Το spread και όχι η απόδοση λένε την αλήθεια στα ελληνικά ομόλογα – Επικίνδυνη η φούσκα για 35 δισ χρεόγραφα

Το spread και όχι η απόδοση λένε την αλήθεια στα ελληνικά ομόλογα – Επικίνδυνη η φούσκα για 35 δισ χρεόγραφα
Σε αυτά τα 35 δισεκ. ελληνικών ομολόγων έχουν δημιουργηθεί σημαντικές φούσκες που δεν έχουν ακόμη σκάσει γιατί τις συντηρεί η ΕΚΤ.
Bank of New York Mellon, Nomura και Blackrock σε ερώτηση του bankingnews εάν υπάρχει στρέβλωση στα ελληνικά ομόλογα η απάντηση τους ήταν ξεκάθαρη προφανώς και υπάρχει.
Η Ελλάδα, όπως και άλλες χώρες δεν δικαιολογούν αποδόσεις π.χ. στα 10 χρόνια στο 1,35%.
Οι βασικές αιτίες της στρέβλωσης στα ομόλογα της Ευρώπης είναι
1)Η ακραία χειραγώγηση της ΕΚΤ με την ποσοτική χαλάρωση και τα αρνητικά επιτόκια αποδοχής καταθέσεων
2)Η πολιτική σταθερότητα και η αισιοδοξία που προκάλεσε η νέα κυβέρνηση της ΝΔ ώθησε ορισμένους επενδυτές να αναλάβουν μεγαλύτερο ελληνικό κίνδυνο άπαξ και η Ελλάδα ήταν η μόνη χώρα με υψηλές αποδόσεις.
Οι δύο αυτοί παράγοντες σε ποσοστό 80% η ΕΚΤ και 20% η νέα κυβέρνηση προκάλεσαν ένα ράλι άνευ προηγουμένου που ωστόσο δεν αντικατοπτρίζει πραγματικές αξίες.
Το ελληνικό 10ετές ομόλογο δεν δικαιολογείται από κανένα οικονομικό στοιχείο να είναι στο 1,35%.
Οι αποδόσεις λοιπόν είναι πλασματικές, δεν αποτυπώνουν αλήθειες και έτσι εξηγείται γιατί και οι οίκοι αξιολόγησης δεν δίνουν σημασία στο ράλι των ομολόγων.
Οπότε τι πρέπει να παρακολουθούμε;
Το spread, δηλαδή την διαφορά ενός ομολόγου έναντι κάποιου άλλου π.χ. το 10ετές ελληνικό με το 10ετές Ιταλικό.
Ποιο είναι το συμπέρασμα;
Α)Το spread Ελλάδος – Ιταλίας έχει μηδενίσει.
Αυτή η εξέλιξη δεν δικαιολογείται όχι μόνο λόγω της διαφοράς δυναμικότητας της Ιταλικής οικονομίας έναντι της Ελλάδος αλλά γιατί η Ιταλία είναι σε επενδυτική βαθμίδα και τα ελληνικά ομόλογα είναι junk bond.
Β)Το spread Ελλάδος – Πορτογαλίας παραμένει στην ζώνη των 100 μονάδων βάσης και ένα εύρος 80 με 100 μονάδες βάσης αντικατοπτρίζει την νέα πραγματικότητα.
Γ)Η διαφορά spread Ελλάδος με ΗΠΑ είναι -57 μονάδες βάσης η Ελλάδα δανείζεται στο 1,35% σε ευρώ και οι ΗΠΑ δανείζονται στα 10 χρόνια στο 1,92% με όρους δολαρίου.
Ότι η Ελλάδα θα δανειζόταν καλύτερα από τις ΗΠΑ είναι παραλογισμός παρά τις διαφορές νομισμάτων και συναλλαγματικών ισοτιμιών.
Η Ευρώπη και η Ελλάδα βιώνουν ένα σκηνικό παραλογισμού στα ομόλογα, επειδή όμως συμβαίνει παντού… πολλοί θεωρούν ότι αυτή η νέα πραγματικότητα είναι και η κανονικότητα.
Οι αγορές βιώνουν μια ακραία – πραγματικά ακραία – χειραγώγηση.
Δεν δικαιολογούνται αποδόσεις στα ελληνικά ομόλογα στο 1,35% στα 10 χρόνια.
Το 5ετές ομόλογο έχει απόδοση 0,45% όταν εκδόθηκε στο 3,60%.
Η τρέχουσα κατάσταση στις αγορές ομολόγων προκαλεί σύγχυση γιατί ο κίνδυνος να σκάσει η φούσκα μεγαλώνει.
Η Ελλάδα με χρέος 356 δισεκ. έχει μια ιδιαιτερότητα.
Από τα 356 δισεκ. χρέους τα 272 δισεκ. είναι του επίσημου τομέα ESM, EFSF κ.α. ενώ τα ομόλογα σε πραγματική κυκλοφορία είναι 35 δισεκ.
Σε αυτά τα 35 δισεκ. ελληνικών ομολόγων έχουν δημιουργηθεί σημαντικές φούσκες που δεν έχουν ακόμη σκάσει γιατί τις συντηρεί η ΕΚΤ.
Οι κίνδυνοι και τα ρίσκα αυξάνονται.

www.bankingnews.gr

bankingnews.gr

BREAKING NEWS