SocGen: Ποια είναι τα πιο αδύναμα νομίσματα των αναδυόμενων αγορών

SocGen: Ποια είναι τα πιο αδύναμα νομίσματα των αναδυόμενων αγορών
Οι χώρες υψηλού, μέσου και χαμηλού κινδύνου για τους επενδυτές
«Όταν υποχωρήσει η παλίρροια θα δούμε ποιος είναι γυμνός».
Η ιστορική φράση του Warren Buffett είναι σήμερα πιο επίκαιρη από ποτέ, καθώς οι φθηνές εισροές κεφαλαίων (σε δολάρια) στις αναδυόμενες αγορές έχουν μειωθεί ή ακόμη και σταματήσει και αυτό αφήνει εκτεθειμένα αρκετά νομίσματα.
Σε εκτενή του ανάλυση ο Jason Daw αναλυτής της Societe Generale εξετάζει μία σειρά από παράγοντες προκειμένου να αναδείξει ποια νομίσματα αναδυόμενων αγορών είναι περισσότερο ευάλωτα σε μία κρίση και υποψήφια προς… κατάρρευση.
Προκειμένου να καταγράψει αυτές τις αδυναμίες στις αναδυόμενες αγορές η γαλλική τράπεζα εξετάζει μία σειρά παραγόντων: διεθνή θέση, βραχυπρόθεσμο χρέος, χρέος σε ξένο νόμισμα, δημοσιονομική εικόνα και εικόνα του χρέους, συναλλαγματικά αποθέματα και κατοχή ξένων ομολόγων.

https://www.zerohedge.com/sites/default/files/inline-images/vul10.jpg?itok=u46RZQYU

Και καταλήγει στα ακόλουθα συμπεράσματα:

- Αγορές υψηλού κινδύνου: Τουρκία, Ν. Αφρική, Μαλαισία, Ινδία και Ινδονησία
- Αγορές μέσου κινδύνου: Μεξικό, Χιλή, Βραζιλία, Κολομβία, Τσεχία, Ουγγαρία και Πολωνία
- Αγορές χαμηλού κινδύνου: Κορέα, Κίνα, Ταϊλάνδη και Ρωσία.

https://www.zerohedge.com/sites/default/files/inline-images/vul1.jpg?itok=Pbn0_44w

Ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών

Τα νομίσματα χωρών με έλλειμμα στο ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών έχουν την τάση να ακολουθούν χειρότερη πορεία από αυτά χωρών με πλεόνασμα σε περιόδους όπου  δέχονται πιέσεις.
Ένα έλλειμμα σε αυτό το ισοζύγιο έχει άμεση ανάγκη από συνεχείς εισροές ξένων κεφαλαίων.
Οκτώ χώρες έχουν έλλειμμα –υψηλότερα είναι αυτά Τουρκίας και Ν. Αφρικής-, με το δολάριο να έχει ενισχυθεί 8% (εξαιρουμένης της τουρκικής λίρας) έναντι αυτόν από τον Ιούλιο έως και σήμερα, ενώ η άνοδός του στα νομίσματα χωρών με πλεόνασμα φθάνει στο 2%.

https://www.zerohedge.com/sites/default/files/inline-images/vul2.jpg?itok=zhnLzfWK

Τουρκία, Ν. Αφρική, Ινδία και Ινδονησία έχουν ένα δομικό έλλειμμα στο βασικό ισοζύγιο (πρόκειται για το ισοζύγιο που αφορά τις τρέχουσες συναλλαγές συν τις καθαρές ξένες εισροές κεφαλαίων).

https://www.zerohedge.com/sites/default/files/inline-images/vul3.jpg?itok=e3OWUh_R

Βραχυπρόθεσμες ροές κεφαλαίων

Η Τουρκία και η Νότια Αφρική είναι οι πλέον εξαρτημένες από τις βραχυπρόθεσμες ροές κεφαλαίων.
Μια χώρα με βασικό έλλειμμα ισοζυγίου πληρωμών απαιτεί βραχυπρόθεσμες κεφαλαιακές εισροές - καθαρό χαρτοφυλάκιο και διασυνοριακές τραπεζικές ροές - για να χρηματοδοτήσει το ισοζύγιο πληρωμών.
Η εμπιστοσύνη στις βραχυπρόθεσμες ροές κεφαλαίων μπορεί να δημιουργήσει προβλήματα όταν η μειώνεται  η διάθεση ανάληψης κινδύνου ή μια χώρα αντιμετωπίζει ένα εγχώριο σοκ.
Η Τουρκία και η Νότια Αφρική είναι οι πλέον εξαρτημένες από αυτή την ασταθή πηγή χρηματοδότησης.
Η Ινδία και η Ινδονησία απαιτούν πολύ μικρές βραχυπρόθεσμες κεφαλαιακές εισροές

https://www.zerohedge.com/sites/default/files/inline-images/vul4.jpg?itok=QBBIRjpR

Βραχυπρόθεσμο εξωτερικό χρέος

Η Τουρκία, η Μαλαισία, η Ουγγαρία και η Τσεχία έχουν τους λιγότερο ευνοϊκούς βραχυπρόθεσμους δείκτες εξωτερικού χρέους.
Το βραχυπρόθεσμο εξωτερικό χρέος αντιπροσωπεύει το ποσό που οφείλει η κυβέρνηση, τα νοικοκυριά και οι επιχειρήσεις σε ξένους πιστωτές για το επόμενο έτος.
Το κόστος εξυπηρέτησης του χρέους και οι κίνδυνοι ανατροπής μπορούν να αυξηθούν έντονα υπάρχει πίεση στις αναδυόμενες αγορές  ή υπάρχει επιδείνωση των ειδικών για κάθε χώρα παραγόντων.
Η Κίνα, η Βραζιλία, η Ινδία και η Ρωσία βρίσκονται στο χαμηλότερο σημείο του φάσματος, με την Τουρκία, την Ουγγαρία, τη Μαλαισία και την Τσεχία να είναι πιο ευάλωτες.
https://www.zerohedge.com/sites/default/files/inline-images/vul5.jpg?itok=4eMcdT6h

Χρέος σε ξένο νόμισμα

Η Τουρκία, η Ουγγαρία, η Πολωνία και η Χιλή έχουν υψηλά επίπεδα χρέους σε ξένο νόμισμα.
Το χρέος σε ξένο νόμισμα μπορεί να οφείλεται είτε σε αλλοδαπούς (περιλαμβάνονται στο εξωτερικό χρέος) είτε στους κατοίκους μίας χώρας.
Η εμπιστοσύνη στο χρέος σε ξένο νόμισμα είναι ιδιαίτερα προβληματική όταν ο δανειολήπτης (εταιρικό, νοικοκυριό ή κυβέρνηση) δεν έχει επαρκή πηγή εισοδημάτων σε ξένο νόμισμα.
Αυτοί οι κίνδυνοι μεγεθύνονται όταν υπάρχει υποτίμηση του νομίσματος.

https://www.zerohedge.com/sites/default/files/inline-images/vul6.jpg?itok=EiT8t1tB

Δημόσιο χρέος και ελλείμματα

Η Βραζιλία, η Ινδία και η Νότια Αφρική έχουν τις υψηλότερες δημοσιονομικές αστάθειες.
Οι περισσότερες αναδυόμενες αγορές διαχειρίζονται ένα μικρό δημοσιονομικό έλλειμμα με μέτρια επίπεδα χρέους προς ΑΕΠ.
Οι εξαιρέσεις είναι η Βραζιλία, η Ινδία και η Νότια Αφρική, όπου ο συνδυασμός του δημοσιονομικού ελλείμματος και του ύψους του χρέους προς το ΑΕΠ είναι υψηλός σε σύγκριση τις υπόλοιπες.
 Όχι μόνο αυτό μειώνει τον δημοσιονομικό χώρο για τον μετριασμό των δυσμενών εξελίξεων της ανάπτυξης, αλλά μπορεί επίσης να έχει ως αποτέλεσμα οι επενδυτές να απαιτούν υψηλότερο ασφάλιστρο κινδύνου για τα εγχώρια περιουσιακά στοιχεία.

https://www.zerohedge.com/sites/default/files/inline-images/vul7.jpg?itok=qDw7amKH

Κατοχή ομολόγων από ξένους επενδυτές

Η Νότια Αφρική, η Ινδονησία και η Τσεχία είναι οι χώρες των οποίων τα ομόλογα κατέχουν κυρίως ξένοι επενδυτές
Τα νομίσματα αυτών των χωρών μπορεί να δεχθούν πιέσεις εάν οι ξένοι επενδυτές αποφασίσουν να μειώσουν τις θέσεις τους.

https://www.zerohedge.com/sites/default/files/inline-images/vul8.jpg?itok=_eR2liN-

Συναλλαγματικά αποθέματα

Η Νότια Αφρική, η Τουρκία, η Χιλή και η Μαλαισία έχουν ανεπαρκή συναλλαγματικά αποθέματα.
Σύμφωνα με το ΔΝΤ, η διατήρηση επαρκών αποθεμάτων "μειώνει την πιθανότητα κρίσεων του ισοζυγίου πληρωμών, συμβάλλει στη διαφύλαξη της οικονομικής και χρηματοπιστωτικής σταθερότητας ενάντια στις πιέσεις στις συναλλαγματικές ισοτιμίες και στις άτακτες συνθήκες της αγοράς και δημιουργεί χώρο για αυτονομία πολιτικής".
Η Ταϊλάνδη και η Ρωσία έχουν αποθέματα που υπερβαίνουν κατά πολύ τα συνιστώμενα επίπεδα, ενώ τα αποθέματα της Νότιας Αφρικής, της Τουρκίας, της Χιλής και της Μαλαισίας είναι ανεπαρκή.

https://www.zerohedge.com/sites/default/files/inline-images/vul9.jpg?itok=Vzw85Y4Y


www.bankingnews.gr

bankingnews.gr

BREAKING NEWS