γράφει : Πέτρος Λεωτσάκος
Που αποδίδεται το ράλι στις τιμές των ελληνικών ομολόγων;
Στην αναβάθμιση της Fitch; Στις προοπτικές της οικονομίας ότι θα αποτραπεί η επιδείνωση και ότι θα έρθουν καλύτερες μέρες; Στην καλλιέργεια προσδοκιών;
Στο παρελθόν οι αγορές ομολόγων ήταν ο καθρέφτης της οικονομίας.
Στην αναβάθμιση της Fitch; Στις προοπτικές της οικονομίας ότι θα αποτραπεί η επιδείνωση και ότι θα έρθουν καλύτερες μέρες; Στην καλλιέργεια προσδοκιών;
Στο παρελθόν οι αγορές ομολόγων ήταν ο καθρέφτης της οικονομίας.
Η συμπεριφορά των τιμών και των αποδόσεων ήταν απόρροια της γενικής μακροοικονομικής κατάστασης της οικονομίας.
Και ενώ αυτός ο κανόνας ήταν απόλυτος στο παρελθόν, στην τρέχουσα συγκυρία τα ελληνικά ομόλογα δεν είναι ούτε καν ενδεικτικά.
Τα ομόλογα σε πραγματική κυκλοφορία μετά την διαδικασία της επαναγοράς έχουν δραστικά μειωθεί στα 17 δισεκατ ευρώ.
Οι ελληνικές τράπεζες που κατείχαν ελληνικά ομόλογα ονομαστικής αξίας 15 δισεκ ευρώ τα έχουν ήδη πωλήσει σε μέσες τιμές 33,5 μονάδες βάσης ενώ ο μέσος όρος των 20 ομολόγων έχει φθάσει στις 54 μονάδες βάσης.
Τα νέα ελληνικά ομόλογα που έχουν μείνει στην κυκλοφορία είναι αγγλικού δικαίου άρα δεν πρόκειται να υποστούν haircut.
Με βάση το αγγλικό δίκαιο αν ένα assets φέρει ρήτρες αγγλικού δικαίου τότε ο κάτοχος του στην περίπτωση haircut αποζημιώνεται από τον εκδότη – κράτος μέσω της πώλησης άλλων περιουσιακών στοιχείων.
Άρα τα ελληνικά ομόλογα είναι ασφαλής επένδυση γιατί δεν θα υποστούν νέο haircut λόγω του αγγλικού δικαίου.
Η ασφάλεια που παρέχουν λοιπόν επιτρέπουν την κερδοσκοπία.
Στην 10ετία οι τιμές έχουν εκτιναχθεί στις 66 μονάδες βάσης οι αποδόσεις έχουν υποχωρήσει στο 8,40% σε μέσους όρους.
Στο ομόλογο λήξης 2042 οι τιμές έχουν φθάσει έως τις 51,50 μονάδες βάσης ή απόδοση 7,97%.
Ορισμένοι εκτιμούν ότι η 10ετία λήξης 2023 μπορεί να φθάσει έως τις 75 μονάδες βάσης σε εύλογο διάστημα ή απόδοση 6,60%.
Όλα αυτά είναι κερδοσκοπία εκ του ασφαλούς.
Η Ελλάδα θα κληθεί να αντιμετωπίσει την μεγάλη πρόκληση τον Μάιο του 2014 που τελειώνει η χρηματοδότηση της Τρόικα.
Με βάση ορισμένους σχεδιασμούς….εξετάζεται η αγορά εκ νέου ελληνικού χρέους από τις ελληνικές τράπεζες που θα είναι όμως αγγλικού δικαίου.
Δηλαδή θα εκδοθεί 2ετές ή 5ετές ομόλογο το οποίο θα αγοράσουν οι ελληνικές τράπεζες κατά βάση αλλά θα είναι αγγλικού δικαίου δηλαδή να διαθέτουν τα ομόλογα δικλείδες ασφαλείας.
www.bankingnews.gr
Και ενώ αυτός ο κανόνας ήταν απόλυτος στο παρελθόν, στην τρέχουσα συγκυρία τα ελληνικά ομόλογα δεν είναι ούτε καν ενδεικτικά.
Τα ομόλογα σε πραγματική κυκλοφορία μετά την διαδικασία της επαναγοράς έχουν δραστικά μειωθεί στα 17 δισεκατ ευρώ.
Οι ελληνικές τράπεζες που κατείχαν ελληνικά ομόλογα ονομαστικής αξίας 15 δισεκ ευρώ τα έχουν ήδη πωλήσει σε μέσες τιμές 33,5 μονάδες βάσης ενώ ο μέσος όρος των 20 ομολόγων έχει φθάσει στις 54 μονάδες βάσης.
Τα νέα ελληνικά ομόλογα που έχουν μείνει στην κυκλοφορία είναι αγγλικού δικαίου άρα δεν πρόκειται να υποστούν haircut.
Με βάση το αγγλικό δίκαιο αν ένα assets φέρει ρήτρες αγγλικού δικαίου τότε ο κάτοχος του στην περίπτωση haircut αποζημιώνεται από τον εκδότη – κράτος μέσω της πώλησης άλλων περιουσιακών στοιχείων.
Άρα τα ελληνικά ομόλογα είναι ασφαλής επένδυση γιατί δεν θα υποστούν νέο haircut λόγω του αγγλικού δικαίου.
Η ασφάλεια που παρέχουν λοιπόν επιτρέπουν την κερδοσκοπία.
Στην 10ετία οι τιμές έχουν εκτιναχθεί στις 66 μονάδες βάσης οι αποδόσεις έχουν υποχωρήσει στο 8,40% σε μέσους όρους.
Στο ομόλογο λήξης 2042 οι τιμές έχουν φθάσει έως τις 51,50 μονάδες βάσης ή απόδοση 7,97%.
Ορισμένοι εκτιμούν ότι η 10ετία λήξης 2023 μπορεί να φθάσει έως τις 75 μονάδες βάσης σε εύλογο διάστημα ή απόδοση 6,60%.
Όλα αυτά είναι κερδοσκοπία εκ του ασφαλούς.
Η Ελλάδα θα κληθεί να αντιμετωπίσει την μεγάλη πρόκληση τον Μάιο του 2014 που τελειώνει η χρηματοδότηση της Τρόικα.
Με βάση ορισμένους σχεδιασμούς….εξετάζεται η αγορά εκ νέου ελληνικού χρέους από τις ελληνικές τράπεζες που θα είναι όμως αγγλικού δικαίου.
Δηλαδή θα εκδοθεί 2ετές ή 5ετές ομόλογο το οποίο θα αγοράσουν οι ελληνικές τράπεζες κατά βάση αλλά θα είναι αγγλικού δικαίου δηλαδή να διαθέτουν τα ομόλογα δικλείδες ασφαλείας.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών