γράφει : Νίκος Κονδυλόπουλος
Γιατί η Ευρωζώνη και το ευρώ είναι καταδικασμένα σε αποτυχία
Η χαρτογράφηση των διαρθρωτικών ανισορροπιών στην ευρωζώνη με ατελείωτες διασώσεις δεν θα επιλύσει τις θεμελιώδεις ασυμμετρίες.
Κάτω από το μόνιμο «θα κάνουμε ό,τι χρειαστεί για να σώσουμε το ευρώ» από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ) βρίσκονται θεμελιώδεις ασυμμετρίες που καταστρέφουν το κοινό νόμισμα που αποτελεί το κεντρικό στοιχείο της ευρωπαϊκής ενότητας από την εισαγωγή του το 1999.
Η βασική έλλειψη ισορροπίας είναι η Γερμανία, η οποία παράγει τεράστια εμπορικά πλεονάσματα, και τους εμπορικούς εταίρους της, οι οποίοι διαχειρίζονται μεγάλα εμπορικά και δημοσιονομικά ελλείμματα, ιδίως η Πορτογαλία, η Ιταλία, η Ιρλανδία, η Ελλάδα και η Ισπανία.
Κάποιοι ενδέχεται να εκπλαγούν από το γεγονός ότι οι εξαγωγές της Γερμανίας είναι περίπου ίσες με εκείνες της Κίνας (1,2 τρισ. δολάρια), παρόλο που ο πληθυσμός της Γερμανίας είναι 82 εκατομμύρια και είναι μόλις το 6% των 1,3 δισεκατομμυρίων της Κίνας.
Η Γερμανία και η Κίνα είναι οι κορυφαίοι εξαγωγείς στον κόσμο, ενώ οι ΗΠΑ ακολουθούν στην τρίτη θέση.
Η έμφαση που δίνει η Γερμανία στις εξαγωγές την τοποθετεί στο λεγόμενο Εμποροκρατία, ή Εμποροκρατισμός, ή Εμποροκρατικό σύστημα, ή ακόμα και Μερκαντιλισμός εκ του αγγλικού διεθνούς σήμερα όρου «Mercantilism» χαρακτηρίζεται γενικά οικονομικό σύστημα που πολλές φορές φέρεται να ταυτίζει τον πλούτο με το χρήμα. Σε γενική όμως αποδοχή το σύστημα αυτό πρεσβεύει ότι μόνο με κυβερνητικές ρυθμίσεις εθνικιστικού χαρακτήρα μπορεί να εξασφαλιστεί η οικονομική ευημερία του κράτους.
Άλλες χώρες (που δεν εξάγουν πετρέλαιο) που γενικώς δημιουργούν μεγάλα εμπορικά πλεονάσματα είναι η Κίνα, η Ιαπωνία, η Ταϊβάν και οι Κάτω Χώρες.
Ενώ οι εξαγωγές της Γερμανίας σημείωσαν εκπληκτική άνοδο κατά 65% από το 2000 έως το 2008, η εγχώρια ζήτηση της είχε σχεδόν μηδενική αύξηση.
Χωρίς έντονη αύξηση των εξαγωγών, η οικονομία της Γερμανίας θα είχε καταρρεύσει.
Οι Κάτω Χώρες είναι επίσης ένας μεγάλος εξαγωγέας (εμπορικό πλεόνασμα 33 δισ. δολαρίων), παρόλο που ο πληθυσμός του είναι σχετικά μικρός, με μόλις 16 εκατομμύρια.
Οι χώρες «καταναλωτές», από την άλλη πλευρά, τρέφουν μεγάλα ελλείμματα τρεχουσών συναλλαγών (εμπορικό) και μεγάλα δημοσιονομικά ελλείμματα.
Η Ιταλία, για παράδειγμα, έχει εμπορικό έλλειμμα 55 δισ. δολαρίων και δημοσιονομικό έλλειμμα περίπου 110 δισ. δολαρίων.
Το συνολικό δημόσιο χρέος είναι στο 115,2% του ΑΕΠ.
Η Ισπανία, με περίπου το μισό πληθυσμό της Γερμανίας, έχει ετήσιο εμπορικό έλλειμμα 69 δισ. δολαρίων και ένα εκπληκτικό έλλειμμα προϋπολογισμού 151 δισ. δολαρίων.
Το 23% του προϋπολογισμού της κυβέρνησης προέρχεται από δανεισμό.
Αυτό το διάγραμμα απεικονίζει τη δυναμική μεταξύ των μερκαντιλιστικών και των καταναλωτικών εθνών:
Παρόλο που το ευρώ έπρεπε να δημιουργήσει αποτελεσματικότητα με την κατάργηση του κόστους πολλών νομισμάτων, είχε υποτιμητικά κακόβουλη αδιαφορία για τις βασικές αποδόσεις κάθε οικονομίας της ευρωζώνης.
Αν και οι γερμανοί μισθοί είναι γενναιόδωροι, η γερμανική κυβέρνηση, η βιομηχανία και τα εργατικά συνδικάτα έχουν κρατήσει ένα φινίρισμα στο κόστος παραγωγής ακόμη και όταν οι εξαγωγές σημείωσαν πτώση.
Ως αποτέλεσμα, το κόστος εργασίας ανά μονάδα παραγωγής - οι μισθοί που απαιτούνται για την παραγωγή μίας μονάδας - αυξήθηκε μόλις το 5,8% στη Γερμανία κατά την περίοδο 2000-2009, ενώ το ισοδύναμο κόστος εργασίας στην Ιρλανδία, την Ελλάδα, την Ισπανία και την Ιταλία αυξήθηκε κατά περίπου 30%.
Οι συνέπειες αυτών των ασυμμετριών στις δαπάνες παραγωγικότητας, χρέους και ελλείμματος εντός της ευρωζώνης είναι ανεπαρκείς.
Πράγματι, το ευρώ έδωσε στην αποτελεσματική Γερμανία ένα διαρθρωτικό ανταγωνιστικό πλεονέκτημα, κλείνοντας τα έθνη εισαγωγής σε ένα νόμισμα που καθιστά τα γερμανικά αγαθά φθηνότερα από τα εγχώρια αγαθά των εισαγωγέων.
Με άλλο τρόπο: Με τη συγκράτηση του κόστους παραγωγής και την αποτελεσματικότητά του από τους γείτονές της στην ευρωζώνη, η Γερμανία δημιούργησε μια de facto "υποτίμηση" εντός της ευρωζώνης μειώνοντας το κόστος εργασίας ανά μονάδα των αγαθών της.
Το ευρώ έχει μια άλλη παραπλανητικά βλαπτική συνέπεια.
Η συνολική ισχύς του νομίσματος επιτρέπει στα έθνη οφειλέτη να επεκτείνουν γρήγορα το δανεισμό τους με χαμηλά επιτόκια.
Πράγματι, το ευρώ αποκρύπτει τις εσωτερικές αδυναμίες των χωρών οφειλετών που αντιμετωπίζουν μη βιώσιμα ελλείμματα και εκείνων των οποίων οι οικονομίες είχαν εξαρτηθεί αναπόφευκτα από τη φούσκα των ακινήτων (Ιρλανδία και Ισπανία) για ανάπτυξη και φόρους.
Πριν από το ευρώ, όταν η υπερκατανάλωση και ο υπερδανεισμός άρχισαν να εμποδίζουν μια εξαρτημένη από τις εισαγωγές «καταναλωτική» οικονομία, η ανισορροπία διορθωνόταν με μια υποτίμηση του νομίσματος του έθνους.
Αυτή η υποτίμηση του νομίσματος έφερνε αποκατάσταση στο ισοζύγιο προσφοράς-ζήτησης και πίστωσης-χρέους μεταξύ των μερκαντιλίστικων και των καταναλωτικών εθνών.
Εάν δεν υπήρχε σήμερα το ευρώ, η ελληνική δραχμή θα υποτιμόταν έναντι του γερμανικού μάρκου, αυξάνοντας ουσιαστικά το κόστος των γερμανικών αγαθών στους Έλληνες, οι οποίοι στη συνέχεια θα αγόραζαν λιγότερα γερμανικά προϊόντα.
Το εμπορικό έλλειμμα της Ελλάδας θα συρρικνωνόταν και οι δανειστές θα απαιτούσαν υψηλότερα επιτόκια για τα ελληνικά κρατικά ομόλογα, πιέζοντας αποτελεσματικά την κυβέρνηση να μειώσει τις δανειακές και ελλειμματικές της δαπάνες.
Αλλά τώρα, και με τα 16 έθνη "κλειδωμένα" σε ένα ενιαίο νόμισμα, η υποτίμηση των νομισμάτων για να καταστεί δυνατή μια νέα ισορροπία είναι αδύνατη. Και αφήνει τη Γερμανία αντιμέτωπη με το αδιαμφισβήτητο καθήκον της διάσωσης των "πελατειακών εθνών" της - εκείνων που εκμεταλλεύτηκαν τη δύναμη του ευρώ για υπερβολική κατανάλωση και τον υπερδανεισμό.
Από την άλλη πλευρά, οι κάτοικοι της Ελλάδας, της Ιταλίας, της Ισπανίας, της Πορτογαλίας και της Ιρλανδίας αντιμετωπίζουν τώρα τις μη αξιοσημείωτες συνέπειες των περικοπών των κρατικών επιδομάτων που στοχεύουν στην αναπροσαρμογή των προϋπολογισμών με την παραγωγικότητα της υποκείμενης εθνικής οικονομίας.
Ενώ τα ΜΜΕ έχουν αναφέρει το ελληνικό σχέδιο λιτότητας και τις υποσχέσεις της ΕΕ για βοήθεια ως «λύση», είναι σαφές ότι οι υπάρχουσες βαθιές διαρθρωτικές ανισορροπίες δεν μπορούν να επιλυθούν με τέτοια προγράμματα προσαρμογής (μνημόνια).
Είτε η Γερμανία όσο και οι γείτονές της με τις εξαγωγές-πλεόνασμα συνεχίζουν να διαφυλάσσουν τα έθνη καταναλωτών εισαγωγέων/οφειλετών της ευρωζώνης ή τελικά τα ασθενέστερα έθνη θα χρεοκοπούν ή θα γλιστρήσουν σε αφερεγγυότητα.
Η Γερμανία βοήθησε στο να επιτραπεί ο υπερβολικός δανεισμός των γειτόνων της αγοράζοντας τα κρατικά τους ομόλογα.
Σύμφωνα με το BusinessWeek, οι γερμανικές τράπεζες κατέχουν σχεδόν 250 δισ. προβληματικά ομόλογα των εθνών της ευρωζώνης.
Τώρα αναδύεται μια αναπόφευκτη διπλή δέσμευση για τη Γερμανία.
Εάν η Γερμανία αφήσει τους αδύναμους γείτονές της να χρεοκοπούν στο δημόσιο χρέος τους, το ευρώ θα υποστεί βλάβη και οι γερμανικές εξαγωγές στην Ευρώπη θα μειωθούν.
Αλλά εάν η Γερμανία γίνει ο «δανειστής της έσχατης ανάγκης», τότε οι φορολογούμενοι καταλήγουν να πληρώνουν το λογαριασμό.
Εάν το δημόσιο και ιδιωτικό χρέος στα προβληματικά κράτη συνεχίζει να αυξάνεται με τα τρέχοντα ποσοστά, είναι πιθανό ότι ακόμη και η ισχυρή Γερμανία μπορεί να είναι ανίκανη (ή απρόθυμη) να χρηματοδοτήσει ένα ουσιαστικά ατελείωτο σχέδιο διάσωσης.
Αυτό θα δημιουργούσε πίεση τόσο στη Γερμανία όσο και στα κράτη οφειλέτες να θεωρήσουν το ενιαίο νόμισμα ως μια καλή θεωρητική ιδέα, αλλά τελικά ανεφάρμοστη σε ένα μπλοκ των 16 εθνών τόσο διαφορετικό όσο αυτά της ευρωζώνης.
www.bankingnews.gr
Κάτω από το μόνιμο «θα κάνουμε ό,τι χρειαστεί για να σώσουμε το ευρώ» από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ) βρίσκονται θεμελιώδεις ασυμμετρίες που καταστρέφουν το κοινό νόμισμα που αποτελεί το κεντρικό στοιχείο της ευρωπαϊκής ενότητας από την εισαγωγή του το 1999.
Η βασική έλλειψη ισορροπίας είναι η Γερμανία, η οποία παράγει τεράστια εμπορικά πλεονάσματα, και τους εμπορικούς εταίρους της, οι οποίοι διαχειρίζονται μεγάλα εμπορικά και δημοσιονομικά ελλείμματα, ιδίως η Πορτογαλία, η Ιταλία, η Ιρλανδία, η Ελλάδα και η Ισπανία.
Κάποιοι ενδέχεται να εκπλαγούν από το γεγονός ότι οι εξαγωγές της Γερμανίας είναι περίπου ίσες με εκείνες της Κίνας (1,2 τρισ. δολάρια), παρόλο που ο πληθυσμός της Γερμανίας είναι 82 εκατομμύρια και είναι μόλις το 6% των 1,3 δισεκατομμυρίων της Κίνας.
Η Γερμανία και η Κίνα είναι οι κορυφαίοι εξαγωγείς στον κόσμο, ενώ οι ΗΠΑ ακολουθούν στην τρίτη θέση.
Η έμφαση που δίνει η Γερμανία στις εξαγωγές την τοποθετεί στο λεγόμενο Εμποροκρατία, ή Εμποροκρατισμός, ή Εμποροκρατικό σύστημα, ή ακόμα και Μερκαντιλισμός εκ του αγγλικού διεθνούς σήμερα όρου «Mercantilism» χαρακτηρίζεται γενικά οικονομικό σύστημα που πολλές φορές φέρεται να ταυτίζει τον πλούτο με το χρήμα. Σε γενική όμως αποδοχή το σύστημα αυτό πρεσβεύει ότι μόνο με κυβερνητικές ρυθμίσεις εθνικιστικού χαρακτήρα μπορεί να εξασφαλιστεί η οικονομική ευημερία του κράτους.
Άλλες χώρες (που δεν εξάγουν πετρέλαιο) που γενικώς δημιουργούν μεγάλα εμπορικά πλεονάσματα είναι η Κίνα, η Ιαπωνία, η Ταϊβάν και οι Κάτω Χώρες.
Ενώ οι εξαγωγές της Γερμανίας σημείωσαν εκπληκτική άνοδο κατά 65% από το 2000 έως το 2008, η εγχώρια ζήτηση της είχε σχεδόν μηδενική αύξηση.
Χωρίς έντονη αύξηση των εξαγωγών, η οικονομία της Γερμανίας θα είχε καταρρεύσει.
Οι Κάτω Χώρες είναι επίσης ένας μεγάλος εξαγωγέας (εμπορικό πλεόνασμα 33 δισ. δολαρίων), παρόλο που ο πληθυσμός του είναι σχετικά μικρός, με μόλις 16 εκατομμύρια.
Οι χώρες «καταναλωτές», από την άλλη πλευρά, τρέφουν μεγάλα ελλείμματα τρεχουσών συναλλαγών (εμπορικό) και μεγάλα δημοσιονομικά ελλείμματα.
Η Ιταλία, για παράδειγμα, έχει εμπορικό έλλειμμα 55 δισ. δολαρίων και δημοσιονομικό έλλειμμα περίπου 110 δισ. δολαρίων.
Το συνολικό δημόσιο χρέος είναι στο 115,2% του ΑΕΠ.
Η Ισπανία, με περίπου το μισό πληθυσμό της Γερμανίας, έχει ετήσιο εμπορικό έλλειμμα 69 δισ. δολαρίων και ένα εκπληκτικό έλλειμμα προϋπολογισμού 151 δισ. δολαρίων.
Το 23% του προϋπολογισμού της κυβέρνησης προέρχεται από δανεισμό.
Αυτό το διάγραμμα απεικονίζει τη δυναμική μεταξύ των μερκαντιλιστικών και των καταναλωτικών εθνών:
Παρόλο που το ευρώ έπρεπε να δημιουργήσει αποτελεσματικότητα με την κατάργηση του κόστους πολλών νομισμάτων, είχε υποτιμητικά κακόβουλη αδιαφορία για τις βασικές αποδόσεις κάθε οικονομίας της ευρωζώνης.
Αν και οι γερμανοί μισθοί είναι γενναιόδωροι, η γερμανική κυβέρνηση, η βιομηχανία και τα εργατικά συνδικάτα έχουν κρατήσει ένα φινίρισμα στο κόστος παραγωγής ακόμη και όταν οι εξαγωγές σημείωσαν πτώση.
Ως αποτέλεσμα, το κόστος εργασίας ανά μονάδα παραγωγής - οι μισθοί που απαιτούνται για την παραγωγή μίας μονάδας - αυξήθηκε μόλις το 5,8% στη Γερμανία κατά την περίοδο 2000-2009, ενώ το ισοδύναμο κόστος εργασίας στην Ιρλανδία, την Ελλάδα, την Ισπανία και την Ιταλία αυξήθηκε κατά περίπου 30%.
Οι συνέπειες αυτών των ασυμμετριών στις δαπάνες παραγωγικότητας, χρέους και ελλείμματος εντός της ευρωζώνης είναι ανεπαρκείς.
Πράγματι, το ευρώ έδωσε στην αποτελεσματική Γερμανία ένα διαρθρωτικό ανταγωνιστικό πλεονέκτημα, κλείνοντας τα έθνη εισαγωγής σε ένα νόμισμα που καθιστά τα γερμανικά αγαθά φθηνότερα από τα εγχώρια αγαθά των εισαγωγέων.
Με άλλο τρόπο: Με τη συγκράτηση του κόστους παραγωγής και την αποτελεσματικότητά του από τους γείτονές της στην ευρωζώνη, η Γερμανία δημιούργησε μια de facto "υποτίμηση" εντός της ευρωζώνης μειώνοντας το κόστος εργασίας ανά μονάδα των αγαθών της.
Το ευρώ έχει μια άλλη παραπλανητικά βλαπτική συνέπεια.
Η συνολική ισχύς του νομίσματος επιτρέπει στα έθνη οφειλέτη να επεκτείνουν γρήγορα το δανεισμό τους με χαμηλά επιτόκια.
Πράγματι, το ευρώ αποκρύπτει τις εσωτερικές αδυναμίες των χωρών οφειλετών που αντιμετωπίζουν μη βιώσιμα ελλείμματα και εκείνων των οποίων οι οικονομίες είχαν εξαρτηθεί αναπόφευκτα από τη φούσκα των ακινήτων (Ιρλανδία και Ισπανία) για ανάπτυξη και φόρους.
Πριν από το ευρώ, όταν η υπερκατανάλωση και ο υπερδανεισμός άρχισαν να εμποδίζουν μια εξαρτημένη από τις εισαγωγές «καταναλωτική» οικονομία, η ανισορροπία διορθωνόταν με μια υποτίμηση του νομίσματος του έθνους.
Αυτή η υποτίμηση του νομίσματος έφερνε αποκατάσταση στο ισοζύγιο προσφοράς-ζήτησης και πίστωσης-χρέους μεταξύ των μερκαντιλίστικων και των καταναλωτικών εθνών.
Εάν δεν υπήρχε σήμερα το ευρώ, η ελληνική δραχμή θα υποτιμόταν έναντι του γερμανικού μάρκου, αυξάνοντας ουσιαστικά το κόστος των γερμανικών αγαθών στους Έλληνες, οι οποίοι στη συνέχεια θα αγόραζαν λιγότερα γερμανικά προϊόντα.
Το εμπορικό έλλειμμα της Ελλάδας θα συρρικνωνόταν και οι δανειστές θα απαιτούσαν υψηλότερα επιτόκια για τα ελληνικά κρατικά ομόλογα, πιέζοντας αποτελεσματικά την κυβέρνηση να μειώσει τις δανειακές και ελλειμματικές της δαπάνες.
Αλλά τώρα, και με τα 16 έθνη "κλειδωμένα" σε ένα ενιαίο νόμισμα, η υποτίμηση των νομισμάτων για να καταστεί δυνατή μια νέα ισορροπία είναι αδύνατη. Και αφήνει τη Γερμανία αντιμέτωπη με το αδιαμφισβήτητο καθήκον της διάσωσης των "πελατειακών εθνών" της - εκείνων που εκμεταλλεύτηκαν τη δύναμη του ευρώ για υπερβολική κατανάλωση και τον υπερδανεισμό.
Από την άλλη πλευρά, οι κάτοικοι της Ελλάδας, της Ιταλίας, της Ισπανίας, της Πορτογαλίας και της Ιρλανδίας αντιμετωπίζουν τώρα τις μη αξιοσημείωτες συνέπειες των περικοπών των κρατικών επιδομάτων που στοχεύουν στην αναπροσαρμογή των προϋπολογισμών με την παραγωγικότητα της υποκείμενης εθνικής οικονομίας.
Ενώ τα ΜΜΕ έχουν αναφέρει το ελληνικό σχέδιο λιτότητας και τις υποσχέσεις της ΕΕ για βοήθεια ως «λύση», είναι σαφές ότι οι υπάρχουσες βαθιές διαρθρωτικές ανισορροπίες δεν μπορούν να επιλυθούν με τέτοια προγράμματα προσαρμογής (μνημόνια).
Είτε η Γερμανία όσο και οι γείτονές της με τις εξαγωγές-πλεόνασμα συνεχίζουν να διαφυλάσσουν τα έθνη καταναλωτών εισαγωγέων/οφειλετών της ευρωζώνης ή τελικά τα ασθενέστερα έθνη θα χρεοκοπούν ή θα γλιστρήσουν σε αφερεγγυότητα.
Η Γερμανία βοήθησε στο να επιτραπεί ο υπερβολικός δανεισμός των γειτόνων της αγοράζοντας τα κρατικά τους ομόλογα.
Σύμφωνα με το BusinessWeek, οι γερμανικές τράπεζες κατέχουν σχεδόν 250 δισ. προβληματικά ομόλογα των εθνών της ευρωζώνης.
Τώρα αναδύεται μια αναπόφευκτη διπλή δέσμευση για τη Γερμανία.
Εάν η Γερμανία αφήσει τους αδύναμους γείτονές της να χρεοκοπούν στο δημόσιο χρέος τους, το ευρώ θα υποστεί βλάβη και οι γερμανικές εξαγωγές στην Ευρώπη θα μειωθούν.
Αλλά εάν η Γερμανία γίνει ο «δανειστής της έσχατης ανάγκης», τότε οι φορολογούμενοι καταλήγουν να πληρώνουν το λογαριασμό.
Εάν το δημόσιο και ιδιωτικό χρέος στα προβληματικά κράτη συνεχίζει να αυξάνεται με τα τρέχοντα ποσοστά, είναι πιθανό ότι ακόμη και η ισχυρή Γερμανία μπορεί να είναι ανίκανη (ή απρόθυμη) να χρηματοδοτήσει ένα ουσιαστικά ατελείωτο σχέδιο διάσωσης.
Αυτό θα δημιουργούσε πίεση τόσο στη Γερμανία όσο και στα κράτη οφειλέτες να θεωρήσουν το ενιαίο νόμισμα ως μια καλή θεωρητική ιδέα, αλλά τελικά ανεφάρμοστη σε ένα μπλοκ των 16 εθνών τόσο διαφορετικό όσο αυτά της ευρωζώνης.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών