γράφει : Πέτρος Λεωτσάκος
Ο μύθος καταρρίφθηκε.
Έχει παρουσιαστεί από την πολιτική ηγεσία ότι η συμμετοχή των ελληνικών τραπεζών στην επαναγορά του χρέους θα είναι μια επωφελής διαδικασία.
Έχει παρουσιαστεί από την πολιτική ηγεσία ότι η συμμετοχή των ελληνικών τραπεζών στην επαναγορά του χρέους θα είναι μια επωφελής διαδικασία.
Από την πρώτη στιγμή είχε αμφισβητηθεί η προσέγγιση αυτή για τον απλό λόγο, ότι οι τράπεζες είχαν λάβει ομόλογα σε ονομαστικές αξίες κοντά στα 15 δις συγκεκριμένα για τις συστημικές μαζί με το ΤΤ 14,6 δις ευρώ.
Δεν προέκυπτε όφελος αλλά πραγματική ζημία.
Συν τοις άλλοις οι όροι επαναγοράς δεν είναι επωφελής για τις τράπεζες καθώς πλην της Alpha σε καμία τράπεζα δεν προσφέρουν την δυνατότητα να αποτιμηθεί με θετική καθαρή θέση.
Αν το κράτος αποφασίσει να δώσει κίνητρα είναι μεν θετικό και συνάμα ευπρόσδεκτο αλλά η ωμή πραγματικότητα είναι αδιαμφισβήτητη.
Η επαναγορά είναι καταστροφική εξέλιξη για τις ελληνικές τράπεζες.
Κάποιοι αμφισβήτησαν την προσέγγιση αυτή.
Ας αποδείξουμε τον ισχυρισμό μας.
Οι ελληνικές τράπεζες μετά το PSI+ έλαβαν νέα ελληνικά ομόλογα 20 συγκεκριμένα σε ονομαστικές τιμές.
Συνολικά η ονομαστική τους αξία των νέων ομολόγων ήταν 62 δις ευρώ εκ των οποίων τα 14,6 με 15 δις ευρώ αντιστοιχούσαν στις ελληνικές τράπεζες.
Τα ομόλογα αυτά με βάση την προσφορά του buyback αξίζουν 4,8 δις ευρώ.
Δηλαδή το ελληνικό κράτος ζητάει 4,8 δις ευρώ για να αγοράσει 14,6 με 15 δις ευρώ.
Ποιο όμως είναι το περιβόητο πραγματικό κεφαλαιακό κέρδος των τραπεζών;
Μόλις 1,76 δις ευρώ χωρίς το ΤΤ γιατί ακόμη δεν έχει αποτιμηθεί το χαρτοφυλάκιο ομολόγων του.
Για τις συστημικές τράπεζες το κέρδος είναι 1,76 δις ευρώ καθώς πρέπει να αφαιρεθεί η αξία των ομολόγων τον Μάρτιο του 2012 που συμπεριλαμβάνεται στα capitals plans.
Πρακτικά τι σημαίνει αυτό, ότι το κράτος θα δώσει 1,76 δις ευρώ καθαρό κεφαλαιακό κέρδος στις τράπεζες;
Αυτό είναι λάθος.
Γιατί;
Γιατί οι τράπεζες πήραν ομόλογα ονομαστικής αξίας 14,6 με 15 δις ευρώ και με βάση την προσφορά του buyback τελικώς οι τράπεζες θα χάσουν 9,8 δις ευρώ.
Οι τράπεζες θα υποστούν μια ζημία 9,8 δις ευρώ από το buyback.
Τα ψέματα έχουν τελειώσει.
Η αλήθεια της επαναγοράς είναι ξεκάθαρη. Οι τράπεζες θα υποστούν ζημία -9,8 δις ευρώ.
Δυστυχώς αυτή είναι η ωμή πραγματικότητα.
Ομόλογα ελληνικού δημοσίου τραπεζών σε ονομαστικές αξίες
Εθνική 4,45 δισ
Alpha -Emporiki 2,1 δισ
Eurobank 2,41 δισ
Πειραιώς - good ATE 4,27 δισ
Τα 1,7 δις προέρχονται από την good ATE.
Ενδεικτικά τα ομόλογα της ΑΤΕ είναι 1,7 δισ ονομαστικής αξίας και τρέχουσας αξίας 544 εκατ ευρώ που έχουν εγγραφεί στα 276 εκατ ευρώ.
ΤΤ 1,4 δις ευρώ σε ονομαστικές αξίες.
Δεν προέκυπτε όφελος αλλά πραγματική ζημία.
Συν τοις άλλοις οι όροι επαναγοράς δεν είναι επωφελής για τις τράπεζες καθώς πλην της Alpha σε καμία τράπεζα δεν προσφέρουν την δυνατότητα να αποτιμηθεί με θετική καθαρή θέση.
Αν το κράτος αποφασίσει να δώσει κίνητρα είναι μεν θετικό και συνάμα ευπρόσδεκτο αλλά η ωμή πραγματικότητα είναι αδιαμφισβήτητη.
Η επαναγορά είναι καταστροφική εξέλιξη για τις ελληνικές τράπεζες.
Κάποιοι αμφισβήτησαν την προσέγγιση αυτή.
Ας αποδείξουμε τον ισχυρισμό μας.
Οι ελληνικές τράπεζες μετά το PSI+ έλαβαν νέα ελληνικά ομόλογα 20 συγκεκριμένα σε ονομαστικές τιμές.
Συνολικά η ονομαστική τους αξία των νέων ομολόγων ήταν 62 δις ευρώ εκ των οποίων τα 14,6 με 15 δις ευρώ αντιστοιχούσαν στις ελληνικές τράπεζες.
Τα ομόλογα αυτά με βάση την προσφορά του buyback αξίζουν 4,8 δις ευρώ.
Δηλαδή το ελληνικό κράτος ζητάει 4,8 δις ευρώ για να αγοράσει 14,6 με 15 δις ευρώ.
Ποιο όμως είναι το περιβόητο πραγματικό κεφαλαιακό κέρδος των τραπεζών;
Μόλις 1,76 δις ευρώ χωρίς το ΤΤ γιατί ακόμη δεν έχει αποτιμηθεί το χαρτοφυλάκιο ομολόγων του.
Για τις συστημικές τράπεζες το κέρδος είναι 1,76 δις ευρώ καθώς πρέπει να αφαιρεθεί η αξία των ομολόγων τον Μάρτιο του 2012 που συμπεριλαμβάνεται στα capitals plans.
Πρακτικά τι σημαίνει αυτό, ότι το κράτος θα δώσει 1,76 δις ευρώ καθαρό κεφαλαιακό κέρδος στις τράπεζες;
Αυτό είναι λάθος.
Γιατί;
Γιατί οι τράπεζες πήραν ομόλογα ονομαστικής αξίας 14,6 με 15 δις ευρώ και με βάση την προσφορά του buyback τελικώς οι τράπεζες θα χάσουν 9,8 δις ευρώ.
Οι τράπεζες θα υποστούν μια ζημία 9,8 δις ευρώ από το buyback.
Τα ψέματα έχουν τελειώσει.
Η αλήθεια της επαναγοράς είναι ξεκάθαρη. Οι τράπεζες θα υποστούν ζημία -9,8 δις ευρώ.
Δυστυχώς αυτή είναι η ωμή πραγματικότητα.
Ομόλογα ελληνικού δημοσίου τραπεζών σε ονομαστικές αξίες
Εθνική 4,45 δισ
Alpha -Emporiki 2,1 δισ
Eurobank 2,41 δισ
Πειραιώς - good ATE 4,27 δισ
Τα 1,7 δις προέρχονται από την good ATE.
Ενδεικτικά τα ομόλογα της ΑΤΕ είναι 1,7 δισ ονομαστικής αξίας και τρέχουσας αξίας 544 εκατ ευρώ που έχουν εγγραφεί στα 276 εκατ ευρώ.
ΤΤ 1,4 δις ευρώ σε ονομαστικές αξίες.
Ομόλογα ελληνικών τραπεζών κέρδος και ζημία
Ποσά σε δισ ευρώ
|
Τράπεζες |
Ονομαστική αξία ομολόγων |
Τρέχουσα αξία με βάση το bayback |
Κέρδος έναντι των τιμών κτήσης 3/2012 |
Ζημία από τις ιστορικές τιμές κτήσης |
|
Εθνική-Eurobank |
4,45 +2,4=6,85 |
1,46 + 0,790=2,25 |
0,570 + 0,290= 0,860 |
- 3 /-1,6 = -4,6 |
|
Alpha-Emporiki |
2,1 |
0,690 |
+0,270 |
-1,4 |
|
Πειραιώς –Good ATE |
4,27 |
1,4 |
+0,630 |
-2,87 |
|
TT |
1,4 |
0,460 |
- |
-0,940 |
|
Σύνολο |
14,62 |
4,8 |
+1,76 |
-9,81 |
Επεξεργασία στοιχείων www.bankingnews.gr
Πέτρος Λεωτσάκος
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών