σύμβολα :
ΔΗΜΟΣΙΑ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΗ ΗΛΕΚΤΡΙΣΜΟΥ Α.Ε. (ΚΟ)
Πάνω από 1 δισ. ευρώ οι ελεύθερες ταμειακές ροές το 2026 (Πειραιώς) και άνω των 2 δισ. ευρώ τα EBITDA το 2025 (Οptima)
Ευρεία η αποδοχή των αναλυτών στο επιχειρηματικό πλάνο της ΔΕΗ καθώς Optima και Πειραιώς Χρηματιστηριακή αναβάθμισαν την τιμή-στόχο για την μετοχή σε 17,40 ευρώ (45%) και 18,50 ευρώ (54%) αντίστοιχα.
Με τίτλο την αποκάλυψη ενός επιχειρηματικού πλάνου μετασχηματισμού, η Πειραιώς εκτιμά ότι, η ΔΕΗ θα παράγει ελεύθερες ταμειακές ροές πάνω από 1 δισ. ευρώ στο τέλος των επενδύσεων (2026), ενώ η άντληση κεφαλαίων από πολλαπλές πηγές δεν θα αποτελεί πρόβλημα καθώς εύκολα διατηρεί δείκτη καθαρό δανεισμό πρός EBITDA 3,5x. Συγκεκριμένα, η Πειραιώς εκτιμά ότι, η ΔΕΗ θα χρειαστεί επιπρόσθετο δανεισμό 2 δισ. ευρώ ενώ οι σωρευτικές ελεύθερες ταμειακές ροές θα ανέλθουν σε 4,2 δισ. ευρώ, έναντι 5 δισ. ευρώ της ΔΕΗ. Aν και όπως αναφέρει η Πειραιώς οι εκτιμήσεις της είναι πιο συντηρητικές σε σύγκριση με το πλάνο της ΔΕΗ, στα τωρινά επίπεδα η μετοχή διαπραγματεύεται 5,5 φορές τον Δείκτη EV/ EBIDTA 2024 υποδεικνύοντας 20% έκπτωση έναντι των ευρωπαϊκών εταιρειών κοινής ωφέλειας – έκπτωση που δεν δικαιολογείται εξαιτίας του υψηλότερου ρυθμού κερδών. Eιδικότερα, η εισηγμένη αναμένει 2,3 δισ. ευρώ ΕBITDA το 2026 από 1,5 δισ. ευρώ το 2023, και η Πειραιώς εκτιμά 2,1 δισ. ευρώ για το 2026 και για φέτος λειτουργικά κέρδη 1,7 δισ. ευρώ σύμφωνα με την καθοδήγηση της εταιρείας. Σε επίπεδο καθαρών κερδών, η χρηματιστηριακή εκτιμά 203,4 εκατ. ευρώ για το 2023 (0,20 λεπτά μέρισμα ) και 390,7 εκατ. ευρώ για φέτος.
Στο νέο πλάνο, όπως σημειώνει η Πειραιώς, η ΔΕΗ στοχεύει 5,5 GW εγκατεστημένη ισχύ μέχρι το 2026 -εξαιρουμένων των υδροηλεκτρικών- υπονοώντας 4,1 GW πρόσθετη δυναμικότητας από το 2023. Αν και ο στόχος είναι επιτεύξιμος λόγω της προχωρημένης φάσης του χαρτοφυλακίου, η Πειραιώς εκτιμά ο στόχος της ΔΕΗ θα επιτευχθεί το 2027, ενώ τα λειτουργικά κέρδη από τις ΑΠΕ θα φθάσουν τα 500 εκατ. ευρώ.
Οptima Bank:
Ως μια από τις κορυφαίες επιλογές θεωρεί την ΔΕΗ η Optima Bank, η οποία διαπιστώνει στην έκθεση της ότι, η μετοχή διαπραγματεύεται σήμερα με 29-39% έναντι των ανταγωνιστών της. Η Οptima σημειώνει ότι η ΔΕΗ παρουσίασε ένα φιλόδοξο επιχειρηματικό πλάνο που ολοκληρώνει το μετασχηματισμό που ξεκίνησε το 2019 από μια εθνική εταιρεία ηλεκτρισμού, σ ένα ολοκληρωμένο περιφερειακό ενεργειακό παίκτη στη Νοτιοανατολική Ευρώπη. Οι στόχοι επέκτασης στις ΑΠΕ μέχρι το 2026 είναι εφικτοί : καθώς τα 2/3 της δυναμικότητας κατασκευάζονται ή είναι έτοιμα για κατασκευή, οι τιμές των φωτοβολταϊκών κορύφωσαν το 2023 και θα ομαλοποιηθούν, ενώ η χαμηλή μόχλευση της ΔΕΗ (2,3Χ το 2023 ) προσφέρει χώρο για πρόσθετη άντληση κεφαλαίων. Επιπλέον, η εξαγορά στην Ρουμανία και τα ΑΠΕ σε Βουλγαρία προσφέρουν συνέργειες λόγω της διασυνοριακής βελτιστοποίησης ισχύος χρησιμοποιώντας τις διασυνδέσεις με τις γειτονικές χώρες.
Η χρηματιστηριακή αύξησε κατά 40-50% τις εκτιμήσεις της για τα λειτουργικά κέρδη την περίοδο 2024-2026, προβλέποντας για φέτος προσαρμοσμένα EBIDTA 1,7 δισ. ευρώ και καθαρά κέρδη 410 εκατ. ευρώ. Σύμφωνα με το νέο πλάνο η ΔΕΗ στοχεύει σ ένα μερίδιο αγοράς 54% μέχρι το 2026, καθώς εστιάζει στο να διατηρήσει ανέπαφη την πιο “κερδοφόρα” πελατεία της, ενώ από τις τηλεπικοινωνίες αναμένει λειτουργικά κέρδη 100 εκατ. ευρώ μέχρι το 2030. Όπως συμπεραίνει η Οptima, η δέσμευση της διοίκησης στην αναβάθμιση των ΑΠΕ, η γεωγραφική επέκταση στη ΝΑ Ευρώπη, η κάθετη ολοκλήρωση στην παραγωγή/προμήθεια/διανομή, οι συνέργειες από το διασυνοριακό εμπόριο ενέργειας και τον τομέα λιανικής αναμένεται να οδηγήσουν την κερδοφορία του Ομίλου πάνω από τα 2 δις. ευρώ έως το 2025, το οποίο σε συνδυασμό με την αναμενόμενη επανεκκίνηση της μερισματικής πολιτικής της φέτος, αναμένεται να συνεχίσει να παρέχει στήριξη στη μετοχή της ΔΕΗ, η οποία παρά το ράλι του +64%, εξακολουθεί να διαπραγματεύεται σε ένα ελκυστικό EV 2024e-25e /EBITDA 5,5x και 4,6x αντίστοιχα, με discount 29-39% σε σχέση με τις ομοειδείς εταιρείες κοινής ωφέλειας/Ανανεώσιμων πηγών ενέργειας.
Δημήτρης Παφίλας
dpafilas@yahoo.com
www.bankingnews.gr
Με τίτλο την αποκάλυψη ενός επιχειρηματικού πλάνου μετασχηματισμού, η Πειραιώς εκτιμά ότι, η ΔΕΗ θα παράγει ελεύθερες ταμειακές ροές πάνω από 1 δισ. ευρώ στο τέλος των επενδύσεων (2026), ενώ η άντληση κεφαλαίων από πολλαπλές πηγές δεν θα αποτελεί πρόβλημα καθώς εύκολα διατηρεί δείκτη καθαρό δανεισμό πρός EBITDA 3,5x. Συγκεκριμένα, η Πειραιώς εκτιμά ότι, η ΔΕΗ θα χρειαστεί επιπρόσθετο δανεισμό 2 δισ. ευρώ ενώ οι σωρευτικές ελεύθερες ταμειακές ροές θα ανέλθουν σε 4,2 δισ. ευρώ, έναντι 5 δισ. ευρώ της ΔΕΗ. Aν και όπως αναφέρει η Πειραιώς οι εκτιμήσεις της είναι πιο συντηρητικές σε σύγκριση με το πλάνο της ΔΕΗ, στα τωρινά επίπεδα η μετοχή διαπραγματεύεται 5,5 φορές τον Δείκτη EV/ EBIDTA 2024 υποδεικνύοντας 20% έκπτωση έναντι των ευρωπαϊκών εταιρειών κοινής ωφέλειας – έκπτωση που δεν δικαιολογείται εξαιτίας του υψηλότερου ρυθμού κερδών. Eιδικότερα, η εισηγμένη αναμένει 2,3 δισ. ευρώ ΕBITDA το 2026 από 1,5 δισ. ευρώ το 2023, και η Πειραιώς εκτιμά 2,1 δισ. ευρώ για το 2026 και για φέτος λειτουργικά κέρδη 1,7 δισ. ευρώ σύμφωνα με την καθοδήγηση της εταιρείας. Σε επίπεδο καθαρών κερδών, η χρηματιστηριακή εκτιμά 203,4 εκατ. ευρώ για το 2023 (0,20 λεπτά μέρισμα ) και 390,7 εκατ. ευρώ για φέτος.
Στο νέο πλάνο, όπως σημειώνει η Πειραιώς, η ΔΕΗ στοχεύει 5,5 GW εγκατεστημένη ισχύ μέχρι το 2026 -εξαιρουμένων των υδροηλεκτρικών- υπονοώντας 4,1 GW πρόσθετη δυναμικότητας από το 2023. Αν και ο στόχος είναι επιτεύξιμος λόγω της προχωρημένης φάσης του χαρτοφυλακίου, η Πειραιώς εκτιμά ο στόχος της ΔΕΗ θα επιτευχθεί το 2027, ενώ τα λειτουργικά κέρδη από τις ΑΠΕ θα φθάσουν τα 500 εκατ. ευρώ.
Οptima Bank:
Ως μια από τις κορυφαίες επιλογές θεωρεί την ΔΕΗ η Optima Bank, η οποία διαπιστώνει στην έκθεση της ότι, η μετοχή διαπραγματεύεται σήμερα με 29-39% έναντι των ανταγωνιστών της. Η Οptima σημειώνει ότι η ΔΕΗ παρουσίασε ένα φιλόδοξο επιχειρηματικό πλάνο που ολοκληρώνει το μετασχηματισμό που ξεκίνησε το 2019 από μια εθνική εταιρεία ηλεκτρισμού, σ ένα ολοκληρωμένο περιφερειακό ενεργειακό παίκτη στη Νοτιοανατολική Ευρώπη. Οι στόχοι επέκτασης στις ΑΠΕ μέχρι το 2026 είναι εφικτοί : καθώς τα 2/3 της δυναμικότητας κατασκευάζονται ή είναι έτοιμα για κατασκευή, οι τιμές των φωτοβολταϊκών κορύφωσαν το 2023 και θα ομαλοποιηθούν, ενώ η χαμηλή μόχλευση της ΔΕΗ (2,3Χ το 2023 ) προσφέρει χώρο για πρόσθετη άντληση κεφαλαίων. Επιπλέον, η εξαγορά στην Ρουμανία και τα ΑΠΕ σε Βουλγαρία προσφέρουν συνέργειες λόγω της διασυνοριακής βελτιστοποίησης ισχύος χρησιμοποιώντας τις διασυνδέσεις με τις γειτονικές χώρες.
Η χρηματιστηριακή αύξησε κατά 40-50% τις εκτιμήσεις της για τα λειτουργικά κέρδη την περίοδο 2024-2026, προβλέποντας για φέτος προσαρμοσμένα EBIDTA 1,7 δισ. ευρώ και καθαρά κέρδη 410 εκατ. ευρώ. Σύμφωνα με το νέο πλάνο η ΔΕΗ στοχεύει σ ένα μερίδιο αγοράς 54% μέχρι το 2026, καθώς εστιάζει στο να διατηρήσει ανέπαφη την πιο “κερδοφόρα” πελατεία της, ενώ από τις τηλεπικοινωνίες αναμένει λειτουργικά κέρδη 100 εκατ. ευρώ μέχρι το 2030. Όπως συμπεραίνει η Οptima, η δέσμευση της διοίκησης στην αναβάθμιση των ΑΠΕ, η γεωγραφική επέκταση στη ΝΑ Ευρώπη, η κάθετη ολοκλήρωση στην παραγωγή/προμήθεια/διανομή, οι συνέργειες από το διασυνοριακό εμπόριο ενέργειας και τον τομέα λιανικής αναμένεται να οδηγήσουν την κερδοφορία του Ομίλου πάνω από τα 2 δις. ευρώ έως το 2025, το οποίο σε συνδυασμό με την αναμενόμενη επανεκκίνηση της μερισματικής πολιτικής της φέτος, αναμένεται να συνεχίσει να παρέχει στήριξη στη μετοχή της ΔΕΗ, η οποία παρά το ράλι του +64%, εξακολουθεί να διαπραγματεύεται σε ένα ελκυστικό EV 2024e-25e /EBITDA 5,5x και 4,6x αντίστοιχα, με discount 29-39% σε σχέση με τις ομοειδείς εταιρείες κοινής ωφέλειας/Ανανεώσιμων πηγών ενέργειας.
Δημήτρης Παφίλας
dpafilas@yahoo.com
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών