γράφει : Πέτρος Λεωτσάκος
Το capital buffer των Πειραιώς και Alpha είναι πολύ μεγαλύτερο της Εθνικής που βρίσκεται με δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας οριακά υψηλότερους των ορίων της EBA.
Στα νέα stress tests η Εθνική θα έχει πρόβλημα αν δεν πωλήσει περιουσιακά στοιχεία.
H προσέγγιση αυτή είναι απόλυτα ακριβής.
Στα νέα stress tests η Εθνική θα έχει πρόβλημα αν δεν πωλήσει περιουσιακά στοιχεία.
H προσέγγιση αυτή είναι απόλυτα ακριβής.
Η αγορά εστιάζεται στις τρέχουσες ανακεφαλαιοποιήσεις και στο αν και κατά πόσο οι ιδιώτες μέτοχοι θα καλύψουν το 12% των αυξήσεων κεφαλαίου.
Οι διοικήσεις των τραπεζών όμως πέραν από αυτή την ιστορική δοκιμασία να πείσουν τους ιδιώτες μετόχους τους να συμμετάσχουν στις ανακεφαλαιοποιήσεις ώστε να παραμείνουν εν δυνάμει ιδιωτικές καλούνται να αντιμετωπίσουν…από τώρα…πριν καλά καλά ολοκληρωθούν οι αυξήσεις κεφαλαίου την μεγάλη πρόκληση που γεννούν οι ανακεφαλαιοποιήσεις.
Η Τρόικα και ειδικά η ΕΚΤ σε πλήρη συνεργασία με την ΤτΕ έχουν ζητήσει από τις ελληνικές τράπεζες να διαθέτουν ισχυρούς δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας πολύ υψηλότερους από το όριο του 9% π.χ. στο core tier 1 με στόχο να διαθέτουν προκαταβολικά capital buffer δηλαδή κεφαλαιακά μαξιλάρια στην περίπτωση που οι επισφάλειες στα δάνεια συνεχίσουν να τρώνε επίμονα τα κεφάλαια.
Αποτιμώντας τις κεφαλαιακές ανάγκες των τραπεζών και αξιολογώντας τα δυνητικά κεφάλαια που θα συγκεντρώσουν οι ιδιώτες μέτοχοι και αξιολογώντας την τάση των προβλέψεων ως τάση σε τριμηνιαία βάση και κυρίως ως ποσοστό επί του συνόλου των δανείων και ακόμη κυριότερο της κάλυψης των προβληματικών δανείων με προβλέψεις προκύπτουν ορισμένα ενδιαφέροντα συμπεράσματα που οι επενδυτές πρέπει να αποτιμήσουν με μεγάλη προσοχή.
Η τράπεζα Πειραιώς δεν διαθέτει μόνο σε απόλυτο μέγεθος τα περισσότερα κεφάλαια, θα ξεπεράσουν κατά πάσα πιθανότητα, με βάση τις τελευταίες αναθεωρήσεις των κυπριακών τραπεζών τα 9,7 δις ευρώ.
Ο pro forma δείκτης κεφαλαιακής επάρκειας core tier 1 της ΕΒΑ για την Πειραιώς εκτινάσσεται στο 14,8% και είναι ο υψηλότερος στην Ελλάδα και από τους υψηλότερους παγκοσμίως.
Η τράπεζα Πειραιώς μετά την εξαγορά των Κυπριακών τραπεζών και της Millennium bank βρίσκεται στην πρώτη θέση σε μερίδια αγοράς κοντά στο 29% σε καταθέσεις και δάνεια και πλέον είναι η μεγαλύτερη τράπεζα στην Ελλάδα και υπολείπεται μόλις 2 δις ευρώ σε ενεργητικό από την Εθνική.
Η Πειραιώς λοιπόν θα διαθέτει πάνω από 9,7 δισεκατ ευρώ κεφάλαια και δείκτη κεφαλαιακής επάρκειας 14,8%.
Όταν το όριο στο core tier 1 είναι το 9% το ελάχιστο είναι προφανές ότι η Πειραιώς έχει δημιουργήσει ένα πολύ ισχυρό capital buffer το οποίο μπορεί να την διασφαλίσει κεφαλαιακά ακόμη και σε επιδείνωση της οικονομίας για τα επόμενα 2 χρόνια.
Αν συμπεριληφθεί και η εσωτερική δημιουργία κεφαλαίου που εκ των πραγμάτων πρέπει να αναθεωρηθεί προς τα πάνω – και όχι μόνο 1 δισεκ. ευρώ – λόγω της εξαγοράς των κυπριακών τραπεζών μπορεί να ειπωθεί ότι η Πειραιώς δεν θα χρειαστεί κεφαλαιακή ενίσχυση ακόμη και στο δυσμενές σενάριο των stress tests.
Ως γνωστό η EBA η Ευρωπαϊκή Τραπεζική Αρχή σε συνεργασία με τις εθνικές κεντρικές τράπεζες και στην Ελλάδα ειδικά με την ΤτΕ θα διεξάγουν νέα stress tests σενάρια ακραίας προσομοίωσης στις ελληνικές τράπεζες με βάση το stress scenario που μπορεί να περιλαμβάνει νέα επιδείνωση στην οικονομία.
Η τράπεζα Πειραιώς μετά τις τελευταίες εντυπωσιακές κινήσεις της στον ισολογισμό της μέσω της δυναμικής αύξησης των κεφαλαίων της κατατάσσεται στην Ελλάδα στην πρώτη θέση με βάση την κεφαλαιακή επάρκεια.
Η τράπεζα που κάποτε ορισμένοι θεωρούσαν ότι εμφάνιζε σκιές σήμερα η Πειραιώς είναι η ισχυρότερη κεφαλαιακά τράπεζα και αυτό είναι απόλυτο.
Στην ίδια κατάσταση βρίσκεται και η Alpha bank η οποία διαθέτει 7,77 δις ευρώ κεφάλαια μετά την ανακεφαλαιοποίηση.
Το core tier 1 διαμορφώνεται στο 13,9% ενώ το book value κινείται κοντά στα 7,35 δις ευρώ.
Η Alpha bank αν αξιολογηθεί και η πολιτική προβλέψεων που ακολουθεί, αύξησε εκ νέου τις προβλέψεις για προβληματικά δάνεια το α΄ τρίμηνο του 2013 εμφανίζει επίσης ένα πολύ ισχυρό capital buffer δηλαδή ένα κεφαλαιακό μαξιλάρι που την διασφαλίζει στην περίπτωση επιδείνωσης των οικονομικών δεικτών της χώρας.
Ακόμη και η Eurobank που έχει κρατικοποιηθεί εμφανίζει κεφαλαιακή επάρκεια στο 10,9%.
Η Eurobank βρίσκεται σε δυσμενέστερη θέση έναντι των Πειραιώς και Alpha και προφανώς χρειάζεται περαιτέρω ενίσχυση ίσως μέσω της ενσωμάτωσης άλλων κρατικών τραπεζών όπως του ΤΤ και της νέας Proton bank.
Το παράδοξο σε όλα αυτά είναι ότι η Εθνική παρά την ανακεφαλαιοποίηση 9,75 δις ευρώ εμφανίζει τους χαμηλότερους δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας.
Αν μάλιστα δεν είχε συμπεριληφθεί και η αναβαλλόμενη φορολογία 1,7 δισεκατ. ευρώ η κατάσταση θα ήταν ακόμη δυσμενέστερη.
Στοιχείο που προβληματίζει είναι η πολιτική προβλέψεων για επισφαλή δάνεια.
Η Εθνική είναι πιο συντηρητική σε σχέση με τις υπόλοιπες τράπεζες.
Έτσι λοιπόν με βάση το καλύτερο σενάριο ενώ θα επενδυθούν 9,75 δις το καθαρό core tier 1 διαμορφώνεται στα 6,8 δις ευρώ που αυτό μεταφράζεται σε 10,3% core tier 1.
Χωρίς την αναβαλλόμενη φορολογία το core tier 1 διαμορφώνεται στο 7% συμπεριλαμβανομένων και των 9,75 δις ευρώ της ανακεφαλαιοποίησης.
Από αυτά τα στοιχεία προκύπτει ότι η Εθνική δεν διαθέτει κεφαλαιακό μαξιλάρι capital buffer και υπολείπεται δραματικά έναντι των υπολοίπων ανταγωνιστών της και ειδικά προς την Πειραιώς.
Το αξιοσημείωτο είναι ότι η Πειραιώς σε απόλυτο μέγεθος θα διαθέτει 9,7 δισεκ. ευρώ κατ΄ ελάχιστο core tier 1 σε κεφάλαιο με ενεργητικό 102 δις ευρώ.
Η Alpha bank με ενεργητικό πάνω από 77 δισεκατ. ευρώ θα εμφανίζει core tier 1 σε απόλυτο μέγεθος 7,77 δισεκ. ευρώ ενώ η Εθνική με συνολικό ενεργητικό 104 δισεκ. ευρώ εμφανίζει 6,8 δισεκατ. ευρώ κεφάλαιο δηλαδή το λιγότερο σε σχέση με τον ανταγωνισμό.
Η κεφαλαιακή επάρκεια καθορίζεται με βάση το μέσο σταθμισμένο ενεργητικό και σε αυτή την περίπτωση το χάσμα μεγαλώνει ακόμη περισσότερο για την Εθνική.
Η Εθνική όχι μόνο δεν διαθέτει κεφαλαιακό μαξιλάρι capital buffer αλλά είναι απόλυτα βέβαιο…απόλυτα βέβαιο… ότι θα χρειαστεί πρόσθετα κεφάλαια λίαν συντόμως.
Η Εθνική θα έχει αντικειμενικό πρόβλημα στα stress tests αν δεν ξεκινήσει τις πωλήσεις περιουσιακών στοιχείων ή ακόμη και νέα αύξηση κεφαλαίου άπαξ και το ΤΧΣ θα έχει καλύψει πλήρως την μαύρη τρύπα της αρνητικής καθαρής θέσης που διαμορφώνεται στα -2,1 δισεκ. ευρώ.
Ο αμερικανικός ελεγκτικός οίκος Fitch είχε αναφέρει πρόσφατα ότι σε pro forma βάση οι δείκτες ΕΒΑ για την κεφαλαιακή επάρκεια των ελληνικών τραπεζών θα έχουν ως εξής
- πάνω από 8% για την ΕΤΕ
- στο 10,9% για τη Eurobank
- στο 13,9% για την Alpha Bank
- στο 14,8% για την Πειραιώς
Το συμπέρασμα
Η Εθνική ακόμη και μετά την ολοκλήρωση της ανακεφαλαιοποίησης της στα 9,75 δισεκατ. ευρώ δεν θα διαθέτει κεφαλαιακό μαξιλάρι και θα είναι η πιο επιρρεπής τάση στο σύνολο του συστήματος με βάση την συμπεριφορά της οικονομίας.
Η Εθνική χρειάζεται ένα κεφαλαιακό μαξιλάρι – που δεν διαθέτει – περίπου στα 1,8 με 2 δισεκ. ευρώ.
Η Πειραιώς είναι η πιο ισχυρή τράπεζα βάση κεφαλαιακής επάρκειας στην Ελλάδα ενώ σε πολύ καλή θέση βρίσκεται η Alpha bank η οποία εμφανίζει και την μικρότερη εξάρτηση από το ΤΧΣ που είναι άκρως ποιοτικό στοιχείο και το οποίο θα προσμετρήσει ζωτικά στο μέλλον.
Πέτρος Λεωτσάκος
www.bankingnews.gr
Οι διοικήσεις των τραπεζών όμως πέραν από αυτή την ιστορική δοκιμασία να πείσουν τους ιδιώτες μετόχους τους να συμμετάσχουν στις ανακεφαλαιοποιήσεις ώστε να παραμείνουν εν δυνάμει ιδιωτικές καλούνται να αντιμετωπίσουν…από τώρα…πριν καλά καλά ολοκληρωθούν οι αυξήσεις κεφαλαίου την μεγάλη πρόκληση που γεννούν οι ανακεφαλαιοποιήσεις.
Η Τρόικα και ειδικά η ΕΚΤ σε πλήρη συνεργασία με την ΤτΕ έχουν ζητήσει από τις ελληνικές τράπεζες να διαθέτουν ισχυρούς δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας πολύ υψηλότερους από το όριο του 9% π.χ. στο core tier 1 με στόχο να διαθέτουν προκαταβολικά capital buffer δηλαδή κεφαλαιακά μαξιλάρια στην περίπτωση που οι επισφάλειες στα δάνεια συνεχίσουν να τρώνε επίμονα τα κεφάλαια.
Αποτιμώντας τις κεφαλαιακές ανάγκες των τραπεζών και αξιολογώντας τα δυνητικά κεφάλαια που θα συγκεντρώσουν οι ιδιώτες μέτοχοι και αξιολογώντας την τάση των προβλέψεων ως τάση σε τριμηνιαία βάση και κυρίως ως ποσοστό επί του συνόλου των δανείων και ακόμη κυριότερο της κάλυψης των προβληματικών δανείων με προβλέψεις προκύπτουν ορισμένα ενδιαφέροντα συμπεράσματα που οι επενδυτές πρέπει να αποτιμήσουν με μεγάλη προσοχή.
Η τράπεζα Πειραιώς δεν διαθέτει μόνο σε απόλυτο μέγεθος τα περισσότερα κεφάλαια, θα ξεπεράσουν κατά πάσα πιθανότητα, με βάση τις τελευταίες αναθεωρήσεις των κυπριακών τραπεζών τα 9,7 δις ευρώ.
Ο pro forma δείκτης κεφαλαιακής επάρκειας core tier 1 της ΕΒΑ για την Πειραιώς εκτινάσσεται στο 14,8% και είναι ο υψηλότερος στην Ελλάδα και από τους υψηλότερους παγκοσμίως.
Η τράπεζα Πειραιώς μετά την εξαγορά των Κυπριακών τραπεζών και της Millennium bank βρίσκεται στην πρώτη θέση σε μερίδια αγοράς κοντά στο 29% σε καταθέσεις και δάνεια και πλέον είναι η μεγαλύτερη τράπεζα στην Ελλάδα και υπολείπεται μόλις 2 δις ευρώ σε ενεργητικό από την Εθνική.
Η Πειραιώς λοιπόν θα διαθέτει πάνω από 9,7 δισεκατ ευρώ κεφάλαια και δείκτη κεφαλαιακής επάρκειας 14,8%.
Όταν το όριο στο core tier 1 είναι το 9% το ελάχιστο είναι προφανές ότι η Πειραιώς έχει δημιουργήσει ένα πολύ ισχυρό capital buffer το οποίο μπορεί να την διασφαλίσει κεφαλαιακά ακόμη και σε επιδείνωση της οικονομίας για τα επόμενα 2 χρόνια.
Αν συμπεριληφθεί και η εσωτερική δημιουργία κεφαλαίου που εκ των πραγμάτων πρέπει να αναθεωρηθεί προς τα πάνω – και όχι μόνο 1 δισεκ. ευρώ – λόγω της εξαγοράς των κυπριακών τραπεζών μπορεί να ειπωθεί ότι η Πειραιώς δεν θα χρειαστεί κεφαλαιακή ενίσχυση ακόμη και στο δυσμενές σενάριο των stress tests.
Ως γνωστό η EBA η Ευρωπαϊκή Τραπεζική Αρχή σε συνεργασία με τις εθνικές κεντρικές τράπεζες και στην Ελλάδα ειδικά με την ΤτΕ θα διεξάγουν νέα stress tests σενάρια ακραίας προσομοίωσης στις ελληνικές τράπεζες με βάση το stress scenario που μπορεί να περιλαμβάνει νέα επιδείνωση στην οικονομία.
Η τράπεζα Πειραιώς μετά τις τελευταίες εντυπωσιακές κινήσεις της στον ισολογισμό της μέσω της δυναμικής αύξησης των κεφαλαίων της κατατάσσεται στην Ελλάδα στην πρώτη θέση με βάση την κεφαλαιακή επάρκεια.
Η τράπεζα που κάποτε ορισμένοι θεωρούσαν ότι εμφάνιζε σκιές σήμερα η Πειραιώς είναι η ισχυρότερη κεφαλαιακά τράπεζα και αυτό είναι απόλυτο.
Στην ίδια κατάσταση βρίσκεται και η Alpha bank η οποία διαθέτει 7,77 δις ευρώ κεφάλαια μετά την ανακεφαλαιοποίηση.
Το core tier 1 διαμορφώνεται στο 13,9% ενώ το book value κινείται κοντά στα 7,35 δις ευρώ.
Η Alpha bank αν αξιολογηθεί και η πολιτική προβλέψεων που ακολουθεί, αύξησε εκ νέου τις προβλέψεις για προβληματικά δάνεια το α΄ τρίμηνο του 2013 εμφανίζει επίσης ένα πολύ ισχυρό capital buffer δηλαδή ένα κεφαλαιακό μαξιλάρι που την διασφαλίζει στην περίπτωση επιδείνωσης των οικονομικών δεικτών της χώρας.
Ακόμη και η Eurobank που έχει κρατικοποιηθεί εμφανίζει κεφαλαιακή επάρκεια στο 10,9%.
Η Eurobank βρίσκεται σε δυσμενέστερη θέση έναντι των Πειραιώς και Alpha και προφανώς χρειάζεται περαιτέρω ενίσχυση ίσως μέσω της ενσωμάτωσης άλλων κρατικών τραπεζών όπως του ΤΤ και της νέας Proton bank.
Το παράδοξο σε όλα αυτά είναι ότι η Εθνική παρά την ανακεφαλαιοποίηση 9,75 δις ευρώ εμφανίζει τους χαμηλότερους δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας.
Αν μάλιστα δεν είχε συμπεριληφθεί και η αναβαλλόμενη φορολογία 1,7 δισεκατ. ευρώ η κατάσταση θα ήταν ακόμη δυσμενέστερη.
Στοιχείο που προβληματίζει είναι η πολιτική προβλέψεων για επισφαλή δάνεια.
Η Εθνική είναι πιο συντηρητική σε σχέση με τις υπόλοιπες τράπεζες.
Έτσι λοιπόν με βάση το καλύτερο σενάριο ενώ θα επενδυθούν 9,75 δις το καθαρό core tier 1 διαμορφώνεται στα 6,8 δις ευρώ που αυτό μεταφράζεται σε 10,3% core tier 1.
Χωρίς την αναβαλλόμενη φορολογία το core tier 1 διαμορφώνεται στο 7% συμπεριλαμβανομένων και των 9,75 δις ευρώ της ανακεφαλαιοποίησης.
Από αυτά τα στοιχεία προκύπτει ότι η Εθνική δεν διαθέτει κεφαλαιακό μαξιλάρι capital buffer και υπολείπεται δραματικά έναντι των υπολοίπων ανταγωνιστών της και ειδικά προς την Πειραιώς.
Το αξιοσημείωτο είναι ότι η Πειραιώς σε απόλυτο μέγεθος θα διαθέτει 9,7 δισεκ. ευρώ κατ΄ ελάχιστο core tier 1 σε κεφάλαιο με ενεργητικό 102 δις ευρώ.
Η Alpha bank με ενεργητικό πάνω από 77 δισεκατ. ευρώ θα εμφανίζει core tier 1 σε απόλυτο μέγεθος 7,77 δισεκ. ευρώ ενώ η Εθνική με συνολικό ενεργητικό 104 δισεκ. ευρώ εμφανίζει 6,8 δισεκατ. ευρώ κεφάλαιο δηλαδή το λιγότερο σε σχέση με τον ανταγωνισμό.
Η κεφαλαιακή επάρκεια καθορίζεται με βάση το μέσο σταθμισμένο ενεργητικό και σε αυτή την περίπτωση το χάσμα μεγαλώνει ακόμη περισσότερο για την Εθνική.
Η Εθνική όχι μόνο δεν διαθέτει κεφαλαιακό μαξιλάρι capital buffer αλλά είναι απόλυτα βέβαιο…απόλυτα βέβαιο… ότι θα χρειαστεί πρόσθετα κεφάλαια λίαν συντόμως.
Η Εθνική θα έχει αντικειμενικό πρόβλημα στα stress tests αν δεν ξεκινήσει τις πωλήσεις περιουσιακών στοιχείων ή ακόμη και νέα αύξηση κεφαλαίου άπαξ και το ΤΧΣ θα έχει καλύψει πλήρως την μαύρη τρύπα της αρνητικής καθαρής θέσης που διαμορφώνεται στα -2,1 δισεκ. ευρώ.
Ο αμερικανικός ελεγκτικός οίκος Fitch είχε αναφέρει πρόσφατα ότι σε pro forma βάση οι δείκτες ΕΒΑ για την κεφαλαιακή επάρκεια των ελληνικών τραπεζών θα έχουν ως εξής
- πάνω από 8% για την ΕΤΕ
- στο 10,9% για τη Eurobank
- στο 13,9% για την Alpha Bank
- στο 14,8% για την Πειραιώς
Το συμπέρασμα
Η Εθνική ακόμη και μετά την ολοκλήρωση της ανακεφαλαιοποίησης της στα 9,75 δισεκατ. ευρώ δεν θα διαθέτει κεφαλαιακό μαξιλάρι και θα είναι η πιο επιρρεπής τάση στο σύνολο του συστήματος με βάση την συμπεριφορά της οικονομίας.
Η Εθνική χρειάζεται ένα κεφαλαιακό μαξιλάρι – που δεν διαθέτει – περίπου στα 1,8 με 2 δισεκ. ευρώ.
Η Πειραιώς είναι η πιο ισχυρή τράπεζα βάση κεφαλαιακής επάρκειας στην Ελλάδα ενώ σε πολύ καλή θέση βρίσκεται η Alpha bank η οποία εμφανίζει και την μικρότερη εξάρτηση από το ΤΧΣ που είναι άκρως ποιοτικό στοιχείο και το οποίο θα προσμετρήσει ζωτικά στο μέλλον.
Πέτρος Λεωτσάκος
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών