Η Attica bank υπό ειδικό έλεγχο της Τράπεζας της Ελλάδο, κινδυνεύει με resolution
Τι μας αποκάλυψαν τα stress tests των ελληνικών τραπεζών;
Ποιοι ξεχώρισαν και γιατί;
Γιατί η τράπεζα Πειραιώς είχε τις μεγαλύτερες κεφαλαιακές ανάγκες;
Τι σχεδιάζουν οι τράπεζες;
Τι ύψους αυξήσεις κεφαλαίου θα υλοποιήσουν οι τράπεζες;
Γιατί βρίσκεται υπό ειδικό έλεγχο η Attica bank από την ΤτΕ (σελίδα 47 της παρουσίασης);
Πρωτίστως να αναφέρουμε ορισμένα βασικά οικονομικά στοιχεία και να επισημάνουμε ότι το bankingnews.gr ήταν το μόνο site που έπεσε τελικώς στο τέλος τόσο κοντά και παρουσίασε με τόσο ακρίβεια πριν τις ανακοινώσεις τα αποτελέσματα των stress tests.
Τα stress tests κατέδειξαν κεφαλαιακές ανάγκες
14,4 δισεκ. έναντι εκτίμησης του bankingnews 13,8 με 14,2 δισεκ.
Για το δυσμενές σενάριο μείον το βασικό προέκυψαν 10 δισεκ. κεφαλαιακές ανάγκες έναντι εκτίμησης 9,4 δισεκ. του bankingnews.gr.
Το βασικό σενάριο διαμορφώθηκε στα 4,4 δισεκ. έναντι εκτίμησης 4,4 δισεκ. του bankingnews
Για τα AQR προέκυψαν ανάγκες για νέες προβλέψεις 9,2 δισεκ. έναντι εκτίμησης του bankingnews.gr για 9,3 δισεκ.
Όσον αφορά τις κεφαλαιακές ανάγκες συνολικά κατά τράπεζα
Eurobank 2,121 δισεκ. έναντι 2,15 δισεκ πρόβλεψη του bankingnews
Alpha bank 2,743 δισεκ. έναντι 2,5 δισεκ πρόβλεψη του bankingnews
Εθνική 4,602 δισεκ. έναντι 4,5 δισεκ πρόβλεψη του bankingnews
Πειραιώς 4,933 δισεκ. έναντι 4,8 δισεκ πρόβλεψη του bankingnews
Τι μας έδειξαν τα stress tests;
Πρωτίστως η Eurobank ήταν η θετική έκπληξη καθώς εμφάνισε τις μικρότερες κεφαλαιακές ανάγκες αλλά δεν έχει αποπληρώσει τις προνομιούχες μετοχές.
Δεν παύει όμως να είναι επιτυχία της Eurobank με όρους στρατηγικής.
Η Alpha bank κατέλαβε την δεύτερη θέση αλλά με αρκετές πρωτιές όπως στο AQR και στις χαμηλότερες κεφαλαιακές ανάγκες στο βασικό σενάριο.
Η Alpha bank έχει αποπληρώσει τις προνομιούχες μετοχές.
Δεν χωράει καμία αμφιβολία ότι Eurobank και Alpha bank με όρους ουσίας και εντυπώσεων είναι οι μεγάλοι νικητές των stress tests.
Η Εθνική με 4,6 δισεκ. είχε περίπου 3 δισεκ. καθαρό δυσμενές που οφείλεται στην έκθεση της τράπεζας στα κρατικά ομόλογα, στα δάνεια προς το κράτος – περιλαμβάνεται και το Τίτλος (πρώην Goldman Sachs) – και στην έκθεση στην Finansbank.
Η Εθνική επιβαρύνθηκε με συντελεστή 17% από οποιαδήποτε τράπεζα και έτσι εξηγείται το υψηλό δυσμενές.
Έχει την δυνατότητα να πουλήσει στρατηγικό ποσοστό 51% ή 67% της Finansbank για να αποπληρώσει το δυσμενές σενάριο αλλά θα χάσει ένα πολύτιμο περιουσιακό στοιχείο....που όμως δεν τις έχει αποφέρει ούτε 1 ευρώ παρά την αρχική επένδυση 5 δισ...
Η Πειραιώς εμφάνισε τις μεγαλύτερες κεφαλαιακές ανάγκες στα 4,93 δισεκ. με δυσμενές καθαρό 2,7 δισεκ. ευρώ.
Η Πειραιώς έχει αποπληρώσει τα 775 εκατ των προνομιούχων μετοχών έχει το μεγαλύτερο χαρτοφυλάκιο δανείων και προβληματικών δανείων στα 35 δισεκ. άρα και την μεγαλύτερη έκθεση στο ρίσκο των NPLs.
Δεν ήταν έκπληξη η Πειραιώς, βρέθηκε στην αναμενόμενη θέση.
Η Attica bank σοκάρει αρνητικά κυρίως γιατί εμφάνισε κεφαλαιακές ανάγκες στο βασικό περισσότερες από την Eurobank και Alpha bank.
Η Attica bank βρίσκεται σε ειδικό καθεστώς σε ειδικό έλεγχο από την Τράπεζα της Ελλάδος και κινδυνεύει να υποστεί resolution να σπάσει σε good και bad bank αν δεν βρεθεί φόρμουλα ανακεφαλαιοποίησης της.
Τι αυξήσεις κεφαλαίου σχεδιάζουν οι ελληνικές τράπεζες;
Πριν απαντηθεί αυτό το κρίσιμο ερώτημα ας δώσουμε ένα παράδειγμα.
Η Eurobank υποχρεούται να καλύψει το βασικό της σενάριο τα 339 εκατ με ίδια μέσα ή αύξηση κεφαλαίου που θα καλύψουν οι ιδιώτες.
Η Eurobank υλοποιεί προσφορά ανταλλαγής στα ομολογιακά της που μπορεί να φθάσει τα 400-500 εκατ άρα καλύπτει το βασικό σενάριο χωρίς αύξηση.
Όμως επειδή οι βασικοί μέτοχοι έχουν αποφασίσει να ελαχιστοποιήσουν έως εκμηδενίσουν την συμμετοχή του ΤΧΣ θα υλοποιηθεί μεγάλη ΑΜΚ 2 δισεκ. που θα καλύψει έως και το 100% των συνολικών κεφαλαιακών αναγκών.
Η EBRD θα επενδύσει 250 εκατ, μεγάλη η συμμετοχή του Fairfax, Ross και άλλων παλαιών επενδυτών.
Η Alpha bank θα υλοποιήσει ΑΜΚ 1,8-2,1 δισεκ. με ενεργή συμμετοχή και του Qatar.
Η Εθνική θα υλοποιήσει ΑΜΚ 1 δισεκ. ενώ θα υλοποιήσει και προσφορά ανταλλαγής στα ομολογιακά ενώ σχεδιάζει και να πουλήσει το 51% ή 67% της Finansbank.
Η Πειραιώς χρειάζεται 1,5 δισεκ. και θα αντλήσει έως 1,8 δισεκ. έχοντας την στήριξη ελλήνων επιχειρηματιών 400-500 εκατ αλλά και διεθνών επενδυτών.
Οι τράπεζες όχι μόνο θα καλύψουν πλήρως το βασικό σενάριο αλλά θα επιδιώξουν να καλύψουν και μέρος του δυσμενούς σεναρίου ή και όλο το δυσμενές όπως στην περίπτωση της Eurobank.
Ο ρόλος του κράτους και οι προνομιούχες
Η κυβέρνηση θέλει να διατηρήσει ένα ελάχιστο ποσοστό στις τράπεζες τουλάχιστον 20%.
Ο στόχος θα επιτευχθεί στην Alpha και Πειραιώς αλλά το ζήτημα είναι η Eurobank.
Αν η τράπεζα συγκεντρώσει 2 δισεκ. το ποσοστό του ΤΧΣ θα μπορούσε να μειωθεί στο 7%.
Όμως υπάρχει μια πιθανότητα το κράτος να μετατρέψει τις προνομιούχες σε κοινές και στην Eurobank και στην Εθνική τράπεζα.
(Πειραιώς και Alpha bank έχουν αποπληρώσει τις προνομιούχες μετοχές)
Το ορθό και έντιμο θα ήταν η κίνηση αυτή να γίνει προ των αυξήσεων κεφαλαίου ώστε οι ιδιώτες να ξέρουν τι και πόσα κεφάλαια να επενδύσουν.
Μετατροπή μετά τις ΑΜΚ θα θεωρηθεί μη έντιμη πράξη προς τους ιδιώτες μετόχους.
Τουλάχιστον το κράτος να ξεκαθαρίσει την στάση του πριν την ανακεφαλαιοποίηση.
Attica bank υπό ειδικό έλεγχο της Τράπεζας της Ελλάδος
Η Attica bank χρειάζεται στο βασικό σενάριο 857 εκατ εκ των οποίων τα 434 εκατ προέρχονται από παλαιότερη υποχρέωση της τράπεζας να ανακεφαλαιοποιηθεί.
Η Attica bank κινδυνεύει να υποστεί resolution να σπάσει σε καλή και κακή τράπεζα.
Το ΤΧΣ δεν μπορεί να επενδύσει στο βασικό σενάριο χωρίς resolution.
Η κατάσταση στην Attica bank είναι οριακή με αρνητικά κεφάλαια και για τον λόγο αυτό τέθηκε υπό ειδικός καθεστώς ελέγχου από την Τράπεζα της Ελλάδος.
Η μετοχή της Attica bank να τεθεί άμεσα εκτός διαπραγμάτευσης στο χρηματιστήριο καθώς έχει προκλητικά μεγάλη αρνητική καθαρή θέση....
Αποτελέσματα stress tests ελληνικών τραπεζών
*Νέες προβλέψεις
Πηγή stress tests
Εκτιμήσεις αποτελεσμάτων ελληνικών τραπεζών
Πηγή: Stress tests
Θεωρητικές τιμές αν υλοποιούνταν οι ΑΜΚ 30/10/2015
www.bankingnews.gr
Ποιοι ξεχώρισαν και γιατί;
Γιατί η τράπεζα Πειραιώς είχε τις μεγαλύτερες κεφαλαιακές ανάγκες;
Τι σχεδιάζουν οι τράπεζες;
Τι ύψους αυξήσεις κεφαλαίου θα υλοποιήσουν οι τράπεζες;
Γιατί βρίσκεται υπό ειδικό έλεγχο η Attica bank από την ΤτΕ (σελίδα 47 της παρουσίασης);
Πρωτίστως να αναφέρουμε ορισμένα βασικά οικονομικά στοιχεία και να επισημάνουμε ότι το bankingnews.gr ήταν το μόνο site που έπεσε τελικώς στο τέλος τόσο κοντά και παρουσίασε με τόσο ακρίβεια πριν τις ανακοινώσεις τα αποτελέσματα των stress tests.
Τα stress tests κατέδειξαν κεφαλαιακές ανάγκες
14,4 δισεκ. έναντι εκτίμησης του bankingnews 13,8 με 14,2 δισεκ.
Για το δυσμενές σενάριο μείον το βασικό προέκυψαν 10 δισεκ. κεφαλαιακές ανάγκες έναντι εκτίμησης 9,4 δισεκ. του bankingnews.gr.
Το βασικό σενάριο διαμορφώθηκε στα 4,4 δισεκ. έναντι εκτίμησης 4,4 δισεκ. του bankingnews
Για τα AQR προέκυψαν ανάγκες για νέες προβλέψεις 9,2 δισεκ. έναντι εκτίμησης του bankingnews.gr για 9,3 δισεκ.
Όσον αφορά τις κεφαλαιακές ανάγκες συνολικά κατά τράπεζα
Eurobank 2,121 δισεκ. έναντι 2,15 δισεκ πρόβλεψη του bankingnews
Alpha bank 2,743 δισεκ. έναντι 2,5 δισεκ πρόβλεψη του bankingnews
Εθνική 4,602 δισεκ. έναντι 4,5 δισεκ πρόβλεψη του bankingnews
Πειραιώς 4,933 δισεκ. έναντι 4,8 δισεκ πρόβλεψη του bankingnews
Τι μας έδειξαν τα stress tests;
Πρωτίστως η Eurobank ήταν η θετική έκπληξη καθώς εμφάνισε τις μικρότερες κεφαλαιακές ανάγκες αλλά δεν έχει αποπληρώσει τις προνομιούχες μετοχές.
Δεν παύει όμως να είναι επιτυχία της Eurobank με όρους στρατηγικής.
Η Alpha bank κατέλαβε την δεύτερη θέση αλλά με αρκετές πρωτιές όπως στο AQR και στις χαμηλότερες κεφαλαιακές ανάγκες στο βασικό σενάριο.
Η Alpha bank έχει αποπληρώσει τις προνομιούχες μετοχές.
Δεν χωράει καμία αμφιβολία ότι Eurobank και Alpha bank με όρους ουσίας και εντυπώσεων είναι οι μεγάλοι νικητές των stress tests.
Η Εθνική με 4,6 δισεκ. είχε περίπου 3 δισεκ. καθαρό δυσμενές που οφείλεται στην έκθεση της τράπεζας στα κρατικά ομόλογα, στα δάνεια προς το κράτος – περιλαμβάνεται και το Τίτλος (πρώην Goldman Sachs) – και στην έκθεση στην Finansbank.
Η Εθνική επιβαρύνθηκε με συντελεστή 17% από οποιαδήποτε τράπεζα και έτσι εξηγείται το υψηλό δυσμενές.
Έχει την δυνατότητα να πουλήσει στρατηγικό ποσοστό 51% ή 67% της Finansbank για να αποπληρώσει το δυσμενές σενάριο αλλά θα χάσει ένα πολύτιμο περιουσιακό στοιχείο....που όμως δεν τις έχει αποφέρει ούτε 1 ευρώ παρά την αρχική επένδυση 5 δισ...
Η Πειραιώς εμφάνισε τις μεγαλύτερες κεφαλαιακές ανάγκες στα 4,93 δισεκ. με δυσμενές καθαρό 2,7 δισεκ. ευρώ.
Η Πειραιώς έχει αποπληρώσει τα 775 εκατ των προνομιούχων μετοχών έχει το μεγαλύτερο χαρτοφυλάκιο δανείων και προβληματικών δανείων στα 35 δισεκ. άρα και την μεγαλύτερη έκθεση στο ρίσκο των NPLs.
Δεν ήταν έκπληξη η Πειραιώς, βρέθηκε στην αναμενόμενη θέση.
Η Attica bank σοκάρει αρνητικά κυρίως γιατί εμφάνισε κεφαλαιακές ανάγκες στο βασικό περισσότερες από την Eurobank και Alpha bank.
Η Attica bank βρίσκεται σε ειδικό καθεστώς σε ειδικό έλεγχο από την Τράπεζα της Ελλάδος και κινδυνεύει να υποστεί resolution να σπάσει σε good και bad bank αν δεν βρεθεί φόρμουλα ανακεφαλαιοποίησης της.
Τι αυξήσεις κεφαλαίου σχεδιάζουν οι ελληνικές τράπεζες;
Πριν απαντηθεί αυτό το κρίσιμο ερώτημα ας δώσουμε ένα παράδειγμα.
Η Eurobank υποχρεούται να καλύψει το βασικό της σενάριο τα 339 εκατ με ίδια μέσα ή αύξηση κεφαλαίου που θα καλύψουν οι ιδιώτες.
Η Eurobank υλοποιεί προσφορά ανταλλαγής στα ομολογιακά της που μπορεί να φθάσει τα 400-500 εκατ άρα καλύπτει το βασικό σενάριο χωρίς αύξηση.
Όμως επειδή οι βασικοί μέτοχοι έχουν αποφασίσει να ελαχιστοποιήσουν έως εκμηδενίσουν την συμμετοχή του ΤΧΣ θα υλοποιηθεί μεγάλη ΑΜΚ 2 δισεκ. που θα καλύψει έως και το 100% των συνολικών κεφαλαιακών αναγκών.
Η EBRD θα επενδύσει 250 εκατ, μεγάλη η συμμετοχή του Fairfax, Ross και άλλων παλαιών επενδυτών.
Η Alpha bank θα υλοποιήσει ΑΜΚ 1,8-2,1 δισεκ. με ενεργή συμμετοχή και του Qatar.
Η Εθνική θα υλοποιήσει ΑΜΚ 1 δισεκ. ενώ θα υλοποιήσει και προσφορά ανταλλαγής στα ομολογιακά ενώ σχεδιάζει και να πουλήσει το 51% ή 67% της Finansbank.
Η Πειραιώς χρειάζεται 1,5 δισεκ. και θα αντλήσει έως 1,8 δισεκ. έχοντας την στήριξη ελλήνων επιχειρηματιών 400-500 εκατ αλλά και διεθνών επενδυτών.
Οι τράπεζες όχι μόνο θα καλύψουν πλήρως το βασικό σενάριο αλλά θα επιδιώξουν να καλύψουν και μέρος του δυσμενούς σεναρίου ή και όλο το δυσμενές όπως στην περίπτωση της Eurobank.
Ο ρόλος του κράτους και οι προνομιούχες
Η κυβέρνηση θέλει να διατηρήσει ένα ελάχιστο ποσοστό στις τράπεζες τουλάχιστον 20%.
Ο στόχος θα επιτευχθεί στην Alpha και Πειραιώς αλλά το ζήτημα είναι η Eurobank.
Αν η τράπεζα συγκεντρώσει 2 δισεκ. το ποσοστό του ΤΧΣ θα μπορούσε να μειωθεί στο 7%.
Όμως υπάρχει μια πιθανότητα το κράτος να μετατρέψει τις προνομιούχες σε κοινές και στην Eurobank και στην Εθνική τράπεζα.
(Πειραιώς και Alpha bank έχουν αποπληρώσει τις προνομιούχες μετοχές)
Το ορθό και έντιμο θα ήταν η κίνηση αυτή να γίνει προ των αυξήσεων κεφαλαίου ώστε οι ιδιώτες να ξέρουν τι και πόσα κεφάλαια να επενδύσουν.
Μετατροπή μετά τις ΑΜΚ θα θεωρηθεί μη έντιμη πράξη προς τους ιδιώτες μετόχους.
Τουλάχιστον το κράτος να ξεκαθαρίσει την στάση του πριν την ανακεφαλαιοποίηση.
Attica bank υπό ειδικό έλεγχο της Τράπεζας της Ελλάδος
Η Attica bank χρειάζεται στο βασικό σενάριο 857 εκατ εκ των οποίων τα 434 εκατ προέρχονται από παλαιότερη υποχρέωση της τράπεζας να ανακεφαλαιοποιηθεί.
Η Attica bank κινδυνεύει να υποστεί resolution να σπάσει σε καλή και κακή τράπεζα.
Το ΤΧΣ δεν μπορεί να επενδύσει στο βασικό σενάριο χωρίς resolution.
Η κατάσταση στην Attica bank είναι οριακή με αρνητικά κεφάλαια και για τον λόγο αυτό τέθηκε υπό ειδικός καθεστώς ελέγχου από την Τράπεζα της Ελλάδος.
Η μετοχή της Attica bank να τεθεί άμεσα εκτός διαπραγμάτευσης στο χρηματιστήριο καθώς έχει προκλητικά μεγάλη αρνητική καθαρή θέση....
Αποτελέσματα stress tests ελληνικών τραπεζών
| Τράπεζες |
Δυσμενές σενάριο |
Βασικό σενάριο |
AQR * |
Core Tier 1 δυσμενές |
| Eurobank |
2,121δισ |
339,4 εκατ |
1,906 δισ |
+1,30% |
| Alpha Bank |
2,743 δισ |
262 εκατ |
1,746 δισ |
+2,10% |
| Εθνική |
4,602 δισ |
1,575 δισ |
2,337 δισ |
-0,22% |
| Πειραιώς |
4,933 δισ |
2,213 δισ |
3,213 δισ |
-2,35% |
| Σύνολο |
14,401 δισ |
4,391 δισ |
9,2 δισ |
+0,1% |
| Attica bank |
1,021 δισ |
857 εκατ |
627 εκατ |
-21% |
| Σύνολο με Attica bank |
15,422 δισ |
5,248 δισ |
9,8 δισ |
- |
Πηγή stress tests
Εκτιμήσεις αποτελεσμάτων ελληνικών τραπεζών
| Τράπ. |
Βασικό σε δισ |
Βασικό σε εκατ |
Βασικό σε εκατ |
Δυσμενές σε δισ |
Δυσμενές σε εκατ |
Δυσμενές σε εκατ |
| Έτος |
2015 |
2016 |
2017 |
2015 |
2016 |
2017 |
| Eurobank |
-2,321 |
+126 |
+33 |
-3,275 |
-531 |
-756 |
| Alpha |
-2,565 |
+187 |
+276 |
-4,276 |
-537 |
-571 |
| ETE |
-4,367 |
+62 |
+457 |
-6 |
-1,08 |
-732 |
| Πειραιώς |
-3,995 |
+27 |
+160 |
-5,627 |
-955 |
-871 |
Θεωρητικές τιμές αν υλοποιούνταν οι ΑΜΚ 30/10/2015
| Τράπεζα |
Τρέχουσα τιμή 30/10/2015 |
Πιθανές τιμές ΑΜΚ προ reverse split |
Reverse split |
Τιμή ΑΜΚ 2014 |
| Εθνική |
0,67 |
0,38 |
- |
2,20 |
| Πειραιώς |
0,0930 |
0,06 |
1 προς 10 |
1,70 |
| Eurobank |
0,0310 |
0,018 – 0,02 |
1 προς 50 |
0,31 |
| Alpha |
0,1150 |
0,08-0,06 |
1 προς 10 |
0,65 |
| Attica bank |
0,0300 |
0,01-0,015 |
1 προς 50 |
- |
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών