Η ρευστότητα σε πολλές χρηματοπιστωτικές αγορές παρέμεινε περιορισμένη, γεγονός που συνέβαλε σε αυξημένη μεταβλητότητα κατά τη διάρκεια περιόδων μεγάλης αβεβαιότητας, σημειώνει η Fed
Φούσκες βλέπει στις αγορές η Federal Reserve, σύμφωνα με την έκθεσή της (Financial Stability Report) που εξετάζει τις ευπάθειες οι οποίες επηρεάζουν τη σταθερότητα του χρηματοπιστωτικού συστήματος των ΗΠΑ και σχετίζονται με τις πιέσεις στις αποτιμήσεις, τον δανεισμό από επιχειρήσεις και νοικοκυριά, τη μόχλευση στον χρηματοπιστωτικό τομέα και τους κινδύνους χρηματοδότησης για τον μήνα Νοέμβριο.
Ειδικότερα, σύμφωνα με τη Fed, οι πιέσεις στις αποτιμήσεις περιουσιακών στοιχείων παρέμειναν αυξημένες.
Ο λόγος των τιμών των μετοχών προς τα κέρδη (P/E) αυξήθηκε προς το ανώτατο όριο της ιστορικής του κλίμακας, ενώ μια εκτίμηση του μετοχικού premium -η αποζημίωση για τον κίνδυνο στις αγορές μετοχών- παρέμεινε πολύ κάτω από τον μέσο όρο.
Τα περιθώρια (spreads) μεταξύ των αποδόσεων εταιρικών ομολόγων και των αντίστοιχων ομολόγων του αμερικανικού δημοσίου (Treasury) ήταν χαμηλά σε σύγκριση με το ιστορικό τους επίπεδο.
Η ρευστότητα σε πολλές χρηματοπιστωτικές αγορές παρέμεινε περιορισμένη, γεγονός που συνέβαλε σε αυξημένη μεταβλητότητα κατά τη διάρκεια περιόδων μεγάλης αβεβαιότητας.
Στις αγορές ακινήτων των ΗΠΑ, οι τιμές κατοικιών αυξήθηκαν περαιτέρω, και ο λόγος των τιμών κατοικιών προς τα ενοίκια ήταν κοντά στα υψηλότερα καταγεγραμμένα επίπεδα.
Οι δείκτες τιμών συναλλαγών (προσαρμοσμένοι για τον πληθωρισμό) για εμπορικά ακίνητα (CrE) παρέμειναν σχεδόν αμετάβλητοι, ενώ η αύξηση των ενοικίων επιβραδύνθηκε και τα ποσοστά κενών θέσεων αυξήθηκαν.
Δανεισμός από επιχειρήσεις και νοικοκυριά
Οι ευπάθειες από το χρέος επιχειρήσεων και νοικοκυριών παρέμειναν μέτριες.
Σύμφωνα με τη Fed, το συνολικό χρέος των νοικοκυριών και των επιχειρήσεων ως ποσοστό του ακαθάριστου εγχώριου προϊόντος (ΑΕΠ) συνέχισε να μειώνεται, φτάνοντας σε επίπεδο πολύ χαμηλό σε σύγκριση με τις τελευταίες δύο δεκαετίες.
Το χρέος των νοικοκυριών σε σχέση με το ΑΕΠ είναι ιδιαίτερα χαμηλό σε σχέση με την πρόσφατη ιστορία, και το μεγαλύτερο μέρος του χρέους των νοικοκυριών ανήκει σε δανειολήπτες υψηλής αξιολόγησης, οι οποίοι είναι σε καλή θέση να εκπληρώσουν τις υποχρεώσεις τους.
Ωστόσο, τα ποσοστά καθυστερήσεων σε πιστωτικές κάρτες και δάνεια αυτοκινήτων για δανειολήπτες με χαμηλότερη πιστοληπτική ικανότητα έχουν αυξηθεί σε επίπεδα πάνω από αυτά πριν την πανδημία.
Οι δείκτες μόχλευσης επιχειρήσεων παρέμειναν αυξημένοι σε σχέση με το ιστορικό επίπεδο, και οι ιδιωτικές πιστωτικές διευθετήσεις αυξάνονται με ταχείς ρυθμούς. Παρ’ όλα αυτά, τα μέτρα που δείχνουν την ικανότητα των επιχειρήσεων να εξυπηρετούν το χρέος τους παρέμειναν σταθερά σε τυπικά επίπεδα, εν μέρει λόγω των ισχυρών εταιρικών κερδών.
Μόχλευση στον χρηματοπιστωτικό τομέα
Σε ό,τι αφορά τον χρηματοπιστωτικό τομέα, όπως επισημαίνει η Fed, «oι ευπάθειες που σχετίζονται με τη χρηματοοικονομική μόχλευση παρέμειναν αξιοσημείωτες.
Ο τραπεζικός τομέας παρέμεινε υγιής και ανθεκτικός, και οι περισσότερες τράπεζες συνέχισαν να αναφέρουν επίπεδα κεφαλαίου πολύ πάνω από τις κανονιστικές απαιτήσεις.
Ωστόσο, οι ζημίες από αποτίμηση περιουσιακών στοιχείων σταθερού επιτοκίου ήταν σημαντικές για ορισμένες τράπεζες και παρέμειναν ευαίσθητες στις μεταβολές των επιτοκίων.
Επιπλέον, ορισμένες τράπεζες, ασφαλιστές και οχήματα τιτλοποίησης συνέχισαν να έχουν συγκεντρωμένη έκθεση σε εμπορικά ακίνητα (CrE).
Δείκτες υποδεικνύουν ότι η μόχλευση των hedge funds ήταν στο υψηλότερο επίπεδο της τελευταίας δεκαετίας».
Κίνδυνοι χρηματοδότησης
Τέλος όπως αναφέρει η ομοσπονδιακή τράπεζα των ΗΠΑ, «Οι κίνδυνοι χρηματοδότησης έχουν μειωθεί σε κάποιο βαθμό αλλά παραμένουν αξιοσημείωτοι.
Η ρευστότητα στις περισσότερες εγχώριες τράπεζες παρέμεινε υγιής.
Πολλές τράπεζες έχουν μειώσει σημαντικά το ποσοστό των περιουσιακών στοιχείων που χρηματοδοτούνται από ανασφάλιστες καταθέσεις, αλλά η χρήση βραχυπρόθεσμης χονδρικής χρηματοδότησης, διαμεσολαβούμενων και αμοιβαίων καταθέσεων έχει αυξηθεί.
Η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς των ΗΠΑ (SEC) εφάρμοσε μεταρρυθμίσεις που μείωσαν τις δομικές ευπάθειες μεταξύ των θεσμικών funds πρωτοβάθμιας και φοροαπαλλαγής.
Ωστόσο, άλλοι τύποι funds και εναλλακτικά προϊόντα με παρόμοιες ευπάθειες έχουν αναπτυχθεί, ενώ τα funds ομολόγων και δανείων που διακρατούν περιουσιακά στοιχεία που μπορεί να καταστούν μη ρευστοποιήσιμα κατά τη διάρκεια περιόδων πίεσης παρέμειναν ευάλωτα σε μεγάλες εξαγορές.
Επιπλέον, οι ασφαλιστές ζωής συνέχισαν να βασίζονται σε υψηλότερο από το μέσο όρο μερίδιο μη παραδοσιακών υποχρεώσεων».
www.bankingnews.gr
Ειδικότερα, σύμφωνα με τη Fed, οι πιέσεις στις αποτιμήσεις περιουσιακών στοιχείων παρέμειναν αυξημένες.
Ο λόγος των τιμών των μετοχών προς τα κέρδη (P/E) αυξήθηκε προς το ανώτατο όριο της ιστορικής του κλίμακας, ενώ μια εκτίμηση του μετοχικού premium -η αποζημίωση για τον κίνδυνο στις αγορές μετοχών- παρέμεινε πολύ κάτω από τον μέσο όρο.
Τα περιθώρια (spreads) μεταξύ των αποδόσεων εταιρικών ομολόγων και των αντίστοιχων ομολόγων του αμερικανικού δημοσίου (Treasury) ήταν χαμηλά σε σύγκριση με το ιστορικό τους επίπεδο.
Η ρευστότητα σε πολλές χρηματοπιστωτικές αγορές παρέμεινε περιορισμένη, γεγονός που συνέβαλε σε αυξημένη μεταβλητότητα κατά τη διάρκεια περιόδων μεγάλης αβεβαιότητας.
Στις αγορές ακινήτων των ΗΠΑ, οι τιμές κατοικιών αυξήθηκαν περαιτέρω, και ο λόγος των τιμών κατοικιών προς τα ενοίκια ήταν κοντά στα υψηλότερα καταγεγραμμένα επίπεδα.
Οι δείκτες τιμών συναλλαγών (προσαρμοσμένοι για τον πληθωρισμό) για εμπορικά ακίνητα (CrE) παρέμειναν σχεδόν αμετάβλητοι, ενώ η αύξηση των ενοικίων επιβραδύνθηκε και τα ποσοστά κενών θέσεων αυξήθηκαν.
Δανεισμός από επιχειρήσεις και νοικοκυριά
Οι ευπάθειες από το χρέος επιχειρήσεων και νοικοκυριών παρέμειναν μέτριες.
Σύμφωνα με τη Fed, το συνολικό χρέος των νοικοκυριών και των επιχειρήσεων ως ποσοστό του ακαθάριστου εγχώριου προϊόντος (ΑΕΠ) συνέχισε να μειώνεται, φτάνοντας σε επίπεδο πολύ χαμηλό σε σύγκριση με τις τελευταίες δύο δεκαετίες.
Το χρέος των νοικοκυριών σε σχέση με το ΑΕΠ είναι ιδιαίτερα χαμηλό σε σχέση με την πρόσφατη ιστορία, και το μεγαλύτερο μέρος του χρέους των νοικοκυριών ανήκει σε δανειολήπτες υψηλής αξιολόγησης, οι οποίοι είναι σε καλή θέση να εκπληρώσουν τις υποχρεώσεις τους.
Ωστόσο, τα ποσοστά καθυστερήσεων σε πιστωτικές κάρτες και δάνεια αυτοκινήτων για δανειολήπτες με χαμηλότερη πιστοληπτική ικανότητα έχουν αυξηθεί σε επίπεδα πάνω από αυτά πριν την πανδημία.
Οι δείκτες μόχλευσης επιχειρήσεων παρέμειναν αυξημένοι σε σχέση με το ιστορικό επίπεδο, και οι ιδιωτικές πιστωτικές διευθετήσεις αυξάνονται με ταχείς ρυθμούς. Παρ’ όλα αυτά, τα μέτρα που δείχνουν την ικανότητα των επιχειρήσεων να εξυπηρετούν το χρέος τους παρέμειναν σταθερά σε τυπικά επίπεδα, εν μέρει λόγω των ισχυρών εταιρικών κερδών.
Μόχλευση στον χρηματοπιστωτικό τομέα
Σε ό,τι αφορά τον χρηματοπιστωτικό τομέα, όπως επισημαίνει η Fed, «oι ευπάθειες που σχετίζονται με τη χρηματοοικονομική μόχλευση παρέμειναν αξιοσημείωτες.
Ο τραπεζικός τομέας παρέμεινε υγιής και ανθεκτικός, και οι περισσότερες τράπεζες συνέχισαν να αναφέρουν επίπεδα κεφαλαίου πολύ πάνω από τις κανονιστικές απαιτήσεις.
Ωστόσο, οι ζημίες από αποτίμηση περιουσιακών στοιχείων σταθερού επιτοκίου ήταν σημαντικές για ορισμένες τράπεζες και παρέμειναν ευαίσθητες στις μεταβολές των επιτοκίων.
Επιπλέον, ορισμένες τράπεζες, ασφαλιστές και οχήματα τιτλοποίησης συνέχισαν να έχουν συγκεντρωμένη έκθεση σε εμπορικά ακίνητα (CrE).
Δείκτες υποδεικνύουν ότι η μόχλευση των hedge funds ήταν στο υψηλότερο επίπεδο της τελευταίας δεκαετίας».
Κίνδυνοι χρηματοδότησης
Τέλος όπως αναφέρει η ομοσπονδιακή τράπεζα των ΗΠΑ, «Οι κίνδυνοι χρηματοδότησης έχουν μειωθεί σε κάποιο βαθμό αλλά παραμένουν αξιοσημείωτοι.
Η ρευστότητα στις περισσότερες εγχώριες τράπεζες παρέμεινε υγιής.
Πολλές τράπεζες έχουν μειώσει σημαντικά το ποσοστό των περιουσιακών στοιχείων που χρηματοδοτούνται από ανασφάλιστες καταθέσεις, αλλά η χρήση βραχυπρόθεσμης χονδρικής χρηματοδότησης, διαμεσολαβούμενων και αμοιβαίων καταθέσεων έχει αυξηθεί.
Η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς των ΗΠΑ (SEC) εφάρμοσε μεταρρυθμίσεις που μείωσαν τις δομικές ευπάθειες μεταξύ των θεσμικών funds πρωτοβάθμιας και φοροαπαλλαγής.
Ωστόσο, άλλοι τύποι funds και εναλλακτικά προϊόντα με παρόμοιες ευπάθειες έχουν αναπτυχθεί, ενώ τα funds ομολόγων και δανείων που διακρατούν περιουσιακά στοιχεία που μπορεί να καταστούν μη ρευστοποιήσιμα κατά τη διάρκεια περιόδων πίεσης παρέμειναν ευάλωτα σε μεγάλες εξαγορές.
Επιπλέον, οι ασφαλιστές ζωής συνέχισαν να βασίζονται σε υψηλότερο από το μέσο όρο μερίδιο μη παραδοσιακών υποχρεώσεων».
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών