Λίγες από τις εν λόγω εταιρείες διαθέτουν υψηλό EBITDA το οποίο μπορεί να καλύψει τους τόκους κάθε χρήσης και να αφήσει και κάτι για τους μετόχους
Ίσως να φταίει η κρίση, αλλά σίγουρα δεν είναι μόνο αυτή η αιτία.
Επιχειρηματικές αστοχίες στη διαχείριση των περιουσιακών στοιχείων, επενδύσεις που δεν βγήκαν, ανοίγματα που έγιναν στο βωμό του φθηνού δανεισμού ή και ακόμα εκτιμήσεις που βασίστηκαν στην υπεραισιοδοξία και στην παραδοχή ότι ο κύκλος θα είναι μόνο ανοδικός.
Όπως και να έχει σήμερα υπάρχουν δεκάδες εταιρείες στο ΧΑ, των οποίων τα συνολικά έσοδα είναι σημαντικά χαμηλότερα από τον καθαρό δανεισμό.
Την ίδια ώρα για τις περισσότερες τα EBITDA είναι αρκετά φτωχά και δεν μπορούν να υποστηρίξουν αυτές τις δανειακές υποχρεώσεις.
Σύμφωνα με τα αποτελέσματα του 2016, τα οποία για κάποιες εισηγμένες δεν θα έχουν σημαντικές μεταβολές έναντι του 2017 και με βάση τα στοιχεία που επεξεργάστηκε η Beta ΑΧΕΠΕΥ, περί τις 30 εισηγμένες έχουν καθαρό δανεισμό υψηλότερο τουλάχιστον κατά μιάμιση φορά έναντι των συνολικών πωλήσεων.
Τον υψηλότερο δείκτη, 282,53 φορές των έχει η Κέκροψ καθώς έχει σχεδόν μηδενικό τζίρο.
Όμως αν κάποιος κοιτάξει τον πίνακα θα δει πως δεν είναι στη χειρότερη μοίρα καθώς ο δανεισμός αυτός θα μπορούσε εύκολα να μειωθεί ή και να μηδενιστεί από μία αύξηση κεφαλαίου.
Τα 4,2 εκατ. ευρώ δεν είναι πολλά και αν υπήρξε και κάποια θετική δικαστική εξέλιξη για τα ακίνητα ίσως να βελτιωνόταν η εικόνα σημαντικά.
Από την άλλη, η Βιοτέρ δείχνει πως τα πράγματα δεν είναι αναστρέψιμα.
Ο καθαρός δανεισμός ύψους 123 εκατ. ευρώ με τις 551 χιλ. ευρώ τζίρο και τα αρνητικά κατά 10 εκατ. ευρώ EBITDA δίνουν 223,85 φορές υψηλότερο δανεισμό έναντι του τζίρου και εικόνα ασφυξίας στον ισολογισμό, κάτι που όμως ήδη γνωρίζει η αγορά.
Η Pasal με 40,56 φορές δεν πάει πίσω αφού το EBITDA είναι αρνητικό κατά 16 εκατ. ευρώ, ο τζίρος χαμηλός και η αξία των ακινήτων αν ρευστοποιηθεί ίσως δεν φτάνει.
Η Marac επίσης έχει υψηλό δείκτη και το αρνητικό EBITDA δείχνει ότι χρειάζεται κάτι να αλλάξει.
Η Ελβιεμέκ ουσιαστικά είναι χωρίς αντικείμενο καθώς τα επιχειρηματικά πλάνα δεν έχουν προχωρήσει εδώ και χρόνια, ενώ η Reds με 4 φορές δανεισμό υψηλότερο του τζίρου, έχει 3 εκατ. ευρώ EBITDA και δεν δείχνει να έχει θέμα.
Η Πήγασος ο δανεισμός είναι 4 φορές πάνω από τον τζίρο και έχει ήδη φέρει εξελίξεις στον όμιλο, όπως πλειστηριασμούς αλλά μάλλον και μετά τις πωλήσεις οι τράπεζες θα χάσουν.
Η Λιβάνης έχει δει τις πωλήσεις της να μειώνονται σημαντικά και ο δείκτης καθαρό χρέος προς πωλήσεις είναι σχεδόν στις 4 φορές.
Η Compucon είναι περίπου στα ίδια, ενώ η Lamda Dev. έχει υψηλό EBITDA και μπορεί να πληρώσει τους τόκους.
Ούτε η Εθνική Πανγαία δείχνει να έχει θέμα και θα πρέπει να λάβουμε υπόψη συνολικά για τις εταιρείες διαχείρισης ακίνητης περιουσίας πως ο τζίρος διαφέρει έναντι για παράδειγμα των εμπορικών εταιρειών και δίνει υψηλότερο EBITDA.
Η Άνεμος έχει τρεις φορές υψηλότερα δάνεια από τον τζίρο αλλά έχει επίσης υψηλό EBITDA.
Η Μπήτρος έχει θέματα με τις τράπεζες λόγω υπερβολικού δανεισμού (σχεδόν 3 φορές ο τζίρος) και παράλληλα το EBITDA δεν φτάνει να καλύψει τους τόκους.
Η Επιχειρήσεις Ήχου και Εικόνας αναγκάζουν το βασικό μέτοχο να βάζει κάθε χρόνο το χέρι στην τσέπη, ενώ η Βαράγκης προσπαθεί να ξεπεράσει τα οικονομικά θέματα με νέα έργα σε μία προσπάθεια να αυξήσει τζίρο και EBITDA και να βελτιώσει την οικονομική της θέση.
Η Euromedica έχει υπερβολικό δανεισμό και είναι γνωστά τα οικονομικά θέματα που έχει και οι Χατζηκρανιώτη, Δάιος και Lavipharm έχει δείκτη κοντά στις 2,5 φορές.
Γιώργος Κατικάς
george.katikas@gmail.com
www.bankingnews.gr
Επιχειρηματικές αστοχίες στη διαχείριση των περιουσιακών στοιχείων, επενδύσεις που δεν βγήκαν, ανοίγματα που έγιναν στο βωμό του φθηνού δανεισμού ή και ακόμα εκτιμήσεις που βασίστηκαν στην υπεραισιοδοξία και στην παραδοχή ότι ο κύκλος θα είναι μόνο ανοδικός.
Όπως και να έχει σήμερα υπάρχουν δεκάδες εταιρείες στο ΧΑ, των οποίων τα συνολικά έσοδα είναι σημαντικά χαμηλότερα από τον καθαρό δανεισμό.
Την ίδια ώρα για τις περισσότερες τα EBITDA είναι αρκετά φτωχά και δεν μπορούν να υποστηρίξουν αυτές τις δανειακές υποχρεώσεις.
Σύμφωνα με τα αποτελέσματα του 2016, τα οποία για κάποιες εισηγμένες δεν θα έχουν σημαντικές μεταβολές έναντι του 2017 και με βάση τα στοιχεία που επεξεργάστηκε η Beta ΑΧΕΠΕΥ, περί τις 30 εισηγμένες έχουν καθαρό δανεισμό υψηλότερο τουλάχιστον κατά μιάμιση φορά έναντι των συνολικών πωλήσεων.
Τον υψηλότερο δείκτη, 282,53 φορές των έχει η Κέκροψ καθώς έχει σχεδόν μηδενικό τζίρο.
Όμως αν κάποιος κοιτάξει τον πίνακα θα δει πως δεν είναι στη χειρότερη μοίρα καθώς ο δανεισμός αυτός θα μπορούσε εύκολα να μειωθεί ή και να μηδενιστεί από μία αύξηση κεφαλαίου.
Τα 4,2 εκατ. ευρώ δεν είναι πολλά και αν υπήρξε και κάποια θετική δικαστική εξέλιξη για τα ακίνητα ίσως να βελτιωνόταν η εικόνα σημαντικά.
Από την άλλη, η Βιοτέρ δείχνει πως τα πράγματα δεν είναι αναστρέψιμα.
Ο καθαρός δανεισμός ύψους 123 εκατ. ευρώ με τις 551 χιλ. ευρώ τζίρο και τα αρνητικά κατά 10 εκατ. ευρώ EBITDA δίνουν 223,85 φορές υψηλότερο δανεισμό έναντι του τζίρου και εικόνα ασφυξίας στον ισολογισμό, κάτι που όμως ήδη γνωρίζει η αγορά.
Η Pasal με 40,56 φορές δεν πάει πίσω αφού το EBITDA είναι αρνητικό κατά 16 εκατ. ευρώ, ο τζίρος χαμηλός και η αξία των ακινήτων αν ρευστοποιηθεί ίσως δεν φτάνει.
Η Marac επίσης έχει υψηλό δείκτη και το αρνητικό EBITDA δείχνει ότι χρειάζεται κάτι να αλλάξει.
Η Ελβιεμέκ ουσιαστικά είναι χωρίς αντικείμενο καθώς τα επιχειρηματικά πλάνα δεν έχουν προχωρήσει εδώ και χρόνια, ενώ η Reds με 4 φορές δανεισμό υψηλότερο του τζίρου, έχει 3 εκατ. ευρώ EBITDA και δεν δείχνει να έχει θέμα.
Η Πήγασος ο δανεισμός είναι 4 φορές πάνω από τον τζίρο και έχει ήδη φέρει εξελίξεις στον όμιλο, όπως πλειστηριασμούς αλλά μάλλον και μετά τις πωλήσεις οι τράπεζες θα χάσουν.
Η Λιβάνης έχει δει τις πωλήσεις της να μειώνονται σημαντικά και ο δείκτης καθαρό χρέος προς πωλήσεις είναι σχεδόν στις 4 φορές.
Η Compucon είναι περίπου στα ίδια, ενώ η Lamda Dev. έχει υψηλό EBITDA και μπορεί να πληρώσει τους τόκους.
Ούτε η Εθνική Πανγαία δείχνει να έχει θέμα και θα πρέπει να λάβουμε υπόψη συνολικά για τις εταιρείες διαχείρισης ακίνητης περιουσίας πως ο τζίρος διαφέρει έναντι για παράδειγμα των εμπορικών εταιρειών και δίνει υψηλότερο EBITDA.
Η Άνεμος έχει τρεις φορές υψηλότερα δάνεια από τον τζίρο αλλά έχει επίσης υψηλό EBITDA.
Η Μπήτρος έχει θέματα με τις τράπεζες λόγω υπερβολικού δανεισμού (σχεδόν 3 φορές ο τζίρος) και παράλληλα το EBITDA δεν φτάνει να καλύψει τους τόκους.
Η Επιχειρήσεις Ήχου και Εικόνας αναγκάζουν το βασικό μέτοχο να βάζει κάθε χρόνο το χέρι στην τσέπη, ενώ η Βαράγκης προσπαθεί να ξεπεράσει τα οικονομικά θέματα με νέα έργα σε μία προσπάθεια να αυξήσει τζίρο και EBITDA και να βελτιώσει την οικονομική της θέση.
Η Euromedica έχει υπερβολικό δανεισμό και είναι γνωστά τα οικονομικά θέματα που έχει και οι Χατζηκρανιώτη, Δάιος και Lavipharm έχει δείκτη κοντά στις 2,5 φορές.
| ΔΠΧΠ (χιλ. ευρώ) | Turnover | Net Debt | EBITDA | net debt/turnover |
| Beta Χρηματιστηριακή | 2016 | 2016 | 2016 | 2016 |
| ΚΕΚΡΟΨ | 15 | 4.238 | -440 | 282,53 |
| ΒΙΟΤΕΡ | 551 | 123.340 | -10.099 | 223,85 |
| PASAL | 3.153 | 127.894 | -16.451 | 40,56 |
| MARAC | 549 | 6.209 | -2.524 | 11,31 |
| ΕΛΒΙΕΜΕΚ | 737 | 6.585 | 292 | 8,93 |
| REDS | 6.306 | 26.144 | 3.123 | 4,15 |
| ΠΗΓΑΣΟΣ | 40.530 | 165.390 | -15.208 | 4,08 |
| ΛΙΒΑΝΗΣ | 3.697 | 14.634 | -3.285 | 3,96 |
| COMPUCON | 1.284 | 5.074 | -813 | 3,95 |
| LAMDA DEVELOPMENT | 49.158 | 169.963 | 19.661 | 3,46 |
| ΠΑΝΓΑΙΑ | 115.433 | 349.341 | 81.264 | 3,03 |
| ΑΝΕΜΟΣ | 45.187 | 135.817 | 31.291 | 3,01 |
| ΜΠΗΤΡΟΣ | 40.833 | 119.667 | 1.297 | 2,93 |
| ΕΠ. ΗΧΟΥ & ΕΙΚΟΝΑΣ | 40.996 | 110.105 | 1.197 | 2,69 |
| ΒΑΡΑΓΚΗΣ | 3.565 | 9.199 | -496 | 2,58 |
| EUROMEDICA | 152.324 | 390.844 | 18.531 | 2,57 |
| ΧΑΤΖΗΚΡΑΝΙΩΤΗ | 2.367 | 6.067 | -292 | 2,56 |
| ΔΑΙΟΣ ΠΛΑΣΤΙΚΑ | 42.418 | 103.297 | 10.869 | 2,44 |
| LAVIPHARM | 31.139 | 75.828 | 4.648 | 2,44 |
Γιώργος Κατικάς
george.katikas@gmail.com
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών