Φόβοι για το νομικό ρίσκο ακυρώνουν το διεθνές IPO της Saudi Aramco
Η κυβέρνηση της Σ. Αραβίας αποφάσισε να μειώσει τις φιλοδοξίες της και τελικώς θα προχωρήσει –το 2019- σε αρχική δημόσια εγγραφή (IPO) της Saudi Aramco μόνο στο χρηματιστήριο της χώρας και όχι σε κάποια μεγάλη διεθνή αγορά.
Την παραπάνω αποκάλυψη πραγματοποίησε κορυφαίος αξιωματούχος της Σ. Αραβίας στη Wall Street Journal, διατηρώντας, όμως, την ανωνυμία του.
Η απόφαση ελήφθη καθώς υπάρχουν ανησυχίες για ενδεχόμενα νομικά προβλήματα με την εισαγωγή σε κάποιο μεγάλο χρηματιστήριο.
Όπως έχουν τονίσει οι ειδικοί ενδεχόμενο IPO της Saudi Aramco σε ένα μεγάλο χρηματιστήριο όπως για παράδειγμα στο NYSE θα οδηγούσε σε άντληση εσόδων που θα έφθαναν στα 100 δις. δολάρια, ενώ είχε και τις… ευλογίες του Donald Trump.
Όμως ο Σαουδάραβας πρίγκιπας Mohammed bin Salman εκφράζει ανησυχίες για το νομικό ρίσκο εισαγωγής στο χρηματιστήριο της Ν. Υόρκης.
Η εισαγωγή μόνο στο Tadawul, όπως ονομάζεται το χρηματιστήριο της Σ. Αραβίας, θα έχει διπλό όφελος για την κυβέρνηση της χώρας.
Από τη μία πλευρά ο πρίγκιπας εκπληρώνει την υπόσχεσή του να εισάγει τον πετρελαϊκό όμιλο στο χρηματιστήριο και από την άλλη δεν διακινδυνεύει τη δημοσιοποίηση αρκετών στοιχείων που τον αφορούν, κάτι που θα απαιτούσαν οι ελεγκτικές αρχές των μεγάλων χρηματιστηρίων σε Ν. Υόρκη, Λονδίνο ή Χονγκ Κονγκ.
Μύθος η αποτίμηση των δύο τρισ. δολαρίων;
Την ίδια ώρα, η IPO που σχεδιάζει η Aramco, βρίσκεται στο επίκεντρο των συζητήσεων του κλάδου, με τις αναφορές ότι η συνολική αξία της κρατικής πετρελαϊκής της Σαουδικής Αραβίας αγγίζει τα 2 τρισ. δολάρια, να είναι ίσως τελικά υπερβολικές…
Σύμφωνα με όσα δήλωσαν στο Bloomberg διευθύνοντες σύμβουλοι και οικονομικοί αναλυτές, λαμβάνοντας υπόψη τα αποθέματα «μαύρου χρυσού», τα περιουσιακά στοιχεία, τη μελλοντική καταβολή φόρων κλπ, η αξία της Saudi Aramco, της μεγαλύτερης πετρελαϊκής του κόσμου, είναι υποπολλαπλάσια!
Σημειώνεται ότι η Aramco αποτιμάται στα 2 τρισ. δολάρια και με βάση την επικείμενη δημόσια προσφορά μετόχων (IPO) μέσα στο έτος, καθώς το 5% έχει σκοπό την προσέλκυση 100 δισ. δολαρίων.
Αλλά, η Aramco ισχυρίζεται πως κατέχει 261 δισ. βαρέλια πετρελαίου σε απόθεμα, κάτι που δίνει στην εταιρεία άφθονους πόρους προς αξιοποίηση τα προσεχή χρόνια.
Η σκωτσέζικη Wood Mackenzie υπολογίζει τη συνολική αξία της εταιρείας στα «μόλις» 400 δισ. δολάρια, ενώ ένας έτερος αναλυτής δήλωσε στο Bloomberg πως την υπολογίζει στα περίπου 500 δισ. δολάρια.
Άλλοι, και αυτοί υπό τον όρο της ανωνυμίας, έκαναν λόγο για συνολική αξία 1 τρισ. δολαρίων.
Ας σημειωθεί ότι η αδιαφάνεια της Aramco είναι πολύ πιθανό να κάνει τους επενδυτές ύποπτους.
Η Aramco δεν δημοσίευσε ποτέ οικονομικές εκθέσεις. Παρόλο που υπήρχαν διαβεβαιώσεις ότι θα το ξεκινήσουν αυτό πριν από την IPO, μέχρι σήμερα η τελευταία καταχώρηση στη σελίδα των εταιρικών εκθέσεων της Aramco είναι από τις 20 Ιουλίου του περασμένου έτους και περιλαμβάνει στοιχεία για την παραγωγή του 2016.
Πέρυσι, είχαν αναφέρει πηγές στο Reuters, ότι θα αρχίσει να δημοσιεύει οικονομικές εκθέσεις στις αρχές του τρέχοντος έτους, αλλά αυτό δεν έχει συμβεί ακόμα.
Αφήνοντας κατά μέρος αυτά τα προβλήματα, υπάρχει το μεγαλύτερο πρόβλημα της ίδιας της μεθοδολογίας αποτίμησης.
Ο Liam Denning στο Bloomberg, ανέφερε ότι η Aramco μπορεί να χρειαστεί το αργό πετρέλαιο στα 80 δολάρια το βαρέλι για να έχει την αξία των 2 τρισεκατομμυρίων δολαρίων που ισχυρίζεται ότι έχει.
Ο πετρελαϊκός κόσμος όμως σήμερα είναι διαφορετικός από αυτός που ήταν μόλις πριν από πέντε χρόνια.
Η κατάρρευση της τιμής του πετρελαίου διδάσκει στους παραγωγούς πετρελαίου να είναι πιο οικονομικοί και να επιλέγουν τα έργα τους πιο προσεκτικά για να διατηρήσουν τις ταμειακές τους ροές και να τις μοιραστούν με τους μετόχους.
Η μέση ελεύθερη ταμειακή ροή των παγκόσμιων κολοσσών πετρελαίου είναι μεταξύ 5% και 7%.
Ο Denning κάνει μια "διασκεδαστική" σειρά υπολογισμών που περιλαμβάνουν σημαντικές υποθέσεις σχετικά με την τιμή του πετρελαίου, την παραγωγή και το κόστος της Aramco, αλλά και τα περιθώρια κέρδους.
Το αποτέλεσμα είναι ότι για να προσελκύσει τους επενδυτές με απόδοση 5% ταμειακών ροών (το ελάχιστο που θα το καθιστούσε ανταγωνιστικό), η Aramco χρειάζεται το πετρέλαιο στα 80 δολάρια το βαρέλι.
Αυτό είναι το μόνο σενάριο όπου μπορεί να εκτιμηθεί σε 2 τρισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ: το μόνο σενάριο από τα 35, και όλα βασίζονται σε ευνοϊκές υποθέσεις.
Το πετρέλαιο δεν ανεβαίνει μέχρι τα 80 δολάρια ανά πάσα στιγμή αν δεν συμβεί κάτι κατακλυσμικό.
Τώρα, το Bloomberg αναφέρει ότι οι αμερικανοί επενδυτές έχουν αμφιβολίες για την IPO.
Μεταξύ των ζητημάτων που τέθηκαν ήταν η αξία των 2 τρισεκατομμυρίων δολαρίων που θέλει η Σαουδική Αραβία για τον μεγαλύτερο παραγωγό πετρελαίου παγκοσμίως, την κλίμακα των μερισμάτων που είναι διατεθειμένη να πληρώσει η Aramco και τις επιπτώσεις της ανάπτυξης του σχιστολιθικού πετρελαίου στις τιμές του πετρελαίου τα επόμενα χρόνια.
Οι επενδυτές θέλουν μετρητά.
Ίσως αυτό να αποδειχθεί ένα μάθημα που πρέπει να μάθει ο Aramco.
www.bankingnews.gr
www.bankingnews.gr
Την παραπάνω αποκάλυψη πραγματοποίησε κορυφαίος αξιωματούχος της Σ. Αραβίας στη Wall Street Journal, διατηρώντας, όμως, την ανωνυμία του.
Η απόφαση ελήφθη καθώς υπάρχουν ανησυχίες για ενδεχόμενα νομικά προβλήματα με την εισαγωγή σε κάποιο μεγάλο χρηματιστήριο.
Όπως έχουν τονίσει οι ειδικοί ενδεχόμενο IPO της Saudi Aramco σε ένα μεγάλο χρηματιστήριο όπως για παράδειγμα στο NYSE θα οδηγούσε σε άντληση εσόδων που θα έφθαναν στα 100 δις. δολάρια, ενώ είχε και τις… ευλογίες του Donald Trump.
Όμως ο Σαουδάραβας πρίγκιπας Mohammed bin Salman εκφράζει ανησυχίες για το νομικό ρίσκο εισαγωγής στο χρηματιστήριο της Ν. Υόρκης.
Η εισαγωγή μόνο στο Tadawul, όπως ονομάζεται το χρηματιστήριο της Σ. Αραβίας, θα έχει διπλό όφελος για την κυβέρνηση της χώρας.
Από τη μία πλευρά ο πρίγκιπας εκπληρώνει την υπόσχεσή του να εισάγει τον πετρελαϊκό όμιλο στο χρηματιστήριο και από την άλλη δεν διακινδυνεύει τη δημοσιοποίηση αρκετών στοιχείων που τον αφορούν, κάτι που θα απαιτούσαν οι ελεγκτικές αρχές των μεγάλων χρηματιστηρίων σε Ν. Υόρκη, Λονδίνο ή Χονγκ Κονγκ.
Μύθος η αποτίμηση των δύο τρισ. δολαρίων;
Την ίδια ώρα, η IPO που σχεδιάζει η Aramco, βρίσκεται στο επίκεντρο των συζητήσεων του κλάδου, με τις αναφορές ότι η συνολική αξία της κρατικής πετρελαϊκής της Σαουδικής Αραβίας αγγίζει τα 2 τρισ. δολάρια, να είναι ίσως τελικά υπερβολικές…
Σύμφωνα με όσα δήλωσαν στο Bloomberg διευθύνοντες σύμβουλοι και οικονομικοί αναλυτές, λαμβάνοντας υπόψη τα αποθέματα «μαύρου χρυσού», τα περιουσιακά στοιχεία, τη μελλοντική καταβολή φόρων κλπ, η αξία της Saudi Aramco, της μεγαλύτερης πετρελαϊκής του κόσμου, είναι υποπολλαπλάσια!
Σημειώνεται ότι η Aramco αποτιμάται στα 2 τρισ. δολάρια και με βάση την επικείμενη δημόσια προσφορά μετόχων (IPO) μέσα στο έτος, καθώς το 5% έχει σκοπό την προσέλκυση 100 δισ. δολαρίων.
Αλλά, η Aramco ισχυρίζεται πως κατέχει 261 δισ. βαρέλια πετρελαίου σε απόθεμα, κάτι που δίνει στην εταιρεία άφθονους πόρους προς αξιοποίηση τα προσεχή χρόνια.
Η σκωτσέζικη Wood Mackenzie υπολογίζει τη συνολική αξία της εταιρείας στα «μόλις» 400 δισ. δολάρια, ενώ ένας έτερος αναλυτής δήλωσε στο Bloomberg πως την υπολογίζει στα περίπου 500 δισ. δολάρια.
Άλλοι, και αυτοί υπό τον όρο της ανωνυμίας, έκαναν λόγο για συνολική αξία 1 τρισ. δολαρίων.
Ας σημειωθεί ότι η αδιαφάνεια της Aramco είναι πολύ πιθανό να κάνει τους επενδυτές ύποπτους.
Η Aramco δεν δημοσίευσε ποτέ οικονομικές εκθέσεις. Παρόλο που υπήρχαν διαβεβαιώσεις ότι θα το ξεκινήσουν αυτό πριν από την IPO, μέχρι σήμερα η τελευταία καταχώρηση στη σελίδα των εταιρικών εκθέσεων της Aramco είναι από τις 20 Ιουλίου του περασμένου έτους και περιλαμβάνει στοιχεία για την παραγωγή του 2016.
Πέρυσι, είχαν αναφέρει πηγές στο Reuters, ότι θα αρχίσει να δημοσιεύει οικονομικές εκθέσεις στις αρχές του τρέχοντος έτους, αλλά αυτό δεν έχει συμβεί ακόμα.
Αφήνοντας κατά μέρος αυτά τα προβλήματα, υπάρχει το μεγαλύτερο πρόβλημα της ίδιας της μεθοδολογίας αποτίμησης.
Ο Liam Denning στο Bloomberg, ανέφερε ότι η Aramco μπορεί να χρειαστεί το αργό πετρέλαιο στα 80 δολάρια το βαρέλι για να έχει την αξία των 2 τρισεκατομμυρίων δολαρίων που ισχυρίζεται ότι έχει.
Ο πετρελαϊκός κόσμος όμως σήμερα είναι διαφορετικός από αυτός που ήταν μόλις πριν από πέντε χρόνια.
Η κατάρρευση της τιμής του πετρελαίου διδάσκει στους παραγωγούς πετρελαίου να είναι πιο οικονομικοί και να επιλέγουν τα έργα τους πιο προσεκτικά για να διατηρήσουν τις ταμειακές τους ροές και να τις μοιραστούν με τους μετόχους.
Η μέση ελεύθερη ταμειακή ροή των παγκόσμιων κολοσσών πετρελαίου είναι μεταξύ 5% και 7%.
Ο Denning κάνει μια "διασκεδαστική" σειρά υπολογισμών που περιλαμβάνουν σημαντικές υποθέσεις σχετικά με την τιμή του πετρελαίου, την παραγωγή και το κόστος της Aramco, αλλά και τα περιθώρια κέρδους.
Το αποτέλεσμα είναι ότι για να προσελκύσει τους επενδυτές με απόδοση 5% ταμειακών ροών (το ελάχιστο που θα το καθιστούσε ανταγωνιστικό), η Aramco χρειάζεται το πετρέλαιο στα 80 δολάρια το βαρέλι.
Αυτό είναι το μόνο σενάριο όπου μπορεί να εκτιμηθεί σε 2 τρισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ: το μόνο σενάριο από τα 35, και όλα βασίζονται σε ευνοϊκές υποθέσεις.
Το πετρέλαιο δεν ανεβαίνει μέχρι τα 80 δολάρια ανά πάσα στιγμή αν δεν συμβεί κάτι κατακλυσμικό.
Τώρα, το Bloomberg αναφέρει ότι οι αμερικανοί επενδυτές έχουν αμφιβολίες για την IPO.
Μεταξύ των ζητημάτων που τέθηκαν ήταν η αξία των 2 τρισεκατομμυρίων δολαρίων που θέλει η Σαουδική Αραβία για τον μεγαλύτερο παραγωγό πετρελαίου παγκοσμίως, την κλίμακα των μερισμάτων που είναι διατεθειμένη να πληρώσει η Aramco και τις επιπτώσεις της ανάπτυξης του σχιστολιθικού πετρελαίου στις τιμές του πετρελαίου τα επόμενα χρόνια.
Οι επενδυτές θέλουν μετρητά.
Ίσως αυτό να αποδειχθεί ένα μάθημα που πρέπει να μάθει ο Aramco.
www.bankingnews.gr
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών