Η Ουκρανία σφράγισε μια από τις ταχύτερες - και μεγαλύτερες - αναδιαρθρώσεις χρέους στην ιστορία
Λίγους μόλις μήνες μετά την εισβολή της Ρωσίας στην Ουκρανία, ο οικονομικός σύμβουλος της χώρας, Rothschild & Co, παρέδωσε στον επικεφαλής του χρέους του Κιέβου έναν χοντρό μαύρο φάκελο με λεπτομέρειες για τις σημαντικές αναδιαρθρώσεις κρατικού χρέους των τελευταίων 30 ετών.
Για τον 40χρονο Yuriy Butsa, θα αποδεικνυόταν ένα απαραίτητο εγχειρίδιο, κατά το Reuters.
Δεν είχε εμπλακεί στην αναδιάρθρωση του χρέους που πέτυχε η Ουκρανία το 2015 μετά την προσάρτηση της Κριμαίας από τη Ρωσία και δεν άργησε να αξιοποιήσει την τεχνογνωσία αυτή.
Αντιμετωπίζοντας μια οικονομία ακρωτηριασμένη από το κόστος και την καταστροφή του πολέμου, μέχρι τον Αύγουστο του 2022 η Ουκρανία συμφώνησε με τους πιστωτές να σταματήσει τις πληρωμές για τα ομόλογά της.
Χωρίς να διαφαίνεται τέλος στη σύγκρουση, την περασμένη εβδομάδα η Ουκρανία σφράγισε μια από τις ταχύτερες - και μεγαλύτερες - αναδιαρθρώσεις χρέους στην ιστορία.
Επισκιασμένη σε κλίμακα μόνο από την Αργεντινή και την Ελλάδα, η αναδιάρθρωση χρέους άνω των 20 δισ. δολαρίων θα εξοικονομήσει 11,4 δισ. δολάρια στο Κίεβο τα επόμενα τρία χρόνια - κρίσιμο τόσο για τη συνεχιζόμενη πολεμική προσπάθεια όσο και για το πρόγραμμα του Διεθνούς Νομισματικού Ταμείου.
"Μια σταθερή κατάσταση όπου δεν υπάρχουν άλλα ερωτηματικά εκεί έξω μπορεί μόνο να ωφελήσει την Ουκρανία", δήλωσε στο Reuters ο Arvid Tuerkner, υπεύθυνος για την Ουκρανία και τη Μολδαβία στην Ευρωπαϊκή Τράπεζα Ανασυγκρότησης και Ανάπτυξης, έναν από τους μεγάλους πολυμερείς εταίρους του Κιέβου.
Μέχρι να φτάσουμε όμως εκεί, υπήρξαν πολλά εμπόδια, βάσει των πηγών του Reuters, το οποίο και παρουσιάζει την ιστορία.
Αναστολή ομιλιών
Οι αρχικές διαπραγματεύσεις μεταξύ της κυβέρνησης και των δανειστών της δεν είχαν προχωρήσει σύμφωνα με το σχέδιο.
Οι συνομιλίες τον Ιούνιο είχαν διακοπεί μετά από δύο εβδομάδες με τη βασική επιτροπή των ομολογιούχων να διαμαρτύρεται ότι η απομείωση που απαιτούσε η Ουκρανία ήταν «σημαντικά μεγαλύτερη» από το 20% που περίμεναν οι περισσότεροι και κινδύνευε να προκαλέσει «ουσιαστική ζημιά» στις σχέσεις.
Με λιγότερο από δύο μήνες μέχρι τη λήξη του μορατόριουμ πληρωμών του Αυγούστου 2022, η Rothschild κανόνισε συναντήσεις πρόσωπο με πρόσωπο στα κομψά γραφεία της εταιρείας στο Παρίσι στην καταπράσινη λεωφόρο de Messine.
Στις 16 Ιουλίου, εκπρόσωποι ορισμένων από τις κορυφαίες εταιρείες διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων στον κόσμο και οι νομικοί και χρηματοοικονομικοί σύμβουλοί τους έφτασαν στο Παρίσι, όπου συναντήθηκαν με τον Butsa, τους μακροχρόνιους νομικούς συμβούλους της Ουκρανίας, White & Case, και την ομάδα Rothschild.
Μια σειρά από αίθουσες συνεδριάσεων, διακοσμημένες με εικόνες των διάσημων αμπελώνων των Rothschild, είχαν δεσμευτεί για να επιτρέψουν κοινές συζητήσεις και ιδιωτική χάραξη στρατηγικής.
Η διάθεση ήταν ρεαλιστική από την αρχή, ανέφεραν πηγές τόσο από την κυβέρνηση όσο και από την πλευρά των πιστωτών.
Όλοι είχαν έρθει με την ελπίδα να κάνουν μια συμφωνία - παρόλο που και οι δύο πλευρές ήταν ακόμα πολύ μακριά.
Εξαιρετική αβεβαιότητα
Υπήρχε λόγος να επιστρέψουμε στις συνομιλίες.
Εκτός από την επικείμενη προθεσμία, το ΔΝΤ, παρέχοντας στην Ουκρανία στήριξη 15,6 δισ. δολαρίων, είχε μόλις ενημερώσει τις προβλέψεις του.
Είχαν δείξει μια επιδεινούμενη οικονομική εικόνα, αλλά παρόλα αυτά έδωσαν μια νέα βάση εργασίας.
Η Ουκρανία ξεκίνησε παρουσιάζοντας την πρότασή της.
Μέλη μιας ομάδας βασικών ομολογιούχων, που εκπροσωπούν μερικούς από τους μεγαλύτερους διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων στον κόσμο, όπως η BlackRock και η Amundi, πρέπει επίσης να εξηγήσουν τα αιτήματά τους: να επανεκκινήσει η Ουκρανία τις πληρωμές με «κουπόνια» αμέσως και να προσφέρει μια πορεία προς μια υψηλότερη ανάκαμψη κεφαλαίου.
Εμπειρογνώμονες του ΔΝΤ ήταν σε ετοιμότητα τόσο στο Κίεβο όσο και στην Ουάσιγκτον σε μια εξαιρετική συμφωνία, σύμφωνα με μια πηγή του Reuters.
Αυτό ήταν ζωτικής σημασίας για να γίνει η μοντελοποίηση έντασης εργασίας που χρειαζόταν για να καθοριστεί τι θα σήμαινε κάθε προτεινόμενος συμβιβασμός για τη μακροπρόθεσμη βιωσιμότητα του χρέους της Ουκρανίας.
Στις 4 το πρωί της 18ης Ιουλίου στο Παρίσι ή στις 5 το πρωί στο Κίεβο και σχεδόν 48 ώρες στη διαδικασία, υποβλήθηκε ένα άλλο αίτημα στις ομάδες του ΔΝΤ να επαναλάβουν τις εκτιμήσεις.
Μερικοί από αυτούς είχαν μόλις κοιμηθεί.
Η βοήθεια όμως του Ταμείου ήταν ανεκτίμητη, το προσωπικό του εργάστηκε με ιλιγγιώδη ταχύτητα και βοήθησε να ξεπεραστούν πολλά εμπόδια.
Οι συζητήσεις σχετικά με τον τρόπο αξιοποίησης των παγωμένων περιουσιακών στοιχείων της Ρωσίας και η σύγχυση γύρω από μια νέα πολιτική του ΔΝΤ που έχει σχεδιαστεί για να προσπαθήσει να τη βοηθήσει να προσαρμοστεί στην πραγματικότητα ενός πλήρους πολέμου είχε σημάνει ότι οι συνομιλίες δεν μπορούσαν να ξεκινήσουν στις εαρινές συνεδριάσεις του ΔΝΤ τον Απρίλιο, και εξακολουθούσαν να προκαλούν προβλήματα.
Η ομάδα του Butsa και το ΔΝΤ ήταν επίσης ανένδοτοι ότι δεν θα μπορούσε να υπάρξει κάτι σαν τα δαπανηρά «warrants του ΑΕΠ» που χρησιμοποιήθηκαν για να «γλυκάνουν» την αναδιάρθρωσή του το 2015.
Σύμφωνα με τους όρους τους, το Κίεβο καλείται να αυξήσει ένα μεγάλο μέρος της οικονομικής του παραγωγής εάν το ονομαστικό ΑΕΠ υπερβεί τα 125,4 δισ. δολάρια και η ετήσια ανάπτυξη φτάσει το 3%.
Ωστόσο, η Ουκρανία παρείχε μια εναλλακτική λύση με τη μορφή ενός απλούστερου ομολόγου συνδεδεμένου με το ΑΕΠ, και στους πιστωτές προσφέρθηκαν επίσης οι άμεσες πληρωμές κουπονιών που ήθελαν, ξεκινώντας από ένα ποσοστό 1,75% και τελικά αυξάνονταν στο 7,75%.
Δομημένο ώστε να είναι επιλέξιμο για τους κύριους δείκτες ομολόγων και επομένως πιο εύκολο στην αγορά και πώληση, σήμαινε ότι το χάσμα μεταξύ των δύο πλευρών ήταν τόσο καλό που γεφυρώθηκε.
Έχοντας μόνο τα ψιλά γράμματα για να ολοκληρωθούν, όσοι ήταν στο Παρίσι βγήκαν στην κατάμεστη πόλη που έβαζε τις τελευταίες πινελιές στις προετοιμασίες της για τους Ολυμπιακούς Αγώνες.
Το ατύχημα με το αυτοκίνητο
Ωστόσο, το δράμα δεν είχε τελειώσει εντελώς.
Επιστρέφοντας από το πολωνικό αεροδρόμιο όπου είχε προσγειωθεί η πτήση του - η πιο αξιόπιστη διαδρομή από τότε που η εισβολή της Ρωσίας σταμάτησε τις πτήσεις από το Κίεβο - ένας οδηγός χτύπησε το VW Golf του επικεφαλής του χρέους της Ουκρανίας, Butsa.
Κανείς δεν τραυματίστηκε, αλλά ο Butsa μετέβη σε ένα ασφαλιστικό γραφείο στο Λβιβ και συμπλήρωνε έντυπα ενώ δεχόταν κλήσεις για να οριστικοποιήσει τη δήλωση ότι η αναδιάρθρωση των 20 δισ. δολαρίων είχε, καταρχήν, συμφωνηθεί.
Το ηχηρό τελικό αποτέλεσμα από την ψήφο των κατόχων ομολόγων ήταν υποστήριξη άνω του 97%.
www.bankingnews.gr
Για τον 40χρονο Yuriy Butsa, θα αποδεικνυόταν ένα απαραίτητο εγχειρίδιο, κατά το Reuters.
Δεν είχε εμπλακεί στην αναδιάρθρωση του χρέους που πέτυχε η Ουκρανία το 2015 μετά την προσάρτηση της Κριμαίας από τη Ρωσία και δεν άργησε να αξιοποιήσει την τεχνογνωσία αυτή.
Αντιμετωπίζοντας μια οικονομία ακρωτηριασμένη από το κόστος και την καταστροφή του πολέμου, μέχρι τον Αύγουστο του 2022 η Ουκρανία συμφώνησε με τους πιστωτές να σταματήσει τις πληρωμές για τα ομόλογά της.
Χωρίς να διαφαίνεται τέλος στη σύγκρουση, την περασμένη εβδομάδα η Ουκρανία σφράγισε μια από τις ταχύτερες - και μεγαλύτερες - αναδιαρθρώσεις χρέους στην ιστορία.
Επισκιασμένη σε κλίμακα μόνο από την Αργεντινή και την Ελλάδα, η αναδιάρθρωση χρέους άνω των 20 δισ. δολαρίων θα εξοικονομήσει 11,4 δισ. δολάρια στο Κίεβο τα επόμενα τρία χρόνια - κρίσιμο τόσο για τη συνεχιζόμενη πολεμική προσπάθεια όσο και για το πρόγραμμα του Διεθνούς Νομισματικού Ταμείου.
"Μια σταθερή κατάσταση όπου δεν υπάρχουν άλλα ερωτηματικά εκεί έξω μπορεί μόνο να ωφελήσει την Ουκρανία", δήλωσε στο Reuters ο Arvid Tuerkner, υπεύθυνος για την Ουκρανία και τη Μολδαβία στην Ευρωπαϊκή Τράπεζα Ανασυγκρότησης και Ανάπτυξης, έναν από τους μεγάλους πολυμερείς εταίρους του Κιέβου.
Μέχρι να φτάσουμε όμως εκεί, υπήρξαν πολλά εμπόδια, βάσει των πηγών του Reuters, το οποίο και παρουσιάζει την ιστορία.
Αναστολή ομιλιών
Οι αρχικές διαπραγματεύσεις μεταξύ της κυβέρνησης και των δανειστών της δεν είχαν προχωρήσει σύμφωνα με το σχέδιο.
Οι συνομιλίες τον Ιούνιο είχαν διακοπεί μετά από δύο εβδομάδες με τη βασική επιτροπή των ομολογιούχων να διαμαρτύρεται ότι η απομείωση που απαιτούσε η Ουκρανία ήταν «σημαντικά μεγαλύτερη» από το 20% που περίμεναν οι περισσότεροι και κινδύνευε να προκαλέσει «ουσιαστική ζημιά» στις σχέσεις.
Με λιγότερο από δύο μήνες μέχρι τη λήξη του μορατόριουμ πληρωμών του Αυγούστου 2022, η Rothschild κανόνισε συναντήσεις πρόσωπο με πρόσωπο στα κομψά γραφεία της εταιρείας στο Παρίσι στην καταπράσινη λεωφόρο de Messine.
Στις 16 Ιουλίου, εκπρόσωποι ορισμένων από τις κορυφαίες εταιρείες διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων στον κόσμο και οι νομικοί και χρηματοοικονομικοί σύμβουλοί τους έφτασαν στο Παρίσι, όπου συναντήθηκαν με τον Butsa, τους μακροχρόνιους νομικούς συμβούλους της Ουκρανίας, White & Case, και την ομάδα Rothschild.
Μια σειρά από αίθουσες συνεδριάσεων, διακοσμημένες με εικόνες των διάσημων αμπελώνων των Rothschild, είχαν δεσμευτεί για να επιτρέψουν κοινές συζητήσεις και ιδιωτική χάραξη στρατηγικής.
Η διάθεση ήταν ρεαλιστική από την αρχή, ανέφεραν πηγές τόσο από την κυβέρνηση όσο και από την πλευρά των πιστωτών.
Όλοι είχαν έρθει με την ελπίδα να κάνουν μια συμφωνία - παρόλο που και οι δύο πλευρές ήταν ακόμα πολύ μακριά.
Εξαιρετική αβεβαιότητα
Υπήρχε λόγος να επιστρέψουμε στις συνομιλίες.
Εκτός από την επικείμενη προθεσμία, το ΔΝΤ, παρέχοντας στην Ουκρανία στήριξη 15,6 δισ. δολαρίων, είχε μόλις ενημερώσει τις προβλέψεις του.
Είχαν δείξει μια επιδεινούμενη οικονομική εικόνα, αλλά παρόλα αυτά έδωσαν μια νέα βάση εργασίας.
Η Ουκρανία ξεκίνησε παρουσιάζοντας την πρότασή της.
Μέλη μιας ομάδας βασικών ομολογιούχων, που εκπροσωπούν μερικούς από τους μεγαλύτερους διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων στον κόσμο, όπως η BlackRock και η Amundi, πρέπει επίσης να εξηγήσουν τα αιτήματά τους: να επανεκκινήσει η Ουκρανία τις πληρωμές με «κουπόνια» αμέσως και να προσφέρει μια πορεία προς μια υψηλότερη ανάκαμψη κεφαλαίου.
Εμπειρογνώμονες του ΔΝΤ ήταν σε ετοιμότητα τόσο στο Κίεβο όσο και στην Ουάσιγκτον σε μια εξαιρετική συμφωνία, σύμφωνα με μια πηγή του Reuters.
Αυτό ήταν ζωτικής σημασίας για να γίνει η μοντελοποίηση έντασης εργασίας που χρειαζόταν για να καθοριστεί τι θα σήμαινε κάθε προτεινόμενος συμβιβασμός για τη μακροπρόθεσμη βιωσιμότητα του χρέους της Ουκρανίας.
Στις 4 το πρωί της 18ης Ιουλίου στο Παρίσι ή στις 5 το πρωί στο Κίεβο και σχεδόν 48 ώρες στη διαδικασία, υποβλήθηκε ένα άλλο αίτημα στις ομάδες του ΔΝΤ να επαναλάβουν τις εκτιμήσεις.
Μερικοί από αυτούς είχαν μόλις κοιμηθεί.
Η βοήθεια όμως του Ταμείου ήταν ανεκτίμητη, το προσωπικό του εργάστηκε με ιλιγγιώδη ταχύτητα και βοήθησε να ξεπεραστούν πολλά εμπόδια.
Οι συζητήσεις σχετικά με τον τρόπο αξιοποίησης των παγωμένων περιουσιακών στοιχείων της Ρωσίας και η σύγχυση γύρω από μια νέα πολιτική του ΔΝΤ που έχει σχεδιαστεί για να προσπαθήσει να τη βοηθήσει να προσαρμοστεί στην πραγματικότητα ενός πλήρους πολέμου είχε σημάνει ότι οι συνομιλίες δεν μπορούσαν να ξεκινήσουν στις εαρινές συνεδριάσεις του ΔΝΤ τον Απρίλιο, και εξακολουθούσαν να προκαλούν προβλήματα.
Η ομάδα του Butsa και το ΔΝΤ ήταν επίσης ανένδοτοι ότι δεν θα μπορούσε να υπάρξει κάτι σαν τα δαπανηρά «warrants του ΑΕΠ» που χρησιμοποιήθηκαν για να «γλυκάνουν» την αναδιάρθρωσή του το 2015.
Σύμφωνα με τους όρους τους, το Κίεβο καλείται να αυξήσει ένα μεγάλο μέρος της οικονομικής του παραγωγής εάν το ονομαστικό ΑΕΠ υπερβεί τα 125,4 δισ. δολάρια και η ετήσια ανάπτυξη φτάσει το 3%.
Ωστόσο, η Ουκρανία παρείχε μια εναλλακτική λύση με τη μορφή ενός απλούστερου ομολόγου συνδεδεμένου με το ΑΕΠ, και στους πιστωτές προσφέρθηκαν επίσης οι άμεσες πληρωμές κουπονιών που ήθελαν, ξεκινώντας από ένα ποσοστό 1,75% και τελικά αυξάνονταν στο 7,75%.
Δομημένο ώστε να είναι επιλέξιμο για τους κύριους δείκτες ομολόγων και επομένως πιο εύκολο στην αγορά και πώληση, σήμαινε ότι το χάσμα μεταξύ των δύο πλευρών ήταν τόσο καλό που γεφυρώθηκε.
Έχοντας μόνο τα ψιλά γράμματα για να ολοκληρωθούν, όσοι ήταν στο Παρίσι βγήκαν στην κατάμεστη πόλη που έβαζε τις τελευταίες πινελιές στις προετοιμασίες της για τους Ολυμπιακούς Αγώνες.
Το ατύχημα με το αυτοκίνητο
Ωστόσο, το δράμα δεν είχε τελειώσει εντελώς.
Επιστρέφοντας από το πολωνικό αεροδρόμιο όπου είχε προσγειωθεί η πτήση του - η πιο αξιόπιστη διαδρομή από τότε που η εισβολή της Ρωσίας σταμάτησε τις πτήσεις από το Κίεβο - ένας οδηγός χτύπησε το VW Golf του επικεφαλής του χρέους της Ουκρανίας, Butsa.
Κανείς δεν τραυματίστηκε, αλλά ο Butsa μετέβη σε ένα ασφαλιστικό γραφείο στο Λβιβ και συμπλήρωνε έντυπα ενώ δεχόταν κλήσεις για να οριστικοποιήσει τη δήλωση ότι η αναδιάρθρωση των 20 δισ. δολαρίων είχε, καταρχήν, συμφωνηθεί.
Το ηχηρό τελικό αποτέλεσμα από την ψήφο των κατόχων ομολόγων ήταν υποστήριξη άνω του 97%.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών