να φαντάζει παράδοξο αλλά η τύχη της Ελλάδος εξαρτάται σε μεγάλο βαθμό από την επιτυχία του σχεδίου της ΕΚΤ.
Αν πετύχει το σχέδιο η Ελλάδα κερδίζει κι΄ άλλο χρόνο.
Αν αποτύχει η Ελλάδα θα καταδικαστεί ως χώρα και θα υποχρεωθεί…αυτό θα συμβεί θα υποχρεωθεί σε συντεταγμένη χρεοκοπία.
Το στοίχημα της Ευρώπης θα είναι ας αφήσουμε τα σαθρά τμήματα μας να καταρρεύσουν για να περισώσουμε τα υγιή.
Η Ελλάδα θεωρείται σαθρό τμήμα της Ευρώπης.
Η τύχη της Ελλάδος κρίνεται σε μεγάλο βαθμό από την ΕΚΤ.
Πέτρος Λεωτσάκος
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών