Σχετικά Άρθρα
Προσδοκίες για υποχώρηση των τιμών ρεύματος από τον Μάρτιο του 2022 - Βιάζεται η Ευρώπη λέει η αγορά για την μετάβαση
Αναστολή των ρυθμιζόμενων χρεώσεων με κρατικές εγγυήσεις για την Μέση Τάση - Αύξηση επιδότησης στην Χαμηλή Τάση
Με την αρωγή των funds που συμμετείχαν στην ΑΜΚ της ΔΕΗ, η επιδότηση των λογαριασμών ρεύματος των νοικοκυριών
Ποιο upside δίνουν στην μετοχή της ΔΕΗ οι πρώτες αναλύσεις μετά την αύξηση - Πολύ κοντά στην είσοδο στον MSCI
Μετά την ολοκλήρωση της αύξησης κεφαλαίου της ΔΕΗ και πριν την είσοδο των νέων μετοχών στις 16 Νοεμβρίου 2021… η μετοχή σημειώνει ράλι με κέρδη +8% στα 10,65 ευρώ και αποτίμηση 2,47 δισεκ. ή 3,8 δισεκ. με τα νέα κεφάλαια.
Η άνοδος αυτή θα πρέπει να αποδοθεί κυρίως στην επικείμενη αναβάθμιση στον δείκτη της MSCI standard είτε στις 11 Νοεμβρίου, είτε σε έκτακτη αναβάθμιση μετά τις 16 Νοεμβρίου 2021.
Λόγω αυτής της αναβάθμισης η μετοχή σημειώνει άνοδο, η αποτίμηση της ΔΕΗ ωστόσο δεν δικαιολογείται.
Με βάση τις εκτιμήσεις της Eurobank χρηματιστηριακής από το 2023 η ΔΕΗ θα αρχίζει να παράγει πραγματικά κέρδη, το 2021 και 2022 τα κέρδη θα είναι ισχνά και λογιστικά ωραιοποιημένα.
Με όρους κερδών για το 2022 η ΔΕΗ εμφανίζει P/Ε 152 καθιστώντας την μετοχή ακραία πανάκριβη.
Η Eurobank χρηματιστηριακή δίνει σύσταση αγορά με τιμή στόχο τα 14,8 ευρώ έναντι τρέχουσας 10,65 ευρώ δηλαδή άνοδο 39% με 40% σε διάστημα 12 μηνών.
Η ΔΕΗ συνεχίζει να αποτελεί μια δημόσια εταιρία που δεν παράγει κέρδη αλλά ωραιοποιείται χρηματιστηριακά ανορθόδοξα.
Το βασικό ερώτημα είναι τι θα συμβεί μετά την είσοδο των νέων μετοχών από την αύξηση των 1,35 δισεκ. στα 9 ευρώ και μετά την αναβάθμιση στον δείκτη standard της MSCI.
Η μετοχή της ΔΕΗ είναι ακραία υπερτιμημένη και δεν δικαιολογεί τις τρέχουσες αποτιμήσεις…ενώ εάν αξιολογήσουμε την απόδοση κεφαλαίων το RΟΕ είναι μηδενικό… και θα παραμείνει μηδενικό έως το 2023.
Έχουμε μια εταιρία που δεν παράγει κέρδη, έχει ROE μηδενικό δηλαδή μηδενική απόδοση κεφαλαίου και παρ΄ όλα αυτά στο χρηματιστήριο συντελείται μια τοξική ωραιοποίηση παγιδεύοντας πάλι τους επενδυτές.
Οι τιμές στόχοι για να δικαιολογηθούν… φθάνουν να προεξοφλούν τα κέρδη του 2023 και τους στόχους επενδύσεων του 2026….
Η κατάσταση της ΔΕΗ θα αποδειχθεί χειρότερη των τραπεζών που πέρασαν μια 10ετή περίοδο συνεχιζόμενων συστημικών σοκ και χρειάστηκε να φθάσουν στο 2021 για να μπορέσουν να βελτιώσουν τους ισολογισμούς τους.
Η ΔΕΗ υλοποιεί αύξηση κεφαλαίου αλλά στην πράξη δεν έχει πει όλη την αλήθεια στους επενδυτές…
Παρουσιάζεται ως ένα σπουδαίο γεγονός αλλά στην πράξη οι όροι της αύξησης την καθιστούν πανάκριβη και ασύμβατη με την λογική.
Ποιο είναι το πραγματικό ρίσκο για τους επενδυτές της ΔΕΗ;
Θα συμπεριλάβουμε κατά βάση 4 ζητήματα
1)Χρηματιστηριακά η ΔΕΗ προ της αύξησης κεφαλαίου αποτιμάται στα 2,47 δισεκ. και μετά την αύξηση θα βρεθεί στα 3,8 δισεκ.
Η εταιρία δεν παράγει κέρδη, κατασκευάζει κέρδη και με τεχνικές αντιστροφής προβλέψεων ωραιοποιείται.
Δεν είναι πολύφερνη νύφη αλλά μια προβληματική κατάσταση που θέλει να παρουσιαστεί ως υγιής.
Ας δούμε λίγο τα δεδομένα.
Με όρους P/E η ΔΕΗ εμφανίζεται ακραία πανάκριβη πάνω από 65 που ούτε δικαιολογείται από το μελλοντικό της επενδυτικό σχέδιο, ούτε από τις τρέχουσες αποτιμήσεις.
Με όρους P/BV η ΔΕΗ εμφανίζεται πανάκριβη στο 0,75 – συμπεριλαμβανομένων και των νέων κεφαλαίων –
2)Η ΔΕΗ μπορεί να προσπαθεί να αποδείξει ότι λειτουργεί ως ανεξάρτητη επιχειρηματική οντότητα αλλά αυτό δεν είναι αληθές.
Το πολιτικό ρίσκο που κρύβεται στην διαχείριση της είναι τεράστιο όπως και το ρίσκο υλοποίησης.
Η ΔΕΗ υποστηρίζει ότι αντλεί κεφάλαια για να υλοποιήσει ένα μεγάλο πρόγραμμα επενδύσεων σε ανανεώσιμες πηγές ενέργειας αλλά αποκρύβει ότι λόγω πολιτικού ρίσκου δεν μπορεί να μεταφέρει το κόστος – εν προκειμένω το ενεργειακό κόστος – στους καταναλωτές για να μην πληγεί η κυβέρνηση.
Συν τοις άλλοις σε οποιαδήποτε αλλαγή κυβερνητικής γραμμής ή και κυβέρνησης, η ΔΕΗ μπορεί εύκολα να υποτροπιάσει.
Ούτως ή άλλως η ΔΕΗ με το δημόσιο να κατέχει την καταστατική μειοψηφία το 34,12% θα συνεχίσει να ελέγχει την εταιρία και να διορίζει το management.
3)Η ΔΕΗ μπορεί να παρουσιάζεται ως πράσινη αλλά συνεχίζει να είναι μαύρη άπαξ και η απεξάρτηση της από τον λιγνίτη εν μέσω τιμολογιακής κρίσης στο φυσικό αέριο, δεν θα είναι εύκολος δρόμος.
4)Μέχρι τώρα η ΔΕΗ δεν έχει αποδείξει ότι μπορεί να επιτυγχάνει κέρδη, εμφανίζει με λογιστικά τρικ κερδοφορία που δεν αντιστοιχεί στην πραγματικότητα παρ΄ ότι λειτουργεί ως σχεδόν μονοπώλιο.
Έχοντας μονοπωλιακή θέση στην αγορά και κουβαλώντας όλες τις παρελθούσες αμαρτίες που πολλές εξ αυτών δεν έχουν αντιμετωπιστεί παρουσιάζεται ως μια δυναμικά αναπτυσσόμενη εταιρία…
Οι επενδυτές πρέπει να είναι ιδιαίτερα προσεκτικοί καθώς οι όροι της αύξησης θεωρούμε ότι είναι πανάκριβοι, μη ρεαλιστικοί με βάση τις πραγματικές δυνατότητες της εταιρίας.
Τα δεδομένα μετά την αύξηση κεφαλαίου
Μετά την ολοκλήρωση της αύξησης κεφαλαίου η ΔΕΗ βρίσκεται με τα εξής ποσοστά
- 23,8% Ελληνική Εταιρία Συμμετοχών και Περιουσίας
- 10,3% ΤΑΙΠΕΔ Ταμείο Αξιοποίησης Ιδιωτικής Περιουσίας του Δημοσίου
- CVC 10%
- Νέοι μέτοχοι της αύξησης κεφαλαίου 26,2%
- Μέτοχοι πριν την αύξηση κεφαλαίου 29,7%.
Από την αύξηση των 1,35 δισεκ. ευρώ ή καθαρή αύξηση 1,29 δισεκ. – αφαιρώντας έξοδα 55 εκατ - με τιμή της αύξησης στα 9 ευρώ ώστε να υλοποιήσει ένα επενδυτικό σχέδιο ανάπτυξης.
- 3,2 δισεκ. σε έργα ανανεώσιμων πηγών ενέργειας έως το 2024.
- 1,7 δισεκ. για επενδύσεις σε συμβατική παραγωγή ενέργειας
Οι επενδύσεις και ο σχεδιασμός της ΔΕΗ μέχρι το 2024 έως 2026 όπως παρουσιάζεται στο ενημερωτικό δελτίο στηρίζεται σε πολλές υποθέσεις που έως σήμερα η ΔΕΗ δεν έχει αποδείξει ότι μπορεί να υλοποιήσει.
Το συμπέρασμα είναι ότι η ΔΕΗ παρουσιάζεται ως μια υγιής εταιρία, χωρίς να είναι, αντλεί κεφάλαια που είναι αμφίβολο εάν μπορεί να υλοποιήσει το επενδυτικό της σχέδιο καθώς το ρίσκο υλοποίησης είναι τεράστιο και εν τέλει… καθίσταται όμηρος της εκάστοτε κυβέρνησης η οποία λειτουργεί με πολιτικά κριτήρια υποχρεώνοντας την ΔΕΗ να παραπαίει μεταξύ επιχειρηματικής λειτουργίας και πολιτικών ισορροπιών.
Η ΔΕΗ δεν είναι πολύφερνη νύφη.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών