Άρθρο του Κωνσταντίνου Φέγγου Προέδρου της VERSAL Α.Ε.Π.Ε.Υ. στο bankingnews.gr
Η Διεθνής Έκθεσης Θεσσαλονίκης, ανεβάζει τις προσδοκίες για άνοδο στο Ελληνικό χρηματιστήριο.
Ο Γενικός Δείκτης πλησίασε την αντίσταση των 880 μονάδων και περιμένει τις εξαγγελίες.
Αυτό είναι λογικό και ήταν παράταιρο το γεγονός ότι ο δείκτης σερνόταν το προηγούμενο διάστημα.
Τα spreads των επιτοκίων δανεισμού, καταγράφουν συνεχώς νέα χαμηλά επίπεδα και το χρηματιστήριο έπεφτε.
Κανονικά η μείωση του κόστους δανεισμού θα έπρεπε να προτρέψει τους επενδυτές να επενδύσουν σε μετοχές εταιρειών, πόσο μάλλον που η νέα κυβέρνηση έχει εξαγγείλει μείωση του φορολογικού συντελεστή και του φόρου μερισμάτων από τα κέρδη του 2019 (για τους ισολογισμούς που θα παρουσιαστούν το 2020).
Παρόλα αυτά το χρηματιστήριο έπεφτε.
Κύριος λόγος για αυτό, πιστεύω είναι η μεγάλη εξάρτηση του χρηματιστηρίου από τις τραπεζικές μετοχές σε συνδυασμό με τη ρηχότητα του χρηματιστηρίου.
Οι τραπεζικές μετοχές έχουν αποδειχτεί βαρίδι για το χρηματιστήριο τα τελευταία χρόνια και ακόμα δεν έχει ανακοινωθεί το τελικό σχέδιο για το πώς θα λύσουν τα προβλήματά τους, με προεξάρχον το πρόβλημα των κόκκινων δανείων.
Φυσικά υπάρχουν και τα προβλήματα του υπερβάλλοντος προσωπικού και της παντελούς έλλειψης ανταγωνισμού.
Οι νέες τράπεζες που έχουν ανακοινωθεί ότι θα λειτουργήσουν, ακόμη αναμένονται.
Το θέμα της ρηχότητας, είναι πολύ σημαντικό.
Τα τελευταία δέκα και παραπάνω χρόνια ελάχιστες μετοχές πραγματικά διαπραγματεύονται στο Ελληνικό χρηματιστήριο.
Είναι θετικό ότι οι υπόλοιπες που είναι εισηγμένες αλλά δεν διαπραγματεύονται ουσιαστικά, παραμένουν εισηγμένες.
Αυτό σημαίνει πως οι βασικοί τους μέτοχοι προσβλέπουν σε κάτι και δέχονται να πληρώνουν το κόστος που προϋποθέτει μια εισηγμένη εταιρεία.
Όμως δεν ενδιαφέρονται για τη διαπραγμάτευση της μετοχής.
Και γιατί να ενδιαφέρονται άλλωστε.
Ούτε αυξήσεις μετοχικού κεφαλαίου μπορούν να κάνουν, ούτε νέες εισαγωγές γίνονται.
Άντε, κανένα ομολογιακό και αν.
Αυτό έχει δημιουργήσει ένα φαινόμενο όπου οι περισσότερες μετοχές έχουν ελάχιστη ελεύθερη διασπορά και όταν κάποιος προσπαθεί να τοποθετηθεί πρέπει να μιλήσει με τον βασικό μέτοχο.
Ξένοι που θέλουν να τοποθετηθούν διαμαρτύρονται ότι διαβάζουν ότι μια μετοχή διαπραγματεύεται στο €1 και όταν πάνε να τοποθετηθούν ανακαλύπτουν ότι ο βασικός μέτοχος πιστεύει ότι η αξία της είναι €4 (τραβηγμένο παράδειγμα, αλλά έχει γίνει).
Αρχίζουν συνεπώς κάποιου τύπου market making για να αποκτήσουν μετοχές από την ελεύθερη διασπορά, αντί να τοποθετηθούν σε σύντομο χρονικό διάστημα και να έχουν συμφέρον να ανεβάσουν τις τιμές.
Η ρηχότητα και στις μικρές αλλά ακόμα και στις μεγάλες μετοχές είναι εμφανής και όταν κάποιος θέλει να ρευστοποιήσει μια θέση.
Ελάχιστοι είναι οι συμμετέχοντες στην αγορά και μόλις γίνει εμφανές ότι κάποιος ρευστοποιεί, οι τιμές καταρρέουν.
Από τις εξελίξεις στο μέτωπο των spreads, φαίνεται ότι η νέα κυβέρνηση έχει πείσει τους ξένους ότι θα προσπαθήσει να φέρει ανάπτυξη.
Επίσης τους έχει πείσει ότι τα περιθώρια έχουν στενέψει και αν δεν επενδύσουν στην Ελλάδα για να αυξηθεί το ΑΕΠ, δεν θα πάρουν ποτέ τα λεφτά τους πίσω, όσο και αν φορολογήσουν τους όλο και λιγότερους Έλληνες που πληρώνουν φόρους.
Οπότε είμαστε σε θετική τροχιά, εκτός αν γίνει καμιά παρεξήγηση.
Όμως το χρηματιστήριο θέλει πολύ δουλεία για να φτιάξει.
Πρέπει πρώτα να αρχίσει να λειτουργεί σαν κανονικό χρηματιστήριο, με πολλούς ενδιαφερόμενους, με τις αυξήσεις του, τις νέες εισαγωγές του και με κανονική διαπραγμάτευση των περισσοτέρων εισηγμένων εταιρειών και μετά να ακολουθήσει την υπόλοιπη οικονομία.
Αυτό θέλει χρόνο και στο ενδιάμεσο οι διακυμάνσεις μπορεί να είναι έντονες, είτε προς τα πάνω είτε προς τα κάτω.
Παρεμπιπτόντως, όσοι έχουν πιστέψει τα καταστροφολογικά σενάρια για τις ξένες ανεπτυγμένες αγορές, που λένε ότι η άνοδος τελείωσε και έρχεται μεγάλη πτώση, έχουν πληρώσει ακριβά.
Έτσι, τα σενάρια μετατίθενται για τον μήνα Σεπτέμβριο. Αν και ο Σεπτέμβριος δεν φέρει δικαίωση στους καταστροφολόγους, τα πράγματα θα γίνουν ενδιαφέροντα.
Από τεχνική άποψη οι στηρίξεις έχουμε στις 865, στις 850 και μετά στις 835 μονάδες.
Αν καταφέρουμε να ξεπεράσουμε την αντίσταση των 880 μονάδων για πάνω από μία μέρα, τα πράγματα μπορεί να γίνουν ενδιαφέροντα.
Κωνσταντίνος Φέγγος, πρόεδρος VERSAL
www.bankingnews.gr
Ο Γενικός Δείκτης πλησίασε την αντίσταση των 880 μονάδων και περιμένει τις εξαγγελίες.
Αυτό είναι λογικό και ήταν παράταιρο το γεγονός ότι ο δείκτης σερνόταν το προηγούμενο διάστημα.
Τα spreads των επιτοκίων δανεισμού, καταγράφουν συνεχώς νέα χαμηλά επίπεδα και το χρηματιστήριο έπεφτε.
Κανονικά η μείωση του κόστους δανεισμού θα έπρεπε να προτρέψει τους επενδυτές να επενδύσουν σε μετοχές εταιρειών, πόσο μάλλον που η νέα κυβέρνηση έχει εξαγγείλει μείωση του φορολογικού συντελεστή και του φόρου μερισμάτων από τα κέρδη του 2019 (για τους ισολογισμούς που θα παρουσιαστούν το 2020).
Παρόλα αυτά το χρηματιστήριο έπεφτε.
Κύριος λόγος για αυτό, πιστεύω είναι η μεγάλη εξάρτηση του χρηματιστηρίου από τις τραπεζικές μετοχές σε συνδυασμό με τη ρηχότητα του χρηματιστηρίου.
Οι τραπεζικές μετοχές έχουν αποδειχτεί βαρίδι για το χρηματιστήριο τα τελευταία χρόνια και ακόμα δεν έχει ανακοινωθεί το τελικό σχέδιο για το πώς θα λύσουν τα προβλήματά τους, με προεξάρχον το πρόβλημα των κόκκινων δανείων.
Φυσικά υπάρχουν και τα προβλήματα του υπερβάλλοντος προσωπικού και της παντελούς έλλειψης ανταγωνισμού.
Οι νέες τράπεζες που έχουν ανακοινωθεί ότι θα λειτουργήσουν, ακόμη αναμένονται.
Το θέμα της ρηχότητας, είναι πολύ σημαντικό.
Τα τελευταία δέκα και παραπάνω χρόνια ελάχιστες μετοχές πραγματικά διαπραγματεύονται στο Ελληνικό χρηματιστήριο.
Είναι θετικό ότι οι υπόλοιπες που είναι εισηγμένες αλλά δεν διαπραγματεύονται ουσιαστικά, παραμένουν εισηγμένες.
Αυτό σημαίνει πως οι βασικοί τους μέτοχοι προσβλέπουν σε κάτι και δέχονται να πληρώνουν το κόστος που προϋποθέτει μια εισηγμένη εταιρεία.
Όμως δεν ενδιαφέρονται για τη διαπραγμάτευση της μετοχής.
Και γιατί να ενδιαφέρονται άλλωστε.
Ούτε αυξήσεις μετοχικού κεφαλαίου μπορούν να κάνουν, ούτε νέες εισαγωγές γίνονται.
Άντε, κανένα ομολογιακό και αν.
Αυτό έχει δημιουργήσει ένα φαινόμενο όπου οι περισσότερες μετοχές έχουν ελάχιστη ελεύθερη διασπορά και όταν κάποιος προσπαθεί να τοποθετηθεί πρέπει να μιλήσει με τον βασικό μέτοχο.
Ξένοι που θέλουν να τοποθετηθούν διαμαρτύρονται ότι διαβάζουν ότι μια μετοχή διαπραγματεύεται στο €1 και όταν πάνε να τοποθετηθούν ανακαλύπτουν ότι ο βασικός μέτοχος πιστεύει ότι η αξία της είναι €4 (τραβηγμένο παράδειγμα, αλλά έχει γίνει).
Αρχίζουν συνεπώς κάποιου τύπου market making για να αποκτήσουν μετοχές από την ελεύθερη διασπορά, αντί να τοποθετηθούν σε σύντομο χρονικό διάστημα και να έχουν συμφέρον να ανεβάσουν τις τιμές.
Η ρηχότητα και στις μικρές αλλά ακόμα και στις μεγάλες μετοχές είναι εμφανής και όταν κάποιος θέλει να ρευστοποιήσει μια θέση.
Ελάχιστοι είναι οι συμμετέχοντες στην αγορά και μόλις γίνει εμφανές ότι κάποιος ρευστοποιεί, οι τιμές καταρρέουν.
Από τις εξελίξεις στο μέτωπο των spreads, φαίνεται ότι η νέα κυβέρνηση έχει πείσει τους ξένους ότι θα προσπαθήσει να φέρει ανάπτυξη.
Επίσης τους έχει πείσει ότι τα περιθώρια έχουν στενέψει και αν δεν επενδύσουν στην Ελλάδα για να αυξηθεί το ΑΕΠ, δεν θα πάρουν ποτέ τα λεφτά τους πίσω, όσο και αν φορολογήσουν τους όλο και λιγότερους Έλληνες που πληρώνουν φόρους.
Οπότε είμαστε σε θετική τροχιά, εκτός αν γίνει καμιά παρεξήγηση.
Όμως το χρηματιστήριο θέλει πολύ δουλεία για να φτιάξει.
Πρέπει πρώτα να αρχίσει να λειτουργεί σαν κανονικό χρηματιστήριο, με πολλούς ενδιαφερόμενους, με τις αυξήσεις του, τις νέες εισαγωγές του και με κανονική διαπραγμάτευση των περισσοτέρων εισηγμένων εταιρειών και μετά να ακολουθήσει την υπόλοιπη οικονομία.
Αυτό θέλει χρόνο και στο ενδιάμεσο οι διακυμάνσεις μπορεί να είναι έντονες, είτε προς τα πάνω είτε προς τα κάτω.
Παρεμπιπτόντως, όσοι έχουν πιστέψει τα καταστροφολογικά σενάρια για τις ξένες ανεπτυγμένες αγορές, που λένε ότι η άνοδος τελείωσε και έρχεται μεγάλη πτώση, έχουν πληρώσει ακριβά.
Έτσι, τα σενάρια μετατίθενται για τον μήνα Σεπτέμβριο. Αν και ο Σεπτέμβριος δεν φέρει δικαίωση στους καταστροφολόγους, τα πράγματα θα γίνουν ενδιαφέροντα.
Από τεχνική άποψη οι στηρίξεις έχουμε στις 865, στις 850 και μετά στις 835 μονάδες.
Αν καταφέρουμε να ξεπεράσουμε την αντίσταση των 880 μονάδων για πάνω από μία μέρα, τα πράγματα μπορεί να γίνουν ενδιαφέροντα.
Κωνσταντίνος Φέγγος, πρόεδρος VERSAL
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών